Serbest Nakit Akışı (FCF)
Serbest Nakit Akışı (FCF) nedir?
Serbest nakit akışı (FCF), bir şirketin, operasyonları desteklemek ve sermaye varlıklarını korumak için nakit çıkışlarını muhasebeleştirdikten sonra ürettiği nakdi temsil eder. Aksine kazanç veya net gelir, serbest nakit akışı dışlayan gayrinakdi giderlerini o karlılık bir ölçüsüdür gelir tablosunda ve değişim yanı sıra ekipman ve varlıklara ilişkin harcama içerir sermayesi gelen bilanço.
Faiz ödemeleri, genel olarak kabul edilen serbest nakit akışı tanımının dışında tutulur. Yatırım bankacılar ve benzeri serbest nakit akışı varyasyonlarını kullanacak farklı sermaye yapılarıyla bir şirketin beklenen performansını değerlendirmek gerekir analistler firma için serbest nakit akışı ve özkaynak serbest nakit akışı faiz ödemeleri ve borçlanmalar ayarlanır.
Satışlar ve kazançlara benzer şekilde, serbest nakit akışı, seyreltmenin etkisini değerlendirmek için genellikle hisse başına değerlendirilir.
Temel Çıkarımlar
- Serbest nakit akışı (FCF), şirketin alacaklıları geri ödemesi veya yatırımcılara temettü ve faiz ödemesi için mevcut olan nakdi temsil eder.
- FCF, nakit dışı giderleri, işletme sermayesindeki değişiklikleri ve sermaye harcamalarını (CAPEX) ayarlayarak net geliri uzlaştırır.
- Bununla birlikte, analiz için tamamlayıcı bir araç olarak FCF, gelir tablosunda ortaya çıkmadan önce temellerdeki sorunları ortaya çıkarabilir.
Serbest Nakit Akışını (FCF) Anlamak
Serbest nakit akışı (FCF), şirketin alacaklıları geri ödemesi veya yatırımcılara temettü ve faiz ödemesi için mevcut nakit akışıdır. Bazı yatırımcılar, kârlılığın bir ölçüsü olarak hisse başına kazanç veya hisse başına kazanç yerine FCF veya FCF’yi tercih eder, çünkü nakit olmayan kalemleri gelir tablosundan çıkarır. Bununla birlikte, FCF maddi duran varlıklar, tesisler ve teçhizata yapılan yatırımları hesaba kattığından, zaman içinde topak ve dengesiz olabilir.
Serbest Nakit Akışının (FCF) Faydaları
FCF, işletme sermayesindeki değişiklikleri hesaba kattığı için, bir şirketin değeri ve temel eğilimlerinin sağlığı ödenecek hesaplarda bir azalma (çıkış), satıcıların daha hızlı ödeme gerektirdiği anlamına gelebilir. Alacak hesaplarındaki bir azalma (giriş), şirketin müşterilerinden daha hızlı nakit tahsil ettiği anlamına gelebilir. Envanterdeki bir artış (çıkış), satılmamış ürünlerin bina stokunu gösterebilir. Kârlılığın bir ölçüsüne işletme sermayesinin dahil edilmesi, gelir tablosunda eksik olan bir içgörü sağlar.
Örneğin, bir şirketin son on yılda her yıl net gelirden 50.000.000 $ kazandığını varsayalım. Görünüşte bu istikrarlı görünüyor, ancak ya FCF son iki yılda envanterler yükselirken (çıkış), müşteriler ödemeleri geciktirmeye (çıkış) ve satıcılar firmadan daha hızlı ödemeler (çıkış) talep etmeye başladıysa düşüyorsa? Bu durumda FCF, yalnızca gelir tablosunun incelenmesinden anlaşılamayacak ciddi bir mali zayıflığı ortaya çıkaracaktır.
FCF aynı zamanda potansiyel hissedarlar veya borç verenler için şirketin beklenen temettülerini veya faizlerini ne kadar ödeyebileceğini değerlendirmek için başlangıç noktası olarak yararlıdır. Şirketin borç ödemeleri FCF’den (Firmaya Serbest Nakit Akışı) düşülürse, borç verenin ek borçlanmalar için mevcut nakit akışlarının kalitesi hakkında daha iyi bir fikri olacaktır. Benzer şekilde, hissedarlar, gelecekteki temettü ödemelerinin beklenen istikrarı hakkında düşünmek için FCF eksi faiz ödemelerini kullanabilir.
Serbest Nakit Akışı Sınırlamaları (FCF)
Bir şirketin belirli bir yılda amortisman, amortisman, faiz ve vergilerden ( FAVÖK ) önce 1.000.000 $ kazandığını düşünün. Ayrıca, bu şirketin işletme sermayesinde (cari varlıklar – cari borçlar) herhangi bir değişiklik yapmadığını, ancak yıl sonunda 800.000 $ değerinde yeni ekipman satın aldıklarını varsayalım. Yeni ekipmanın gideri, gelir tablosundaki amortisman yoluyla zamana yayılacak ve bu da kazançlar üzerindeki etkiyi eşitleyecektir.
