Risk fonu
Serbest Fon Nedir?
Hedge fonları, yatırımcıları için aktif getiri veya alfa elde etmek için farklı stratejiler kullanan havuzlanmış fonları kullanan alternatif yatırımlardır . Hedge fonları, yüksek getiri elde etmek amacıyla (mutlak anlamda veya belirli bir piyasa kriteri üzerinden) hem yerel hem de uluslararası piyasalarda agresif bir şekilde yönetilebilir veya türevlerden ve kaldıraçtan faydalanabilir.
Diğer fonlardan daha az SEC düzenlemelerine ihtiyaç duyduklarından, hedge fonlarının genellikle yalnızca akredite yatırımcılar tarafından erişilebilir olduğuna dikkat etmek önemlidir. Hedge fon endüstrisini diğerlerinden ayıran bir husus, hedge fonlarınyatırım fonlarından ve diğer yatırım araçlarındandaha az düzenlemeyle karşı karşıya kalmasıdır.
Temel Çıkarımlar
- Hedge fonları, geleneksel olmayan yatırım stratejilerini veya varlık sınıflarını da kullanabilen, aktif olarak yönetilen alternatif yatırımlardır.
- Hedge fonları, geleneksel yatırım fonlarına kıyasla daha pahalıdır ve genellikle yatırımı yüksek net değerli veya diğer sofistike yatırımcılarla sınırlar.
- Hedge fonların sayısı, son 20 yılda istisnai bir büyüme eğrisine sahipti ve ayrıca çeşitli tartışmalarla ilişkilendirildi.
- Hedge fonların piyasayı yenme performansı 1990’larda ve 2000’lerin başında övülürken, finansal krizden bu yana birçok hedge fon düşük performans gösterdi (özellikle ücretler ve vergilerden sonra).
Serbest Fonları Anlamak
Her hedge fonu, belirli tanımlanabilir piyasa fırsatlarından yararlanmak için oluşturulur. Hedge fonları farklı yatırım stratejileri kullanır ve bu nedenle genellikle yatırım tarzına göre sınıflandırılır . Stiller arasında risk özelliklerinde ve yatırımlarda önemli çeşitlilik vardır.
Yasal olarak, hedge fonları çoğunlukla sınırlı sayıda akredite yatırımcıya açık olan ve büyük bir başlangıç minimum yatırımı gerektiren özel yatırım limited ortaklıkları olarak kurulur . Riskten korunma fonlarına yapılan yatırımlar likit değildir , çünkü yatırımcıların paralarını fonda en az bir yıl süreyle tutmaları gerekir, bu süre kilitlenme süresi olarak bilinir. Para çekme işlemleri, yalnızca üç ayda bir veya iki yılda bir gibi belirli aralıklarla gerçekleşebilir.
Serbest Fonun Tarihçesi
Eski bir yazar ve sosyolog Alfred Winslow Jones’un şirketi olan AW Jones & Co., 1949’da ilk hedge fonu kurdu. Jones, 1948’de Fortune için mevcut yatırım eğilimleri hakkında bir makale yazarken, parayı yönetme konusunda elini denemek için ilham aldı.100.000 $ (kendi cebinden 40.000 $ dahil) topladı ve diğer hisse senetlerini açığa satarak uzun vadeli hisse senedi pozisyonları elde etme riskini en aza indirmeye çalıştı . Bu yatırım inovasyonuna artık klasik uzun / kısa hisse senedi modeli deniyor. Jones ayrıca getirileri artırmak için kaldıraç kullandı.
1952 yılında Jones yapısını değiştirdi yatırım aracı bir gelen dönüştürerek, genel ortaklık Komandit ve yönetme ortağı için tazminat olarak% 20 teşvik ücreti ekledi. Jones, açığa satışı, diğer yatırımcılarla ortaklık ve yatırım performansına dayalı bir tazminat sistemi aracılığıyla kaldıraç paylaşımlı riski birleştiren ilk para yöneticisi olarak, riskten korunma fonunun babası olarak yatırım tarihindeki yerini aldı.
Hedge fonları, 1960’larda çoğu yatırım fonundan çarpıcı bir şekilde daha iyi performans göstermeye devam etti ve Fortune’daki 1966 tarihli bir makale, bir önceki yıla göre çift haneli rakamlarla ve yüksek çift haneli olarak piyasadakiher yatırım fonundan daha iyi performans gösteren belirsiz bir yatırımı vurguladığında daha da popüler oldu son beş yıl içinde.3
Ancak, riskten korunma fonu eğilimleri geliştikçe, getirileri en üst düzeye çıkarma çabasıyla, pek çok fon, riskten korunma ile birlikte hisse toplamaya odaklanan Jones’un stratejisinden uzaklaştı ve bunun yerine uzun vadeli kaldıraca dayalı daha riskli stratejiler kullanmayı seçti. Bu taktikler, 1969-70’te ağır kayıplara yol açtı, ardından 1973-74 ayı piyasası sırasında bir dizi hedge fonu kapatıldı.
