Seçeneklerin Nasıl Fiyatlandırıldığını Anlamak
Yukarı veya aşağı güzel bir hareket öngören disiplinli bir süreç kullanarak hisse senedi ticareti yaparak piyasayı yenmeyi başarmış olabilirsiniz. Birçok tüccar, yakında büyük bir hamle yapacak bir veya iki iyi hisse senedi belirleyerek borsada para kazanma güvenini de kazandı. Ancak bu hareketten nasıl yararlanacağınızı bilmiyorsanız, toz içinde kalabilirsiniz. Bu size benziyorsa, belki seçenekleri kullanmayı düşünmenin zamanı gelmiştir.
Bu makale, hisse senedi hareketlerinden yararlanmak için opsiyon ticareti yapmayı planlıyorsanız dikkate almanız gereken faktörleri inceleyecektir. Opsiyonlar, hamiline, önceden belirlenmiş bir fiyattan (adı geçen sözleşme süresi dolmadan önce kullanım fiyatı ). Bu hak, opsiyonun primi adı verilen bir fiyatla birlikte gelir. Anlamak nasıl prim hakkı satın almak ya da satmak en karlı varlık sona erecek ihtimaline seçenekleri ve esasen Susları ticareti için çok önemli olduğunu değere sona ermesinden.
Temel Çıkarımlar
- Opsiyon sözleşmeleri, Black-Scholes veya Binomial fiyatlandırma modelleri gibi matematiksel modeller kullanılarak fiyatlandırılabilir.
- Bir opsiyonun fiyatı temelde iki ayrı bölümden oluşur: içsel değeri ve zaman değeri.
- İçsel değer, bir opsiyonun kârlılığının, işlem fiyatına karşı piyasadaki hisse senedi fiyatına dayalı bir ölçüsüdür.
- Zaman değeri, dayanak varlığın beklenen oynaklığına ve opsiyonun sona ermesine kadar geçen süreye dayanır.
Opsiyon Fiyatlandırma Modelleri
sona erme süresini veya zaman değerini, dalgalanmayı, faiz oranlarını ve ödenen nakit temettüleri içerir.
Bir opsiyonun adil piyasa değerini belirlemek için bu parametreleri kullanan birkaç opsiyon fiyatlandırma modeli vardır. Bunlardanen çok bilinen Black-Scholes modelidir. Birçok yönden seçenekler, diğer yatırımlar gibidir – bunları etkili bir şekilde kullanmak için fiyatlarının neyi belirlediğini anlamanız gerekir. Diğer modeller de yaygın gibi, kullanılan binomial model ve terimli modeli.
Bir opsiyonun fiyatının başlıca etkenleriyle başlayalım: cari hisse senedi fiyatı, içsel değer, sona erme süresi veya zaman değeri ve oynaklık. Mevcut hisse senedi fiyatı oldukça basittir. Hisse senedi fiyatının yukarı veya aşağı hareketi, opsiyon fiyatı üzerinde eşit olmasa da doğrudan bir etkiye sahiptir. Bir hisse senedinin fiyatı yükseldikçe, bir alım opsiyonunun fiyatının yükselmesi ve bir satım opsiyonunun fiyatının düşmesi olasılığı o kadar yüksektir. Hisse senedi fiyatı aşağı giderse, ters büyük olasılıkla aramalar ve fiyatı ne olacak koyar.
Black-Scholes Formülü
Black Scholes modeli belki de en iyi bilinen opsiyon fiyatlandırma yöntemidir. Modelin formülü, hisse senedi fiyatının kümülatif standart normal olasılık dağılım fonksiyonu ile çarpılmasıyla elde edilir. Bundan sonra, kullanım fiyatının kümülatif standart normal dağılımla çarpılan net bugünkü değeri (NPV), önceki hesaplamanın sonuç değerinden çıkarılır.
Matematiksel gösterimde:
Black-Scholes formülünü oluşturan diferansiyel denklemdeki matematik karmaşık ve göz korkutucu olabilir. Neyse ki, Black-Scholes modellemesini kendi stratejilerinizde kullanmak için matematiği bilmenize ve hatta anlamanıza gerek yok. Opsiyon tüccarları ve yatırımcıları, çeşitli çevrimiçi opsiyon hesaplayıcılarına erişebilir ve günümüzün alım satım platformlarının çoğu, hesaplamaları gerçekleştiren ve opsiyon fiyatlandırma değerlerini veren göstergeler ve elektronik tablolar dahil olmak üzere güçlü opsiyon analiz araçlarına sahiptir.
