Çağrılabilir Tahvil

Devredilebilir Tahvil Nedir?

Paraya çevrilebilir tahvil olarak da bilinen çağrılabilir tahvil, ihraççının belirtilen vade tarihine ulaşmadan önce paraya çevirebileceği bir tahvildir. Çağrılabilir bir tahvil, ihraç eden şirketin borcunu erken ödemesine olanak tanır. Bir işletme, piyasa faiz oranlarının düşmesi durumunda tahvillerini aramayı seçebilir, bu da onların daha yararlı bir oranda yeniden borçlanmalarına olanak tanır. Bu nedenle, çağrılabilir tahviller, çağrılabilir yapıları nedeniyle tipik olarak daha cazip bir faiz oranı veya kupon oranı sundukları için yatırımcıları bu potansiyel için telafi eder.

Çağrılabilir Tahvil Nasıl Çalışır?

Çağrılabilir tahvil, ihraççının, tahvilin vade tarihinden önce yatırımcının anaparasını iade etme ve faiz ödemelerini durdurma hakkını saklı tuttuğu bir borçlanma aracıdır . Şirketler, genişlemeyi finanse etmek veya diğer kredileri ödemek için tahvil çıkarabilir. Piyasa faiz oranlarının düşmesini beklerlerse, tahvili çağrılabilir olarak ihraç edebilirler, bu da erken bir itfa yapmalarına ve diğer finansmanı daha düşük bir oranda güvence altına almalarına izin verir. Tahvilin teklifi, şirketin bonoyu ne zaman geri çekebileceğini belirleyecektir.

Çağrılabilir – itfa edilebilir – bir tahvil, tipik olarak borcun nominal değerinin biraz üzerinde bir değerde adlandırılır. Bir bağın yaşam süresi ne kadar erken çağrılırsa, çağrı değeri o kadar yüksek olacaktır. Örneğin, 2030’da vadesi dolan bir tahvil 2020’de çağrılabilir. 102’lik bir çağrılabilir fiyat gösterebilir. Bu fiyat, yatırımcının yatırımının her 1.000 $ ‘lık nominal değeri için 1.020 $ aldığı anlamına gelir. Tahvil, erken arama fiyatının bir yıl sonra 101’e düşmesini de şart koşabilir.

Çağrılabilir Tahvil Türleri

Çağrılabilir tahviller birçok varyasyonla birlikte gelir. İsteğe bağlı itfa, bir ihraççının tahvillerini tahvil ihraç edildiği andaki şartlara göre kullanmasına izin verir. Ancak, tüm tahviller çağrılabilir değildir. Birkaç istisna olmasına rağmen, Hazine bonoları ve Hazine bonoları çağrılamaz.

Çoğu belediye tahvili ve bazı şirket tahvilleri çağrılabilir. Bir belediye tahvili, 10 yıl gibi belirli bir süre sonra kullanılabilen çağrı özelliklerine sahiptir.

Batan fon itfası, ihraççının borcunun bir kısmını veya tamamını geri alırken belirli bir programa uymasını gerektirir. Belirtilen tarihlerde şirket tahvilin bir kısmını tahvil sahiplerine havale edecek. Batan bir fon, şirketin zaman içinde tasarruf etmesine ve vade sonunda büyük bir toplu ödemeden kaçınmasına yardımcı olur. Batan bir fonda tahvil ihraç edilir ve bunlardan bazıları şirketin borcunu erken ödemesi için çağrılabilir.

Olağanüstü itfa, temel finanse edilen projenin hasar görmesi veya yok edilmesi gibi belirli olaylar meydana gelirse, ihraççının tahvillerini vadeden önce çağırmasına olanak tanır.

Çağrı koruması, bağın aranamayacağı dönemi ifade eder. İhraççı, bir tahvilin çağrılabilir olup olmadığını ve tahvilin ne zaman çağrılabileceği dahil olmak üzere, çağrı seçeneğinin kesin şartlarını açıklığa kavuşturmalıdır.

Devredilebilir Tahviller ve Faiz Oranları

Bir şirket bir tahvil sattıktan sonra piyasa faiz oranları düşerse, şirket yeni borç çıkarabilir ve orijinal çağrılabilir tahvilden daha düşük bir faiz oranı alabilir. Şirket, arama özelliğini kullanarak daha önceki çağrılabilir tahvili kapatmak için ikinci, daha düşük oranlı ihraçtan elde ettiği geliri kullanır. Sonuç olarak şirket, daha yüksek getirili çağrılabilir tahvilleri yeni çıkarılan borcu daha düşük bir faiz oranıyla ödeyerek borcunu yeniden finanse etti.