Institutional Investor’da 1986’da yayınlanan bir makale Julian Robertson’un Tiger Fund’unun çift haneli performansını lanse edene kadar sektör yirmi yıldan fazla bir süredir nispeten sessiz kaldı. Göz alıcı performansıyla halkın dikkatini bir kez daha çeken yüksek uçan bir hedge fonu ile yatırımcılar, artık binlerce fon sunan bir sektöre akın etti ve döviz ticareti ve vadeli işlemler ve opsiyonlar gibi türevler de dahil olmak üzere sürekli artan bir dizi egzotik strateji .
Yüksek profilli para yöneticileri, 1990’ların başında geleneksel yatırım fonu endüstrisini terk ettiler ve hedge fon yöneticileri olarak ün ve servet peşinde koştular. Ne yazık ki, 1990’ların sonlarında ve 2000’lerin başlarında, Robertson’un da dahil olduğu bir dizi yüksek profilli hedge fonu muhteşem bir şekilde başarısız olduğu için tarih kendini tekrar etti. O dönemden bu yana, hedge fon endüstrisi önemli ölçüde büyümüştür. Bugün hedge fon endüstrisi çok büyük – sektörde yönetilen toplam varlıklar, 2018 Preqin Global Hedge Fund Raporuna göre 3,2 trilyon dolardan fazla değerleniyor. Araştırma şirketi Barclays hedge’in istatistiklerine göre, hedge fonları için yönetilen toplam varlık sayısı 1997 ile 2018 arasında% 2335 arttı.
En azından bazı dönemlerde, faaliyet gösteren yüksek riskli yatırım fonlarının sayısı da artmıştır.2002’de yaklaşık 2.000 yüksek riskli yatırım fonu vardı. Tahminler, bugün faaliyet gösteren hedge fonların sayısına göre değişiklik gösteriyor. Bu sayı 2015 sonunda 10.000’i aşmıştı. Ancak, kayıplar ve düşük performans tasfiye yol açtı. Araştırma şirketi Hedge Fund Research’e göre 2017 yılı sonunda 9.754 hedge fon vardı. Statistica’ya göre, 2019 yılı itibarıyla dünya çapındaki fon sayısı 11.088’e ulaştı;5581 Kuzey Amerika’daydı.
Serbest Fonların Temel Özellikleri
Yalnızca “akredite edilmiş” veya nitelikli yatırımcılara açıktırlar
Serbest yatırım fonlarının yalnızca “nitelikli” yatırımcılardan para almasına izin verilir – son iki yılda 200.000 doları aşan yıllık geliri veya ana ikametgahları hariç net değeri 1 milyon doları aşan kişiler. Bu nedenle, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, nitelikli yatırımcıları daha geniş bir yatırım yetkisinden kaynaklanan potansiyel riskleri idare etmek için yeterince uygun görmektedir.
Diğer fonlardan daha geniş yatırım genişliği sunarlar
Bir hedge fonunun yatırım evreni yalnızca yetkisi ile sınırlıdır. Bir hedge fonu temelde her şeye yatırım yapabilir – arazi, gayrimenkul, hisse senetleri, türevler ve para birimleri. Yatırım fonları, aksine, temelde hisse senetlerine veya tahvillere bağlı kalmak zorundadır ve genellikle sadece uzun süredir.
Genellikle kaldıraç kullanırlar
Hedge fonları, getirilerini artırmak için genellikle ödünç alınan parayı kullanır ve ayrıca fonun stratejisine bağlı olarak agresif kısa pozisyonlar almalarına izin verir. kaldıraç , hedge fonları da yok edebilir.
2 ve 20 ücret yapısı
Ben bir şarj nstead gider oranını sadece, hedge fonları gider oranı ve performans ücreti hem şarj edin. Bu ücret yapısı ” İki ve Yirmi “olarak bilinir-% 2’lik bir varlık yönetimi ücreti ve ardından elde edilen tüm kazançlarda% 20’lik bir kesinti.
