Özkaynak Riski Primi

Published · Updated

Öz Sermaye Riski Primi Nedir?

Hisse senedi riski primi terimi, borsaya yatırım yapmanın risksiz bir oran üzerinden sağladığı fazla getiriyi ifade eder. Bu fazla getiri, yatırımcıları nispeten daha yüksek öz sermaye yatırımı riskini üstlenmeleri için telafi eder. Primin boyutu değişir ve belirli bir portföydeki risk düzeyine bağlıdır. Piyasa riski dalgalandıkça zamanla da değişir.

Temel Çıkarımlar

  • Hisse senedi riski primi, bir yatırımcının borsaya risksiz bir oran üzerinden yatırım yaptığında kazandığı fazla getiridir.
  • Bu getiri, yatırımcıların daha yüksek öz sermaye yatırımı riskini üstlenmelerini telafi eder.
  • Hisse senedi riski primi belirlemek teoriktir çünkü hisse senetlerinin veya hisse senedi piyasasının gelecekte ne kadar iyi performans göstereceğini söylemenin bir yolu yoktur.
  • Hisse senedi riski priminin hesaplanması, geçmiş getiri oranlarının kullanılmasını gerektirir.

Öz Sermaye Riski Primleri Nasıl Çalışır?

Hisse senetleri genellikle primlerle tazmin edilirler. ABD Hazine bonosu (T-bono) veya bir tahvil gibi risksiz bir yatırımın üzerinde ne kadar kazanç elde ederseniz edin, hisse senedi risk primi olarak adlandırılır.

Hisse senedi riski primi, risk-ödül değiş tokuşu fikrine dayanır. İleriye dönük bir rakamdır ve bu nedenle primi teoriktir. Ancak bir yatırımcının ne kadar kazanacağını söylemenin gerçek bir yolu yoktur, çünkü kimse hisse senetlerinin veya hisse senedi piyasasının gelecekte ne kadar iyi performans göstereceğini gerçekten söyleyemez. Bunun yerine, hisse senedi riski primi, geriye dönük bir ölçü olarak bir tahmindir. Belirli bir süre boyunca borsa ve devlet tahvili performansını gözlemler ve bu tarihsel performansı gelecekteki getiri potansiyeli için kullanır. Tahminler, zaman çerçevesi ve hesaplama yöntemine bağlı olarak çılgınca değişir.

Hisse senedi riski primleri tarihsel getirilerin kullanılmasını gerektirdiğinden, kesin bir bilim değildir ve bu nedenle tam olarak doğru değildir.

Öz sermaye risk primini hesaplamak için, genellikle R a  = R f  + β a  (R m  – R f ) şeklinde yazılan sermaye varlığı fiyatlandırma modeli (CAPM) ile başlayabiliriz , burada:

  • R a  = bir veya bir tür öz sermaye yatırımında beklenen yatırım getirisi
  • R f  = risksiz getiri oranı
  • β bir  = P bir a
  • R m  = piyasanın beklenen getirisi

Öyleyse, özkaynak riski primi denklemi, CAPM’nin basit bir yeniden işlenmesidir ve şu şekilde yazılabilir: Özkaynak Riski Primi = R a  – R f  = β a  (R m  – R f )

Basitçe borsadan bahsediyorsak (a = m), o zaman R a  = R m. Beta katsayısı, bir hisse senedinin piyasadaki oynaklığa veya riske karşı bir ölçüsüdür. Piyasanın oynaklığı geleneksel olarak 1’e ayarlanmıştır, dolayısıyla a = m ise β a  = β m  = 1’dir. R m  – R f piyasa primi  olarak bilinir ve R a  – R f  risk primidir. Eğer a bir öz sermaye yatırımı ise, o zaman R a  – R f  özkaynak risk primidir. A = m ise, piyasa primi ve öz sermaye risk primi aynıdır.

