Kitap Değeri ve Pazar Değeri: Fark Nedir?
Kitap Değeri ve Pazar Değeri: Genel Bakış
Bir şirketin defter değerini belirlemek, piyasa değerini bulmaktan daha zordur, ancak aynı zamanda çok daha faydalı olabilir. Milyarder net varlık değerine benzer. Kitap değeri formülünün nasıl kullanılacağını öğrenmek, yatırımcılara finansal hedeflerine ulaşmak için daha istikrarlı bir yol sağlar.
Temel Çıkarımlar
- Defter değeri, bir firmanın bilançosunda bulunan varlıklarının net değeridir ve kabaca tüm hissedarların şirketi tasfiye etmeleri durumunda alacakları toplam tutara eşittir.
- Piyasa değeri, şirketin piyasadaki tedavüldeki hisselerinin toplam değeri olan piyasa değerine dayalı değeridir.
- Piyasa değeri, kârlılığı, maddi olmayan varlıkları ve gelecekteki büyüme beklentilerini yakaladığından, piyasa değeri bir şirketin defter değerinden daha büyük olma eğilimindedir.
- Hisse başına defter değeri, yatırımcıların bir hisse satın aldıklarında elde ettikleri net varlık değerini ölçmenin bir yoludur.
- Kitaba-fiyat (P / B) oranı, kitap ve piyasa değerlerini karşılaştırmanın popüler bir yoludur ve daha düşük bir oran, daha iyi bir anlaşmayı gösterebilir.
Defter Değeri
Defter değeri anlamıyla onun kitap veya hesaplara göre bir işletmenin değer anlamına gelir olarak finansal tablolara yansıtılır. Teorik olarak, yatırımcıların şirketin tüm varlıklarını satmaları ve tüm borçlarını ve yükümlülüklerini ödemeleri durumunda elde edecekleri şey budur. Bu nedenle defter değeri, kabaca hissedarların şirketi tasfiye etmeye karar vermeleri durumunda alacakları tutara eşittir.
Kitap Değeri Formülü
Matematiksel olarak defter değeri, bir şirketin toplam varlıkları ile toplam yükümlülükleri arasındaki farktır.
XYZ Company’nin 100 milyon dolarlık toplam varlığa ve 80 milyon dolarlık toplam yükümlülüğe sahip olduğunu varsayalım. Daha sonra şirketin defter değerlemesi 20 milyon dolardır. Şirket varlıklarını satıp borçlarını öderse, işletmenin net değeri 20 milyon dolar olurdu.
Toplam varlıklar, nakit, kısa vadeli yatırımlar ve alacak hesapları dahil olmak üzere her tür finansal varlığı kapsar. Envanter, mülk, tesis ve ekipman gibi fiziksel varlıklar da toplam varlıkların bir parçasıdır. Marka isimleri ve fikri mülkiyet dahil olmak üzere maddi olmayan varlıklar, mali tablolarda görünmeleri halinde toplam varlıkların bir parçası olabilir. Toplam yükümlülükler, borç yükümlülükleri, ödenecek hesaplar ve ertelenmiş vergiler gibi kalemleri içerir.
Kitap Değeri Örnekleri
Bir şirketin defter değerini elde etmek, nereye bakacağınızı bildiğinizde daha kolay hale gelir. Şirketler, toplam varlıklarını ve toplam yükümlülüklerini üç ayda bir ve yıllık olarak bilançolarında raporlamaktadır. Ek olarak, bilançoda öz sermaye olarak da mevcuttur.
Yatırımcılar, bir şirketin finansal bilgilerini üç aylık ve yıllık raporlarda yatırımcı ilişkileri sayfasında bulabilirler. Bununla birlikte, AAPL gibi bir hisse senedi şeridine gidip temel veri bölümüne giderek bilgileri almak genellikle daha kolaydır.
Teknoloji devi Microsoft Corp.’un (MSFT ) Haziran 2020’de sona eren mali yıla ait bilançosunudüşünün. Toplam varlıkları yaklaşık 301 milyar dolar ve toplam yükümlülükleri yaklaşık 183 milyar dolar olarak bildirdi. Bu, 118 milyar $ ‘lık (301 milyar $ – 183 milyar $) bir defter değerlemesine yol açar.118 milyar dolar, toplam öz sermaye olarak bildirilen rakamın aynısı.