Özel Hususlar
Bir hedge fonunu tanımlayan daha spesifik özellikler vardır, ancak temel olarak, bunlar yalnızca varlıklı bireylerin yatırım yapmasına izin veren özel yatırım araçları oldukları için, hedge fonlar, stratejiyi yatırımcılara önceden açıkladıkları sürece istediklerini hemen hemen yapabilirler. Bu geniş enlem, kulağa çok riskli gelebilir ve bazen de olabilir. En görkemli finansal patlamalardan bazıları hedge fonları içeriyordu. Bununla birlikte, hedge fonlarına sağlanan bu esneklik, bazı en yetenekli para yöneticilerinin bazı şaşırtıcı uzun vadeli getiri elde etmesine yol açtı.
“Riskten korunma” nın aslında riski azaltmaya çalışma uygulaması olduğuna dikkat etmek önemlidir, ancak çoğu riskten korunma fonunun amacı yatırım getirisini maksimize etmektir. İlk hedge fonlar , piyasayı kısaltarak bir ayı piyasasının aşağı yönlü riskine karşı korunmaya çalıştığı için isim çoğunlukla tarihseldir . (Yatırım fonları genellikle birincil hedeflerinden biri olarak kısa pozisyonlara girmezler). Günümüzde, hedge fonlar düzinelerce farklı strateji kullanıyor, bu nedenle hedge fonların sadece “hedge risk” olduğunu söylemek doğru değil. Aslında, hedge fon yöneticileri spekülatif yatırımlar yaptıkları için, bu fonlar genel piyasadan daha fazla risk taşıyabilir.
Aşağıda, hedge fonların benzersiz risklerinden bazıları verilmiştir:
- Konsantre yatırım stratejisi, hedge fonları potansiyel olarak büyük kayıplara maruz bırakır.
- Hedge fonları genellikle yatırımcıların bir süre için parayı kilitlemesini gerektirir.
- Kaldıraç kullanımı veya ödünç alınan para, küçük bir zararı önemli bir kayba dönüştürebilir.
Serbest Fon Yöneticisi Ödeme Yapısı
Hedge fon yöneticileri, tipik 2 ve 20 ödeme yapıları ile ünlüdür, bu sayede fon yöneticisi her yıl varlıkların% 2’sini ve kârın% 20’sini alır. Eleştiriyi alan% 2 ve nedenini anlamak zor değil. Bir yüksek riskli yatırım fonu yöneticisi para kaybetse bile, yine de varlıkların% 2’sini alır. Örneğin, 1 milyar dolarlık bir fonu denetleyen bir yönetici parmağını bile kıpırdatmadan yılda 20 milyon doları tazminat olarak cebe indirebilir.
Bununla birlikte, riskten korunma fonlarına yatırım yapanları korumaya yardımcı olacak mekanizmalar vardır. Çoğu zaman, portföy yöneticilerinin aynı getiriden iki kez ödeme almasını önlemek için yüksek su işaretleri gibi ücret sınırlamaları uygulanır . Yöneticilerin aşırı risk almasını önlemek için ücret sınırları da uygulanabilir.
Serbest Fon Nasıl Seçilir
Yatırım evreninde çok sayıda hedge fon varken, durum tespiti sürecini kolaylaştırmak ve zamanında ve uygun kararlar almak için yatırımcıların ne aradıklarını bilmeleri önemlidir.
Yüksek kaliteli bir hedge fonu ararken, bir yatırımcının kendisi için önemli olan ölçütleri ve her biri için gerekli sonuçları belirlemesi önemlidir. Bu yönergeler, önceki beş yılda yıllık% 20’yi aşan getiri gibi mutlak değerlere dayandırılabilir veya belirli bir kategorideki en yüksek performanslı ilk beş fon gibi göreceli olabilirler.
Dünyanın en büyük hedge fonlarının listesi için “Dünyadaki En Büyük Serbest Fonlar Nelerdir? ”
Fon Mutlak Performans Esasları
Bir yatırımcının fon seçerken koyması gereken ilk kılavuz, yıllık getiri oranıdır. Citigroup Dünya Devlet Tahvili Endeksinin (WGBI) getirisini% 1 oranında aşan beş yıllık yıllık getirisi olan fonlar bulmak istediğimizi varsayalım. Bu filtre, uzun zaman aralıklarında endeksin altında performans gösteren tüm fonları ortadan kaldırır ve endeksin zaman içindeki performansına göre ayarlanabilir.
Bu kılavuz aynı zamanda küresel makro fonlar, uzun vadeli uzun / kısa fonlar ve diğerleri gibi beklenen getirisi çok daha yüksek olan fonları da ortaya çıkaracaktır. Ancak yatırımcının aradığı fon türleri bunlar değilse, o zaman standart sapma için de bir kılavuz oluşturmaları gerekir . Bir kez daha, endeksin önceki beş yıldaki standart sapmasını hesaplamak için WGBI’yi kullanacağız. Bu sonuca% 1 eklediğimizi varsayalım ve bu değeri standart sapma için kılavuz olarak belirleyelim. Kılavuzdan daha büyük bir standart sapmaya sahip fonlar da daha fazla değerlendirmeden çıkarılabilir.