Aşağıda, biraz daha basit olan içsel ve dışsal (zaman) değerini neyin oluşturduğunu anlamak için opsiyon fiyatlarına biraz daha derinlemesine bakacağız.
1:23
İçsel Değer
İçsel değer, herhangi bir opsiyonun bugün kullanılsaydı sahip olacağı değerdir. Temel olarak, içsel değer, hisse senedinin piyasadaki fiyatı ile karşılaştırıldığında, bir opsiyonun kullanım fiyatının karlı veya para içinde olduğu miktardır. Opsiyonun kullanım fiyatı hisse senedi fiyatına kıyasla karlı değilse, opsiyonun parasız olduğu söylenir. Kullanım fiyatı, piyasadaki hisse senedinin fiyatına eşitse, opsiyonun nakit olduğu söylenir.
Gerçek değer, kullanım fiyatı ile hisse senedinin piyasadaki fiyatı arasındaki ilişkiyi içermesine rağmen, opsiyonun sona ermesine kadar ne kadar (veya ne kadar az) zaman kaldığını hesaba katmaz – vade adı verilir. Bir opsiyon için kalan süre, bir sonraki bölümde inceleyeceğimiz bir opsiyonun primini veya değerini etkiler. Başka bir deyişle, içsel değer, bir opsiyon fiyatının zamanın geçişi nedeniyle kaybolmayan veya etkilenmeyen kısmıdır.
İçsel Değerin Formülü ve Hesaplanması
Bir arama veya satım seçeneğinin içsel değerini hesaplamak için kullanılan denklemler aşağıdadır:
Call Option Intrinsic Value=USC-CSwhere:USC=Ünderlying Stock’s Current PriceCS=Call Strike Price\ begin {hizalı} & \ text {Çağrı Seçeneği İçsel Değeri} = USC – CS \\ & \ textbf {burada:} \\ & USC = \ text {Dayanak Hissenin Mevcut Fiyatı} \\ & CS = \ text {Çağrı İhtar Fiyatı} \\ \ end {hizalı}Çağrı Seçeneği İçsel Değeri=USC-CSnerede:USC=Dayanak Hissenin Cari FiyatıCS=Call Strike Fiyatı
Bir opsiyonun içsel değeri, o opsiyonun derhal uygulanmasından kaynaklanan etkin finansal avantajı yansıtır. Temel olarak, bir seçeneğin minimum değeridir. Parayla veya parayla alım satım yapan opsiyonların gerçek bir değeri yoktur.
İçsel Değer Örneği
Örneğin, General Electric (GE) hissesinin 34,80 dolardan satıldığını varsayalım. GE 30 alım opsiyonunun gerçek değeri 4,80 $ (34,80 $ – 30 $ = 4,80 $) olacaktır çünkü opsiyon sahibi GE hisselerini 30 $ ‘dan satın alma seçeneğini kullanabilir, sonra geri dönebilir ve bunları piyasada otomatik olarak 34,80 $’ a satarak kar elde edebilir. 4,80 dolar.
Farklı bir örnekte, GE 35 çağrı seçeneğinin içsel değeri sıfırdır (34.80 $ – 35 $ = – 0.20 $) çünkü içsel değer negatif olamaz. İçsel değer de bir satım opsiyonu için aynı şekilde çalışır. Örneğin, bir GE 30 satım opsiyonunun içsel değeri sıfırdır (30 $ – 34.80 = – 4.80 $) çünkü içsel değer negatif olamaz. Öte yandan, bir GE 35 satış opsiyonu 0,20 $ (35 $ – 34,80 $ = 0,20 $) iç değerine sahip olacaktır.
Zaman değeri
Opsiyon sözleşmelerinin sona ermeden önce sınırlı bir süresi olduğundan, kalan zaman miktarının kendisiyle ilişkili parasal bir değeri vardır – buna zaman değeri denir. Hisse senedi fiyatındaki oynaklık veya dalgalanmaların yanı sıra bir opsiyonun sona ermesine kadar ne kadar zamana sahip olduğuyla doğrudan ilgilidir.