Şirketin bir azınlık payı bileşenine sahip olması durumunda, doğru değerin daha düşük olduğuna dikkat edin. Azınlık payı, bir bağlı ortaklığın öz sermayesinin yüzde 50’den daha azının bir yatırımcı veya ana şirket dışındaki bir şirket tarafından sahipliğidir.
Mega perakendeci Walmart Inc. (WMT ), azınlık çıkarlarına bir örnek sağlar. Ocak 2020’de sona eren mali yıl için yaklaşık 236.50 milyar dolarlık toplam varlığa ve yaklaşık 154.94 milyar dolarlık toplam yükümlülüğe sahipti. Bu, Walmart’a yaklaşık 81.55 milyar dolarlık bir net değer verdi. Ek olarak, şirket 6.88 milyar $ ‘lık azınlık hissesi biriktirdi. Bunu çıkardıktan sonra, net defter değeri veya hissedarların özkaynağı, söz konusu dönemde Walmart için yaklaşık 74.67 milyar dolardı.
Çok sayıda gayrimenkul, makine, envanter ve ekipmana sahip şirketler büyük defter değerlerine sahip olma eğilimindedir. Buna karşılık, oyun şirketleri, danışmanlar, moda tasarımcıları ve ticaret firmaları çok az şeye sahip olabilir. Çoğunlukla, bir çalışanın beceri setinin ekonomik değerinin bir ölçüsü olan insan sermayesine güvenirler.
Hisse Başına Defter Değeri (BVPS)
Defter değerini tedavüldeki hisse sayısına böldüğümüzde, hisse başına defter değerini ( BVPS ) elde ederiz. Paylaşım başına karşılaştırmalar yapmamızı sağlar. Ödenmemiş hisseler, şirketin şu anda tüm hissedarları tarafından tutulan tüm hisselerinden oluşur. Buna kurumsal yatırımcılar tarafından tutulan hisse blokları ve kısıtlı hisseler dahildir.
Defter Değerinin Sınırlamaları
Defter değeri ile ilgili en önemli sorunlardan biri, şirketlerin rakamı üç ayda bir veya yıllık olarak rapor etmesidir. Bir yatırımcı ancak raporlamadan sonra aylar içinde nasıl değiştiğini bilir.
Kitap değerlemesi bir muhasebe konseptidir, bu nedenle düzeltmelere tabidir. Amortisman gibi bu ayarlamalardan bazılarının anlaşılması ve değerlendirilmesi kolay olmayabilir. Şirket varlıklarını amortismana tabi tutuyorsa, yatırımcıların etkisini anlamak için birkaç yıllık mali tablolara ihtiyacı olabilir. Ek olarak, amortismanla bağlantılı kurallar ve muhasebe uygulamaları başka sorunlar yaratabilir. Örneğin, bir şirketin bazı ekipmanı için aşırı yüksek bir değer bildirmesi gerekebilir. Politika meselesi olarak her zaman doğrusal amortisman kullanırsa bu olabilir.
Defter değeri her zaman alacakların varlıklar üzerindeki tam etkisini ve bunları satmanın maliyetlerini içermez. Şirket iflas adayı ise ve varlıklarına karşı haciz varsa defter değerlemesi çok yüksek olabilir. Dahası, alacaklılar onları depresif bir piyasada yangın satış fiyatlarından satarsa, varlıklar tam değerlerini alamayacaktır.
Maddi olmayan varlıkların artan önemi ve onlara değer vermenin zorluğu kitap değeri hakkında soruları gündeme getiriyor. Teknoloji ilerledikçe, fikri mülkiyet gibi faktörler karlılığın belirlenmesinde daha büyük rol oynar. Nihayetinde muhasebeciler, defter değerini güncel tutmak için maddi olmayan varlıkları tutarlı bir şekilde değerlendirmenin bir yolunu bulmalıdır.
Market değeri
Piyasa değeri borsa göre bir şirketin değerini temsil eder. Bir varlığın piyasada alacağı fiyattır. Şirketlerin bağlamda, piyasa değeri eşittir cari piyasa fiyatına göre hesaplanan bir dolar tutarıdır.
Piyasa Değeri Formülü
Piyasa değeri – piyasa değeri olarak da bilinir – bir şirketin tedavüldeki hisseleri ile cari piyasa fiyatı çarpılarak hesaplanır.