Ancak, FCF cari yıl yeni ekipman için harcanan parayı hesaba kattığı için, şirket o yıl 1.000.000 $ FAVÖK için 200.000 $ FCF (1.000.000 $ FAVÖK – 800.000 $ Ekipman) bildirecek. Diğer her şeyin aynı kaldığını ve başka ekipman alımı olmadığını varsayarsak, FAVÖK ve FCF önümüzdeki yıl yine eşit olacak. Bu durumda, bir yatırımcı, FCF’nin yalnızca önceki seviyelere dönmek için neden bir yıl bu kadar hızlı düştüğünü ve bu değişikliğin devam edip etmeyeceğini belirlemek zorunda kalacak.
Ek olarak, kullanılan amortisman yöntemini anlamak daha fazla bilgi edinmenizi sağlayacaktır. Örneğin, net gelir ve FCF, varlığın faydalı ömrü boyunca alınan amortisman miktarına göre farklılık gösterecektir. Varlık defter amortisman yöntemi kullanılarak amortismana tabi tutuluyorsa, 10 yıllık bir faydalı ömür boyunca, net gelir varlık tamamen amortismana tabi tutulana kadar her yıl için FCF’den 80.000 $ (800.000 $ / 10 yıl) daha düşük olacaktır. Alternatif olarak, varlık vergi amortisman yöntemi kullanılarak amortismana tabi tutuluyorsa, varlık satın alındığı yıl tamamen amortismana tabi tutulacak ve net gelir sonraki yıllarda FCF’ye eşit olacaktır.
Serbest Nakit Akışının (FCF) Hesaplanması
FCF ile başlayan hesaplanabilir Nakit İşletme faaliyetleri ile ilgili nakit akış tablosuna Akışları bu numara zaten sermayesi olmayan nakit giderleri ve değişiklikler için kazanç ayarladıktan çünkü.
Gelir tablosu ve bilanço, FCF’yi hesaplamak için de kullanılabilir.
Gelir tablosu, bilanço ve nakit akış tablosundaki diğer faktörler aynı hesaplamaya ulaşmak için kullanılabilir. Örneğin, FAVÖK verilmemişse, bir yatırımcı aşağıdaki şekilde doğru hesaplamaya ulaşabilir.
FCF yararlı bir araç olsa da, mali tablolardaki diğer kalemlerle aynı mali açıklama gerekliliklerine tabi değildir. Bu talihsiz bir durumdur, çünkü sermaye harcamalarının ( CAPEX ) metriği biraz “topaklı” yapabileceği gerçeğine göre ayarlama yaparsanız, FCF bir şirketin rapor edilen karlılığı üzerinde iyi bir çifte kontroldür. Çaba göstermeye değse de, tüm yatırımcılar arka plan bilgisine sahip değildir veya sayıyı manuel olarak hesaplamak için zaman ayırmaya istekli değildir.
“İyi” Serbest Nakit Akışı (FCF) Nasıl Tanımlanır
Neyse ki, çoğu finansal web sitesi FCF’nin bir özetini veya FCF’nin çoğu halka açık şirket için trendinin bir grafiğini sağlayacaktır. Bununla birlikte, asıl zorluk hala devam ediyor: İyi Serbest Nakit Akışını neler oluşturur? Çok olumlu Serbest Nakit Akışı olan birçok şirket, sefil hisse senedi trendlerine sahip olacak ve bunun tersi de doğru olabilir.
FCF trendini kullanmak, analizinizi basitleştirmenize yardımcı olabilir.
Teknik analistlerden ödünç alabileceğimiz bir kavram, FCF’nin, kazançların veya gelirin mutlak değerlerinden ziyade temel performansın zaman içindeki eğilimine odaklanmaktır. Esasen, hisse senedi fiyatları altta yatan temellerin bir fonksiyonuysa, pozitif bir FCF eğilimi ortalama olarak pozitif hisse senedi fiyatı eğilimleriyle ilişkilendirilmelidir.
Yaygın bir yaklaşım, risk ölçüsü olarak FCF trendlerinin istikrarını kullanmaktır. FCF’nin trendi son dört ila beş yıl boyunca istikrarlı ise, o zaman hisse senedindeki yükseliş trendlerinin gelecekte bozulma olasılığı daha düşüktür. Ancak düşen FCF eğilimleri, özellikle kazançlar ve satış eğilimlerinden çok farklı olan FCF eğilimleri, gelecekte daha yüksek bir olumsuz fiyat performansı olasılığını göstermektedir.
Bu yaklaşım, FCF’nin eğimine ve fiyat performansıyla ilişkisine odaklanmak için FCF’nin mutlak değerini göz ardı eder.
Serbest Nakit Akışı (FCF) Örneği
Aşağıdaki örneği düşünün:
Farklı temel performansa sahip bir hisse senedinin muhtemel fiyat eğilimi hakkında ne sonuca varırsınız?
Bu eğilimlere dayanarak, bir yatırımcı, şirkette bir şeylerin iyi gitmeyebileceği, ancak sorunların sözde “başlık numaralarına” – gelir ve hisse başına kazanç (EPS) – ulaşmadığı konusunda uyanık olacaktır. Bu sorunlara ne sebep olabilir?
