Alfa

Published · Updated

Alpha nedir

Alpha (α), bir yatırım stratejisinin piyasayı yenme yeteneğini veya bunun “üstünlüğünü” tanımlamak için yatırım yaparken kullanılan bir terimdir. Bu nedenle Alpha, piyasaların verimli olduğu fikrine atıfta bulunan ” fazla getiri ” veya ” anormal getiri oranı ” olarak da adlandırılır ve bu nedenle sistematik olarak bir bütün olarak geniş pazarı aşan getiri elde etmenin bir yolu yoktur. Alfa, genellikle geniş pazarın genel oynaklığını  veya riskini ölçen ve sistematik piyasa riski olarak bilinen beta (Yunanca harfi) ile birlikte kullanılır .

Alpha, finansta, bir strateji, tüccar veya portföy yöneticisinin belirli bir süre boyunca piyasa getirisini geçmeyi başardığını gösteren bir performans ölçütü olarak kullanılır . Genellikle  bir yatırımın aktif getirisi olarak kabul edilen Alpha,  bir yatırımın performansını, piyasanın hareketini bir bütün olarak temsil ettiği düşünülen bir piyasa endeksine veya ölçütüne göre ölçer. Bir yatırım sonucu aşırı getiri  karşılığında  bir kriter endeksinin yatırımın alfa olduğunu. Alfa pozitif veya negatif olabilir ve aktif yatırımın sonucudur. Beta ise pasif endeks yatırımı ile kazanılabilir .

Temel Çıkarımlar

  • Alfa, referans getirinin üzerindeki bir yatırımdan kazanılan fazla getiriyi ifade eder.
  • Aktif portföy yöneticileri, sistematik olmayan riski ortadan kaldırmayı amaçlayan çeşitlendirme ile çeşitlendirilmiş portföylerde alfa oluşturmaya çalışır.
  • Alfa, bir karşılaştırmaya göre bir portföyün performansını temsil ettiğinden, genellikle bir portföy yöneticisinin bir fonun getirisine kattığı veya çıkardığı değeri temsil ettiği düşünülür.
  • Jensen’in alfa, sermaye varlık fiyatlandırma modelini (CAPM) dikkate alır ve hesaplamasında riske göre ayarlanmış bir bileşen içerir.

Alfa’yı Anlamak

Alpha, beş popüler teknik yatırım riski oranından biridir. Diğerleri beta,  standart sapma,  R-kare ve  Sharpe oranıdır. Bunların tümü modern portföy teorisinde (MPT) kullanılan istatistiksel ölçümlerdir . Tüm bu göstergeler, yatırımcıların bir yatırımın risk-getiri profilini belirlemelerine yardımcı olmayı amaçlamaktadır.

Aktif portföy yöneticileri, sistematik olmayan riski ortadan kaldırmayı amaçlayan çeşitlendirme ile çeşitlendirilmiş portföylerde alfa oluşturmaya çalışır . Alfa, bir karşılaştırmaya göre bir portföyün performansını temsil ettiğinden, genellikle bir portföy yöneticisinin bir fonun getirisine kattığı veya çıkardığı değeri temsil ettiği düşünülür. Başka bir deyişle, alfa, daha büyük pazardaki genel bir hareketin sonucu olmayan bir yatırımın getirisidir. Bu nedenle, sıfır alfa, portföyün veya fonun karşılaştırma endeksi ile mükemmel bir şekilde izlediğini ve yöneticinin geniş pazara kıyasla herhangi bir ek değer eklemediğini veya kaybetmediğini gösterir.

Alfa kavramı, Standard & Poor’s 500 endeksi ve “Wilshire 5000 Toplam Pazar Endeksi gibi endekslere bağlı akıllı beta endeks fonlarının ortaya çıkmasıyla daha popüler hale geldi. Bu fonlar, hedeflenen bir alt kümeyi izleyen bir portföyün performansını artırmaya çalışıyor. Market.

Bir portföydeki alfa’nın önemli ölçüde arzu edilir olmasına rağmen, birçok endeks kıyaslaması , varlık yöneticilerini çoğu zaman yenmeyi başarır. Kısmen, bu eğilimin neden olduğu geleneksel finansal danışmanlığa duyulan inanç eksikliğinden dolayı, giderek daha fazla sayıda yatırımcı, münhasıran veya neredeyse yalnızca müşterilerin sermayesini endekse yatıran düşük maliyetli,  pasif  çevrimiçi danışmanlara (genellikle roboadvisor olarak adlandırılır)  geçiyor. -takip fonları, bunun mantığı, piyasayı yenemezlerse ona katılabilecekleridir.

