Yeniden Yatırım Riski
Yeniden Yatırım Riski Nedir?
Yeniden yatırım riski, bir yatırımcının kupon ödemeleri veya faiz gibi bir yatırımdan elde ettiği nakit akışlarını cari getiri oranlarına benzer bir oranda yeniden yatırım yapamama olasılığını ifade eder. Bu yeni orana yeniden yatırım oranı denir.
Sıfır kuponlu tahviller (Z-tahviller), ömürleri boyunca kupon ödemeleri yapmadıkları için, doğal yatırım riski olmayan tek sabit getirili tahvil türüdür.
Temel Çıkarımlar
- Yeniden yatırım riski, bir yatırımdan elde edilen nakit akışlarının yeni bir yatırımda kullanılmaya başlandığında daha az kazanma şansıdır.
- Devredilebilir tahviller özellikle yeniden yatırım riskine karşı savunmasızdır çünkü bu tahviller tipik olarak faiz oranları düştüğünde itfa edilir.
- Yeniden yatırım riskini azaltma yöntemleri arasında çağrılamayan tahvillerin, sıfır kuponlu enstrümanların, uzun vadeli menkul kıymetlerin, tahvil merdivenlerinin ve aktif olarak yönetilen tahvil fonlarının kullanılması yer alır.
Yeniden Yatırım Riskini Anlamak
Yeniden yatırım riski, bir yatırımın nakit akışlarının yeni bir menkul kıymette daha az kazanması ve bir fırsat maliyeti yaratması olasılığıdır. Yatırımcının, mevcut getiri oranlarıyla karşılaştırılabilir bir oranda nakit akışlarına yeniden yatırım yapamama potansiyelidir.
Örneğin, bir yatırımcı % 6 faiz oranıyla 10 yıllık 100.000 $ ‘lık bir Hazine bonosu (T-notu) satın alır. Yatırımcı, menkul kıymetten yılda 6.000 $ kazanmayı bekliyor. Ancak ilk yılın sonunda faiz oranları % 4’e düşüyor.
Yatırımcı alınan 6.000 $ ile başka bir tahvil satın alırsa, 360 $ yerine yılda yalnızca 240 $ alacaktı. Ayrıca, faiz oranları sonradan yükselir ve bonoyu vadesinden önce satarsa, anaparanın bir kısmını kaybederler.
Tahvil gibi sabit getirili araçlara ek olarak, yeniden yatırım riski, temettü ödeyen hisse senetleri gibi diğer gelir getiren varlıkları da etkiler.
Devredilebilir tahviller, özellikle yeniden yatırım riskine karşı savunmasızdır. Bunun nedeni, çağrılabilir tahvillerin tipik olarak faiz oranları düşmeye başladığında itfa edilmesidir. Tahvilleri geri aldıktan sonra, yatırımcı nominal değeri alacak ve ihraççı daha düşük bir oranla borçlanma için yeni bir fırsata sahip olacaktır. Yeniden yatırım yapmaya istekli olurlarsa, yatırımcı daha düşük bir faiz oranı alarak bunu yapacaktır.
Yeniden Yatırım Riskini Yönetme
Yatırımcılar, çağrılamayan menkul kıymetlere yatırım yaparak yeniden yatırım riskini azaltabilir. Ayrıca düzenli faiz ödemesi yapmadıkları için Z-tahviller satın alınabilir. Uzun vadeli menkul kıymetlere yatırım yapmak da bir seçenektir, çünkü nakit daha az bulunur ve sık sık yeniden yatırılması gerekmez.
Bir bağ merdiveni, değişen vadelerde sabit getirili menkul kıymet portföy yanı Azaltmak yeniden yatırım riski yardımcı olabilir. Faiz oranları düşükken vadesi gelen tahviller, oranlar yüksek olduğunda vadesi gelen tahvillerle mahsup edilebilir. Aynı strateji türü mevduat sertifikaları (CD’ler) için de kullanılabilir.
Yatırımcılar, farklı sürelerde tahvil bulundurarak ve yatırımlarını faiz oranı türevleriyle hedge ederek yeniden yatırım riskini azaltabilirler .
Bir fon yöneticisine sahip olmak, yeniden yatırım riskini azaltmaya yardımcı olabilir; bu nedenle, bazı yatırımcılar aktif olarak yönetilen tahvil fonlarına para tahsis etmeyi düşünmektedir. Ancak tahvil getirileri piyasaya göre dalgalandığı için yeniden yatırım riski hala mevcuttur.
Yeniden Yatırım Yapılan Kupon Ödemeleri
Yatırımcıya kupon ödemeleri yapmak yerine, bazı tahviller otomatik olarak tahvile geri ödenen kuponu yeniden yatırır, böylece belirtilen bir bileşik faiz oranında büyür . Bir tahvilin vadesi daha uzun olduğunda, faiz faizi toplam getiriyi önemli ölçüde artırır ve kupon oranına eşit yıllık elde tutma dönemi getirisini gerçekleştirmenin tek yolu olabilir. Yeniden yatırılan faizin hesaplanması, yeniden yatırılan faiz oranına bağlıdır.
Yeniden yatırım yapılan kupon ödemeleri, sonradan bir tahvilin yatırımcıya getirisinin% 80’ini oluşturabilir. Kesin tutar, yeniden yatırılan ödemelerden kazanılan faiz oranına ve tahvilin vade tarihine kadar geçen süreye bağlıdır. Yeniden yatırılan kupon ödemesi, yeniden yatırılan ödemelerin bileşik büyümesini hesaplayarak veya tahvilin faiz oranı ve vadeye kadar getiri oranı eşit olduğunda bir formül kullanılarak hesaplanabilir .
Yeniden Yatırım Riski Örneği
A Şirketi,% 8 faiz oranlı çağrılabilir tahvil ihraç ediyor. Faiz oranları daha sonra% 4’e düşerek şirkete çok daha düşük bir oranda borçlanma fırsatı sunar.
Sonuç olarak, şirket tahvilleri arar, her yatırımcıya anapara payını ve küçük bir alım primi öder ve % 4 faiz oranlı yeni çağrılabilir tahviller ihraç eder. Yatırımcılar daha düşük oranda yeniden yatırım yapabilir veya daha yüksek faiz oranlı başka menkul kıymetler arayabilir.