Çağrılamaz

Çağrılamaz Nedir?

Devredilemez menkul kıymet, ihraççı tarafından ceza ödenmesi haricinde erken itfa edilemeyen bir finansal teminattır. Teminatsız tahvil ihraççısı, ihraç anında menkul kıymet vadesi dolana kadar ödeyeceği faiz oranını kilitlediği için faiz oranı riskine maruz kalır. Faiz oranları düşerse, ihraççı, menkul kıymet vadesi dolana kadar daha yüksek oranı ödemeye devam etmelidir.

Hazine tahvillerinin ve belediye tahvillerinin çoğu devredilemez.

Çağrılamayanları Anlamak

İmtiyazlı hisse senetleri ve şirket tahvilleri, menkul kıymet ihraçları sırasında hisse senedi izahnamesi veya teminat sözleşmesinde öngörülen alım hükümlerine sahiptir. Bir arama hükmü, bir bağın çağrılabilir veya çağrılamaz olduğunu gösterebilir. Çağrılabilir menkul kıymet erken itfa edilebilir ve menkul kıymetin vade tarihinden önce itfa edilmesi halinde herhangi bir ek faiz kazanmayacağı riskinin yatırımcıyı telafi etmek için bir prim öder. Daha düşük faiz oranları şirketin borcunu daha düşük bir maliyetle yeniden finanse edebileceği anlamına geldiğinden, tahviller genellikle faiz oranları düştüğünde “çağrılır”. Örneğin, ekonomide hakim olan faiz oranları% 3’e düşerse,% 4’lük kupon oranı ödeyen mevcut bir tahvil, ihraç eden firma için daha yüksek bir borçlanma maliyeti oluşturacaktır. Maliyetlerini düşürmek için, ihraç eden firma mevcut tahvilleri geri almaya ve daha düşük faiz oranından yeniden ihraç etmeye karar verebilir. Bu hareket, ihraççılar için avantajlı olsa da, tahvil yatırımcıları yeniden yatırım riskine maruz kaldıkları için dezavantajlıdır – daha düşük bir faiz oranıyla yeniden yatırım getirme riski.

Bir tahvil, tahvilin ömrü boyunca veya ilk ihraçtan sonra önceden belirlenmiş bir süre geçene kadar devredilemez olabilir. Piyasadaki faiz oranlarının düzeyine bakılmaksızın, tamamen satılamayan bir tahvil ihraççı tarafından erken itfa edilemez. Devredilemez tahvil sahipleri, erken itfadan kaynaklanan gelir kaybından korunur. Tahvil vadesi gelmediği sürece düzenli faiz veya kupon ödemeleri garantilidir, bu da faiz gelirlerinin ve getiri oranlarının öngörülebilir olmasını sağlar. Bununla birlikte, tahvil ihraç edenler, bir tahvil için daha yüksek faiz ödemeleri ve dolayısıyla faiz oranları düştüğünde daha yüksek bir borç maliyeti ödemek zorunda kaldıkları için dezavantajlıdır. Sonuç olarak, devredilemez tahviller, yatırımcılara devredilebilir tahvillere göre daha düşük bir faiz oranı ödeme eğilimindedir. Ancak, menkul kıymet süresi boyunca belirtilen faiz oranını alacağından emin olan yatırımcı için risk daha düşüktür.

Özel Hususlar

Bazı çağrılabilir tahviller, ilk ihraç edildikten sonra belirli bir süre için devredilemez. Bu süreye çağrı koruma süresi denir. Örneğin, bir tröst sözleşmesi, 20 yıllık bir tahvilin ihraç tarihinden sonra sekiz yıla kadar çağrılamayacağını şart koşabilir. Çağrı koruma süresi, tahvil sahiplerinin en az sekiz yıl boyunca faiz ödemeleri almaya devam etmesini ve bu süre zarfında tahvillerin geri ödenemez durumda kalmasını sağlar. Çağrı koruması sona erdikten sonra, devredilemez menkul kıymet çağrılabilir hale gelir ve bir ihraççının tahvillerini geri alabileceği tarih, ilk çağrı tarihi olarak anılır. İhraççı, daha cazip yeniden finansman oranları nedeniyle tahvillerini vadeden önce geri alırsa, tahvil sahiplerine faiz ödemeleri yapılmayacaktır.

Teminatsız tahvil veya imtiyazlı hisse vade tarihinden önce veya çağrı koruma süresi içinde itfa edilir.