Maksimum Getiri için Yatırım Fonlarının Analizi
Yatırım fonu analizi, tipik olarak fon stratejisinin (büyüme veya değer), ortalama piyasa değerinin, hareketli getirilerin, standart sapmanın ve belki de portföyünün sektöre, bölgeye vb. Göre dağılımının temel bir analizinden oluşur. Yatırımcılar genellikle, bu sonuçların altında yatan itici güçleri sorgulamadan istatistiksel sonuçlara razı olurlar, bu da potansiyel olarak daha yüksek karla sonuçlanabilecek bilgiler sağlayabilir.
Temel Çıkarımlar
- Geleneksel yatırım fonu analizi, bir fonun emsallerine göre çekiciliğini belirlemek için değerli bir araç olabilir.
- Bir fon yöneticisini daha uzun bir zaman ufkunda değerlendirmek, yalnızca en yüksek ve en düşük seviyelerine odaklanmak yerine daha uygulanabilir bir araştırma yöntemidir.
- Tüm yatırım fonları, risk iştahlarının yanı sıra piyasadan daha iyi performans gösterme yeteneklerini ölçmek için derinlemesine araştırılmalıdır.
Aylık Performans
Çoğu durumda olduğu gibi, ilk ilgi konusu yatırım fonunun performansıdır. Hem bir karşılaştırma ölçütü hem de karşılaştırılabilir emsallere karşı bir yıllık, üç yıllık ve beş yıllık geri dönüşlere bakabilir ve iyi performans gösteren birkaç yönetici bulabilirsiniz. Bu tür bir analizden tipik olarak anlamadığınız şey, bir yöneticinin performansının değerlendirilen dönem boyunca tutarlı olup olmadığı veya performansın birkaç aydan fazla aya dayanıp dayanmadığıdır. (Ayrıca bakınız: Yatırım Fonu Riskinin Analiz Edilmesi.) Ayrıca, yöneticinin performansının belirli şirket veya bölgelere maruz kalmaya bağlı olup olmadığını bilemezsiniz.
Bu analizi gerçekleştirmenin en iyi yolu, fonun performansını ve karşılaştırmalı değerlendirmeyi yan yana listelemek ve her ay için fonun göreceli yüksek / düşük performansını karşılaştırmak ve ya göreceli performansın daha büyük ya da daha küçük olduğu aylara bakmaktır. ortalama veya belirli kalıpları aramak için. Karşılaştırmanın performansından bağımsız olarak, performansın aşırı yüksek veya düşük olduğu ayları da arayabilirsiniz.
Yatırımcılar, göreceli bir kıyaslama ile aylık performansı değerlendirerek, belirli bir fonun performans beklentisine ilişkin ek içgörü sağlayan ipuçları bulabilirler.
Çoğu zaman, bir fon yöneticisi stratejiyi veya süreci ifade edemez ve gelecekte performansı gerçekten tekrar edip edemeyeceklerine dair şüpheler uyandırır. Bir analiz sırasında bu veya diğer performans anormalliği örnekleri bulunursa, bunlar fon yöneticisi ile gündeme getirilecek harika konular olabilir. (Ayrıca bakınız: Yatırım Yöneticinizi Değerlendirin.)
Yukarı Pazar ve Alt Pazar Ele Geçirme
Bu analiz, fonun hem yukarı hem aşağı piyasalardaki piyasa hareketlerine duyarlılığını ortaya çıkarmaktadır. Diğer her şey eşitse, daha yüksek yukarı piyasa kapama oranına ve daha düşük alt piyasa kapama oranına sahip fon, diğer fonlardan daha çekici olacaktır. Birçok analist, bu basit hesaplamayı bireysel yatırım yöneticilerine yönelik daha geniş değerlendirmelerinde kullanır. Bir yatırımcının birini diğerine tercih edebileceği durumlar vardır.
Yukarı piyasa oranı 100’den fazla olan bir yatırım yöneticisi, yukarı piyasa sırasında endekse göre daha iyi performans gösterdi. Örneğin, pazar yükseltme oranı 120 olan bir yönetici, yöneticinin belirtilen dönemde pazardan% 20 daha iyi performans gösterdiğini belirtir. Alt piyasa oranı 100’den az olan bir yönetici, aşağı piyasa sırasında endekse göre daha iyi performans gösterdi. Örneğin, alt piyasa kapma oranı 80 olan bir yönetici, yöneticinin portföyünün söz konusu dönemde endekse göre yalnızca% 80 oranında düştüğünü gösterir. Uzun vadede, bu fonlar endekse göre daha iyi performans gösterecektir.
Bir fonun yukarı piyasa oranı yüksekse, piyasa artışları sırasında, daha düşük bir yukarı piyasa oranına sahip bir fona göre daha cazip olacaktır. Bu, daha yüksek beta hisse senetlerine yapılan yatırımlardan, üstün stok toplama, kaldıraç oranından veya piyasa yükselirken piyasadan daha iyi performans gösterecek farklı stratejilerin bir kombinasyonundan kaynaklanabilir.
Çoğu zaman, yüksek kapama oranlarına sahip yatırım fonları, daha yüksek geri ödeme oranlarına sahiptir, bu da daha yüksek getiri oynaklığı anlamına gelir. Bununla birlikte, iyi bir yatırım fonu yöneticisi, piyasa gerileme dönemlerinde savunmacı hale gelebilir ve piyasadaki düşüşün yüksek bir oranını yakalayamayarak serveti koruyabilir.
