Cboe Volatilite Endeksi (VIX)
Cboe Volatilite Endeksi (VIX) Nedir?
Cboe Volatilite Endeksi (VIX), S&P 500 endeksinin (SPX) kısa vadeli fiyat değişikliklerinin göreceli gücü için piyasanın beklentilerini temsil eden gerçek zamanlı bir endekstir. Kısa vadeli son kullanma tarihlerine sahip SPX endeks opsiyonlarının fiyatlarından türetildiği için, 30 günlük ileriye dönük bir volatilite tahmini oluşturur. Volatilite veya fiyatların ne kadar hızlı değiştiği, genellikle piyasa duyarlılığını ve özellikle piyasa katılımcıları arasındaki korku derecesini ölçmenin bir yolu olarak görülür.
Dizin, daha yaygın olarak hisse senedi simgesiyle bilinir ve genellikle sadece “VIX” olarak anılır. Chicago Board Options Exchange (CBOE) tarafından oluşturulmuş ve Cboe Global Markets tarafından sürdürülmektedir. Ticaret ve yatırım dünyasında önemli bir endekstir çünkü piyasa riski ve yatırımcıların duygularının ölçülebilir bir ölçüsünü sağlar.
Temel Çıkarımlar
- Cboe Volatilite Endeksi veya VIX, piyasanın önümüzdeki 30 gün içindeki oynaklık beklentilerini temsil eden gerçek zamanlı bir piyasa endeksidir.
- Yatırımcılar, yatırım kararları verirken piyasadaki risk, korku veya stresi ölçmek için VIX’i kullanır.
- Tüccarlar ayrıca çeşitli opsiyonlar ve borsada işlem gören ürünler kullanarak VIX ile ticaret yapabilir veya türevleri fiyatlandırmak için VIX değerlerini kullanabilir.
VIX Nasıl Çalışır?
Hisse senetleri gibi finansal araçlar için dalgalanma, belirli bir süre boyunca gözlemlenen işlem fiyatlarındaki değişim derecesinin istatistiksel bir ölçüsüdür. 27 Eylül 2018’de Texas Instruments Inc. ( TXN ) ve Eli Lilly & Co. ( LLY ) hisseleri, hisse başına sırasıyla 107,29 $ ve 106,89 $ gibi benzer fiyat seviyelerini kapattı.
Bununla birlikte, son bir aydaki (Eylül) fiyat hareketlerine bakıldığında, TXN’nin (Mavi Grafik), LLY’ye (Turuncu Grafik) kıyasla çok daha geniş fiyat dalgalanmaları olduğunu gösteriyor. TXN, bir aylık dönemde LLY’ye kıyasla daha yüksek oynaklığa sahipti.
Gözlem süresinin son üç aya (Temmuz’dan Eylül’e) uzatılması eğilimi tersine çevirir: LLY, TXN’ye kıyasla çok daha geniş bir fiyat dalgalanması aralığına sahipti ve bu, bir ay boyunca yapılan önceki gözlemden tamamen farklıdır. LLY, üç aylık dönemde TXN’den daha yüksek oynaklığa sahipti.
Volatilite, bir finansal enstrümanın belirli bir süre boyunca deneyimlediği fiyat hareketlerinin büyüklüğünü ölçmeye çalışır. O enstrümandaki fiyat dalgalanmaları ne kadar dramatikse, oynaklık seviyesi o kadar yüksek olur ve bunun tersi de geçerlidir.
Oynaklık Nasıl Ölçülür?
Uçuculuk iki farklı yöntem kullanılarak ölçülebilir. Birincisi, belirli bir dönemdeki geçmiş fiyatlara dayalı istatistiksel hesaplamalar yapmaya dayanır. Bu süreç, ortalama (ortalama), varyans ve son olarak tarihsel fiyat veri setlerindeki standart sapma gibi çeşitli istatistiksel sayıların hesaplanmasını içerir.
