Anormal Dönüş
Anormal Dönüş Nedir?
Anormal bir getiri, belirli bir yatırım veya portföyün belirli bir süre boyunca ürettiği alışılmadık derecede büyük karları veya zararları ifade eder. Performans, yatırımların beklenen veya tahmin edilen getiri oranından (ROR) – varlık fiyatlandırma modeline dayalı tahmini riske göre ayarlanmış getiri veya uzun vadeli bir tarihsel ortalama veya çoklu değerleme teknikleri kullanarak farklılık gösterir.
Anormal olan iadeler basitçe anormal olabilir veya dolandırıcılık veya manipülasyon gibi daha kötü bir şeye işaret edebilir. Anormal getiriler, ” alfa ” veya aktif olarak yönetilen yatırımlardan kazanılan fazla getiri ile karıştırılmamalıdır.
Temel Çıkarımlar
- Anormal bir getiri, bir yatırımın beklenen getirisinden sapan bir getiri.
- Olumlu veya olumsuz yönde olabilen anormal getirilerin varlığı, yatırımcıların riske göre ayarlanmış performansı belirlemelerine yardımcı olur.
- Olağandışı geri dönüşler tesadüfen, bazı dışsal veya öngörülemeyen olaylardan dolayı veya kötü aktörlerin sonucu olarak üretilebilir.
- Kümülatif anormal getiri (CAR), tüm anormal getirilerin toplamıdır ve davaların, satın almaların ve diğer olayların hisse senedi fiyatları üzerindeki etkisini ölçmek için kullanılabilir.
Anormal Getirileri Anlamak
Anormal getiri, bir menkul kıymet veya portföyün genel piyasa veya bir kıyaslama endeksi ile karşılaştırıldığında riske uyarlanmış performansını belirlemede çok önemlidir. Anormal getiriler, bir portföy yöneticisinin becerisini riske göre uyarlanmış bir temelde tanımlamaya yardımcı olabilir. Ayrıca, yatırımcıların üstlenilen yatırım riski miktarı için yeterli tazminat alıp almadıklarını da gösterecektir.
Anormal bir dönüş pozitif veya negatif olabilir. Rakam, yalnızca gerçek getirilerin tahmin edilen verimden nasıl farklılaştığının bir özetidir. Örneğin, yılda ortalama% 10 olması beklenen bir yatırım fonunda % 30 kazanmak,% 20’lik pozitif bir anormal getiri yaratacaktır. Öte yandan, aynı örnekte gerçek getiri % 5 olsaydı, bu% 5’lik negatif bir anormal getiri oluşturacaktır.
Anormal getiri, beklenen getirinin gerçekleşen getiriden çıkarılmasıyla hesaplanır ve pozitif veya negatif olabilir.
Kümülatif Anormal Getiri (CAR)
Kümülatif anormal getiri (CAR), tüm anormal getirilerin toplamıdır. Genellikle, kümülatif anormal getirinin hesaplanması, genellikle sadece günler olmak üzere küçük bir zaman aralığında gerçekleşir. Bunun nedeni kısa süresi kanıtlar göstermiştir olduğunu bileşik günlük anormal getiriler sonuçlarında önyargı yaratabilir.
Kümülatif anormal getiri (SYR), davaların, satın almaların ve diğer olayların hisse senedi fiyatları üzerindeki etkisini ölçmek için kullanılır ve aynı zamanda beklenen performansı tahmin etmede varlık fiyatlandırma modellerinin doğruluğunu belirlemek için kullanışlıdır.
Sermaye varlıkları fiyatlandırma modeli (CAPM) dayalı bir güvenlik veya portföyünün beklenen getirisini hesaplamak için kullanılan bir çerçevedir getiri risksiz oran, beta, ve beklenen piyasa getiri. Bir menkul kıymet veya portföyün beklenen getirisi hesaplandıktan sonra, gerçekleşen getiriden beklenen getiri çıkarılarak anormal getiri tahmini hesaplanır.
Anormal Getirilere Örnek
Bir yatırımcı bir menkul kıymet portföyüne sahiptir ve portföyün önceki yıldaki anormal getirisini hesaplamak ister. Risksiz getiri oranının% 2 olduğunu ve gösterge endeksinin beklenen getiri oranının% 15 olduğunu varsayalım.
Yatırımcının portföyü% 25 geri döndü ve karşılaştırma endeksine göre ölçüldüğünde 1.25 beta değerine sahipti. Bu nedenle, varsayılan risk miktarı göz önüne alındığında, portföyün% 18,25 veya (% 2 + 1,25 x (% 15 -% 2)) geri dönmesi gerekirdi. Sonuç olarak, bir önceki yıldaki anormal getiri% 6.75 veya% 25 – 18.25 idi.
Aynı hesaplamalar bir stok tutma için faydalı olabilir. Örneğin, hisse senedi ABC, karşılaştırma endeksine göre ölçüldüğünde% 9 geri döndü ve beta 2’ye sahipti. Risksiz getiri oranının% 5 olduğunu ve gösterge endeksinin beklenen getiri oranının% 12 olduğunu düşünün. CAPM’ye göre, hisse senedi ABC’nin beklenen getirisi% 19’dur. Bu nedenle, hisse senedi ABC% -10 anormal bir getiri elde etti ve bu dönemde piyasayı daha düşük performans gösterdi.