Bazı iktisatçılara göre, belirli dönemlerdeki bazı piyasalar önemli bir hisse senedi risk primi gösterebilse de, bu genelleştirilebilir bir kavram değildir. Spesifik vakalara çok fazla odaklanmanın istatistiksel bir özelliği ekonomik bir kanun gibi görünmesini sağladığını iddia ediyorlar. Yıllar içinde birkaç borsa iflas etti, bu nedenle tarihsel olarak istisnai olan ABD piyasasına odaklanmak resmi bozabilir. Bu odaklanma, hayatta kalma önyargısı olarak bilinir.

Hisse senedi risk primi kavramının geçerli olduğu konusunda iktisatçıların çoğunluğu hemfikirdir. Uzun vadede, piyasalar, hisse senetlerine yatırım yapma riskini daha fazla üstlenmeleri için yatırımcıları daha fazla telafi eder. Bu primin tam olarak nasıl hesaplanacağı tartışmalıdır. Akademik ekonomistlerle yapılan bir anket, bir yıllık bir ufuk için ortalama% 3 ila% 3,5 ve 30 yıllık bir ufuk için% 5 ila% 5,5 aralığı verir. Baş finans görevlileri (CFO’lar) primin Hazine bonolarına göre% 5,6 olduğunu tahmin ediyor. 20. yüzyılın ikinci yarısı, yüzyılın ilk yarısı için% 5’in biraz altında iken, bazı hesaplamalara göre% 8’in üzerinde nispeten yüksek bir öz sermaye risk primi gördü. Yüzyılın dotcom balonunun zirvesinde sona erdiği göz önüne alındığında, bu keyfi pencere ideal olmayabilir.

1:38

Özel Hususlar

Yukarıda belirtilen denklem, öz sermaye risk priminin arkasındaki teoriyi özetlemektedir, ancak tüm olası senaryoları hesaba katmamaktadır. Geçmiş getiri oranlarını eklerseniz ve gelecekteki oranları tahmin etmek için kullanırsanız, hesaplama oldukça basittir. Ancak ileriye dönük bir açıklama yapmak istiyorsanız beklenen getiri oranını nasıl tahmin edersiniz?

Bir yöntem, Gordon Büyüme Modelinin yeniden çalışılmasını kullanarak uzun vadeli büyümeyi tahmin etmek için temettü kullanmaktır : k = D / P + g

nerede:

  • k = yüzde olarak ifade edilen beklenen geri dönüş (bu R hesaplanabilir bir  ya da R m )
  • D = hisse başına temettü
  • P = hisse başına fiyat
  • g = yüzde olarak ifade edilen temettülerdeki yıllık büyüme

Bir diğeri, temettülerdeki büyümeden ziyade kazançtaki büyümeyi kullanmaktır. Bu modelde, beklenen getiri, kazanç getirisine eşittir, fiyat / kazanç oranının (P / E oranı) tersi : k = E / P

nerede:

Her iki modelin dezavantajı, değerlemeyi hesaba katmamalarıdır. Yani hisse senetlerinin fiyatlarının asla doğru olmadığını varsayarlar. Geçmişte borsa patlamalarını ve düşüşlerini gözlemleyebildiğimiz için, bu dezavantaj önemsiz değildir.

Son olarak, risksiz getiri oranı, ihmal edilebilir bir temerrüt şansına sahip oldukları için genellikle ABD devlet tahvilleri kullanılarak hesaplanır. Bu, T-bonoları veya T-bonoları anlamına gelebilir. Enflasyona göre ayarlanmış reel getiri oranına ulaşmak için, Hazine enflasyon korumalı menkul kıymetleri (TIPS) kullanmak en kolay yoldur , çünkü bunlar zaten enflasyonu hesaba katar. Ayrıca, bu denklemlerin hiçbirinin vergi oranlarını hesaba katmadığına dikkat etmek de önemlidir, bu da getirileri önemli ölçüde değiştirebilir.