Ortaya çıkan standart sapma değeri, risk veya oynaklığın bir ölçüsüdür. MS Excel gibi elektronik tablo programlarında, hisse senedi fiyatları aralığına uygulanan STDEVP () işlevi kullanılarak doğrudan hesaplanabilir. Bununla birlikte, standart sapma yöntemi birçok varsayıma dayanmaktadır ve oynaklığın doğru bir ölçüsü olmayabilir. Geçmiş fiyatlara dayandığından, ortaya çıkan rakama “gerçekleşen volatilite” veya ” tarihsel dalgalanma (HV) ” denir. Önümüzdeki X ay için gelecekteki oynaklığı tahmin etmek için, yaygın olarak izlenen bir yaklaşım, son X ay için bunu hesaplamak ve aynı modelin izleyeceğini beklemektir.
Volatiliteyi ölçmenin ikinci yöntemi, opsiyon fiyatlarının ima ettiği gibi değerinin çıkarılmasını içerir. Opsiyonlar, fiyatı belirli bir hisse senedinin cari fiyatının belirli bir seviyeye ulaşmak için yeterince hareket etme olasılığına bağlı olan türev enstrümanlardır (kullanım fiyatı veya uygulama fiyatı olarak adlandırılır ).
Örneğin, IBM hisselerinin şu anda hisse başına 151 $ ‘dan işlem gördüğünü varsayalım. IBM’de kullanım fiyatı 160 ABD doları olan ve sona ermesine bir ay olan bir çağrı seçeneği vardır. Bu tür bir arama seçeneğinin fiyatı, IBM hisse fiyatının mevcut 151 $ seviyesinden, kullanım süresinin dolmasına kalan bir ay içinde 160 $ ’lık kullanım fiyatının üzerine çıkmasının piyasada algılanan olasılığına bağlı olacaktır. Verilen zaman çerçevesi içinde bu tür fiyat hareketlerinin meydana gelme olasılığı oynaklık faktörü ile temsil edildiğinden, çeşitli opsiyon fiyatlandırma yöntemleri ( Black Scholes modeli gibi ), bütünleşik bir girdi parametresi olarak oynaklığı içerir. Opsiyon fiyatları açık piyasada mevcut olduğundan, bunlar temeldeki menkul kıymetin (bu durumda IBM hissesi) oynaklığını türetmek için kullanılabilir. Piyasa fiyatlarının ima ettiği veya bu fiyatlardan çıkarılan bu tür oynaklık, ileriye dönük ” zımni oynaklık (IV) ” olarak adlandırılır.
Her ikisinin de kendi artıları ve eksileri olduğu kadar farklı temel varsayımlara sahip olduğu için yöntemlerden hiçbiri mükemmel olmasa da, her ikisi de yakın bir aralıkta yer alan oynaklık hesaplaması için benzer sonuçlar verir.
Volatiliteyi Piyasa Düzeyine Genişletme
Yatırım dünyasında dalgalanma, bir hisse senedi fiyatının, sektöre özgü bir endeksin veya piyasa düzeyinde bir endeksin ne kadar büyük (veya küçük) hareket ettirdiğinin bir göstergesidir ve belirli bir menkul kıymet, sektör ile ne kadar riskin ilişkili olduğunu temsil eder. veya market. Yukarıdaki stoka özgü TXN ve LLY örneği, sektör düzeyinde veya pazar düzeyinde genişletilebilir. Aynı gözlem, sektöre özgü bir endeksin fiyat hareketlerine uygulanıyorsa, örneğin 300’den fazla bankacılık ve finansal hizmet hissesinden oluşan NASDAQ Bank Endeksi (BANK), genel bankacılık sektörünün gerçekleşen oynaklığı değerlendirilebilir. Bunu, S&P 500 endeksi gibi daha geniş piyasa seviyesi endeksinin fiyat gözlemlerine genişletmek, daha büyük pazarın oynaklığına bir göz atma imkanı sağlayacaktır. İlgili endeksin opsiyon fiyatlarından zımni oynaklığın çıkarılmasıyla da benzer sonuçlar elde edilebilir.
Dalgalanma için standart bir nicel ölçüye sahip olmak, olası fiyat hareketlerini ve farklı menkul kıymetler, sektörler ve piyasalarla ilişkili riskleri karşılaştırmayı kolaylaştırır.