Dahası, “geleneksel” finans danışmanlarının çoğu bir ücret talep ettiğinden, bir portföy yönetildiğinde ve sıfır alfaya sahip olduğunda, aslında  yatırımcı için hafif bir net zararı temsil eder . Örneğin, bir finans danışmanı olan Jim’in hizmetleri için portföy değerinin% 1’ini talep ettiğini ve 12 aylık bir süre boyunca Jim’in müşterilerinden biri olan Frank’in portföyü için 0,75’lik bir alfa üretmeyi başardığını varsayalım. Jim, Frank’in portföyünün performansına gerçekten yardımcı olsa da, Jim’in talep ettiği ücret ürettiği alfadan fazladır, bu nedenle Frank’in portföyü net bir kayıp yaşadı. Yatırımcılar için örnek, performans getirileri ve alfa ile birlikte ücretlerin dikkate alınmasının önemini vurgulamaktadır.

Etkin Pazar Kuramı  (EPT) menkul her zaman düzgün (piyasa verimlidir.) Fiyatlandırılır piyasadaki fiyatların her zaman mevcut tüm bilgileri birleştirmek ve bu varsayımları Dolayısıyla EMH göre belirlemek ve yararlanmak sistematik bir yolu yoktur Piyasadaki yanlış fiyatlandırmaların varolmaması nedeniyle. Yanlış fiyatlandırmalar belirlenirse, bunlar hızla tahkim edilir ve bundan yararlanılabilecek kalıcı piyasa anormallikleri kalıpları az ve çok uzak olma eğilimindedir. Aktif yatırım fonlarının geçmiş getirilerini pasif kriterlerine göre karşılaştıran ampirik kanıt, tüm aktif fonların% 10’undan daha azının 10 yıldan fazla bir süre boyunca pozitif bir alfa kazanabildiğini ve vergiler ve ücretler alındıktan sonra bu oran düştüğünü göstermektedir dikkate almak. Diğer bir deyişle, özellikle vergiler ve ücretlerden sonra alfa bulmak zordur. Beta riski, çeşitli risklerin çeşitlendirilmesi ve hedge edilmesiyle izole edilebildiğinden (çeşitli işlem maliyetleriyle birlikte gelir), bazıları alfa’nın gerçekten var olmadığını, ancak basitçe, henüz korunmamış bazı riskleri almanın telafisini temsil ettiğini ileri sürmüşlerdir. tanımlandı veya gözden kaçtı.

Yatırım Arayışı Alpha

Alpha, aktif yatırım fonlarının yanı sıra diğer tüm yatırım türlerini sıralamak için yaygın olarak kullanılır. Genellikle tek bir sayı olarak temsil edilir (+3.0 veya -5.0 gibi) ve bu tipik olarak portföyün veya fonun referans alınan karşılaştırma endeksine göre nasıl performans gösterdiğini ölçen bir yüzdeyi ifade eder (yani,% 3 daha iyi veya% 5 daha kötü).

Daha derin alfa analizi, ” Jensen’in alfa ” yı da içerebilir. Jensen’in alfa, sermaye varlık fiyatlandırma modeli ( CAPM ) piyasa teorisini dikkate alır ve hesaplamasında riske uyarlanmış bir bileşen içerir. Beta (veya beta katsayısı), bir varlığın beklenen getirisini kendi betasına ve beklenen piyasa getirilerine göre hesaplayan CAPM’de kullanılır. Alfa ve beta, yatırım yöneticileri tarafından getirileri hesaplamak, karşılaştırmak ve analiz etmek için birlikte kullanılır.

Yatırım evreninin tamamı, yatırımcıların göz önünde bulundurması için çok çeşitli menkul kıymetler, yatırım ürünleri ve danışmanlık seçenekleri sunar. Farklı piyasa döngüleri, farklı varlık sınıflarındaki yatırımların alfa üzerinde de bir etkiye sahiptir. Bu nedenle risk-getiri ölçütlerinin alfa ile birlikte dikkate alınması önemlidir.

Örnekler

Bu, sabit gelirli bir ETF ve özkaynak ETF’si için aşağıdaki iki tarihsel örnekte gösterilmektedir :

İShares Dönüştürülebilir Bono Borsa ( dönüştürülebilir tahviller düz vanilya tahvillerinden çok daha riskli profillere sahip olduğu için yanlış ilişkilendirilebilir.

