Anomali
Anormallik Nedir?
Ekonomi ve finansta bir anormallik, belirli bir varsayım kümesi altındaki gerçek sonucun bir model tarafından tahmin edilen beklenen sonuçtan farklı olmasıdır. Bir anormallik, belirli bir varsayım veya modelin pratikte geçerli olmadığına dair kanıt sağlar. Model, nispeten yeni veya daha eski bir model olabilir.
Temel Çıkarımlar
- Anormallikler, bu modellerin temel varsayımlarını baltalayan ekonomik veya finansal modellerin tahminlerinden sapan olaylardır.
- Piyasalarda, takvim etkileri gibi verimli piyasa hipoteziyle çelişen modeller, anormalliklerin başlıca örnekleridir.
- Çoğu piyasa anomalisi psikolojik olarak yönlendirilir.
- Bununla birlikte, anomaliler, kendileriyle ilgili bilgiler kamuya açıklandığında hızla yok olma eğilimindedir.
Anormallikleri Anlamak
Finansta, iki yaygın anormallik türü, piyasa anormallikleri ve fiyatlama anormallikleridir. Piyasa anormallikleri, verimli piyasa hipoteziyle (EMH) çelişen getirilerdeki çarpıtmalardır. Fiyatlandırma anormallikleri, bir hisse senedi gibi bir şeyin, bir modelin fiyatlandırılacağını öngördüğünden farklı şekilde fiyatlandırılmasıdır.
Yaygın piyasa anormallikleri arasında küçük sermaye etkisi ve Ocak etkisi bulunmaktadır. Küçük sermaye etkisi, küçük şirketlerin zaman içinde daha büyük şirketlerden daha iyi performans gösterme eğiliminde olduğu küçük şirket etkisine atıfta bulunur. Ocak etkisi, hisse senetlerinin Ocak ayında diğerlerine göre çok daha fazla geri dönme eğilimini ifade eder.
Varlık fiyatlandırma modellerinde, özellikle de sermaye varlık fiyatlandırma modelinde (CAPM) sıklıkla anormallikler ortaya çıkar . CAPM, yenilikçi varsayımlar ve teoriler kullanılarak türetilmiş olmasına rağmen, genellikle hisse senedi getirilerini tahmin etmede kötü bir iş çıkarır. CAPM’nin oluşumundan sonra gözlemlenen çok sayıda piyasa anormalliği, modeli çürütmek isteyenler için temel oluşturmaya yardımcı oldu. Model, deneysel ve pratik testlere dayanamasa da, yine de bir miktar faydası vardır.
Anomaliler az ve çok uzak olma eğilimindedir. Aslında, anomaliler kamuya açık hale geldiklerinde, hakemler böyle bir fırsatı aradıkça ve tekrar oluşmasını ortadan kaldırdıkça hızla ortadan kaybolma eğilimindedir.
Pazar Anormallik Türleri
Finansal piyasalarda, herhangi bir fazla kar elde etme fırsatı, fiyatların halihazırda tüm ilgili bilgileri yansıttığını ve dolayısıyla tahkim yapılamayacağını belirten piyasa etkinliği varsayımlarının altını oyar.
Ocak Etkisi
Ocak etkisi oldukça anomali tanınmış bir olduğunu. Ocak etkisine göre, önceki yılın dördüncü çeyreğinde düşük performans gösteren hisse senetleri Ocak ayında piyasaların üzerinde performans gösterme eğilimindedir. Ocak etkisinin nedeni o kadar mantıklı ki buna anormallik demek neredeyse zor. Yatırımcılar, genellikle yıl sonunda düşük performans gösteren hisse senetlerini, sermaye kazancı vergilerini dengelemek (veya IRS’nin yıl için net bir sermaye kaybı olması durumunda izin verdiği küçük indirimi almak için) kullanabilmeleri için, düşük performans gösteren hisse senetlerini atmaya çalışacaklardır. Birçok insan bu olayı vergi kaybı hasadı olarak adlandırıyor.
Satış baskısı bazen şirketin fiili temellerinden veya değerlemesinden bağımsız olduğundan, bu “vergi satışı” bu hisse senetlerini Ocak ayında alıcılar için cazip hale gelebilecek seviyelere itebilir. Benzer şekilde, yatırımcılar genellikle dördüncü çeyrekte düşük performans gösteren hisse senetlerini satın almaktan kaçınacaklar ve vergi-zarar satışına takılıp kalmamak için Ocak ayına kadar bekleyecekler. Sonuç olarak, Ocak’tan önce aşırı satış baskısı ve 1 Ocak’tan sonra aşırı alım baskısı vardır ve bu da bu etkiye yol açar.