VIX Endeksi, piyasanın gelecekteki dalgalanma beklentisini ölçmek için Cboe tarafından sunulan ilk kıyaslama endeksidir. İleriye dönük bir endeks olarak, S&P 500 endeks opsiyonları (SPX) üzerindeki zımni oynaklıklar kullanılarak oluşturulmuştur ve geniş ABD borsasının önde gelen göstergesi olarak kabul edilen S&P 500 endeksinin 30 günlük gelecekteki oynaklığı beklentisini temsil etmektedir..
1993’te tanıtılan VIX Endeksi şu anda yerleşik ve dünya çapında tanınan bir ABD hisse senedi piyasası oynaklığının göstergesidir. S&P 500 endeksinin canlı fiyatlarına göre gerçek zamanlı olarak hesaplanır. Hesaplamalar yapılır ve değerler 3:00 am CT ve 9:15 am CT sırasında ve 9:30 am CT ile 4:15 pm CT arasında aktarılır. Cboe, VIX Endeksini Nisan 2016’da ABD işlem saatleri dışında yaymaya başladı.
VIX Endeks Değerlerinin Hesaplanması
VIX endeksi değerleri, Cboe ile işlem gören standart SPX seçenekleri (her ayın üçüncü Cuma günü sona erer) ve haftalık SPX seçenekleri (diğer tüm Cuma günleri sona erer) kullanılarak hesaplanır. Yalnızca sona erme süresi 23 gün 37 gün olan SPX seçenekleri dikkate alınır.
Formül matematiksel olarak karmaşık olsa da, teorik olarak aşağıdaki gibi çalışır. S&P 500 endeksinin beklenen oynaklığını, çok sayıda SPX koyma ve çağrılarının ağırlıklı fiyatlarını geniş bir grev fiyatı aralığında toplayarak tahmin eder. Tüm bu uygun opsiyonların, vadesi dolana kadar kalan süre boyunca hangi opsiyonların kullanım fiyatlarının dayanak hisse senetleri tarafından vurulacağına dair piyasa algısını temsil eden geçerli sıfır olmayan teklif ve satış fiyatları olmalıdır. Bir örnekle ayrıntılı hesaplamalar için, VIX teknik incelemesinin “VIX İndeksi Hesaplaması: Adım Adım” bölümüne bakabilirsiniz.
VIX’in Evrimi
1993’teki menşei sırasında, VIX,türev piyasasının sınırlı faaliyete sahip olduğu ve büyüme aşamasındayken , sekiz S&P 100 para karşılığı koyma ve alma opsiyonunun zımni oynaklığının ağırlıklı bir ölçüsü olarak hesaplandı . Türev piyasaları olgunlaştıkça, on yıl sonra 2003’te Cboe, Goldman Sachs ile işbirliği yaptı ve VIX’i farklı şekilde hesaplamak için metodolojiyi güncelledi. Daha sonra, yatırımcıların gelecekteki piyasa dalgalanmalarına ilişkin beklentilerini daha doğru bir şekilde görmeyi sağlayan bir genişleme olan daha geniş S&P 500 endeksine dayanan daha geniş bir seçenekler seti kullanmaya başladı. Daha sonra, yürürlükte kalmaya devam eden ve aynı zamanda oynaklık endeksinin çeşitli diğer değişkenlerini hesaplamak için kullanılan bir metodolojiyi benimsemişlerdir.
VIX’in Gerçek Dünya Örneği
Piyasa düştüğünde oynaklık değeri, yatırımcıların korkusu ve VIX endeksi değerleri yükselir. Piyasa ilerlediğinde tersi doğrudur – endeks değerleri, korku ve oynaklık azalır.
1990’dan bu yana geçmiş kayıtların gerçek dünyadaki karşılaştırmalı bir çalışması, S&P 500 endeksi (Turuncu Grafik) ile temsil edilen genel pazarın VIX değerlerinin (Mavi Grafik) aynı anda düşmesine neden olan ve bunun tersi olan birkaç örneği ortaya koymaktadır.
