İlk Halka Arz (IPO)

İlk Halka Arz (IPO) Nedir?

İlk halka arz (IPO),  yeni bir hisse senedi ihracında özel bir şirketin hisselerini halka arz etme sürecini ifade eder . Halka açık hisse ihracı, bir şirketin halka açık yatırımcılardan sermaye toplamasına izin verir. Özel bir şirketten halka açık bir şirkete geçiş, özel yatırımcıların yatırımlarından kazançları tam olarak gerçekleştirmeleri için önemli bir zaman olabilir, çünkü tipik olarak mevcut özel yatırımcılar için hisse primlerini içerir. Bu arada, halka açık yatırımcıların teklife katılmalarına da izin veriyor.

Temel Çıkarımlar

  • İlk halka arz (IPO), yeni bir hisse senedi ihracında özel bir şirketin hisselerini halka arz etme sürecini ifade eder.
  • Şirketler, ilk halka arz (IPO) düzenlemek için borsaların ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun (SEC) gereksinimlerini karşılamalıdır.
  • Halka arzlar, şirketlere birincil piyasa yoluyla hisse sunarak sermaye elde etme fırsatı sağlar.
  • Şirketler, pazarlamak, talebi ölçmek, halka arz fiyatını ve tarihini belirlemek ve daha fazlası için yatırım bankalarını işe alır.
  • Halka arz, şirketin kurucuları ve erken yatırımcıları için özel yatırımlarından tam kar elde eden bir çıkış stratejisi olarak görülebilir.

İlk Halka Arz (IPO) Nasıl Çalışır?

Halka arzdan önce, bir şirket özel olarak kabul edilir. Özel bir şirket olarak işletme, kurucular, aile ve arkadaşlar gibi erken yatırımcıların yanı sıra risk sermayedarı  veya  melek yatırımcılar gibi profesyonel yatırımcılar da dahil olmak üzere nispeten az sayıda hissedarla büyümüştür .


Bir şirket, büyüme sürecinde, SEC düzenlemelerinin zorlukları ve kamu hissedarlarına olan faydaları ve sorumlulukları için yeterince olgun olduğuna inandığı bir aşamaya ulaştığında, halka açılma konusundaki ilgisinin reklamını yapmaya başlayacaktır.

Tipik olarak, bu büyüme aşaması, bir şirket tek boynuzlu at statüsü olarak da bilinen yaklaşık 1 milyar dolarlık özel bir değere ulaştığında gerçekleşir. Bununla birlikte, güçlü temellere ve kanıtlanmış karlılık potansiyeline sahip çeşitli değerlemelerde bulunan özel şirketler, piyasa rekabetine ve listeleme gereksinimlerini karşılama yeteneklerine bağlı olarak bir halka arz için de hak kazanabilir.

Halka arz, şirkete çok miktarda para toplama erişimi sağladığı için bir şirket için büyük bir adımdır. Bu, şirkete daha fazla büyüme ve genişleme yeteneği verir. Artan şeffaflık ve hisse senedi listeleme güvenilirliği, ödünç alınan fonlar ararken de daha iyi koşullar elde etmesine yardımcı olan bir faktör olabilir.

Bir şirketin halka arz hisseleri, yüklenici durum tespiti yoluyla fiyatlandırılır. Bir şirket halka açıldığında, önceden sahip olunan özel hisse mülkiyeti kamu mülkiyetine dönüşür ve mevcut özel hissedarların hisseleri halka açık alım satım fiyatına değer hale gelir.


Hisse senedi taahhüdü, özelden halka açık hisse sahipliği için özel hükümler de içerebilir. Genel olarak, özel sektörden halka geçiş, özel yatırımcıların bekledikleri getirileri elde etmeleri için önemli bir zamandır. Özel hissedarlar, kamu piyasasında hisselerini elinde bulundurabilir veya kazanç için bir kısmını veya tamamını satabilir.

Bu arada, kamu piyasası milyonlarca yatırımcının şirketten hisse satın alması ve bir şirketin öz sermayesine sermaye katkısı yapması için büyük bir fırsat sunuyor. Kamu, şirkete yatırım yapmakla ilgilenen herhangi bir bireysel veya kurumsal yatırımcıdan oluşur.