Ne yazık ki, yüksek getiri, çekici bir fonun belirlenmesine mutlaka yardımcı olmuyor. Bazı durumlarda, bir riskten korunma fonu, kendi kategorisi için performansı normalden daha yüksek bir seviyeye çıkaran, lehte olan bir strateji uygulamış olabilir. Bu nedenle, belirli fonlar yüksek getiri sağlayanlar olarak belirlendikten sonra, fonun stratejisini belirlemek ve getirilerini aynı kategorideki diğer fonlarla karşılaştırmak önemlidir. Bunu yapmak için, bir yatırımcı önce benzer fonların emsal analizini oluşturarak yönergeler oluşturabilir. Örneğin, fonları filtrelemek için kılavuz olarak 50. yüzdelik dilim belirlenebilir.
Artık bir yatırımcının, daha fazla değerlendirme için tüm fonların karşılaması gereken iki ana esas vardır. Ancak, bu iki yönergeyi uygulamak, makul bir süre içinde değerlendirme yapmak için hala çok fazla fon bırakır. Ek yönergelerin oluşturulması gerekir, ancak ek yönergeler, fonların geri kalan evreninde mutlaka geçerli olmayacaktır. Örneğin, bir birleşme arbitraj fonu için yönergeler, uzun-kısa, piyasa nötr bir fon için olanlardan farklı olacaktır .
Fon Göreceli Performans Yönergeleri
Yatırımcının yalnızca ilk getiri ve risk yönergelerini değil, aynı zamanda stratejiye özgü yönergeleri de karşılayan yüksek kaliteli fon arayışını kolaylaştırmak için bir sonraki adım, bir dizi ilgili yönergenin oluşturulmasıdır. Göreceli performans ölçütleri her zaman belirli kategorilere veya stratejilere dayanmalıdır. Örneğin, kaldıraçlı bir küresel makro fonu piyasadan bağımsız, uzun / kısa öz sermaye fonuyla karşılaştırmak adil olmaz .
Belirli bir strateji için yönergeler oluşturmak üzere bir yatırımcı, benzer stratejiler kullanarak ilk olarak bir fon evrenini belirlemek için analitik bir yazılım paketi (Morningstar gibi) kullanabilir. Ardından, bir emsal analizi, o evren için çeyreklik veya ondalık dilimlere ayrılmış birçok istatistiği ortaya çıkaracaktır .
Her bir kılavuzun eşiği, 50. yüzdeliği karşılayan veya aşan her bir metriğin sonucu olabilir. Bir yatırımcı 60. yüzdeliği kullanarak yönergeleri gevşetebilir veya 40. yüzdeliği kullanarak yönergeyi sıkılaştırabilir. Tüm metriklerde 50. yüzdelik dilimi kullanmak, genellikle ek değerlendirme için birkaç hedge fonu dışında tümünü filtreler. Ek olarak, kılavuzların bu şekilde oluşturulması, ekonomik ortam bazı stratejilerin mutlak getirilerini etkileyebileceğinden, kılavuzların ayarlanmasına esneklik sağlar.
Hedge fonların bazı savunucuları tarafından kullanılan faktörler şunları içerir:
Bu yönergeler, evrendeki fonların çoğunu ortadan kaldırmaya ve daha ileri analizler için çalışabilir sayıda fon belirlemeye yardımcı olacaktır.
Diğer Fon Değerlendirme Yönergeleri
Bir yatırımcı, analiz edilecek fonların sayısını daha da azaltabilecek veya yatırımcı için ilgili olabilecek ek kriterleri karşılayan fonları belirleyebilecek diğer yönergeleri de dikkate almak isteyebilir. Diğer yönergelerin bazı örnekleri şunları içerir:
- Fon Büyüklüğü / Firma Büyüklüğü: Büyüklük için kılavuz, yatırımcının tercihine bağlı olarak minimum veya maksimum olabilir. Örneğin, kurumsal yatırımcılar genellikle o kadar büyük meblağlarda yatırım yaparlar ki, bir fon veya firmanın büyük bir yatırımı karşılayabilmesi için minimum bir boyuta sahip olması gerekir. Diğer yatırımcılar için, çok büyük bir fon, geçmişteki başarıları eşleştirmek için aynı stratejiyi kullanarak gelecekteki zorluklarla karşılaşabilir. Küçük sermaye alanına yatırım yapan yüksek riskli yatırım fonları için durum bu olabilir .
