Opsiyon Fiyatlandırma Teorisi
Opsiyon Fiyatlandırma Teorisi Nedir?
Opsiyon fiyatlandırma teorisi, sözleşmenin vade bitiminde parayla (ITM) biteceği hesaplanan olasılığa dayalı olarak, prim olarak bilinen bir fiyat atayarak bir opsiyon sözleşmesinin değerini tahmin eder. Esasen, opsiyon fiyatlandırma teorisi, yatırımcıların stratejilerine dahil ettikleri bir opsiyonun gerçeğe uygun değerinin bir değerlendirmesini sağlar.
Opsiyonları fiyatlandırmak için kullanılan modeller, cari piyasa fiyatı, kullanım fiyatı, oynaklık, faiz oranı ve bir opsiyonu teorik olarak değerlemek için sona erme süresi gibi değişkenleri hesaba katar. Opsiyonları değerlendirmek için yaygın olarak kullanılan bazı modeller, Black-Scholes, iki terimli opsiyon fiyatlandırması ve Monte-Carlo simülasyonudur.
Temel Çıkarımlar
- Opsiyon fiyatlandırma teorisi, bir opsiyon sözleşmesine değer atamak için olasılıklı bir yaklaşımdır.
- Opsiyon fiyatlandırma teorisinin birincil amacı, bir opsiyonun vadesi dolduğunda kullanılma veya paranın içinde olma (ITM) olasılığını hesaplamaktır.
- Bir opsiyonun vadesini veya zımni oynaklığını artırmak, opsiyonun fiyatını artıracak ve diğer her şeyi sabit tutacaktır.
- Fiyatlandırma seçenekleri için yaygın olarak kullanılan bazı modeller arasında Black-Scholes modeli, iki terimli ağaç ve Monte-Carlo simülasyon yöntemi bulunmaktadır.
Opsiyon Fiyatlandırma Teorisini Anlamak
Opsiyon fiyatlandırma teorisi öncelikli hedefi bir seçenek olacaktır olasılığını hesaplamaktır icra veya olmak ITM, sona erme ve ona bir dolar değeri atayın. Dayanak varlığın hesaplama tarih ve seçeneğin egzersiz tarihi arasındaki gün sayısı fiyatı (örneğin, bir hisse senedi fiyatı), son kullanım egzersiz fiyat, volatilite, faiz oranı ve zaman, yaygın çalışan değişkenler olduğunu matematiksel içine girdi bir opsiyonun teorik gerçeğe uygun değerini türetmek için modeller.
Opsiyon fiyatlandırma teorisi, bir opsiyonun ” Yunanlıları ” olarak bilinen bu girdilere dayalı olarak çeşitli risk faktörleri veya hassasiyetleri de türetir. Pazar koşulları sürekli değiştiği için, Yunanlılar tüccarlara belirli bir ticaretin fiyat dalgalanmalarına, oynaklık dalgalanmalarına ve zamanın geçişine ne kadar duyarlı olduğunu belirleme araçları sağlar.
Opsiyonun ITM’yi bitirme ve karlı olma şansı ne kadar yüksekse, opsiyonun değeri o kadar büyük olur ve bunun tersi de geçerlidir.
Bir yatırımcı opsiyonu ne kadar uzun süre kullanmak zorunda kalırsa, bu opsiyonun ITM olma ve vade bitiminde karlı olma olasılığı o kadar artar. Bu, diğer her şeyin eşit olduğu, daha uzun vadeli seçeneklerin daha değerli olduğu anlamına gelir. Benzer şekilde, dayanak varlık ne kadar değişken olursa, ITM’nin süresinin dolması ihtimali o kadar artar. Daha yüksek faiz oranları da daha yüksek opsiyon fiyatlarına dönüşmelidir.
Özel Hususlar
Pazarlanabilir opsiyonlar, pazarlanamayan opsiyonlardan farklı değerleme yöntemleri gerektirir . Gerçek işlem gören opsiyon fiyatları açık piyasada belirlenir ve tüm varlıklarda olduğu gibi değeri teorik bir değerden farklı olabilir. Bununla birlikte, teorik değere sahip olmak, yatırımcıların bu opsiyonların alım satımından kar elde etme olasılığını değerlendirmelerine olanak tanır.
Günümüz opsiyon piyasasının evrimi, Fischer Black ve Myron Scholes tarafından yayınlanan 1973 fiyatlandırma modeline bağlanıyor. Black-Scholes formülü, bilinen bir son kullanma tarihine sahip finansal araçlar için teorik bir fiyat elde etmek için kullanılır. Ancak bu tek model değil. Cox, Ross ve Rubinstein iki Monte-Carlo simülasyonu da yaygın olarak kullanılmaktadır.
Black-Scholes Opsiyon Fiyatlandırma Teorisini Kullanma
Orijinal Black-Scholes modeli beş girdi değişkeni gerektiriyordu – bir opsiyonun kullanım fiyatı, hisse senedinin cari fiyatı, sona erme süresi, risksiz getiri oranı ve volatilite. Gelecekteki oynaklığın doğrudan gözlemlenmesi imkansızdır, bu nedenle tahmin edilmeli veya ima edilmelidir. Bu nedenle, zımni oynaklık, tarihsel veya gerçekleşmiş dalgalanma ile aynı değildir.
Hisse senetlerindeki birçok seçenek için, temettüler genellikle altıncı girdi olarak kullanılır.
En saygın fiyatlandırma modellerinden biri olan Black-Scholes modeli, hisse senedi fiyatlarının log-normal bir dağılım izlediğini varsayar çünkü varlık fiyatları negatif olamaz. Model tarafından yapılan diğer varsayımlar, işlem maliyeti veya vergisinin olmadığı, risksiz faiz oranının tüm vadeler için sabit olduğu, gelirlerin kullanılmasıyla menkul kıymetlerin açığa satışına izin verildiği ve arbitraj fırsatlarının olmadığıdır. risk.
Açıktır ki, bu varsayımlardan bazıları her zaman veya çoğu zaman doğru değildir. Örneğin, model ayrıca opsiyonun ömrü boyunca oynaklığın sabit kaldığını varsayar. Bu gerçekçi değildir ve normalde durum böyle değildir, çünkü oynaklık arz ve talep seviyesiyle dalgalanır.
Bu nedenle, opsiyon fiyatlandırma modellerinde yapılan değişiklikler, aynı son kullanma tarihine sahip opsiyonlar için kullanım fiyatları aralığında grafik olarak gösterilen opsiyonlar için zımni oynaklıkların şeklini ifade eden volatilite çarpıklığını içerecektir. Ortaya çıkan şekil genellikle, paranın dışındaki opsiyonların (OTM) zımni oynaklık değerlerinin, dayanak aracın fiyatına daha yakın olan kullanım fiyatındakilerden daha yüksek olduğu bir çarpıklık veya “gülümseme” gösterir.
Ek olarak, Black-Scholes, fiyatlandırılan seçeneklerin Avrupa tarzı olduğunu ve yalnızca vade sonunda yürütülebileceğini varsayar . Model, son kullanma tarihi de dahil olmak üzere daha önce herhangi bir zamanda uygulanabilen Amerikan tarzı opsiyonların uygulanmasını hesaba katmaz . Öte yandan, iki terimli veya üç terimli modeller, her iki seçenek stilini de idare edebilir, çünkü seçeneği ömrü boyunca her noktada her noktada kontrol edebilirler.