Tükenmişlik
Tükenmişlik Nedir?
Tükenmişlik, düşen faiz oranlarına rağmen mortgage destekli menkul kıymetlerin (MBS) ön ödeme oranlarının yavaşladığı bir dönemi tanımlar. Borçlanma maliyeti düştüğünde, MBS’nin altında yatan ipotek sahiplerinin yeniden finansman için bir teşviki vardır. Yararlanamazlarsa, tükenmişliğe atfedilir.
Tükenmişlik aynı zamanda “tükenmişlik” olarak da yazılır ve “tükenmişlik fenomeni” veya “yeniden finansman tükenmişliği” olarak adlandırılır.
Temel Çıkarımlar
- Tükenmişlik , düşen faiz oranlarına rağmen mortgage destekli menkul kıymetlerin (MBS) ön ödeme oranlarının yavaşladığı bir dönemi tanımlar.
- Borçlanma maliyeti düştüğünde, MBS’nin altında yatan ipotek sahiplerinin yeniden finansman için bir teşviki vardır. Aksi takdirde tükenmişliğe atfedilir.
- Tükenmişlik, borçluların çoğunluğunun faiz oranı düşüş döngüsünde daha önce yeniden finansman sağlaması ve geri kalanı, belki de mülkteki öz sermaye eksikliğinden veya kişisel kredi itibarındaki düşüşten dolayı, aynı şeyi takip edemediğinde meydana gelir.
Tükenmişliği Anlamak
Tükenmişlik, faiz oranı ortamına yakından bağlıdır. Faiz oranları belirli bir ayda düşerse, genellikle daha yüksek bir aylık ölüm oranına, diğer bir deyişle MBS’de daha büyük bir genel anapara geri ödemesine yol açar .
MBS sahipleri, kendilerine ihraç eden bankalardan satın alınan bir dizi ev kredisinden oluşan yatırımlar, insanların mortgage borçlarını vadesi gelmeden kapatmasını istemiyorlar. Evet, ipoteğin hızlı geri ödenmesinden paralarını planlanandan daha hızlı geri alıyorlar. Bununla birlikte, bu aynı zamanda, tüm faizleri, paketin bir parçası olarak almayı bekledikleri bir ev satın almak için borç para almak için alınan aylık ödemeleri toplamayı kaçırmalarına neden olur. Aniden, MBS’den elde edilen bir yığın gelir kaybolur ve yatırımcı, düşük faiz oranlı bir ortamda yeniden yatırım yapmak için para ile yüklenir.
MBS yatırımcıları genellikle faiz oranları düştüğünde yeni konulara ve mevcut portföylerine dikkatle bakarak bu riskleri aşmaya çalışırlar. Yine de, faiz oranları birkaç ay boyunca zayıfladığında ön ödeme eğilimleri değişebilir. Bu özel arka plana karşı, tek aylık ölüm oranı dengelenebilir ve hatta tarihsel ortalamaya geri dönebilir.
Tükenmişlik, MBS’nin fiyatlandırılmasına ve değerlendirilmesine yardımcı olan birçok risk modelinde kullanılmaktadır .
Bu nasıl olur? Varsayım, borçluların çoğunluğunun faiz oranı düşüş döngüsünde daha önce yeniden finansman sağladıkları ve geri kalanların mülkteki öz sermaye eksikliği veya kişisel kredi değerlerinde azalma gibi başka bir faktör nedeniyle bunu yapamayacağı yönündedir. Ortalamaya bu geri dönüş tükenmişliktir ve tarihsel ve / veya istatistiksel veriler kullanılarak risk ve fiyatlandırma modellerinde çalışılabilir.
Tükenmişlik Gereksinimleri
Faiz oranının düşmesinden önce kesinleşen herhangi bir ipotek ile, mevcut krediye bağlı kalmaktan daha düşük bir oranda yeniden finanse etmenin daha mantıklı olduğu bir nokta olacaktır. Bununla birlikte, borçlunun yeniden finansman yeteneğini etkileyen ve sonuç olarak tükenmişliği etkileyen bir dizi faktör vardır.
Yeniden finansmanın eyaletten eyalete ve her bir kredinin koşullarına göre değişen sabit maliyetleri olacaktır. Yeniden finansmanın sabit maliyetleri yüksekse, faiz tasarrufları daha da büyük olmadığı sürece insanlar yeniden finanse etme konusunda daha isteksizdir.
Veriler, daha yüksek kredi notuna sahip borçlularınyeniden finansman sağladığını göstermektedir. Diğer bir deyişle,faiz oranlarındaki düşüşte erken dönemdebir önceki kredi anlaşmasının ödeme planını ve şartlarını revize etme kararını, beklemek yerine ekonomik açıdan mantıklı olduğu anda harekete geçmekararıalıyorlar.
Diğerleri, tasarrufları, birikmiş öz kaynakları ve genel borç yükü yüksek kredi derecelendirme grubu kadar iyi olmadığından, ek yeniden finansman maliyetlerini üstlenemeyebilir. Bu, daha yüksek kredi derecelendirme grubu yeniden finansman sağladığında, yeniden finansman tükenmişliğinin etkili olması için makul bir şans olduğu anlamına gelir.
Özel Hususlar
Bir MBS, vadesi boyunca birkaç kez faiz oranı döngülerinden geçecektir. Bu varlığa dayalı menkul kıymetler (ABS), yakın gelecekte ön ödeme riskinin düştüğü anlamına geldiğinden tükenme meydana geldikten sonra daha çekici kabul edilir.