- Geçmiş Kayıt: Bir yatırımcı bir fonun asgari 24 veya 36 aylık bir geçmiş geçmişe sahip olmasını istiyorsa, bu kılavuz yeni fonları ortadan kaldıracaktır. Ancak bazen bir fon yöneticisi kendi fonunu kurmak için ayrılır ve fon yeni olmasına rağmen yöneticinin performansı çok daha uzun bir süre izlenebilir.
- Minimum Yatırım: Bu kriter küçük yatırımcılar için çok önemlidir, çünkü birçok fonun uygun şekilde çeşitlendirilmesini zorlaştıracak minimumlar vardır. Fonun asgari yatırımı da fondaki yatırımcı türlerinin bir göstergesi olabilir. Daha büyük minimumlar, daha yüksek bir kurumsal yatırımcı oranını gösterebilirken, düşük minimumlar daha fazla sayıda bireysel yatırımcıyı gösterebilir.
- Geri Alım Şartları: Bu şartların likidite için etkileri vardır ve genel bir portföy yüksek derecede likit olmadığında çok önemli hale gelir. Daha uzun kilitleme sürelerinin bir portföye dahil edilmesi daha zordur ve bir aydan daha uzun olan itfa süreleri, portföy yönetimi sürecinde bazı zorluklar ortaya çıkarabilir. Bir portföy zaten likit olmadığında kilitlenen fonları ortadan kaldırmak için bir kılavuz uygulanabilirken, bir portföy yeterli likiditeye sahip olduğunda bu kılavuz gevşetilebilir.
Serbest Fon Karlarının Vergilendirilmesi
Yerel bir ABD hedge fonu, yatırımcılarına kar döndürdüğünde, para sermaye kazancı vergisine tabidir. Kısa vadeli sermaye kazancı oranı, bir yıldan daha az süreyle elde tutulan yatırımlardan elde edilen karlar için geçerlidir ve yatırımcının normal gelir üzerindeki vergi oranıyla aynıdır. Bir yıldan uzun süredir elde tutulan yatırımlar için, oran çoğu vergi mükellefi için% 15’ten fazla değildir, ancak yüksek vergi dilimlerinde% 20’ye kadar çıkabilir. Bu vergi hem ABD hem de yabancı yatırımcılar için geçerlidir.
Amerika Birleşik Devletleri dışında, genellikle düşük vergili veya vergisiz bir ülkede bir offshore hedge fonu kurulur. Yabancı yatırımcılardan ve vergiden muaf ABD kuruluşlarından gelen yatırımları kabul eder. Bu yatırımcılar, dağıtılan karlar üzerinde herhangi bir ABD vergi yükümlülüğüne maruz kalmazlar.
Hedge Fonlarının Vergilerden Kaçınma Yolları
Birçok hedge fonu, taşınan faizden yararlanacak şekilde yapılandırılmıştır . Bu yapı altında bir fon, ortaklık olarak değerlendirilir. Kurucular ve fon yöneticileri genel ortaklar, yatırımcılar ise sınırlı ortaklardır. Kurucular ayrıca hedge fonunu yöneten yönetim şirketinin de sahibidir. Yöneticiler fonun genel ortağı olarak taşınan faizin% 20 performans ücretini alırlar.
Serbest yatırım fonu yöneticileri, taşınan bu faiz ile tazmin edilir;fondan elde ettikleri gelirler, sunulan hizmetler için bir maaş veya tazminat yerine yatırımların getirisi olarak vergilendirilir. Teşvik ücreti uzun vadeli vergilendirilir sermaye kazançları üst oranı 39.6% olan sıradan gelir vergisi oranları, aksine% 20 oranında. Bu, riskten korunma fonu yöneticileri için önemli vergi tasarruflarını temsil etmektedir.
Bu iş düzenlemesinin, yapının hedge fonların vergi ödemekten kaçınmasına izin veren bir boşluk olduğunu söyleyen eleştirmenleri var . Taşınan menfaat kuralı, Kongre’de yapılan birçok girişime rağmen henüz iptal edilmedi. 2016 ön seçimlerinde gündeme gelen bir mesele haline geldi. Ve Başkan Biden’in vergi planı, taşınan faiz hükmünü ortadan kaldırmayı içeriyor.