Hem yukarı-kapama hem de aşağı-yakalama ölçütleri fikri, bir yatırım fonu yöneticisinin iş döngüsündeki değişiklikleri ne kadar iyi yönetebileceğini ve piyasa yükseldiğinde getiriyi en üst düzeye çıkarırken, piyasa çöktüğünde serveti ne kadar iyi koruyabileceğini anlamaktır. (Ayrıca bakınız: Yatırım Yöneticiniz Ölçüyor mu? )
Metriklerin Hesaplanması
Piyasada bu ölçümleri hesaplayabilen bir yazılım vardır, ancak aşağıdaki adımları izleyerek her iki ölçümü de hesaplamak için Microsoft Excel’i kullanabilirsiniz :
- Piyasanın kümülatif getirisini yalnızca piyasanın pozitif getirisi olduğu aylar için hesaplayın.
- Fonun kümülatif getirisini yalnızca piyasanın pozitif getirisi olduğu aylar için hesaplayın.
- Her sonuçtan bir tane çıkarın ve fonun getirisi için elde edilen sonucu, piyasa getirisi için elde edilen sonuca bölün.
Aşağı yakalama getirisini hesaplamak için, piyasanın düştüğü aylar boyunca yukarıdaki adımları tekrarlayın.
Piyasa düştüğünde fon pozitif bir getiri elde etse bile, fon için o ayın getirisinin, yukarı-kapama hesaplamasına değil, aşağı-kapama hesaplamasına dahil edileceğini unutmayın.
Bu, aşağıdakileri ortaya çıkarır:
- Varlık Tahsisi : Yöneticinin, belirtilen karşılaştırmadan daha iyi performans göstermesi için belirli pozisyonları ne kadar fazla kilo alabileceği veya zayıflatabileceği.
- Menkul Kıymet Seçimi: Yöneticinin piyasa kıyaslamasından daha iyi performans gösteren menkul kıymetleri seçme becerisi. (Ayrıca bakınız: Portföyünüzün Performansını Ölçün.)
Stil Analizi
Dolayısıyla, bir yatırımcı olarak, hem nicel analizden geçtiniz hem de yatırım fonunun yatırım stratejisini, piyasadan daha iyi performans gösterme yeteneğini, iyi ve kötü zamanlarda tutarlılığı ve fona yatırım yapan çeşitli diğer faktörleri araştırdınız. iyi olasılık.
Bununla birlikte, bir yatırım yapmadan önce, yatırımcı, yatırım fonu yöneticisinin fonun belirtilen yetkisi ve yatırım tarzı ile tutarlı bir getiri performansına sahip olup olmadığını belirlemek için bir stil analizi yapmak isteyecektir. Örneğin, stil analizi, büyük hacimli bir büyüme yöneticisinin büyük sermayeli bir büyüme yöneticisinin göstergesi olan bir performansa sahip olup olmadığını veya fonun diğer varlık sınıflarındaki veya farklı pazarlara sahip şirketlerdeki yatırımlara daha benzer getirileri olup olmadığını ortaya çıkarabilir. büyük harf kullanımı.
Bunu yapmanın bir yolu, yatırım fonunun aylık getirilerini belirli bir yatırım tarzının göstergesi olan birkaç farklı endeksle karşılaştırmaktır. Buna stil analizi denir. Janus Advisor Forty Fund’un (JARTX) aşağıdaki örnekte dört farklı endekse getirisi. Endeks seçimi, analiz edilen fona bağlı olarak değişebilir. X ekseni, fonun uluslararası endekslerle veya ABD bazlı endekslerle korelasyonunu ortaya koymaktadır.
Y ekseni, fonun büyük sermayeli şirketlerle küçük ölçekli şirketlerle olan ilişkisini gösterir. ABD’yi temsil eden endeksler S&P 500 ve Russell 2000 iken, uluslararası endeksler MSCI EAFE ve MSCI EM endeksiydi. Veri noktaları, Excel’de bir optimizasyon formülü kullanılarak ve çözücü işlevi kullanılarak uygulanarak hesaplandı.
Şekil 1: Yatırım Fonu Analizi
Grafikte açıkça görüldüğü gibi, JARTX, S&P 500 Endeksi ile giderek daha güçlü bir korelasyona sahipti ve bu da geniş odaklı odaklarıyla tutarlıydı. Bununla birlikte, en son veri noktaları sola doğru hareket etmeye devam etti ve bu da belki de yatırım fonu yöneticisinin uluslararası şirketlerin daha büyük bir yüzdesine yatırım yaptığını gösteriyor.
Küçük elmas , en son ay sonundan dört çeyrek önce sona eren beş yıllık dönem için dört endeksin her biri ile yatırım fonu getirilerinin benzerliklerini temsil eder. Daha sonra daha büyük olan her elmas, sonraki her üç aylık dönem sonu için beş yıllık yuvarlanma dönemi için aynı metriği hesaplar. En büyük elmas, en son beş yıllık dönme dönemini temsil eder. Bu örnekte, fon, ABD’nin büyük sermayeli bir fonu yerine giderek küresel bir fon gibi davrandı. Daha büyük elmaslar grafikte sola taşındı ve hem ABD hem de uluslararası şirketler için çok büyük bir kaplamayı gösteriyor.
Bu eğilim illa ki iyi ya da kötü bir şey değildir; yatırımcıya sadece bu fonun getirilerini nasıl sağladığına ve belki daha da önemlisi çeşitlendirilmiş bir portföy içinde nasıl dağıtılması gerektiğine dair başka bir bilgi verir. Örneğin, uluslararası mega sermaye özsermayesine zaten büyük bir tahsisi olan bir portföy, bu fonun eklenmesinden yararlanamayabilir. (Ayrıca bakınız: Yatırım Fonunuz Sürüyorsa Panik Yapmayın.)