Market cap of a company=Cı-urrenT mbirRket price (ser shbirR, e)∗Total number of outstanding shares\ text {Bir şirketin piyasa değeri} = \ text {Mevcut piyasa fiyatı (hisse başına)} * \ text {Tedavüldeki toplam hisse sayısı}Bir şirketin piyasa değeri=Mevcut piyasa fiyatı (hisse başına)∗Toplam tedavüldeki hisse sayısı
XYZ Company hisse başına 25 $ ‘dan işlem yapıyorsa ve bekleyen 1 milyon hisseye sahipse, piyasa değeri 25 milyon $’ dır. Finansal analistler, muhabirler ve yatırımcılar, bir şirketin değerinden bahsettiklerinde genellikle piyasa değerini kastederler.
Hisse senetlerinin piyasa fiyatı gün boyunca değiştikçe, bir şirketin piyasa değeri de değişmektedir. Öte yandan, tedavüldeki hisse sayısı neredeyse her zaman aynı kalır. Bir şirket belirli kurumsal eylemlerde bulunmadıkça bu sayı sabittir. Bu nedenle, piyasa değeri değişiklikleri neredeyse her zaman hisse başına fiyat değişiklikleri nedeniyle meydana gelir.
Piyasa Değeri Örnekleri
Önceki örneklere dönersek, Microsoft 30 Haziran 2020 mali yılının sonunda tedavüldeki 7,57 milyar hisseye sahipti. O gün, şirketin hisseleri hisse başına 203,51 dolardan kapandı. Ortaya çıkan piyasa değeri yaklaşık 1.540.6 milyar $ (7.57 milyar * 203.51 $) oldu. Bu piyasa değeri, şirketin defterlerdeki değerinin 13 katından fazladır.
Benzer şekilde, Walmart’ın ödenmemiş 2.87 milyar hissesi vardı. Walmart’ın 31 Ocak 2020 mali yılının sonunda kapanış fiyatı hisse başına 114.49 $ idi. Bu nedenle, firmanın piyasa değeri kabaca 328.59 milyar $ (2.87 milyar * 114.49 $) idi. Bu, Walmart’ın daha önce hesapladığımız 74,67 milyar dolarlık kitap değerlemesinin dört katından fazla.
Kitap değeri ile piyasa değerinin önemli ölçüde farklılık gösterdiğini görmek oldukça yaygındır. Aradaki fark, şirketin çalışma modeli, pazarın sektörü ve şirketin belirli özellikleri dahil olmak üzere çeşitli faktörlerden kaynaklanmaktadır. Bir şirketin varlıklarının ve borçlarının niteliği de değerlemelere etki eder.
Piyasa Değeri Sınırlamaları
Piyasa değeri, bir şirketin değerlemesine ilişkin piyasa algısını temsil ederken, gerçek tabloyu tam olarak temsil etmeyebilir. Bir günlük seans sırasında büyük hisse senetlerinin bile yüzde 3 ila 5 oranında yukarı veya aşağı hareket ettiğini görmek yaygındır. Teknik analize göre, hisse senetleri genellikle kısa vadede aşırı alınıyor veya aşırı satılıyor.
Uzun vadeli yatırımcıların, piyasa değerlerini etkileyen ara sıra ortaya çıkan çılgınlıklara ve paniklere karşı da dikkatli olmaları gerekir. Piyasa değerleri, 1920’lerde ve dotcom balonunda kitap değerlerinin ve sağduyunun çok üzerinde yükseldi. 1929’daki borsa çöküşünün ardından ve 1970’lerdeki enflasyon sırasında birçok şirketin piyasa değerleri aslında defter değerlerinin altına düştü. Yalnızca piyasa değerine güvenmek, bir hisse senedinin potansiyelini değerlendirmek için en iyi yöntem olmayabilir.
Anahtar Farklılıklar
Yukarıda verilen örnekler, kitap ve piyasa değerlerinin çok farklı olduğunu açıkça ortaya koymalıdır. Birçok yatırımcı ve tüccar karar vermek için hem kitap hem de piyasa değerlerini kullanır. Defter değerlemesini bir şirketin piyasa değeriyle karşılaştırırken mümkün olan üç farklı senaryo vardır.