Önde gelen pek çok hedge fon, vergi yükümlülüklerini azaltmanın başka bir yolu olarak Bermuda’daki reasürans işlerini kullanır. Bermuda bir kurumlar vergisi talep etmez, bu nedenle hedge fonları Bermuda’da kendi reasürans şirketlerini kurar. Hedge fonları daha sonra Bermuda’daki reasürans şirketlerine para gönderir. Bu reasürörler, sırayla, bu fonları koruma fonlarına geri yatırır. Riskten korunma fonlarından elde edilen karlar Bermuda’daki reasürörlere gider ve burada kurumlar vergisi yoktur. Riskten korunma fonu yatırımlarından elde edilen kar, herhangi bir vergi yükümlülüğü olmaksızın büyür . Vergiler, ancak yatırımcılar reasürördeki hisselerini sattığında borçludur.
Bermuda’daki işletme bir sigorta şirketi olmalıdır. Pasif yabancı yatırım şirketleri için başka herhangi bir iş türü muhtemelen ABD İç Gelir Servisi’nden (IRS) cezalara maruz kalacaktır . IRS, sigortayı aktif bir iş olarak tanımlar. Reasürans şirketinin aktif bir işletme olarak nitelendirilmesi için, sattığı sigortayı desteklemek için ihtiyaç duyduğundan çok daha büyük bir sermaye havuzuna sahip olmaması gerekir. Henüz IRS tarafından tanımlanmadığı için bu standardın ne olduğu belirsizdir.
Serbest Fon Tartışmaları
2008’den beri içeriden öğrenenlerin ticareti skandallarına bir dizi yüksek riskli fon bulaştı. En yüksek profilli içeriden bilgi ticareti vakalarından biri Raj Rajaratnam tarafından yönetilen Galleon Group’la ilgili.
Galleon Grubu, 2009’da kapanmaya zorlanmadan önce zirvede 7 milyar doları aştı. Firma 1997’de Raj Rajaratnam tarafından kuruldu.2009 yılında, federal savcılar Rajaratnam’ı çok sayıda dolandırıcılık ve içeriden bilgi ticareti ile suçladı.2011 yılında 14 suçtan hüküm giydi ve 11 yıl hapis cezasına çarptırıldı. Skandalda birçok Galleon Grubu çalışanı da mahkum edildi.
Rajaratnam, Goldman Sachs yönetim kurulu üyesi Rajat Gupta’dan içeriden bilgi alırken yakalandı. Haber kamuoyuna açıklanmadan önce Gupta, Warren Buffett’ın Eylül 2008’de mali krizin zirvesinde Goldman Sachs’a yatırım yaptığı bilgisini aktardı. Rajaratnam, bir günde önemli miktarlarda Goldman Sachs hissesi satın aldı ve bu hisselerden büyük bir kar elde etti.
Rajaratnam ayrıca diğer içeriden bilgi ticareti suçlamalarından da mahkum edildi. Bir fon yöneticisi olarak görev yaptığı süre boyunca, maddi bilgilere erişebilmek için bir grup endüstri içerisinden kişi yetiştirdi.
Serbest Fon Yönetmeliği
Hedge fonları o kadar büyük ve güçlü ki SEC, özellikle içeriden bilgi ticareti ve dolandırıcılık gibi ihlallerin çok daha sık meydana geldiği için daha yakından ilgilenmeye başlıyor. Bununla birlikte, yakın zamandaki bir eylem, hedge fonların araçlarını yatırımcılara pazarlama şeklini gerçekten gevşetmiştir.
Mart 2012’de, İş Başlangıçlarımızı Hızlı Başlangıç Yasası (JOBS Yasası) yasayla imzalandı. JOBS Yasasının temel dayanağı, menkul kıymetler düzenlemesini kolaylaştırarak ABD’deki küçük işletmelerin finansmanını teşvik etmekti . JOBS Yasası, hedge fonları üzerinde de büyük bir etki yarattı: Eylül 2013’te, hedge fon reklamcılığı yasağı kaldırıldı. SEC, 4’e 1 oyla, hedge fonlarının ve özel teklifler oluşturan diğer firmaların istedikleri kişiye reklam vermesine izin vermek için bir önergeyi onayladı, ancak yine de yalnızca akredite yatırımcılardan gelen yatırımları kabul edebiliyorlar. Hedge fonları, geniş yatırım toleransları nedeniyle genellikle yeni başlayanlar ve küçük işletmeler için temel sermaye tedarikçileridir. Hedge fonlara sermaye toplama fırsatı vermek, aslında mevcut yatırım sermayesi havuzunu artırarak küçük işletmelerin büyümesine yardımcı olacaktır.
