Çok Faktörlü Model
Çok Faktörlü Model Nedir?
Çok faktörlü bir model, piyasa olaylarını ve / veya denge varlık fiyatlarını açıklamak için hesaplamalarında çok sayıda faktör kullanan bir finansal modeldir. Çok faktörlü bir model, münferit bir menkul kıymeti veya menkul kıymet portföyünü açıklamak için kullanılabilir. Bunu, değişkenler ve sonuçta ortaya çıkan performans arasındaki ilişkileri analiz etmek için iki veya daha fazla faktörü karşılaştırarak yapar.
Temel Çıkarımlar
- Çok faktörlü bir model, varlık fiyatlarını analiz etmek ve açıklamak için birden çok faktörün kullanıldığı bir finansal modelleme stratejisidir.
- Çok faktörlü modeller, bir varlığın fiyatı üzerinde en çok etkiye sahip faktörleri ortaya çıkarır.
- Çok faktörlü portföyler, çeşitli yöntemler kullanılarak oluşturulabilir: kesişimsel, kombinasyonel ve sıralı modelleme.
- Bir güvenliğin beta sürümü, genel piyasa ile ilişkili olarak bir menkul kıymetin sistematik riskini ölçer.
- Fama-French üç faktör modeli, büyüklük ve değer faktörlerini birleştirerek yalnızca piyasa riski faktörüne odaklanan sermaye varlık fiyatlandırma modeline dayanan iyi bilinen bir araçtır.
Çok Faktörlü Modeli Anlamak
Çok faktörlü modeller, risk gibi belirli özelliklere sahip portföyler oluşturmak veya endeksleri izlemek için kullanılır. Çok faktörlü bir model oluştururken, kaç faktörün ve hangi faktörlerin dahil edileceğine karar vermek zordur. Ayrıca modeller, gelecekteki değerleri doğru bir şekilde tahmin edemeyebilecek tarihsel sayılara göre değerlendirilir.
Çok faktörlü modeller, modellerde kullanılan farklı faktörlerin ağırlığını açıklamaya da yardımcı olur ve hangi faktörün bir varlığın fiyatı üzerinde daha fazla etkiye sahip olduğunu gösterir.
Çok Faktörlü Model Formülü
Faktörler aşağıdaki formül kullanılarak karşılaştırılır:
Ri = ai + _i (m) * Rm + _i (1) * F1 + _i (2) * F2 +… + _ i (N) * FN + ei
Nerede:
Ri, güvenliğin geri dönüşüdür
Rm, piyasa getirisidir
F (1, 2, 3… N) kullanılan faktörlerin her biri
_ Olan p pazar dahil olmak üzere, her bir faktöre göre (m)
e hata terimidir
a kesişmedir
Çok Faktörlü Model Türleri
Çok faktörlü modeller üç kategoriye ayrılabilir: makroekonomik modeller, temel modeller ve istatistiksel modeller.
Makroekonomik modeller: Makroekonomik modeller, bir menkul kıymetin getirisini istihdam, enflasyon ve faiz gibi faktörlerle karşılaştırır.
Temel modeller: Temel modeller, bir menkul kıymetin getirisi ile kazançlar, piyasa değeri ve borç seviyeleri gibi temelde yatan finansallar arasındaki ilişkiyi analiz eder.
İstatistiksel modeller: İstatistiksel modeller, her bir menkul kıymetin kendi içindeki istatistiksel performansına dayalı olarak farklı menkul kıymetlerin getirilerini karşılaştırmak için kullanılır. Çoğu zaman, bu tür modellemede geçmiş veriler kullanılır.
Çok Faktörlü Modellerin Oluşturulması
Çok faktörlü bir model oluşturmak için en sık kullanılan üç model, bir kombinasyon modeli, bir sıralı model ve bir kesişim modelidir.
Kombinasyon modeli: Bir kombinasyon modelinde, stokları ayırt etmek için tek bir faktör kullanan çoklu tek faktörlü modeller, çok faktörlü bir model oluşturmak için birleştirilir. Örneğin, ilk geçişte hisse senetleri yalnızca momentuma göre sıralanabilir. Sonraki geçişler, bunları sınıflandırmak için volatilite gibi diğer faktörleri kullanacaktır.
Sıralı model: Sıralı bir model, çok faktörlü bir model oluşturmak için stokları tek bir faktöre göre sıralı bir şekilde sıralar. Örneğin, belirli bir piyasa değeri için hisse senetleri, sırayla değer ve momentum gibi çeşitli faktörler için sırayla analiz edilebilir.
Kesişimsel model: Kesişimsel modelde, stoklar, faktörler için kesişimlerine göre sıralanır. Örneğin, stoklar, değer ve momentumdaki kesişimlere göre sıralanabilir ve sınıflandırılabilir.
Beta Ölçümü
Bir güvenliğin beta sürümü, genel pazarla ilişkili olarak bir güvenliğin sistematik riskini ölçer. 1’in beta sürümü, güvenliğin teorik olarak piyasa ile aynı derecede dalgalanma yaşadığını ve piyasa ile birlikte hareket ettiğini gösterir.
1’den büyük bir beta, güvenliğin teorik olarak pazardan daha değişken olduğunu gösterir. Tersine, 1’den küçük bir beta, güvenliğin teorik olarak pazardan daha az değişken olduğunu gösterir.
Yatırım yöneticileri tarafından yatırım riskini değerlendirmek için çok faktörlü modeller kullanıldığında, beta, kullanabilecekleri önemli bir faktördür.
Fama-Fransız Üç Faktörlü Model
Yaygın olarak kullanılan bir çok faktörlü model, Fama-French üç faktörlü modeldir. Fama-French modelinin üç faktörü vardır: firmaların büyüklüğü, defterden piyasaya değerler ve piyasadaki fazla getiri. Başka bir deyişle, kullanılan üç faktör SMB (küçük eksi büyük), HML (yüksek eksi düşük) ve portföyün getirisi eksi risksiz getiri oranıdır.
KOBİ, daha yüksek getiri sağlayan küçük piyasa sınırlarına sahip halka açık şirketleri hesaplarken, HML, piyasaya kıyasla daha yüksek getiri sağlayan yüksek defter-piyasa oranlarına sahip değer hisse senetlerini hesaplar.