Çağrılabilir tahvilleri kullanarak borcun erken ödenmesi, şirket faiz giderlerinden tasarruf sağlar ve ekonomik veya finansal koşullar kötüleştiğinde şirketin uzun vadede finansal zorluklara girmesini engeller.

Ancak tahvil arandığında yatırımcı şirket kadar iyi anlaşamayabilir. Örneğin, diyelim ki% 6 kuponlu tahvil ihraç edildi ve beş yıl içinde vadesi dolacak. Bir yatırımcı 10.000 $ değerinde satın alır ve yılda% 6 x 10.000 $ veya 600 $ tutarında kupon ödemesi alır. İhraçtan üç yıl sonra faiz oranları% 4’e düşer ve ihraççı bonoyu arar. Tahvil sahibi anaparayı geri almak için bonoyu teslim etmelidir ve başka faiz ödenmez.

Bu senaryoda, tahvil sahibi sadece kalan faiz ödemelerini kaybetmekle kalmaz, aynı zamanda orijinal% 6’lık kuponu eşleştirmeleri olası değildir. Bu durum yeniden yatırım riski olarak bilinir. Yatırımcı, daha düşük bir faiz oranıyla yeniden yatırım yapmayı ve potansiyel gelirini kaybetmeyi seçebilir. Ayrıca, yatırımcı başka bir tahvil satın almak isterse, yeni tahvilin fiyatı orijinal tahvilin fiyatından daha yüksek olabilir. Başka bir deyişle, yatırımcı daha düşük bir getiri için daha yüksek bir fiyat ödeyebilir. Sonuç olarak, çağrılabilir bir tahvil, istikrarlı gelir ve öngörülebilir getiri arayan yatırımcılar için uygun olmayabilir.

Tahvil Tahvillerinin Avantaj ve Dezavantajları

Devredilebilir tahviller tipik olarak yatırımcılara çağrılamayan tahvillere göre daha yüksek bir kupon veya faiz oranı öder. Bu ürünleri çıkaran firmalar da bundan yararlanıyor. Piyasa faiz oranı tahvil sahiplerine ödenen orandan daha düşük olursa, işletme bonoyu arayabilir. Daha sonra borcu daha düşük bir faiz oranıyla yeniden finanse edebilirler. Bu esneklik genellikle işletme için banka bazlı kredilendirme kullanmaktan daha avantajlıdır.

Ancak, çağrılabilir bir tahvilin her yönü elverişli değildir. Bir ihraççı, genellikle faiz oranları düştüğünde bonoyu arayacaktır. Bu çağrı, yatırımcıyı aynı gelir düzeyini geri getirmeyecek bir oranda yatırımı değiştirmeye maruz bırakır. Tersine, piyasa oranları yükseldiğinde, yatırımcı, fonları daha düşük bir oran ödeyen bir ürüne bağlandığında geride kalabilir. Son olarak, şirketler yatırımcıları çekmek için daha yüksek bir kupon sunmalıdır. Bu daha yüksek kupon, yeni projeler veya genişletmeler üstlenmenin toplam maliyetini artıracaktır.

Artıları

• Daha yüksek bir kupon veya faiz oranı ödeyin
• Yatırımcı tarafından finanse edilen borç, ihraççı için daha esnek
• Şirketlerin sermaye artırmasına yardımcı olur
• Çağrı özellikleri, borcun geri çağrılmasına ve yeniden finansmanına izin verir

Eksileri

• Yatırımcılar, adı geçen tahvilleri daha düşük oranlı ürünlerle değiştirmelidir
• Yatırımcılar, piyasa oranları yükseldiğinde avantaj sağlayamaz
• Kupon oranları daha yüksek, şirkete maliyeti artırıyor

Devredilebilir Tahvil Örneği

Diyelim ki Apple Inc. ( AAPL) tahvil piyasasından 10 milyon dolar borçlanma kararı aldı ve 5 yıl içinde% 6’lık kupon vadeli tahvil ihraç etti. Şirket, tahvil sahiplerine yıllık% 6 x 10 milyon $ veya 600.000 $ faiz ödemesi yapmaktadır.

İhraç tarihinden üç yıl sonra, faiz oranları 200 baz puan (bps) ile% 4’e düşerek şirketin tahvilleri itfa etmesine neden oldu. Tahvil sözleşmesi hükümlerine göre, şirket tahvilleri ararsa, yatırımcılara 102 $ prim ödemek zorundadır. Bu nedenle şirket tahvil yatırımcılarına bankadan% 4 faizle borçlandığı 10,2 milyon doları ödüyor. Tahvili% 4 kupon oranı ve 10,2 milyon $ ana para ile yeniden ihraç ederek yıllık faiz ödemesini% 4 x 10,2 milyon $ veya 408,000 $ ‘a düşürür.