Bir opsiyonun süresi dolana kadar ne kadar çok zamanı olursa, paraya dönüşme şansı o kadar artar. Bir opsiyonun zaman bileşeni üssel olarak azalır. Bir opsiyonun zaman değerinin gerçek türetilmesi oldukça karmaşık bir denklemdir. Genel bir kural olarak, bir opsiyon, ömrünün ilk yarısında değerinin üçte birini ve ömrünün ikinci yarısında üçte ikisini kaybedecektir. Bu, altta yatan menkul kıymette daha fazla hareket gerekir.
Zaman Değerinin Formülü ve Hesaplanması
Aşağıdaki formül, zaman değerinin, bir opsiyonun iç değerini opsiyon priminden çıkararak elde edildiğini göstermektedir.
Tbenme Valsene=ÖptbenÖn Prbence-benntrbennsbenc ValseneZaman \ Değer = Seçenek \ Fiyat-İçsel \ DeğerTime Value=Option Price-Intrinsıc Value
Başka bir deyişle, zaman değeri, kullanım fiyatı ile piyasadaki hisse senedi fiyatı arasındaki karlılık hesaplandıktan sonra primden geriye kalan değerdir. Sonuç olarak, zaman değeri genellikle bir opsiyonun dışsal değeri olarak anılır, çünkü zaman değeri bir opsiyonun fiyatının içsel değeri aştığı miktardır.
Zaman değeri, esasen opsiyon satıcısının opsiyon alıcısına opsiyonun sona erdiği tarihe kadar hisseyi alma veya satma hakkını sağlamak için ihtiyaç duyduğu risk primidir. Opsiyon için bir sigorta primi gibidir; risk ne kadar yüksekse, opsiyonu satın almanın maliyeti de o kadar yüksek olur.
Zaman Değeri Örneği
Yukarıdaki örneğe tekrar baktığımızda, GE 34.80 $ ‘dan işlem yapıyorsa ve bir ay sona eren GE 30 çağrı opsiyonu 5 $’ dan işlem yapıyorsa, opsiyonun zaman değeri 0.20 $ ‘dır (5.00 $ – 4.80 $ = 0.20 $).
Bu arada, GE’nin 34.80 $ ‘dan işlem görmesi ile birlikte, GE 30 call opsiyonunun 9 ay dolmadan 6.85 $’ dan işlem görmesi 2.05 $ ‘lık bir zaman değerine sahip. (6,85 ABD Doları – 4,80 ABD Doları = 2,05 ABD Doları). İçsel değerin aynı olduğuna dikkat edin; aynı kullanım fiyatı seçeneğinin fiyatındaki fark zaman değeridir.
Uçuculuk
Bir opsiyonun zaman değeri, aynı zamanda, piyasanın hisse senedinin sona erme tarihine kadar göstermesini beklediği oynaklığa da büyük ölçüde bağlıdır. Tipik olarak, yüksek oynaklığa sahip hisse senetlerinin, opsiyonun karlı olma veya vade sonunda para kazanma olasılığı daha yüksektir. Sonuç olarak, opsiyon priminin bir bileşeni olarak zaman değeri, hisse fiyatının kullanım fiyatının ötesine geçip parada sona erme olasılığını telafi etmek için tipik olarak daha yüksektir. Fazla hareket etmesi beklenmeyen hisse senetleri için opsiyonun zaman değeri nispeten düşük olacaktır.
Dalgalı hisse senetlerini ölçmek için kullanılan ölçümlerden biri beta olarak adlandırılır. Beta, genel piyasa ile karşılaştırıldığında bir hisse senedinin oynaklığını ölçer. Değişken hisse senetleri, öncelikle opsiyon süresi dolmadan önce hisse senedi fiyatının belirsizliğinden dolayı yüksek betalara sahip olma eğilimindedir. Bununla birlikte, yüksek beta hisse senetleri, düşük beta hisse senetlerine göre daha fazla risk taşır. Başka bir deyişle, oynaklık iki ucu keskin bir kılıçtır, yani yatırımcılara önemli getiri potansiyeli sağlar, ancak oynaklık da önemli kayıplara yol açabilir.