Büyümeye Yatırım Yapmak
Bir şirket, bunun gibi farklı trendlere sahip olabilir çünkü yönetim, işi büyütmek için mülk, fabrika ve ekipmana yatırım yapıyor. Önceki örnekte, bir yatırımcı, 2016-2018’de CAPEX’in büyüyüp büyümediğini görmek için durumun böyle olduğunu tespit edebilirdi. FCF + CAPEX hala yükseliş eğilimindeyse, bu senaryo hisse senedinin değeri için iyi bir şey olabilir.
Stoklama Envanteri
2015 ve 2016 yılları arasında , UGG botlarıyla ünlüDeckers Outdoor Corp (DECK), satışlarını% 3’ün biraz üzerinde artırdı. Bununla birlikte, envanter% 26’dan fazla büyüdü ve bu da FCF’nin gelir yükselmesine rağmen o yıl düşmesine neden oldu. Bu bilgileri kullanarak bir yatırımcı, ekstra risk potansiyeli olan bir yatırım yapmadan önce DECK’in envanter sorunlarını çözüp çözemeyeceğini veya UGG önyüklemesinin modası geçip geçmediğini araştırmak isteyebilir.
Kredi Sorunları
İşletme sermayesindeki bir değişiklik, envanter dalgalanmalarından veya borç ve alacak hesaplarındaki bir kaymadan kaynaklanabilir. Bir şirketin satışları zorlanıyorsa, bu yüzden müşterilerine daha cömert ödeme koşulları sağlarlarsa, alacak hesapları yükselir ve bu da FCF’ye negatif bir ayarlamaya neden olabilir. Alternatif olarak, belki de bir şirketin tedarikçileri krediyi cömertçe vermeye istekli değildir ve şimdi daha hızlı ödeme gerektirmektedir. Bu, ödenecek hesapları azaltacak ve bu aynı zamanda FCF’ye negatif bir ayarlama olacaktır.
2009’dan 2015’e kadar birçok güneş enerjisi şirketi tam da bu tür bir kredi sorunuyla uğraşıyordu. Müşterilere daha cömert şartlar sunarak satışlar ve gelir şişirilebilir. Ancak, bu sorun endüstride yaygın olarak bilindiğinden, tedarikçiler vadeleri uzatmaya daha az istekliydi ve güneş enerjisi şirketleri tarafından daha hızlı ödeme almak istiyorlardı. Bu durumda, temel eğilimler arasındaki ayrışma FCF analizinde açıkça görülüyordu, ancak yalnızca gelir tablosunu incelemekle hemen aşikâr olmadı.
Sıkça Sorulan Sorular
Serbest Nakit Akışı (FCF) nasıl hesaplanır?
FCF’yi hesaplamak için iki ana yaklaşım vardır. İlk yaklaşım, başlangıç noktası olarak İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışını kullanır ve ardından faiz giderleri, faiz giderleri üzerindeki vergi kalkanı ve o yıl üstlenilen sermaye harcamaları (CAPEX) için ayarlamalar yapar. İkinci yaklaşım, başlangıç noktası olarak Faiz ve Vergi Öncesi Kazancı (EBIT) kullanır, ardından gelir vergileri, amortisman ve amortisman gibi gayri nakdi giderler, işletme sermayesindeki değişiklikler ve CAPEX için düzeltme yapar. Her iki durumda da ortaya çıkan rakamlar aynı olmalıdır, ancak hangi finansal bilgilerin mevcut olduğuna bağlı olarak bir yaklaşım diğerine tercih edilebilir.
FCF neyi gösterir?
Esasen, FCF, her yıl üretilen ve tüm dahili veya harici yükümlülüklerden arındırılmış nakit miktarını gösterir. Diğer bir deyişle, şirketin hissedarlara güvenle yatırım yapabileceği veya dağıtabileceği nakdi yansıtır. Sağlıklı bir FCF metriği yatırımcılar tarafından genellikle olumlu bir işaret olarak görülse de, rakamın arkasındaki bağlamı anlamak önemlidir. Örneğin, bir şirket önemli CAPEX yatırımlarını ertelediği için yüksek FCF gösterebilir, bu durumda yüksek FCF aslında gelecekteki sorunların erken bir göstergesi olabilir.
FCF ne kadar önemli?
FCF, bir şirketin tasarrufundaki gerçek nakit miktarını temsil ettiği için önemli bir finansal metriktir. Sürekli olarak düşük veya negatif FCF’ye sahip bir şirket, çözücüyü korumak için maliyetli para toplama turlarına zorlanabilir. Benzer şekilde, bir şirket mevcut faaliyetlerini sürdürmek için yeterli FCF’ye sahipse, ancak işini büyütmeye yatırım yapmak için yeterli FCF’ye sahip değilse, bu şirket sonunda rakiplerinin gerisinde kalabilir. Getiri odaklı yatırımcılar için FCF, bir şirketin temettü ödemelerinin sürdürülebilirliğini ve bir şirketin gelecekte temettülerini artırma olasılığını anlamak açısından da önemlidir.