American Callable Bond

Published · Updated

American Callable Bond Nedir?

Sürekli çağrılabilen olarak da bilinen Amerikan çağrılabilir bir tahvil, bir  ihraççının vadesinden önce herhangi bir zamanda paraya çevirebileceği bir tahvildir. Genellikle tahvil arandığında tahvil sahibine prim ödenir. İhraç edilebilir tahvil aynı zamanda itfa edilebilir tahvil olarak da adlandırılır, çünkü ihraççı onu erkenden paraya çevirebilir.

Temel Çıkarımlar

  • Sürekli çağrılabilen olarak da bilinen Amerikan çağrılabilir bir tahvil, bir ihraççının vadesinden önce herhangi bir zamanda paraya çevirebileceği bir tahvildir.
  • Amerikan çağrılabilir tahvilleri, tahvil sahipleri için önemli bir yeniden yatırım riski oluşturmaktadır.
  • Amerikan çağrılabilir tahvilleri tipik olarak aynı vade ve kredi kalitesine sahip devredilemez tahvillerden daha yüksek getiri öder.

Amerikan Tahvil Tahvillerini Anlamak

Tahvil, şirketlerin yatırımcılara projeler için para toplamak, varlık satın almak ve işin genişlemesini finanse etmek için ihraç ettiği bir borçlanma aracıdır. Tahviller, şirketin anapara tutarını veya tahvilin nominal değerini ödediği yatırımcılara satılır.

Buna karşılık, yatırımcılar genellikle tahvilin ömrü boyunca kupon ödemeleri adı verilen faiz ödemeleri alırlar. Şirketler tahvilin vade tarihi olan anapara tutarını yatırımcılara geri öderler.

Şirket tahvillerinin birçok özelliği olabilir, bunlardan biri çağrı provizyonudur ve şirketin anaparayı tahvilin vade tarihinden önce yatırımcıya geri ödemesini sağlar. Bir ihraççı tahvillerini aradığında, yatırımcılara o güne kadar tahakkuk eden faizle birlikte alım fiyatını (genellikle tahvillerin nominal değerini) öder ve bu noktada faiz ödemelerini durdurur.

Şirket tahvillerinin çoğu, borçluya veya şirkete tahvili seçtikleri bir tarihte önceden belirlenmiş bir fiyattan satma seçeneği veren gömülü bir opsiyon içerir. Aramalar zorunlu değildir ve bu nedenle kullanılabilir veya kullanılamaz. Yatırımcılar çağrılabilir tahvillerini vadesi dolmadan itfa edebileceğinden, yatırımcılar geleneksel, devredilemez tahvillere kıyasla daha yüksek bir faiz oranıyla telafi edilir.

Bir tahvil yatırımcılar için bir IOU olduğundan, çağrılabilir bir tahvil, ihraç eden şirketin borcunu erken ödemesine izin verir.

Amerikan Tahvilleri Neden Aranıyor?

Şirketler, Amerikan çağrılabilir tahvillerini çeşitli nedenlerle erkenden kullanırlar ve yatırımcılar, tahvillerinin çağrılıp çağrılmayacağının farkında olmalıdır.

Refinans Borcu

Bir işletme, piyasa faiz oranları düşerse tahvillerini aramayı seçebilir, bu da onların daha düşük bir oranda yeniden finanse etmelerine olanak sağlar. Örneğin bir şirket, yatırımcılara yılda% 4 ödeyen beş yıllık bir tahvile sahip olabilir. Tahvil ihracı yapıldıktan iki yıl sonra genel faiz oranlarının düştüğünü ve mevcut beş yıllık tahvillerin% 2 faizle ihraç edilebileceğini varsayalım.

Şirket, Amerikan çağrılabilir tahvilini arayabilir ve yatırımcılara anaparalarını ve bu noktaya kadar borçlu olunan faizleri geri ödeyebilir. Şirket, mevcut% 2 faiz oranıyla yeni beş yıllık tahvil ihraç edebilir ve tahvil faiz giderlerini% 50 oranında azaltabilir. Yeni ihraçlardan elde edilen fonların çağrılabilir tahvilleri elinde tutan mevcut yatırımcılara ödenmesi için işlemler aynı anda yapılabilir.