Genel olarak, şirketin sattığı hisse sayısı ve hisselerin satıldığı fiyat, şirketin yeni öz sermaye değeri için üreten faktörlerdir. Hissedarların özsermayesi, hem özel hem de halka açık olduğunda hala yatırımcıların sahip olduğu hisseleri temsil etmektedir, ancak bir halka arz ile öz sermaye birincil ihraçtan elde edilen nakit ile önemli ölçüde artmaktadır.

4:46

İlk Halka Arzların Tarihçesi (IPO’lar)

İlk halka arz (IPO) terimi, Wall Street’te ve yatırımcılar arasında onlarca yıldır bir moda sözcük olmuştur. Hollandalılar, Hollanda Doğu Hindistan Şirketi’nin hisselerini halka arz ederek ilk modern halka arzın gerçekleştirilmesiyle tanınırlar. O zamandan beri, halka arzlar, şirketlerin halka açık hisse senedi ihracı yoluyla halka açık yatırımcılardan sermaye elde etmelerinin bir yolu olarak kullanıldı.

Yıllar boyunca, halka arzlar, ihraçlardaki yükseliş ve düşüş eğilimleriyle tanınıyor. Bireysel sektörler de inovasyon ve diğer çeşitli ekonomik faktörler nedeniyle ihraçlarda yükselişler ve düşüşler yaşamaktadır. Gelirleri olmayan girişimler kendilerini borsada listelemek için acele ederken, teknoloji halka arzları dot-com patlamasının zirvesinde katlandı.

2008 mali krizi, en az halka arzın yaşandığı bir yılla sonuçlandı. 2008 mali krizinin ardından yaşanan durgunluğun ardından  halka arzlar durma noktasına geldi ve birkaç yıl sonra yeni listeler nadirdi. Daha yakın zamanlarda, halka arz vızıltılarının çoğu, sözde tek boynuzlu atlara odaklandı ; 1 milyar dolardan fazla özel değerlemeye ulaşan girişim şirketleri. Yatırımcılar ve medya, bu şirketler ve halka arz yoluyla halka açılma veya özel kalma kararları hakkında yoğun bir şekilde spekülasyon yapıyor.

Sigortacılar ve İlk Halka Arz (IPO) Süreci

Kapsamlı bir halka arz, iki bölümden oluşur. Birincisi, arzın pazarlama öncesi aşaması, ikincisi ise kamuoyu açıklaması yapabilir.

Sigortacılar halka arz süreci kurşun ve şirket tarafından seçilir. Bir şirket, IPO sürecinin farklı bölümlerini işbirliği içinde yönetmek için bir veya birkaç sigortacı seçebilir. Sigortacılar, IPO durum tespiti, belge hazırlama, dosyalama, pazarlama ve ihraç işlemlerinin her yönüyle ilgilenirler.

Halka arz için adımlar şunları içerir:

  1. Sigortacılar, hizmetlerini, ihraç edilecek en iyi menkul kıymet türünü, fiyatı, hisse miktarını  ve piyasa teklifi için tahmini zaman çerçevesini tartışan teklifler ve değerlendirmeler  sunar.
  2. Şirket, sigortacılarını seçer ve bir sigortalama sözleşmesi aracılığıyla sigortalama şartlarını resmi olarak kabul eder.
  3. İlk halka arz ekipleri, sigortacılar, avukatlar,  sertifikalı serbest muhasebeciler (CPA) ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) uzmanlarından oluşur.
  4. Şirket ile ilgili bilgiler gerekli halka arz dokümantasyonu için derlenir. a. S-1 Tescil Beyanı, birincil IPO dosyalama belgesidir. İki bölümü vardır: İzahname ve özel olarak tutulan dosyalama bilgileri. S-1, beklenen dosyalama tarihi hakkında ön bilgileri içerir. Halka arz öncesi süreç boyunca sık sık revize edilecektir. Dahil edilen prospektüs de sürekli olarak revize edilmektedir.
  5. Yeni hisse senedi ihracının ön pazarlaması için pazarlama materyalleri oluşturulur. a. Sigortacılar ve yöneticiler, talebi tahmin etmek ve nihai bir arz fiyatı belirlemek için hisse ihracını pazarlar. Sigortacılar, pazarlama süreci boyunca finansal analizlerinde revizyonlar yapabilirler. Bu, IPO fiyatını veya ihraç tarihini uygun gördükleri şekilde değiştirmeyi içerebilir. b. Şirketler, belirli halka arz gereksinimlerini karşılamak için gerekli adımları atarlar. Şirketler, halka açık şirketler için hem borsa listeleme gereksinimlerine hem de SEC gereksinimlerine uymalıdır.
  6. Bir yönetim kurulu oluşturun.
  7. Her üç ayda bir denetlenebilir mali ve muhasebe bilgilerinin raporlanması için süreçler sağlayın.
  8. Şirket hisselerini halka arz tarihinde ihraç eder. a. Ortaklara yapılan birincil ihraçtan itibaren sermaye nakit olarak alınır ve bilançoda özsermaye olarak kaydedilir. Daha sonra, bilanço hisse değeri, kapsamlı bir şekilde şirketin hisse başına değerleme özkaynaklarına bağımlı hale gelir.
  9. Halka arz sonrası bazı hükümler tesis edilebilir. a. Sigortacılar, ilk halka arz (IPO) tarihinden sonra ek miktarda hisse satın almak için belirli bir zaman dilimine sahip olabilirler. b. Bazı yatırımcılar sessiz dönemlere tabi olabilir.

İlk Halka Arzın (IPO) Kurumsal Finansman Avantajları

Bir halka arzın temel amacı, bir işletme için sermaye sağlamaktır. Başka avantajlarla da gelebilir.

  • Şirket, sermaye toplamak için tüm yatırımcı halktan yatırıma erişir.
  • Daha kolay edinme anlaşmalarını kolaylaştırır (dönüşümleri paylaşma). Halka açık hisse senetleri varsa, bir edinme hedefinin değerini belirlemek de daha kolay olabilir.
  • Üç aylık raporlamayla birlikte gelen artan şeffaflık, genellikle bir şirketin özel bir şirketten daha uygun kredi borçlanma koşulları elde etmesine yardımcı olabilir.
  • Halka açık bir şirket, ikincil teklifler yoluyla gelecekte ek fonlar toplayabilir,   çünkü halka arz yoluyla halihazırda halka açık pazarlara erişebilir.
  • Halka açık şirketler, likit hisse senedi katılımı yoluyla (örneğin ESOP’lar) daha iyi yönetimi ve vasıflı çalışanları çekebilir ve elde tutabilir. Birçok şirket, IPO’da yöneticilere veya diğer çalışanlara hisse senedi tazminatı yoluyla tazminat ödeyecek.
  • Halka arzlar, bir şirkete hem öz sermaye hem de borç için daha düşük bir  sermaye maliyeti sağlayabilir.
  • Şirketin satışlarına ve karına yardımcı olabilecek şekilde şirketin görünürlüğünü, prestijini ve kamu imajını artırın.

İlk Halka Arz (IPO) Dezavantajları ve Alternatifleri

Şirketler halka açılma ve potansiyel olarak alternatif stratejiler seçme konusunda birçok dezavantajla karşılaşabilir. Başlıca dezavantajlardan bazıları şunlardır:

  • Halka arz pahalıdır ve halka açık bir şirketi sürdürmenin maliyetleri devam eder ve genellikle iş yapmanın diğer maliyetleriyle ilgisizdir.
  • Şirketin finans, muhasebe, vergi ve diğer ticari bilgileri ifşa etmesi gerekir. Bu ifşalar sırasında, rakiplere yardımcı olabilecek sırları ve iş yöntemlerini kamuya açıklamak zorunda kalabilir.
  • Birçoğu devam eden önemli hukuk, muhasebe ve pazarlama maliyetleri ortaya çıkmaktadır.
  • Raporlama için yönetimin gerektirdiği artan zaman, çaba ve dikkat.
  • Piyasa halka arz fiyatını kabul etmezse gerekli finansmanın riski artmayacaktır.
  • Yeni pay sahiplerinin oy haklarını elde etmesi ve yönetim kurulu aracılığıyla şirket kararlarını etkin bir şekilde kontrol edebilmesi nedeniyle kontrol kaybı ve daha güçlü vekalet sorunları yaşanmaktadır.
  • Özel menkul kıymetler sınıfı dava davaları ve hissedar davaları gibi yasal veya düzenleyici sorunların riski artmaktadır.
  • Bir şirketin hisse fiyatındaki dalgalanmalar, yönetim için dikkat dağıtıcı olabilir ve gerçek finansal sonuçlardan ziyade hisse senedi performansına göre telafi edilebilir ve değerlendirilebilir.
  • Hisse senetlerini geri satın almak için aşırı borç kullanmak gibi bir kamu şirketinin hisselerinin değerini artırmak için kullanılan stratejiler , firmadaki riski ve istikrarsızlığı artırabilir.
  • Yönetim  kurulunun katı liderliği ve  yönetimi, risk almaya istekli iyi yöneticileri tutmayı daha zor hale getirebilir.

Halka açık hisselerin mevcut olması, bir şirketin almamaya karar verebileceği önemli çaba, harcama ve riskler gerektirir. Gizli kalmak her zaman bir seçenektir. Şirketler halka açmak yerine, satın alma için teklif isteyebilir. Ek olarak, şirketlerin keşfedebileceği bazı alternatifler olabilir.

Doğrudan Listeleme

Doğrudan listeleme, markaya  ve çekici bir işletmeye sahip bir şirket için uygundur .

Hollanda Müzayedesi

Bir de  Hollandalı açık artırma, bir halka arz fiyatı ayarlanmamış. Potansiyel alıcılar, istedikleri hisseler ve ödemek istedikleri fiyat için teklif verebilirler. En yüksek fiyatı ödemeye razı olan teklif sahiplerine daha sonra mevcut hisseler tahsis edilir. Alphabet ( GOOG ) 2004 yılında halka arzını Hollanda müzayedesi ile gerçekleştirdi. İnteraktif Komisyoncuları Grubu (gibi diğer firmalar IBKR ), Morningstar ( MORN ) ve Boston Beer Company ( SAM ) de kendi hisseleri ziyade geleneksel bir halka arz için Hollandalı ihaleleri gerçekleştirilmiştir.

İlk Halka Arzına Yatırım Yapmak (IPO)

Bir şirket halka arz yoluyla para toplamaya karar verdiğinde, ancak dikkatli bir değerlendirme ve analizden sonra, bu özel çıkış stratejisinin  erken yatırımcıların getirilerini en üst düzeye çıkaracağı ve işletme için en fazla sermayeyi artıracağı anlaşılır . Bu nedenle, halka arz kararına ulaşıldığında, gelecekteki büyüme beklentileri muhtemelen yüksek olacak ve birçok kamu yatırımcısı ilk kez bazı hisseleri ele geçirmek için sıraya girecek. Halka arzlar genellikle satışları garantilemek için iskonto edilir, bu da onları daha da çekici kılar, özellikle de birincil ihraçtan çok sayıda alıcı yarattıklarında.

Başlangıçta, halka arzın fiyatı genellikle sigortacılar tarafından pazarlama öncesi süreçleri aracılığıyla belirlenir. Temelde, halka arz fiyatı, şirketin temel teknikleri kullanarak değerlemesine dayanmaktadır. Kullanılan en yaygın tekniktir nakit akışını indirimli olduğunu net bugünkü değer şirketin gelecekte beklenen nakit akışlarının.

Sigortacılar ve ilgili yatırımcılar bu değere hisse başına bakmaktadır. Fiyatı belirlemek için kullanılabilecek diğer yöntemler arasında öz sermaye değeri, işletme değeri, karşılaştırılabilir firma ayarlamaları ve daha fazlası bulunur. Sigortacılar talebi hesaba katar, ancak aynı zamanda halka arz gününde başarıyı garantilemek için tipik olarak fiyatı düşürürler.

