Yüksek Su İşareti
Yüksek Su İşareti Nedir?
Yüksek su işareti, bir yatırım fonunun veya hesabının ulaştığı en yüksek değer zirvesidir. Bu terim genellikle performansa dayalı fon yöneticisi tazminatı bağlamında kullanılır. Yüksek su işareti, yöneticiye düşük performans için büyük meblağlar ödenmemesini sağlar. Yöneticisi bir süre içinde para kaybederse, o bir almadan önce yüksek su işareti yukarıda fon almak gerekir performans bonusu gelen yönetim altında varlık (AUM).
Temel Çıkarımlar
- Yüksek su işareti, bir yatırım hesabı veya fonunun ulaştığı en yüksek değer seviyesidir.
- Bir yüksek su işareti, genellikle bir yatırımcının ödemesi gereken performans ücretlerini belirlemede bir sınır noktası olarak kullanılır.
- Amaç, yatırımcıları düşük performans karşılığında ücret ödemekten ve fon her kar elde ettiğinde tekrar tekrar ücret ödemekten korumaktır.
- Yatırımcı, yalnızca giriş noktası ile en yüksek seviyesi arasında kazanılan fon miktarını karşılayan bir ücret öder.
Yüksek Su İşaretini Anlamak
Yüksek su işareti, yatırımcıların düşük performans için performans ücreti ödemek zorunda kalmamalarını sağlar, ancak daha da önemlisi, yatırımcıların aynı miktarda performans için performansa dayalı ücretleri iki kez ödememelerini garanti eder.
Yüksek su işareti, bir riskten korunma fonunun bir teşvik ücreti talep etmek için kazanması gereken en düşük kar veya getiri miktarı olan engel oranından farklıdır.
Yüksek Su İşareti Örneği
Örneğin, bir yatırımcının, sektörde oldukça tipik olan % 20 performans ücreti talep eden bir hedge fonuna yatırım yaptığını varsayalım. Yatırımcının fona 500.000 $ yatırdığını ve fonun ilk ayında% 15 getiri sağladığını varsayalım. Böylece, yatırımcının orijinal yatırımı 575.000 $ değerindedir. Yatırımcı, bu 75.000 $ ‘lık kazanç için% 20’lik bir ücret borçludur, bu da 15.000 $’ a eşittir.
Bu noktada, bu belirli yatırımcı için en portföy yöneticisine 15.000 $ ödemekle yükümlüdür.
Ardından, fonun önümüzdeki ay% 20 kaybettiğini varsayalım. Yatırımcının hesabı 460.000 $ değerine düşer. Yüksek su işaretinin önemi burada belirtilir. 460.000 $ ‘dan 575.000 $’ a kadar herhangi bir kazanç için performans ücretinin ödenmesi gerekmiyor, sadece yüksek puan miktarından sonra. Üçüncü ayda fonun beklenmedik bir şekilde% 50 kar elde ettiğini varsayalım. Bu beklenmedik durumda, yatırımcının hesabının değeri 460.000 dolardan 690.000 dolara yükseliyor. Yerinde bir yüksek su işareti olmadan, yatırımcı başlangıçtaki 15.000 $ ‘lık ücretin yanı sıra 460.000 $’ dan 690.000 $ ‘a kadar olan kazanç üzerinden% 20 borçludur, bu da 230.000 $’ lık bir kazançta% 20 veya ilave 46.000 $ performans ücretine eşittir.
Yüksek Su İşaretinin Değeri
Yüksek su işareti, bu “çifte ücretin” oluşmasını engeller. Yüksek su seviyesi işaretlendiğinde, 460.000 $ ‘dan 575.000 $’ a kadar olan tüm kazançlar göz ardı edilir, ancak yüksek su seviyesinin üzerindeki kazançlar performansa dayalı ücrete tabidir. Bu örnekte, performansa dayalı orijinal 15.000 $ ‘lık ücretin ötesinde, bu yatırımcı 575.000 $’ dan 690.000 $ ‘a kadar olan kazançlar için% 20 borçludur, bu da 23.000 $’ dır.
Toplamda, yüksek seviyeli bir işaret ile yatırımcı, 38.000 $ ‘lık performans ücretine borçludur; bu, 500.000 $’ lık orijinal yatırımın% 20 ile çarpımından 690.000 $ daha azdır. Yatırımcı, endüstri standartlarının altında bir yüksek su işareti olmadan, tüm kazançlar için% 20 performans ücreti borçludur, bu da 61.000 $ ‘a eşittir. Yüksek su işaretinin değeri tartışılmaz.
Yüksek su seviyesi, hem fonun yatırımcılarını çifte ücretlerden korur hem de fon yöneticilerini ücret kazanmak için iyi performans göstermeye motive eder.
Yüksek Su İşareti ve “Serbest Sürüş”
Bir yatırımcı düşük performans döneminde bir fona girdiğinde birkaç şey olabilir. Örneğin, Goldman Sachs Asset Management’ta, fona yüksek su seviyesinin altında bir net varlık değeri (NAV) satın alan bir yatırımcı, NAV aboneliğinden yüksek su seviyesine yükselen avantajdan ücret ödemeden yararlanacaktır. Bu durum “bedava yolculuk” olarak bilinir. Yeni yatırımcıların, mevcut yatırımcıları cezalandırmadan, düşük performans gösteren bir fona satın almalarından yararlanmalarını sağlar. Diğer fonlar, herhangi bir pozitif performans için bir performans ücreti talep ederek “ücretsiz sürüşten” kaçınabilir.