Eylül Etkisi
Eylül efekti eylül ayı için tarihsel olarak zayıf borsa getiri anlamına gelir. Analiz edilen döneme bağlı olarak Eylül etkisi için istatistiksel bir durum vardır, ancak teorinin çoğu anekdottur. Genel olarak yatırımcıların Eylül ayındaki yaz tatilinden yıl sonundan önce kazançları ve vergi kayıplarını kilitlemeye hazır döndüklerine inanılıyor. Ayrıca, bireysel yatırımcıların, çocuklar için okul masraflarını karşılamak için Eylül ayına giren hisse senetlerini tasfiye ettiğine dair bir inanç var. Diğer pek çok takvim etkisinde olduğu gibi, Eylül etkisi, herhangi bir nedensel ilişkiden kaynaklanan bir etkiden ziyade verilerde tarihsel bir tuhaflık olarak kabul edilir.
Ekim Etkisi
Kendisinden önceki Ekim etkisi gibi, Eylül etkisi 1907 panik ayı, 1929’da Kara Salı, Perşembe ve Pazartesi ve 1987’de Kara Pazartesi olmasına rağmen olumludur . Eylül ayı, Ekim ayı kadar çok piyasa çalkantısı yaşadı. Orijinal Black Friday’in 1869’da meydana geldiği aydı ve 11 Eylül’den sonra 2001’de ve subprime krizi tırmanırken 2008’de DJIA’da iki önemli tek günlük düşüş meydana geldi .
Bununla birlikte, Market Realist’e göre, etki son yıllarda dağıldı. Son 25 yılda, S&P 500 için, Eylül için ortalama aylık getiri yaklaşık yüzde -0,4 iken, medyan aylık getiri pozitiftir. Ek olarak, 1990’dan önceki kadar sık sık büyük düşüşler Eylül ayında meydana gelmemiştir. Bir açıklama, yatırımcıların “ön konumlandırma” ile tepki vermesidir; yani, ağustos ayında hisse satışı.
Haftanın Günleri Anomalileri
Pazartesi etkisi üzerinde döner belirten bir teoridir borsa Pazartesi günleri önceki cumadan hakim eğilim takip edecektir. Bu nedenle, Cuma günü piyasa yükseldiyse, hafta sonu boyunca devam etmeli ve Pazartesi günü yükselişine devam etmelidir. Pazartesi efekti, ” hafta sonu efekti ” olarak da bilinir.
Temel düzeyde, bunun doğru olması için özel bir neden yoktur. Bazı psikolojik faktörler iş başında olabilir. Tüccarlar ve yatırımcılar hafta sonunu dört gözle bekledikçe, belki de hafta sonu iyimserliği pazara nüfuz ediyor. Alternatif olarak, belki de hafta sonu yatırımcılara okumalarını takip etme, piyasa hakkında endişelenme ve pazartesi gününe kadar kötümserlik geliştirme şansı verir.
Batıl İnanç Göstergeleri
Takvim anormalliklerinin yanı sıra, bazı kişilerin pazarın yönünü doğru bir şekilde göstereceğine inandığı bazı piyasa dışı sinyaller vardır. İşte batıl inançlı piyasa göstergelerinin kısa bir listesi :
- Super Bowl Göstergesi : Eski Amerikan Futbol Ligi’nden bir takım oyunu kazandığında, piyasa yıl boyunca daha düşük kapanacaktır. Eski bir Ulusal Futbol Ligi takımı kazandığında, piyasa yılı daha üstte bitirecek. Ne kadar aptalca görünse de Super Bowl göstergesi 2008’de sona eren 40 yıllık bir dönem boyunca% 80’den fazla doğruydu. Ancak, göstergenin bir sınırlaması vardır: Genişletme takımı galibiyetine izin vermez.
- Etek Boyu Göstergesi : Pazar, eteklerin uzunluğu ile yükselir ve düşer. Bazen bu gösterge “çıplak dizler, boğa piyasası ” teorisi olarak adlandırılır. 1987’de, pazar çökmeden hemen önce tasarımcılar mini eteklerden uzun eteklere geçtiklerinde, etek boyu göstergesi doğruydu. Benzer bir değişiklik 1929’da da meydana geldi, ancak çoğu kişi hangisinin önce geldiğini, çarpmanın veya etek çizgisinin değiştiğini tartışıyor.
- Aspirin Göstergesi : Hisse senedi fiyatları ve aspirin üretimi ters orantılıdır. Bu gösterge, piyasa yükselirken, piyasanın neden olduğu baş ağrılarını iyileştirmek için daha az insanın aspirine ihtiyaç duyduğunu göstermektedir. Düşük aspirin satışları, yükselen bir pazarı göstermelidir.