Bir halka arz ihracının temellerini  ve  tekniklerini analiz etmek oldukça zor olabilir . Yatırımcılar haber başlıklarını izleyeceklerdir, ancak bilgi için ana kaynak, şirket S-1 Kaydını açar açmaz elde edilebilecek olan prospektüs olmalıdır. İzahname birçok yararlı bilgi sağlar. Yatırımcılar, yönetim ekibine ve onların yorumlarına, ayrıca sigortacıların kalitesine ve anlaşmanın ayrıntılarına özel önem vermelidir. Başarılı halka arzlar, genellikle yeni bir konuyu iyi bir şekilde teşvik etme kabiliyetine sahip büyük yatırım bankaları tarafından desteklenecektir.

Genel olarak, halka arzın yolu çok uzundur. Bu nedenle, ilgi oluşturan kamu yatırımcıları, en iyi ve potansiyel teklif fiyatı değerlendirmelerini tamamlamaya yardımcı olmak için gelişen başlıkları ve diğer bilgileri takip edebilir.

Pazarlama öncesi süreç, tipik olarak büyük özel akredite yatırımcılardan ve kurumsal yatırımcılardan gelen talepleri içerir ve bu, halka arzın açılış gününde alım satımını büyük ölçüde etkiler. Halka açık olan yatırımcılar, son teklif gününe kadar dahil olmazlar. Tüm yatırımcılar katılabilir, ancak bireysel yatırımcıların özellikle yerinde ticaret erişimine sahip olması gerekir. Bireysel bir yatırımcının hisse almasının en yaygın yolu, kendisi bir tahsis almış ve müşterileri ile paylaşmak isteyen bir aracılık platformunda bir hesaba sahip olmaktır.

En büyük halka arzlar

  • Alibaba Group ( BABA ) 2014’te 25 milyar dolar topladı
  • Softbank Group ( SFTBF ) 2018’de 23,5 milyar dolar topladı
  • American Insurance Group ( AIG ) 2006’da 20,5 milyar dolar topladı
  • VISA ( V ), 2008’de 19,7 milyar dolar topladı
  • General Motors ( GM ), 2010’da 18,15 milyar dolar topladı
  • Facebook ( FB ) 2012’de 16.01 milyar dolar topladı

İlk Halka Arzın (IPO) Performansı

Yatırımcılar tarafından genellikle yakından izlenen bir halka arzın getirisini etkileyebilecek birkaç faktör vardır. Bazı halka arzlar, yatırım bankaları tarafından aşırı derecede abartılmış olabilir ve bu da başlangıçta kayıplara yol açabilir. Bununla birlikte, halka arzların çoğunluğunun, halka tanıtıldıkça kısa vadeli ticarette kazanç sağladıkları bilinmektedir. İlk halka arz performansı için birkaç önemli husus vardır.

Kilitlemek

Birçok halka arzın ardından gelen grafiklere bakarsanız, birkaç ay sonra hisse senedinin sert bir düşüşe geçtiğini fark edeceksiniz. Bunun nedeni genellikle kilitlenme süresinin sona ermesidir . Bir şirket halka açıldığında, sigortacılar, memurlar ve çalışanlar gibi şirket içerisindeki kişilere bir kilitleme anlaşması imzalatır.

Kilitleme anlaşmaları, şirketin sigortacıları ve içindekiler arasında yasal olarak bağlayıcı sözleşmelerdir ve belirli bir süre için hisse senetlerini satmalarını yasaklar. Dönem, üç ila 24 ay arasında değişebilir. Kural 144  (SEC yasası) kapsamında belirtilen minimum süre doksan gündür,  ancak sigortacılar tarafından belirlenen kilitlenme çok daha uzun sürebilir. Sorun şu ki, kilitlenmeler sona erdiğinde, tüm içeridekilerin hisse senetlerini satmalarına izin veriliyor. Sonuç, karlarını gerçekleştirmek için hisse senetlerini satmaya çalışan insanların telaşıdır. Bu aşırı arz, hisse senedi fiyatı üzerinde ciddi aşağı yönlü baskı oluşturabilir.

Bekleme Süreleri

Bazı yatırım bankaları teklif şartlarında bekleme süreleri içerir. Bu, belirli bir süre sonra satın alınmak üzere bazı hisseleri ayırır. Bu tahsis sigortacılar tarafından satın alınırsa fiyat artabilir, yoksa düşebilir.