Ayrıca, VIX hareketinin endekste gözlenenden çok daha fazla olduğu unutulmamalıdır. Örneğin, S&P 500 1 Ağustos 2008 ile 1 Ekim 2008 arasında yaklaşık% 15 düştüğünde, VIX’teki buna karşılık gelen artış yaklaşık% 260’tı.
Mutlak terimlerle, 30’dan büyük VIX değerleri genellikle artan belirsizlik, risk ve yatırımcıların korkusundan kaynaklanan büyük dalgalanmalarla bağlantılıdır. 20’nin altındaki VIX değerleri genellikle piyasalarda istikrarlı, stressiz dönemlere karşılık gelir.
VIX ile Nasıl Ticaret Yapılır
VIX endeksi, volatilitenin, türev ürünler yoluyla da olsa, ticareti yapılabilir bir varlık olarak kullanılmasının yolunu açtı. Cboe ilk VIX tabanlı borsada işlem gören vadeli işlem sözleşmesini Mart 2004’te başlattı ve bunu Şubat 2006’da VIX opsiyonlarının lansmanı izledi.
Bu tür VIX bağlantılı araçlar, saf dalgalanma riskine izin verir ve tamamen yeni bir varlık sınıfı yaratmıştır. Aktif tüccarlar, büyük kurumsal yatırımcılar ve koruma fonu yöneticileri, portföy çeşitlendirmesi için VIX bağlantılı menkul kıymetleri kullanır, çünkü tarihsel veriler, hisse senedi getirileri ile güçlü bir negatif oynaklık korelasyonunu gösterir – yani, hisse senedi getirileri düştüğünde, oynaklık yükseldiğinde ve kötüye tersi.
Standart VIX endeksi dışında, Cboe ayrıca geniş piyasa oynaklığını ölçmek için birkaç başka varyant sunar. Diğer benzer endeksler arasında S&P 500 Endeksinin dokuz günlük beklenen oynaklığını yansıtan Cboe ShortTerm Volatilite Endeksi (VXSTSM), Cboe S&P 500 3 Aylık Volatilite Endeksi (VXVSM) ve Cboe S&P 500 6 Aylık Volatilite Endeksi bulunmaktadır. (VXMTSM). Diğer piyasa endekslerine dayalı ürünler arasında Nasdaq-100 Volatilite Endeksi (VXNSM), Cboe DJIA Volatilite Endeksi (VXDSM) ve Cboe Russell 2000 Volatilite Endeksi (RVXSM) bulunmaktadır. RVXSM tabanlı opsiyonlar ve vadeli işlemler, sırasıyla Cboe ve CFE platformlarında alım satım için mevcuttur.
Tüm indeksler gibi, VIX doğrudan satın alınamaz. Bunun yerine, yatırımcılar vadeli işlemler veya opsiyon sözleşmeleri veya VIX tabanlı borsada işlem gören ürünler (ETP) aracılığıyla VIX’te bir pozisyon alabilir. Örneğin, ProShares VIX Kısa Vadeli Vadeli İşlemler ETF’si ( VIXY ), iPath Serisi B S&P 500 VIX Kısa Vadeli Vadeli İşlemler ETN’si (VXXB) ve VelocityShares Günlük Uzun VIX Kısa Vadeli ETN ( VIIX ) VIX varyant endeksi ve bağlantılı vadeli işlem sözleşmelerinde pozisyon alma.
Kendi ticaret stratejilerini ve gelişmiş algoritmaları kullanan aktif tüccarlar, yüksek beta hisse senetlerine dayanan türevleri fiyatlandırmak için VIX değerlerini kullanır. Beta, belirli bir hisse senedi fiyatının daha geniş bir piyasa endeksindeki hareketle ilgili olarak ne kadar hareket edebileceğini temsil eder. Örneğin, +1.5 beta değerine sahip bir hisse senedi, teorik olarak piyasadan% 50 daha dalgalı olduğunu gösterir. Bu tür yüksek beta hisse senedi opsiyonları üzerinden bahis yapan tüccarlar, opsiyon işlemlerini doğru bir şekilde fiyatlandırmak için VIX volatilite değerlerini uygun oranda kullanırlar.