Zımni Oynaklık (IV)
Örtülü Oynaklık (IV) Nedir?
Örtülü oynaklık, belirli bir menkul kıymetin fiyatındaki değişiklik olasılığına ilişkin piyasanın görüşünü yakalayan bir ölçümdür. Yatırımcılar bunu gelecekteki hamleleri ve arz ve talebi tahmin etmek için kullanabilir ve genellikle bunu opsiyon sözleşmelerini fiyatlandırmak için kullanabilir.
İma edilen oynaklık, gerçekleşen oynaklık veya istatistiksel oynaklık olarak da bilinen tarihsel oynaklık ile aynı şey değildir. Tarihsel dalgalanma rakamı, geçmiş piyasa değişikliklerini ve bunların gerçek sonuçlarını ölçecektir.
Temel Çıkarımlar
- Zımni oynaklık, piyasanın bir menkul kıymetin fiyatındaki olası bir hareketle ilgili tahminidir.
- Zımni oynaklık genellikle opsiyon sözleşmelerini fiyatlandırmak için kullanılır: Yüksek zımni oynaklık, daha yüksek primli opsiyonlarla sonuçlanır ve bunun tersi de geçerlidir.
- Arz / talep ve zaman değeri, zımni oynaklığın hesaplanmasında temel belirleyici faktörlerdir.
- İma edilen oynaklık genellikle düşüş piyasalarında artar ve piyasa yükselişe geçtiğinde azalır.
Zımni Oynaklığı Anlamak
Zımni oynaklık, piyasanın bir menkul kıymetin fiyatındaki olası bir hareketle ilgili tahminidir. Yatırımcılar tarafından bir menkul kıymetin fiyatının gelecekteki dalgalanmalarını (volatilite) belirli tahmin faktörlerine göre tahmin etmek için kullanılan bir ölçüdür. Σ (sigma) sembolü ile gösterilen zımni oynaklığın genellikle piyasa riskinin bir göstergesi olduğu düşünülebilir. Genellikle, belirli bir zaman ufkundaki yüzdeler ve standart sapmalar kullanılarak ifade edilir.
Hisse senedi piyasasına uygulandığında, yatırımcılar hisse senedi fiyatlarının zamanla düşeceğine inandıklarında genellikle düşüş piyasalarında ima edilen oynaklık artar. Piyasa yükselişe geçtiğinde IV düşer ve yatırımcılar fiyatların zamanla artacağına inanır. Hisse senedi yatırımcılarının çoğunluğu için düşüş piyasaları istenmeyen, dolayısıyla daha riskli kabul edilmektedir.
Zımni oynaklık, fiyat değişiminin hangi yönde ilerleyeceğini tahmin etmemektedir. Örneğin, yüksek volatilite, büyük bir fiyat dalgalanması anlamına gelir, ancak fiyat yükselebilir – çok yüksek – aşağı doğru – çok düşük – veya iki yön arasında dalgalanma olabilir. Düşük volatilite, fiyatın muhtemelen geniş, öngörülemeyen değişiklikler yapmayacağı anlamına gelir.
Zımni Oynaklık ve Opsiyonlar
seçenekler. Opsiyon sözleşmeleri satın almak, hamilinin önceden belirlenmiş bir süre boyunca belirli bir fiyattan bir varlığı satın almasını veya satmasını sağlar. İma edilen oynaklık, opsiyonun gelecekteki değerine yaklaşır ve opsiyonun cari değeri de dikkate alınır. Yüksek oynaklığa sahip opsiyonların primleri daha yüksek olacaktır ve bunun tersi de geçerlidir.
Zımni oynaklığın olasılığa dayandığını hatırlamak önemlidir. Bu, bunların bir göstergesi olmaktan çok gelecekteki fiyatların bir tahminidir. Yatırımcılar yatırım kararları verirken zımni oynaklığı dikkate alsalar da, bu bağımlılığın kaçınılmaz olarak fiyatların kendisi üzerinde bir miktar etkisi vardır.
Bir opsiyon fiyatının öngörülen modeli izleyeceğinin garantisi yoktur. Bununla birlikte, bir yatırımı değerlendirirken, diğer yatırımcıların opsiyonla aldığı eylemleri dikkate almaya yardımcı olur ve ima edilen oynaklık doğrudan piyasa görüşüyle ilişkilendirilir ve bu da opsiyon fiyatlamasını etkiler.