Piyasa Değerinden Daha Fazla Defter Değeri
Bir şirketin defter değerinden daha düşük bir piyasa değeriyle işlem yapması alışılmadık bir durumdur. Bu olduğunda, genellikle piyasanın şirkete olan güvenini anlık olarak kaybettiğini gösterir. İş sorunları, kritik davaların kaybı veya diğer rastgele olaylardan kaynaklanıyor olabilir. Diğer bir deyişle, piyasa, şirketin defterlerindeki değere değdiğine inanmıyor. Yanlış yönetim veya ekonomik koşullar, firmanın gelecekteki karlarını ve nakit akışlarını sorgulayabilir. Bank of America ( BAC ) ve Citigroup ( C ) gibi birçok banka, koronavirüs krizi sırasında piyasa değerlerinden daha yüksek defter değerlerine sahipti.
Değer yatırımcıları, piyasa değerleri defter değerlerinin altında olan şirketleri aktif olarak ararlar. Bunu eksik değerin bir işareti olarak görüyorlar ve piyasa algılarının yanlış çıkacağını umuyorlar. Bu senaryoda, piyasa, yatırımcılara, belirtilen net değerinin altında bir şirket satın alma fırsatı veriyor. Ancak gelecekte fiyatın artacağına dair bir garanti yok.
Piyasa Değeri Defter Değerinden Daha Fazla
Bir şirketin piyasa değeri genellikle defter değerlemesini aşacaktır. Borsa, varlıklarından daha fazla kazanç gücüne sahip oldukları için çoğu şirkete daha yüksek bir değer atar. Yatırımcıların, şirketin büyüme, genişleme ve artan kar için mükemmel gelecek beklentilerine sahip olduğuna inandıklarını gösterir. Ayrıca şirketin değerinin mevcut defter değerleme hesaplamasının gösterdiğinden daha yüksek olduğunu düşünebilirler.
Karlı şirketler tipik olarak defter değerlerinden daha yüksek piyasa değerlerine sahiptir. Yukarıda belirtilen Microsoft ve Walmart örneklerinden görüldüğü gibi, en üstteki endekslerdeki şirketlerin çoğu bu standardı karşılamaktadır. Büyüme yatırımcıları bu tür şirketleri umut verici bulabilir. Bununla birlikte, aşırı değerli veya aşırı satın alınan hisse senetlerinin yüksek fiyatlarla alım satımını da gösterebilir.
Defter Değeri Piyasa Değerine Eşittir
Bazen kitap değerlemesi ve piyasa değeri neredeyse birbirine eşittir. Bu gibi durumlarda, piyasa bir şirkete varlıklarından farklı bir değer biçmek için hiçbir neden görmez.
Kitap Fiyatı Oranı
Defter fiyatı ( P / B ) oranı, piyasa değeri ile defter değerini karşılaştırmanın popüler bir yoludur. Hisse başına fiyatın hisse başına defter değerine bölünmesine eşittir.
Örneğin, defter değerlemesi ve piyasa değerlemesi eşit olduğunda bir şirketin P / B’si 1’dir. Ertesi gün piyasa fiyatı düşer, dolayısıyla P / B oranı birden düşük olur. Bu, piyasa değerlemesinin defter değerlemesinden daha az olduğu anlamına gelir, bu nedenle piyasa, hisse senedinin değerini azaltabilir. Ertesi gün, piyasa fiyatı daha da büyür ve birden fazla P / B oranı oluşturur. Bu bize piyasa değerlemesinin artık defter değerlemesini aştığını ve potansiyel aşırı değerlemeyi gösterdiğini söylüyor. Bununla birlikte, P / B oranı, yatırımcıların defter değerini kullandığı birkaç yoldan yalnızca biridir.
Özel Hususlar
Halka açık şirketlerin çoğu sermaye ihtiyaçlarını borç ve öz sermaye kombinasyonu yoluyla karşılamaktadır. Şirketler, bankalardan ve diğer finansal kuruluşlardan kredi alarak veya faiz ödeyen dalgalı şirket tahvilleri yoluyla borç alırlar. Genellikle bir ilk halka arz ( IPO ) yoluyla borsadaki hisseleri listeleyerek öz sermayeyi yükseltirler. Bazen şirketler, devam eden konular, hak sorunları ve ek hisse satışları gibi diğer önlemlerle öz sermaye elde ederler.