Volatilitenin etkisi çoğunlukla özneldir ve ölçülmesi zordur. Neyse ki, oynaklığı tahmin etmeye yardımcı olacak birkaç hesap makinesi var. Bunu daha da ilginç kılmak için, ima edilen ve tarihsel olan en çok dikkat çeken çeşitli dalgalanma türleri vardır. Yatırımcılar geçmişte oynaklığa baktıklarında, buna ya tarihsel oynaklık ya da istatistiksel oynaklık denir.
Tarihsel Oynaklık
Tarihsel dalgalanma (HV) standart sapması içinde gerçekleşecektir. Tarihsel dalgalanma, piyasanın ne kadar değişken olduğunu göstermek için geçmişe bakar. Bu, opsiyon yatırımcılarının belirli bir strateji için hangi uygulama fiyatının en uygun olduğunu belirlemelerine yardımcı olur.
Zımni Oynaklık
İma edilen oynaklık, mevcut piyasa fiyatlarının ima ettiği şeydir ve teorik modellerle kullanılır. Mevcut bir opsiyonun mevcut fiyatının belirlenmesine yardımcı olur ve opsiyon oyuncularının bir ticaretin potansiyelini değerlendirmesine yardımcı olur. Zımni oynaklık, opsiyon tacirlerinin gelecekteki oynaklığın ne olmasını beklediğini ölçer. Bu nedenle, zımni oynaklık, piyasanın mevcut hissiyatının bir göstergesidir. Bu duygu, opsiyonların fiyatına yansıyacak ve tüccarların opsiyonun ve hisse senedinin gelecekteki oynaklığını mevcut opsiyon fiyatlarına göre değerlendirmelerine yardımcı olacak.
Seçeneklerin Nasıl Fiyatlandırıldığına İlişkin Örnekler
Aşağıda, daha önce tartışılan GE örneğini görebilirsiniz. GE’nin alım satım fiyatını, çeşitli işlem fiyatlarını ve alım ve satım seçenekleri için içsel ve zaman değerlerini gösterir. Bu yazının yazıldığı sırada, General Electric düşük oynaklığa sahip bir hisse senedi olarak kabul edildi ve bu örnek için 0,49 beta değerine sahipti.
Aşağıdaki tablo, bir ay içinde süresi dolan hem alımlar hem de satışlar için fiyatları içermektedir (tablonun üst bölümü). En alttaki bölüm, dokuz ay içinde sona eren GE seçeneklerinin fiyatlarını içerir.
Aşağıdaki şekilde, Amazon.com Inc. (AMZN) hissesi için hem aramaların hem de satışların bir ay ve dokuz ay içinde sona ermesi için fiyatlandırma listelenmiştir. Amazon, beta 3,47 ile çok daha değişken bir hisse senedi.
GE 35 çağrı seçeneğini dokuz ay ile sona ermesi ile dokuz aylık son kullanma tarihine sahip AMZN 40 çağrı seçeneği ile karşılaştıralım.
- GE, dokuz aylık opsiyon paraya çevrilmeden önce yükselmek için yalnızca 0,20 $ ‘a sahip (35 $ grev – 34,80 $ hisse senedi fiyatı).
- Öte yandan, AMZN’nin dokuz aylık opsiyonu (40 $ grev – 38.70 $ hisse senedi fiyatı) gerçekleşmeden önce yukarı hareket etmek için 1.30 $ ‘ı var.
- Bu seçeneklerin zaman değeri GE için 3,70 ABD doları ve AMZN için 7,50 ABD dolarıdır.
AMZN opsiyonundaki önemli prim, AMZN hissesinin değişken doğasından kaynaklanmaktadır, bu da opsiyonun parada sona erme olasılığının daha yüksek olmasına neden olabilir.
GE’nin bir opsiyon satıcısı, alıcılar hisse senedinin fiyatının önemli ölçüde hareket etmesini beklemedikleri için önemli bir prim almayı beklemeyecektir.
Bir yandan, bir AMZN opsiyonunun satıcısı, AMZN hissesinin değişken doğası nedeniyle daha yüksek bir prim almayı bekleyebilir. Temel olarak, piyasa bir hisse senedinin çok değişken olacağına inandığında, opsiyonun zaman değeri yükselir. Öte yandan, piyasa bir hisse senedinin daha az dalgalı olacağına inandığında, opsiyonun zaman değeri düşer. Bir hisse senedinin gelecekteki oynaklığı piyasasının beklentisi, opsiyonların fiyatı için anahtardır.