Saygısız

Flipping  , hızlı bir kar elde etmek için ilk birkaç gün içinde bir halka arz hissesini yeniden satma uygulamasıdır. Hisse senedinin iskonto edilmesi ve alım satımın ilk gününde yükselmesi yaygındır.

Hisse Senetlerinin Takibi

Geleneksel bir halka arzla yakından ilgili olarak, mevcut bir şirketin işletmenin bir bölümünü kendi bağımsız varlığı olarak bırakıp takip stokları oluşturmasıdır . Ardındaki mantık  spin-off  ve stoklarını takip yaratılması bazı durumlarda bir şirketin bireysel bölünmeler bir bütün olarak daha ayrı değer olabilir olmasıdır. Örneğin, bir bölümün büyüme potansiyeli yüksek ancak yavaş büyüyen bir şirkette büyük cari kayıpları varsa, onu bölmek ve ana şirketi büyük bir hissedar olarak tutmak ve ardından halka arzdan ek sermaye elde etmesine izin vermek faydalı olabilir.

Bir yatırımcının bakış açısından, bunlar ilginç halka arz fırsatları olabilir. Genel olarak, mevcut bir şirketin bölünmesi, yatırımcılara ana şirket ve elden çıkaran şirketteki payı hakkında birçok bilgi sağlar. Potansiyel yatırımcılar için mevcut olan daha fazla bilgi genellikle daha azından daha iyidir ve bu nedenle bilgili yatırımcılar bu tür senaryolardan iyi fırsatlar bulabilir. Bölünmeler genellikle daha az ilk dalgalanma yaşayabilir çünkü yatırımcılar daha fazla farkındalığa sahiptir.

Uzun Vadeli Halka Arzlar

Halka arzların, ilgili indirimlerden yararlanmak isteyen yatırımcıları çekebilecek değişken açılış günü getirilerine sahip olduğu bilinmektedir. Uzun vadede, bir halka arzın fiyatı sabit bir değere yerleşecek ve bunu hareketli ortalamalar gibi geleneksel hisse senedi fiyatı ölçümleri takip edebilecek. Halka arz fırsatını beğenen ancak bireysel hisse senedi riskini almak istemeyen yatırımcılar, halka arz evrenlerine odaklanan yönetilen fonlara bakabilir.

Sıkça Sorulan Sorular

İlk halka arzın (IPO) amacı nedir?

Halka arz, esasen büyük şirketler tarafından kullanılan ve şirketin hisselerini ilk kez halka sattığı bir kaynak yaratma yöntemidir. Halka arzın ardından şirketin hisseleri borsada işlem görüyor. Halka arz için temel motivasyonlardan bazıları şunlardır: hisselerin satışından sermaye artırma, şirket kurucularına ve erken yatırımcılara likidite sağlama ve daha yüksek bir değerlemeden yararlanma.

Halka arz için yatırım yapan var mı?

Çoğu zaman, yeni bir halka arz için arzdan daha fazla talep olacaktır. Bu nedenle, halka arzla ilgilenen tüm yatırımcıların hisse satın alabileceğinin garantisi yoktur. Bir IPO’ya katılmakla ilgilenenler, bunu kendi aracı kurumları aracılığıyla yapabilirler, ancak bir IPO’ya erişim bazen bir firmanın daha büyük müşterileriyle sınırlı olabilir. Diğer bir seçenek, bir yatırım fonu veya halka arzlara odaklanan başka bir yatırım aracı aracılığıyla yatırım yapmaktır.

IPO hisseleri satın almak iyi midir?

Halka arzlar, bir kısmı halka arz edilen şirketin kasıtlı olarak geliştirdiği medyanın büyük ilgisini çekme eğilimindedir. Genel olarak, halka arzlar yatırımcılar arasında popülerdir çünkü halka arzın yapıldığı gün ve bundan kısa bir süre sonra dalgalı fiyat hareketleri üretme eğilimindedirler. Bu, zaman zaman büyük kazançlar sağlayabilir, ancak aynı zamanda büyük kayıplara da yol açabilir. Nihayetinde, yatırımcılar her halka arz’ı halka arz edilen şirketin izahnamesi, bireysel finansal koşulları ve risk toleransına göre değerlendirmelidir.