Borçları Azaltın

Çağrılabilir tahvillerine ek olarak, bir şirketin bir bankada ödenmemiş bir kredisi olabilir. Şirket kredi miktarını artırmak isteyebilir veya kredi yoksa yeni bir kredi için onay alabilir. Bir banka, kredi için onaylanmadan veya mevcut bir kredi limitinin uzatılmasından önce şirketin borcunu azaltmasını şart koşabilir. Bir banka bir şirkete borç vermeden önce, şirketin mali tablolarını, gelir görünümünü, karlılığını ve bir şirketin bilançosunda taşıdığı borç miktarını analiz edecekler.

Şirketin, almak istediği yeni kredi veya uzatma dahil tüm borcunu karşılayabilmesi gerekiyor. Diğer bir deyişle, kurumun borçlarının anapara ve faiz ödemelerini yapabilmesi için faaliyetlerinden yeterli gelir ve nakit akışına sahip olması gerekmektedir. Çağrılabilir tahviller üzerindeki faiz ödemeleri, şirketin borcunun maliyetinin bir parçasıdır.

Sonuç olarak, bir banka, bir şirketin, özellikle tahvil faiz oranı yüksekse, çağrılabilir tahvillerini azaltmasını veya geri ödemesini isteyebilir. Çağrılabilir tahvillerin faiz ödemelerinin ortadan kaldırılması, şirketin borç ödeme maliyetlerini düşürür ve onları bir kredi veya daha düşük faiz oranı gibi kredileri için daha iyi şartlar elde etmek için daha iyi bir konuma getirebilir.

Amerikan Tahvil Tahvillerinin Riskleri

Şirketler, yatırımcının rızası olmadan Amerikan çağrılabilir tahvillerini erkenden kullanabilir. Sonuç olarak, yatırımcılar yalnızca bir tahvilin çağrılmasının muhtemel olduğu senaryoların farkında olmamalı, aynı zamanda erken bir itfadan yatırımcılara oluşturduğu risklerin de farkında olmalıdır.

Yeniden Yatırım Riski

Ne yazık ki, çağrılabilir tahviller, daha az faiz geliri yaratan daha düşük faiz oranlarında tahvilin gelirlerine yeniden yatırım yapma olasılığıyla karşı karşıya olan tahvil sahipleri için önemli bir yeniden yatırım riski oluşturmaktadır. Başka bir deyişle, tahvil muhtemelen yalnızca şirket için avantajlı olduğunda çağrılacak, yani faiz oranlarının daha düşük olduğu anlamına geliyor.

Önceki örneği kullanarak, bir yatırımcı erken itfa edilen% 4’lük bir tahvile sahipse ve şirket bir yedek tahvil teklif ediyorsa, ancak% 2’lik bir oranla, yatırımcının getiri oranı ileriye dönük% 50 daha düşük olacaktır. Tahvilin çağrılması ve yatırımcının daha düşük, daha az cazip bir faiz oranıyla takılıp kalma riskine yeniden yatırım riski denir. Yatırımcı, başlangıçta beş yıl boyunca% 3’lük bir oran ödeyen devredilemez bir tahvil satın almaktan daha iyi olabilirdi. Bununla birlikte, tahvilin ne zaman çağrılacağına ve yatırımcının çağrılabilir tahvilden normalden daha yüksek faiz oranını ne kadar süreyle kazandığına bağlıdır.

Belirsizlik Riski

Ayrıca, ihraççı tahvili vadeden önce istediği zaman arayabileceğinden, çağrının (ve buna karşılık gelen faiz oranı riskinin) ne zaman gerçekleşeceği konusunda da belirsizlik vardır. İhraç edenin tahvillerini geri arama konusundaki bu kısıtlanmamış yeteneği, Amerikan çağrılabilir tahviller ile Avrupa çağrılabilir tahviller arasındaki temel farktır ve vadeden önce önceden belirlenmiş bir tarihte çağrılabilir.