Borç sermayesi, faiz ödemesinin yanı sıra, kredi ve tahvillerin nihai olarak geri ödenmesini gerektirir. Ancak öz sermaye şirket için böyle bir yükümlülük yaratmaz. Hisse senedi yatırımcıları, hisse senedi fiyatlarındaki artışlardan kaynaklanan temettü gelirlerini veya sermaye kazançlarını hedefler.
İşletmeye gerekli sermayeyi sağlayan alacaklılar, şirketin varlık değeriyle daha çok ilgilenmektedir. Sonuçta, çoğunlukla geri ödeme konusunda endişeliler. Bu nedenle, alacaklılar, varlıklar iyi teminat verdiği için şirkete ne kadar sermaye ödünç verileceğini belirlemek için defter değerini kullanır. Kitap değerlemesi, bir şirketin belirli bir süre içinde bir krediyi geri ödeme kabiliyetinin belirlenmesine de yardımcı olabilir.
Öte yandan, yatırımcılar ve tüccarlar bir hisse senedini adil bir fiyata satın almak veya satmakla daha çok ilgileniyorlar. Birlikte kullanıldığında, piyasa değeri ve defter değeri, yatırımcıların bir hisse senedinin adil bir şekilde değerli olup olmadığını, aşırı değerli olup olmadığını veya değerinin düşük olduğunu belirlemelerine yardımcı olabilir.
Kitap Değeri SSS
Kitap değerini nasıl hesaplıyorsunuz?
Bir şirketin defter değeri, toplam varlıkları eksi toplam yükümlülüklerine eşittir. Toplam varlıklar ve toplam yükümlülükler şirketin bilançosunda yıllık ve üç aylık raporlarda yer almaktadır.
Hisse başına defter değeri nedir?
Hisse başına defter değeri, yatırımcıların hisse senedi satın aldıklarında elde ettikleri net varlık değerini ölçmenin bir yoludur. Yatırımcılar, şirketin defter değerini tedavüldeki hisse senedi sayısına bölerek hisse başına defter değerini hesaplayabilir.
Daha yüksek bir kitap değeri daha mı iyi?
Diğer her şey eşit olduğunda, daha yüksek bir kitap değeri daha iyidir, ancak diğer birkaç faktörü dikkate almak önemlidir. Başarılı bir şirkete zaten yatırım yapmış kişiler, kitap değerlemesinin çoğu yıl boyunca gerçekçi bir şekilde artmasını bekleyebilirler. Bununla birlikte, belirli bir sektördeki daha büyük şirketler, daha yüksek piyasa değerlerine sahip oldukları gibi, genellikle daha yüksek defter değerlerine sahip olacaktır. Dahası, bazı işletmeler diğerlerinden daha karlı. Bu tür firmalar daha yüksek bir temettü getirisi ödemeyi göze alabilir. Bu, hisse başına daha az kitap değeri olan daha yüksek fiyatlı bir hisse senedi satın almayı haklı gösterebilir.
Kitap değeri başına fiyat nedir?
Defter değeri başına fiyat, bir firmanın hisselerinin sunduğu değeri ölçmenin bir yoludur. Bir şirketin hisselerinin piyasa fiyatını hisse başına defter değerine bölerek defter değeri başına fiyatı elde etmek mümkündür. Kitap değeri başına daha düşük bir fiyat, daha yüksek bir güvenlik marjı sağlar. Bu, şirketin iflas etmesi durumunda yatırımcıların daha fazla para kazanabilecekleri anlamına gelir. Kitap-kitap oranı, kitap değeri başına fiyatın başka bir adıdır.
Alt çizgi
Hem kitap hem de piyasa değerleri, bir şirketin değerlemesine ilişkin anlamlı bilgiler sunar. İkisini karşılaştırmak, yatırımcıların varlıkları, yükümlülükleri ve gelir elde etme yeteneği göz önüne alındığında bir hisse senedinin aşırı değerli olup olmadığını belirlemesine yardımcı olabilir. Tüm finansal ölçümler gibi, gerçek faydalar da kitabın ve piyasa değerlerinin avantajlarını ve sınırlamalarını tanımaktan gelir. Yatırımcı, bir şirketi analiz etmek için defter değerini, piyasa değerini veya başka bir aracı ne zaman kullanacağını belirlemelidir.