Zımni oynaklık ayrıca, bir ürün üzerindeki bir faiz oranının yükseltilebileceği miktarı sınırlayan faiz oranı üst sınırı gibi opsiyon dışı finansal araçların fiyatlandırmasını da etkiler.
Opsiyon Fiyatlandırma Modelleri ve IV
Zımni oynaklık, bir opsiyon fiyatlandırma modeli kullanılarak belirlenebilir. Piyasada doğrudan gözlemlenemeyen modeldeki tek faktördür. Bunun yerine, matematiksel opsiyon fiyatlandırma modeli, zımni oynaklığı ve opsiyonun primini belirlemek için diğer faktörleri kullanır .
Yaygın olarak kullanılan ve iyi bilinen bir opsiyon fiyatlandırma modeli olan Black-Scholes Modeli, cari hisse senedi fiyatındaki faktörler, opsiyon kullanım fiyatı, vadeye kadar geçen süre (bir yılın yüzdesi olarak gösterilir) ve risksiz faiz oranları. Black-Scholes Modeli, herhangi bir sayıda opsiyon fiyatını hesaplamada hızlıdır. Ancak, fiyatı yalnızca bir opsiyonun sona erme tarihindeki fiyatı dikkate aldığından Amerikan opsiyonlarını doğru bir şekilde hesaplayamaz. Amerikan seçenekleri, mal sahibinin sona erme gününe kadar herhangi bir zamanda kullanabileceği seçeneklerdir.
Binom Modeli, diğer taraftan, bir seçeneğin fiyat alabilir olası tüm yolları göstermek için her seviyede çarpanlarına oynaklık ile bir ağaç diyagramı kullanılır, daha sonra bir fiyat belirlemek için geriye çalışır. Bu modelin yararı, erken egzersiz olasılığı için herhangi bir noktada tekrar ziyaret edebilmenizdir. Erken uygulama, sözleşmenin sona ermesinden önce sözleşmenin eylemlerini kullanım fiyatından yürütmektir. Erken egzersiz yalnızca Amerikan tarzı seçeneklerde gerçekleşir. Bununla birlikte, bu modelde yer alan hesaplamaların belirlenmesi uzun zaman alır, bu nedenle bu model acele durumlarda en iyisi değildir.
Zımni Oynaklığı Etkileyen Faktörler
Bir bütün olarak piyasada olduğu gibi, zımni oynaklık da öngörülemeyen değişikliklere tabidir. Arz ve talep, zımni oynaklık için ana belirleyici faktörlerdir. Bir varlık yüksek talep gördüğünde, fiyat yükselme eğilimindedir. Opsiyonun riskli doğası nedeniyle daha yüksek bir opsiyon primine yol açan zımni oynaklık da öyle.
Bunun tersi de doğrudur. Bol arz olduğunda ancak yeterli piyasa talebi olmadığında, ima edilen oynaklık düşer ve opsiyon fiyatı daha ucuz hale gelir.
Primi etkileyen diğer bir faktör, opsiyonun zaman değeri veya opsiyonun süresi dolana kadar geçen süredir. Kısa vadeli bir opsiyon genellikle düşük zımni oynaklıkla sonuçlanırken, uzun vadeli bir opsiyon yüksek zımni oynaklıkla sonuçlanma eğilimindedir. Aradaki fark, sözleşmenin sona ermesine kalan süre miktarında yatmaktadır. Lengthier zaman olmadığı için, fiyat kıyasla olumlu fiyat düzeyi taşınmak uzun süreye sahip grev fiyata.
Örtülü Oynaklık Kullanmanın Artıları ve Eksileri
İma edilen oynaklık, piyasa duyarlılığını ölçmeye yardımcı olur. Bir varlığın alabileceği hareketin boyutunu tahmin eder. Ancak daha önce de belirtildiği gibi hareketin yönünü göstermez. Opsiyon yazarları, opsiyon sözleşmelerini fiyatlandırmada zımni oynaklık dahil olmak üzere hesaplamaları kullanacaktır. Ayrıca, birçok yatırımcı bir yatırım seçerken IV’e bakacaktır. Yüksek oynaklığın olduğu dönemlerde, daha güvenli sektörlere veya ürünlere yatırım yapmayı seçebilirler.