Hedge fon reklamcılığı, fonun yatırım ürünlerini akredite yatırımcılara veya finansal aracılara basılı, televizyon ve internet yoluyla sunmayı gerektirir . Yatırımcıları istemek (reklam vermek) isteyen bir riskten korunma fonu, reklam vermeye başlamadan en az 15 gün önce SEC’e bir ” Form D ” ibraz etmelidir. Riskten korunma fonu reklamcılığı bu yasağı kaldırmadan önce kesinlikle yasaklandığından, SEC reklamların özel ihraççılar tarafından nasıl kullanıldığıyla yakından ilgileniyor, bu nedenle Form D dosyalarında değişiklikler yaptı . Kamuya açık talepte bulunan fonların da teklifin sona ermesinden sonraki 30 gün içinde değiştirilmiş bir Form D sunması gerekecektir. Bu kurallara uyulmaması, büyük olasılıkla bir yıl veya daha uzun süre ek menkul kıymetler oluşturma yasağına neden olacaktır.
2008 Sonrası: S & P’nin Peşinde
2008 krizinden bu yana, riskten korunma fonu dünyası, yıldızlardan daha az getiri sağlayan başka bir döneme girdi. Daha önce ortalama bir yıl boyunca çift haneli getiri elde eden birçok fon, karlarının önemli ölçüde azaldığını gördü. Çoğu durumda, fonlar S&P 500’ün getirileriyle eşleşmede başarısız oldu. Paralarını nereye koyacaklarını düşünen yatırımcılar için bu, giderek daha kolay bir karar haline geliyor: neden yüksek ücretler ve ilk yatırımlar, ek risk ve para çekme sınırlamalarına maruz kalıyor: Bir yatırım fonu gibi daha güvenli, daha basit bir yatırım aynı veya bazı durumlarda daha da güçlü getiri sağlayabiliyorsa riskten korunma fonları?
Son yıllarda yüksek riskli yatırım fonlarının mücadele etmesinin birçok nedeni var. Bu nedenler, dünyanın dört bir yanındaki jeopolitik gerilimlerden, teknoloji ve Fed’in faiz artırımları da dahil olmak üzere belirli sektörlere olan birçok fon arasında aşırı bağımlılığa kadar dayanak noktası oluşturuyor. Pek çok önde gelen fon yöneticisi, kendilerine sadece parasal olarak değil, aynı zamanda bilgili fon liderleri olarak itibarları açısından da maliyetli olan, oldukça duyurulmuş kötü bahisler yaptılar.
David Einhorn, bu yaklaşımın bir örneğidir. Einhorn’un firması Greenlight Capital, erken dönemde Müttefik Sermaye’ye ve mali kriz sırasında Lehman Brothers’a karşı bahis oynadı. Bu yüksek profilli bahisler başarılı oldu ve Einhorn’a zeki bir yatırımcı olarak ün kazandı.
Bununla birlikte firma, Apple’dan sonra ikinci trilyon dolarlık şirket haline gelen Amazon’a ve General Motors’un yıldızlardan daha azını açıklayan holdinglere karşı kısa süre önce en kötü yılı olan 2018’de yüzde 34’lük zarar açıkladı. 2018.
Özellikle, riskten korunma fonu endüstrisinin genel büyüklüğü (yönetilen varlıklar açısından) bu dönemde önemli ölçüde azalmamış ve büyümeye devam etmiştir. Geçtiğimiz 10 yılın birçoğunda rekor sayıda hedge fonu kapanışı görülse de, sürekli olarak piyasaya sürülen yeni hedge fonlar var.
Artan baskıların ortasında, bazı yüksek riskli yatırım fonları, “İki ve Yirmi” ücret yapısı dahil olmak üzere organizasyonlarının yönlerini yeniden değerlendiriyorlar. Hedge Fund Research verilerine göre 2016’nın son çeyreğinde ortalama yönetim ücreti% 1.48’e, ortalama teşvik ücreti ise% 17.4’e düştü. Bu anlamda, ortalama hedge fonu, diyelim ki bir endeks veya yatırım fonundan çok daha maliyetlidir, ancak ücret yapısının ortalama olarak değişmekte olduğu gerçeği dikkate değerdir.
Büyük Serbest Fonlar
2018’in ortalarında, veri sağlayıcısı HFM Absolute Return, toplam AUM’ye göre sıralı bir hedge fon listesi oluşturdu. Bu en iyi hedge fonları listesi, bir hedge fon kolu dışında diğer alanlarda AUM’da daha fazla tutan bazı şirketleri içerir. Bununla birlikte, her bir firmadaki yalnızca riskten korunma fonu operasyonlarındaki sıralama faktörleri.
