Kredi Temerrüt Takası (CDS)

Kredi Temerrüt Takası (CDS) Nedir?

Bir kredi temerrüt takası (CDS), bir yatırımcının kredi riskini başka bir yatırımcınınkiyle “takas etmesine” veya dengelemesine izin veren bir finansal türev veya sözleşmedir. Örneğin, bir borç veren bir borçlunun bir krediyi temerrüde düşüreceğinden endişeleniyorsa, borç veren bu riski dengelemek veya takas etmek için bir CDS kullanabilir.

Temerrüt riskini takas etmek için, borç veren, borçlunun temerrüde düşmesi durumunda borç verene geri ödeme yapmayı kabul eden başka bir yatırımcıdan bir CDS satın alır. Çoğu CDS sözleşmesi, bir sigorta poliçesinden ödenmesi gereken normal primlere benzer şekilde, devam eden bir prim ödemesiyle sürdürülür.

Bir kredi temerrüt takası, kredi türevinin en yaygın şeklidir   ve belediye tahvillerini, gelişen piyasa tahvillerini,  ipoteğe dayalı menkul kıymetleri veya  şirket tahvillerini içerebilir .

Kredi Temerrüt Swapları Açıklandı

Bir kredi temerrüt takası aktarmak üzere tasarlanmıştır  kredi pozlama  ait  sabit gelirli  iki veya daha fazla taraf arasında ürünler. Bir CDS’de, takasın alıcısı,  sözleşmenin vade tarihine  kadar  takasın satıcısına ödeme yapar . Buna karşılık, satıcı –  borç verenin (borç alan) temerrüde düşmesi veya başka bir faiz ödemelerini ödeyeceğini kabul eder.  menkul kıymetin  vade tarihi.

CDS dünyasında, bir kredi olayı, koruma alıcısının sözleşmeyi feshetmesine ve sonuçlandırmasına neden olan bir tetikleyicidir. Kredi olayları, ticarete girildiğinde ve sözleşmenin bir parçası olduğunda üzerinde anlaşmaya varılır. Tek isimli CDS’lerin çoğunluğu, tetikleyici olarak aşağıdaki kredi olaylarıyla işlem görür: referans kuruluş iflası, ödeme yapamama, yükümlülük hızlandırma,  reddetme ve  moratoryum. Kredi temerrüt takası, bir tür kredi türevi sözleşmesidir.

Tahviller ve diğer borçlanma senetleri   , borçlunun borcu veya faizini geri ödememe riskine sahiptir. Çünkü  borç senetleri  çoğu zaman uzun olacak  olgunluğa terimleri yatırımcı aracın tüm ömrü boyunca bu risk konusunda güvenilir tahminler yapmak için, 30 yıl olduğu kadar, bu zordur.

Kredi temerrüt takasları, bu tür bir riski yönetmenin son derece popüler bir yolu haline geldi. ABD Para Birimi Muhasebecisi, kredi türevleri hakkında üç aylık bir rapor yayınladı ve Haziran 2020’de yayınlanan bir raporda, tüm pazarın büyüklüğünü 4 trilyon dolar olarak belirledi ve bunun CDS’nin 3.5 trilyon dolara tekabül ettiğini belirtti.

Kredi Türevleri Piyasasının Büyüklüğü

Sigorta Olarak Kredi Temerrüt Takası

Bir kredi temerrüt takası, aslında,   ödeme yapılmamasına karşı sigortadır. Bir CDS aracılığıyla alıcı, bir ücret karşılığında bir sigorta şirketine veya başka bir CDS satıcısına bu riskin bir kısmını veya tamamını kaydırarak borçlunun temerrüdünün sonuçlarından kaçınabilir. Bu şekilde, bir kredi temerrüt takasının alıcısı kredi koruması alırken, takas satıcısı  borç menkul kıymetinin kredibilitesini garanti eder. Örneğin, bir kredi temerrüt takasının alıcısı  , ihraççının ödemelerde temerrüde düşmesi durumunda, takasın satıcısı tarafından ödenmemiş faizle birlikte sözleşmenin nominal değerine hak kazanır .

Kredi riskinin ortadan kaldırılmadığını, CDS satıcısına kaydırıldığını unutmamak önemlidir. Risk, CDS satıcısının aynı zamanda borçlunun temerrüde düşmesidir. Bu, 2008 kredi krizinin başlıca nedenlerinden biriydi: Lehman Brothers, Bear Stearns ve AIG gibi CDS satıcıları, CDS yükümlülüklerini yerine getirmediler.

Bir CDS ile kredi riski ortadan kaldırılmamışken, risk azaltılmıştır. Örneğin, Borç Veren A, Borçlu B’ye orta vadeli bir kredi notu ile bir kredi verdiyse, Borç Veren A, Borçlu B’den daha iyi bir kredi notuna ve mali desteğe sahip bir satıcıdan bir CDS satın alarak kredinin kalitesini artırabilir. risk ortadan kalkmadı, ancak CDS aracılığıyla azaltıldı.