Zımni oynaklığın piyasa varlıklarının temelini oluşturan temellere dayalı bir temeli yoktur, yalnızca fiyata dayanır. Ayrıca, savaşlar veya doğal afetler gibi olumsuz haberler veya olaylar, ima edilen oynaklığı etkileyebilir.
Artıları
- Piyasa duyarlılığını ve belirsizliği ölçer
- Opsiyon fiyatlarının belirlenmesine yardımcı olur
- Ticaret stratejisini belirler
Eksileri
- Temellere değil, yalnızca fiyatlara dayalı
- Beklenmedik faktörlere, haber olaylarına duyarlı
- Hareketi tahmin eder, ancak yönü tahmin etmez
Gerçek Dünya Örneği
Tüccarlar ve yatırımcılar, zımni oynaklığı analiz etmek için grafik kullanırlar.Özellikle popüler olan bir araç, Chicago Board Options Exchange (CBOE) Volatilite Endeksi’dir (VIX ). Chicago Board Options Exchange (CBOE) tarafından oluşturulan VIX, gerçek zamanlı bir piyasa endeksidir. Endeks, önümüzdeki 30 gün içindeki oynaklık beklentilerini tahmin etmek için yakın tarihli, paraya yakın S&P 500 endeks opsiyonlarından alınan fiyat verilerini kullanıyor.
Yatırımcılar, farklı menkul kıymetleri karşılaştırmak veya bir bütün olarak borsanın oynaklığını ölçmek ve buna göre ticaret stratejileri oluşturmak için VIX’i kullanabilir.
Sıkça Sorulan Sorular
Dolaylı oynaklık neden önemlidir?
Gelecekteki oynaklık, opsiyon fiyatlandırma modelleri için ihtiyaç duyulan girdilerden biridir. Gelecek ise bilinmemektedir. Opsiyon fiyatlarının ortaya koyduğu gerçek oynaklık seviyeleri, bu nedenle piyasanın bu varsayımlara ilişkin en iyi tahminidir. Piyasadaki zımni oynaklığa göre gelecekteki oynaklık konusunda farklı bir görüşe sahip olan bir kişi, opsiyon satın alabilir (gelecekteki oynaklığın daha yüksek olacağını düşünüyorsa) veya opsiyon satabilir (eğer daha düşük olacaksa).
Zımni volatilite nasıl hesaplanır?
Zımni oynaklık bir opsiyon fiyatına gömülü olduğundan, fiyat yerine oynaklığı çözmek için bir opsiyon fiyatlandırma modeli formülünü yeniden düzenlemek gerekir (çünkü mevcut fiyat piyasada bilindiğinden).
Zımni oynaklıktaki değişiklikler opsiyon fiyatlarını nasıl etkiler?
Bir opsiyonun alım veya satım olup olmadığına bakılmaksızın, zımni oynaklık arttıkça fiyatı veya primi artacaktır. Bunun nedeni, bir opsiyonun değerinin parada bitme (ITM) olasılığına dayanmasıdır. Volatilite fiyat hareketlerinin kapsamını ölçtüğü için, daha fazla oynaklık varsa, gelecekteki büyük fiyat hareketlerinin olması gerekir – ve bu nedenle, bir opsiyonun ITM’yi bitirme olasılığı o kadar yüksektir.
Bir serideki tüm seçenekler aynı zımni oynaklığa mı sahip olacak?
Hayır, zorunlu olarak değil. Olumsuz satış seçenekleri, kayıplara karşı koruma sağlamak için yatırımcılar tarafından daha fazla talep görme eğilimindedir. Sonuç olarak, bu seçenekler piyasada genellikle benzer bir yukarı yönlü aramadan daha yüksek teklifler verir (bazen hisse senedi bir devralma hedefi değilse). Sonuç olarak, aşağı yönlü grevlerin olduğu opsiyonlarda, yukarıdan daha fazla zımni oynaklık var. Bu dalgalanma eğriliği veya ” gülümseme ” olarak bilinir.