WisdomTree ABD Kaliteli Temettü Büyüme Fonu (DGRW ), temettü büyüme hisse senetlerine yatırım yapmayı amaçlayan daha yüksek piyasa riskine sahip bir öz sermaye yatırımıdır. Holdingleri, WisdomTree ABD Kalite Temettü Büyüme Endeksi adlı özelleştirilmiş bir endeksi izliyor. Üç yıllık yıllık standart sapması% 10.58 ile ICVT’den daha yüksektir. 15 Kasım 2017 itibarıyla yıllık getirisi% 18,24 idi ve bu da% 14,67 ile S&P 500’den daha yüksekti, bu nedenle S&P 500 ile karşılaştırıldığında% 3,57’lik bir alfa değerine sahipti. Ancak yine, S&P 500 olmayabilir Bu ETF için doğru ölçüt, çünkü temettü ödeyen büyüme hisse senetleri genel borsanın çok özel bir alt kümesidir ve Amerika’daki en değerli 500 hisse senedini bile içermeyebilir.

Yukarıdaki örnek, iki fon yöneticisinin alfa oluşturmadaki başarısını göstermektedir. Bununla birlikte kanıtlar, İstatistikler, son on yılda ABD’deki aktif fonların% 83’ünün seçtikleri kriterlere uymadığını gösteriyor. Uzmanlar, bu eğilimi aşağıdakiler de dahil olmak üzere birçok nedene bağlamaktadır:

  • Mali müşavirlerin artan uzmanlığı
  •  Danışmanların emrinde olan finansal teknoloji ve yazılımdaki gelişmeler
  • İnternetin büyümesi nedeniyle yatırımcı adaylarının pazara girme fırsatlarının artması
  • Portföylerinde risk alan yatırımcıların azalan bir oranı ve
  • Alfa3’ün peşinden giderek artan miktarda para yatırılıyor

Alfa Hususları

İken alfa yatırım “kutsal kasesi” olarak anılmıştır ve bu nedenle, önemli hususlar birkaç alfa kullanırken bir hesaba gerektiğini vardır hem yatırımcılar ve danışmanlardan ilgi çok alır.

  1. Temel bir alfa hesaplaması, bir yatırımın toplam getirisini varlık kategorisindeki karşılaştırılabilir bir kıyaslamadan çıkarır. Bu alfa hesaplaması, yukarıdaki örneklerde belirtildiği gibi, öncelikle yalnızca karşılaştırılabilir bir varlık kategorisi karşılaştırmasına karşı kullanılır. Bu nedenle, bir özkaynak ETF’sinin sabit gelir kıyaslamasına göre üstün performansını ölçmez. Bu alfa, benzer varlık yatırımlarının performansını karşılaştırırken de en iyi şekilde kullanılır. Bu nedenle, hisse senedi ETF’sinin alfa, DGRW, sabit gelirli ETF, ICVT’nin alfa ile nispeten karşılaştırılamaz.
  2. Alfa’ya bazı referanslar daha gelişmiş bir tekniğe atıfta bulunabilir. Jensen’in alfa, risksiz oran ve betadan yararlanarak CAPM teorisini ve riske uyarlanmış önlemleri dikkate alır.

Oluşturulan bir alfa hesaplamasını kullanırken, ilgili hesaplamaları anlamak önemlidir. Alfa, bir varlık sınıfı içindeki çeşitli farklı endeks karşılaştırmaları kullanılarak hesaplanabilir. Bazı durumlarda, önceden var olan uygun bir indeks olmayabilir, bu durumda danışmanlar,  karşılaştırmalı alfa hesaplama amaçları için bir indeksi simüle etmek için algoritmaları ve diğer modelleri kullanabilir.

Alfa,  CAPM gibi  bir denge modeli tarafından tahmin edilenden daha fazla bir menkul kıymet veya portföyün  anormal getiri oranını da ifade edebilir . Bu durumda, bir CAPM modeli, verimli bir sınır boyunca çeşitli noktalarda yatırımcılar için getirileri tahmin etmeyi hedefleyebilir. CAPM analizi, portföyün risk profiline göre bir portföyün% 10 kazanması gerektiğini tahmin edebilir. Portföy gerçekte% 15 kazanıyorsa, portföyün alfa değeri 5,0 veya CAPM modelinde tahmin edilenden +% 5 daha fazla olacaktır.