Borç ihraççısı temerrüde düşmezse ve her şey yolunda giderse, CDS alıcısı CDS’deki ödemeler yoluyla para kaybedecektir, ancak alıcı, ihraççı temerrüde düşerse ve yapmamışsa yatırımının çok daha büyük bir kısmını kaybedecektir. bir CDS satın aldı. Bu nedenle, bir menkul kıymetin sahibi, ihraç edenin temerrüde düşme olasılığının ne kadar yüksek olduğunu düşünürse, bir CDS o kadar arzu edilir ve maliyeti o kadar artar.

Bağlamda Kredi Temerrüt Takası

Kredi temerrüt takasını içeren herhangi bir durumda minimum üç taraf olacaktır. İlgili ilk taraf  , borç teminatını veren  kurumdur (borçlu). Borç, tahvil veya diğer türde menkul kıymetler olabilir ve esasen  borç verenin borç verenden aldığı bir  kredidir. Bir şirket  , bir alıcıya 100 $ nominal değerli ve 10 yıllık vadeli bir tahvil satarsa , şirket 10 yıllık dönemin sonunda alıcıya 100 $ ‘ı geri ödemeyi ve aynı zamanda düzenli faiz ödemelerini kabul eder. bağ hayatının seyri. Yine de, borç veren, primi geri ödeyeceğini garanti edemediği için,  borç alıcı  risk almıştır.

Borç alıcısı, bu borsadaki ikinci taraftır ve taraflar bir CDS sözleşmesi yapmaya karar verirse, aynı zamanda CDS alıcısı olacaktır.  Üçüncü şahıs, CDS satıcısı, en sık garanti eden büyük banka veya sigorta şirketi  altta yatan borç  veren ve alıcı arasında. Bu, bir ev veya arabadaki sigorta poliçesine çok benzer.

CDS işlem gören  reçetesiz  onlar-olmayan standardize ve karmaşıktır ve çoğu zaman ısmarlama bir-çünkü alışverişi tarafından doğrulanmadı değildir (OTC) -meaning. CDS piyasasında, yatırımcıların kar edebileceğine inandıklarında CDS’nin yükümlülüklerini takas edebilecekleri çok sayıda spekülasyon var. Örneğin, 10 milyon dolarlık bir bonoyu sigortalamak için üç ayda bir 10.000 dolarlık ödeme kazanan bir CDS olduğunu varsayalım. Başlangıçta CDS’yi satan şirket, borçlunun kredi kalitesinin arttığına ve dolayısıyla CDS ödemelerinin yüksek olduğuna inanıyor. Şirket, bu ödemelere ilişkin hakları ve yükümlülükleri başka bir alıcıya satabilir ve potansiyel olarak bir kâr elde edebilir.

Alternatif olarak, A Şirketinin tahvillerinde temerrüde düşeceğine inanan bir yatırımcı hayal edin. Yatırımcı, bir bankadan, A Şirketinin temerrüde düşmesi durumunda bu borcun değerini ödeyecek bir CDS satın alabilir. Alıcı borcun kendisine ait olmasa bile bir CDS satın alınabilir. Bu biraz, komşunun mahallesindeki başka bir evde CDS satın alması gibidir, çünkü sahibinin işsiz olduğunu ve ipoteği ödemeyebileceğini bilir.

Kredi temerrüt swapları, bir tahvilin ödemelerini vadeye kadar sigortalayabilse de, tahvilin ömrünün tamamını kapsaması gerekmez. Örneğin, bir yatırımcının iki yıllık bir 10 yıllık menkul kıymet olduğunu ve ihraççının kredi sıkıntısı yaşadığını düşündüğünü hayal edin. Tahvil sahibi, tahvil sahibinin risklerin azalacağına inandığı yedinci yıla kadar yatırımı koruyacak beş yıllık vadeli bir kredi temerrüt takası satın almayı seçebilir.

Yatırımcıların halihazırda taraf oldukları bir kredi temerrüt takas işleminde etkili bir şekilde taraf değiştirmeleri bile mümkündür. Örneğin, bir CDS satıcısı, borçlunun temerrüde düşeceğini düşünürse, CDS satıcısı riskleri dengelemek için başka bir kurumdan kendi CDS’sini satın alabilir veya sözleşmeyi başka bir bankaya satabilir. Bir CDS’nin sahiplik zinciri çok uzun ve karmaşık hale gelebilir, bu da bu pazarın boyutunu takip etmeyi zorlaştırır.

Kredi Temerrüt Swapının Gerçek Dünyadan Örneği

Kredi temerrüt takasları, Avrupa Egemen Borç krizi sırasında yaygın olarak kullanıldı. Eylül 2011’de, Yunanistan’ın devlet tahvillerinin temerrüt olasılığı% 94’tür. Pek çok yüksek riskli yatırım fonu, ülkenin temerrüde düşme olasılığı üzerine spekülasyon yapmak için CDS’yi bile kullandı.

Sıkça Sorulan Sorular