Paul Singer’in Elliott Management Corporation, anket sırasında AUM’da 35 milyar dolar tuttu. 1977’de kurulan fon, zaman zaman bir “akbaba fonu” olarak tanımlanıyor, çünkü varlıklarının kabaca üçte biri, iflas etmiş ülkelerin borçları da dahil olmak üzere sıkıntılı menkul kıymetlere odaklanıyor. Ne olursa olsun, strateji birkaç on yıl boyunca başarılı olduğunu kanıtladı.
2001 yılında David Siegel ve John Overdeck tarafından kurulan New York’tan Two Sigma Investments, 37 milyar dolardan fazla yönetilen varlıkla AUM’un hedge fonları listesinin başında yer alıyor. Firma, tek bir yatırım stratejisine güvenmeyecek şekilde tasarlandı ve pazardaki değişimlerle birlikte esnek olmasını sağladı.
Dünyanın en popüler hedge fonlarından biri James H. Simon’un Renaissance Technologies’idir. AUM’da 57 milyar dolar olan fon, 1982’de başlatıldı, ancak son yıllarda teknolojideki değişikliklerle birlikte stratejisinde devrim yarattı. Şimdi, Rönesans bilgisayar modellerine ve nicel algoritmalara dayanan sistematik ticaretle tanınıyor. Bu yaklaşımlar sayesinde Rönesans, yatırım fonu alanında daha geniş anlamda yakın zamanda yaşanan türbülansa rağmen, yatırımcılara sürekli olarak güçlü getiri sağlayabilmiştir.
AQR Capital Investments, HFM anketinin yapıldığı tarih itibariyle AUM’da 90 milyar doların biraz altında olan, dünyanın en büyük ikinci hedge fonudur. Greenwich, Connecticut’ta bulunan AQR, hem geleneksel hem de alternatif yatırım stratejilerini kullanmasıyla bilinir.
Ray Dalio’nun Bridgewater Associates, 2018 ortası itibariyle AUM’da 125 milyar doların biraz altında olan dünyanın en büyük hedge fonu olmaya devam ediyor. Connecticut tabanlı fon yaklaşık 1700 kişiyi istihdam ediyor ve küresel bir makro yatırım stratejisine odaklanıyor. Bridgewater, müşterileri arasında vakıfları, vakıfları ve hatta yabancı hükümetleri ve merkez bankalarını sayar.
Sıkça Sorulan Sorular
Serbest yatırım fonu nedir?
Riskten korunma fonu, yüksek net değere sahip kişilere, kurumsal yatırımcılara ve diğer akredite yatırımcılara hitap eden bir yatırım aracı türüdür. “Riskten korunma” terimi, başlangıçta, uzun vadeli bir hisse senedi stratejisinde eşzamanlı olarak hisse satın alma ve kısa devre yapma gibi, yatırımcıların karşılaştığı riskleri korumaya yönelik stratejilere odaklandığı için kullanılmaktadır. Günümüzde hedge fonları, gayrimenkul, türevler ve güzel sanatlar ve şarap gibi geleneksel olmayan yatırımlar dahil olmak üzere hemen hemen tüm mevcut varlık sınıflarında çok geniş bir strateji yelpazesi sunmaktadır.
Hedge fonları diğer yatırım araçlarına kıyasla nasıldır?
Aktif olarak yönetilen bir yatırım fonu türü olarak hedge fonları, yatırım fonları, risk sermayesi fonları ve ortak girişimler gibi diğer yatırım araçlarına benzer. Bununla birlikte, hedge fonları birkaç tanımlayıcı özellik ile bilinir. Birincisi, yatırım fonları veya borsa yatırım fonları (ETF’ler) gibi rakip ürünlerden daha hafif bir şekilde düzenlenirler ve takip edebilecekleri stratejiler ve hedefler açısından onlara neredeyse sınırsız esneklik sağlarlar. İkinci olarak, hedge fonların diğer araçlardan daha pahalı olduğu biliniyor ve birçok hedge fon “2 ve 20” ücret yapısını kullanıyor.
İnsanlar neden hedge fonlara yatırım yapar?
Çeşitlilikleri nedeniyle, hedge fonlar, yatırımcıların çok çeşitli yatırım hedeflerine ulaşmalarına yardımcı olabilir. Örneğin, bir yatırımcı, yöneticilerinin itibarı, fonun yatırıldığı belirli varlıklar veya kullandığı benzersiz strateji nedeniyle belirli bir hedge fonuna çekilebilir. Bazı durumlarda, riskten korunma fonları tarafından kullanılan tekniklere (kaldıraç oranını karmaşık türev işlemlerle birleştirmek gibi), bir yatırım fonu veya başka tür bir yatırım aracı tarafından takip ediliyorsa, düzenleyiciler tarafından izin verilmeyebilir.