Kredi Kalitesi Riski

Daha önce belirtildiği gibi, yatırımcılar çağrılabilir özellik nedeniyle çağrılabilir tahvillerle daha yüksek getiri elde edebilirler. Ancak, tahvili çıkaran şirketin kalitesini içeren bir şirketin kredi kalitesindeki eksiklikten kaynaklanan ek riskler için yatırımcıların da tazmin edilmesi gerekir. İhraç edilen tahvil, şirketin tahvili geri ödeme kabiliyeti kadar iyidir.

Yüksek getirili, çağrılabilir bir tahvil ihraç ediliyorsa, bu, şirketin geleneksel, aranamaz bir tahvil için alıcı bulamaması bir kırmızı bayrak olabilir. Yatırımcılar, tahvilin vade tarihine kadar yatırımcılara anapara ödemelerini geri ödeyebilmek için şirketin finansal istikrara sahip olup olmadığını belirlemek için gerekli özeni göstermelidir.

Riske Karşı Getiri

Sonuç olarak, yatırımcıların çağrılabilir tahviller satın alırken riske karşı getiriyi tartmaları gerekir. Çağrılabilir tahviller için faiz oranının daha yüksek olması gerektiği doğrudur. Bununla birlikte, oranın, çağrılmasının getirdiği ilave riski telafi edecek kadar yüksek olması gerekir ve yatırımcı, tahvilin kalan vadesi için daha düşük bir oran kazanmakta sıkışıp kalmıştır. Yatırımcılar, diğer sabit oranlı devredilemez tahvilleri ve bir çağrılabilir veya hem çağrılabilir hem de devredilemez tahvillerin bir kombinasyonunu satın almaya değer olup olmadığını düşünmelidir.

Amerikan Tahvil Tahvilleri ve Diğer Tahvil Tahvilleri

Amerikan ve Avrupa çağrılabilir tahvillerine ek olarak, tahviller aşağıdaki seçeneklerle sunulabilir:

  1. Bermuda Call : İhraççı, tahvilin çağrılabilir olduğu ilk tarihten itibaren yalnızca faiz ödeme tarihlerinde tahvil çağırma hakkına sahiptir.
  2. Kanarya Çağrısı : Belirli bir süreye kadar önceden belirlenmiş bir çağrı programı ile çağrılabilir, daha sonra aranabilir veya ileriye doğru hareket eden bir mermi yapısına dönüştürülebilir.
  3. Bütün Çağrı : İhraççı tarafından uygulandığında ve yatırımcıya aşağıdakilerden daha büyük olan bir itfa fiyatı sağlayan bir çağrı: Par değeri
  4. Karşılaştırılabilir bir ABD Hazine menkul kıymeti (artı tahakkuk eden faiz) gibi, belirli bir kıyaslama üzerinden belirli getiri dağılımına karşılık gelen fiyat

Devredilebilir Tahvil Örneği

Bank of America Corporation ( üst düzey nota şirket iflas ilan etmesi halinde diğer tahvil ve borç önceliklidir bağ türüdür. Bir değişken faizli notu genel faiz oranları değiştikçe değişebilir oranı anlamına gelen yatırımcılara değişken faiz oranı ödeyen bir bağdır.

Aşağıda, Bank of America’nın kıdemli notlarının erken itfa edilmesine ilişkin basın açıklamasından alınan açıklama yer almaktadır:

Her Kıdemli Senet serisi için itfa fiyatı, bu tür serilerin ana para tutarının% 100’üne eşit olacak ve 21 Temmuz 2020 itfa tarihi hariç olmak üzere tahakkuk etmiş ve ödenmemiş faiz olacaktır. Notlar, itfa tarihinde tahakkuk etmeyecektir.