Olgunluğa Kadar Verim (YTM)
Vadeye Kadar Verim (YTM) Nedir?
Vadeye kadar getiri (YTM), tahvilin vadesi dolana kadar tutulması durumunda tahvilin beklenen toplam getirisidir. Vadeye kadar getiri, uzun vadeli bir tahvil getirisi olarak kabul edilir, ancak yıllık bir oran olarak ifade edilir. Başka bir deyişle, yatırımcı tahvili vadeye kadar elinde tutuyorsa, tüm ödemeleri planlandığı gibi yapılır ve aynı oranda yeniden yatırılırsa, bir tahvil yatırımının iç getiri oranıdır (IRR).
Vadeye kadar olan getiri, “kitap verimi” veya “itfa verimi” olarak da adlandırılır.
Vadeye Kadar Verimi (YTM) Anlamak
Vadeye kadar getiri, bir tahvil alıp bir yıl boyunca elde tutarak ne kadar para kazanacağını belirlemek için tahvilden yıllık nakit girişlerini o tahvilin piyasa fiyatına bölen cari getiriye benzer. Yine de, mevcut getiriden farklı olarak, YTM bir tahvilin gelecekteki kupon ödemelerinin bugünkü değerini hesaba katar. Başka bir deyişle, paranın zaman değerini etkiler, oysa basit bir cari getiri hesaplaması yapmaz. Bu nedenle, genellikle bir tahvilin getirisini hesaplamanın daha kapsamlı bir yolu olarak kabul edilir.
Kupon ödemeyen bir iskontolu tahvilin YTM’si, kupon tahvilleriyle ilgili daha karmaşık bazı sorunları anlamak için iyi bir başlangıç noktasıdır. İskontolu bir tahvilin YTM’sini hesaplama formülü aşağıdaki gibidir:
Vadeye kadar verim olduğu için faiz oranı bir yatırımcı tahvilin vade tarihine kadar sabit faiz oranı bağ her kupon ödeme reinvesting tarafından kazanırdı, gelecekteki nakit akışlarının tüm bugünkü değeri tahvilin piyasa fiyatı eşittir. Bir yatırımcı cari tahvil fiyatını, kupon ödemelerini ve vade değerini bilir, ancak iskonto oranı doğrudan hesaplanamaz. Bununla birlikte, aşağıdaki mevcut değer formülü ile YTM’yi bulmak için bir deneme yanılma yöntemi vardır:
Bond Price= Coupon 1(1+YTM)1+ Coupon 2(1+YTM)2+ ⋯ + Coupon n(1+YTM)n + Face Value(1+YTM)n\ başlangıç {hizalı} \ textit {Tahvil Fiyatı} & = \ \ frac {\ textit {Kupon} 1} {(1 + YTM) ^ 1} + \ \ frac {\ textit {Kupon} 2} {(1 + YTM ) ^ 2} \\ & \ quad + \ \ cdots \ + \ \ frac {\ textit {Kupon} n} {(1 + YTM) ^ n} \ + \ \ frac {\ textit {Yüz Değeri}} {( 1 + YTM) ^ n} \ end {hizalı}Tahvil Fiyatı= (1+YTM)1
Veya şu formül:
Tahvilin gelecekteki nakit akışlarının her biri biliniyor ve tahvilin cari fiyatı da bilindiğinden, ödeme akışının bugünkü değeri eşit olana kadar denklemdeki YTM değişkenine bir deneme yanılma işlemi uygulanabilir. tahvil fiyatı.
Denklemi elle çözmek, bir tahvilin fiyatı ile getirisi arasındaki ilişkinin yanı sıra farklı tahvil fiyatlandırma türlerinin anlaşılmasını gerektirir. Tahviller indirimli, başabaş veya prim üzerinden fiyatlandırılabilir. Tahvil fiyatlandırıldığında, tahvilin faiz oranı kupon oranına eşittir. Kıymetli tahvilin üzerinde fiyatlandırılan bir tahvilin kupon oranı gerçekleşen faiz oranından daha yüksek, nominal değerin altında fiyatlandırılan tahvil ise gerçekleşen faiz oranından daha düşük kupon oranına sahiptir. Bir yatırımcı, paranın altında bir tahvil için YTM hesaplıyor olsaydı, söz konusu tahvilin fiyatına yakın bir tahvil fiyatı bulana kadar kupon oranından daha yüksek çeşitli yıllık faiz oranlarını takarak denklemi çözerdi.
vadeye kadar olan vadesi dikkate alınır. YTM, bir tahvilin getirisinin yalnızca bir anlık görüntüsüdür çünkü kupon ödemeleri her zaman aynı faiz oranıyla yeniden yatırılamaz. Faiz oranları yükseldikçe YTM artacak; Faiz oranları düştükçe YTM düşecek.
Vadeye kadar getiriyi belirlemenin karmaşık süreci, kesin bir YTM değerini hesaplamanın genellikle zor olduğu anlamına gelir. Bunun yerine, bir tahvil getiri tablosu, finansal hesaplayıcı veya çevrimiçi vadeye kadar getiri hesaplayıcı kullanarak YTM’yi yaklaşık olarak tahmin edebilir.
Vadeye kadar olan getiri, bir tahvilin yıllık getiri oranını temsil etse de, kupon ödemeleri genellikle altı ayda bir yapılır, bu nedenle YTM de altı aylık bazda hesaplanır. Altı aylık ödemeleri hesaplarken, YTM’yi doğru bir şekilde hesaplamak için daha önce bahsedilen formüllerin biraz değiştirilmesi gerekecektir. YTM’yi tahmin etmek için doğru formül aşağıdaki gibi olacaktır:
Daha sonra, bu verileri aşağıdaki gibi görünen formüle dahil ediyoruz:
Örnek: Deneme ve Hata Yoluyla Vadeye Kadar Getiri Hesaplama
Örneğin, bir yatırımcının şu anda nominal değeri 100 $ olan bir tahvil tuttuğunu varsayalım. Tahvil şu anda 95,92 $ ‘lık bir indirimle fiyatlandırılıyor, 30 ayda vadesi doluyor ve altı ayda bir% 5’lik bir kupon ödüyor. Dolayısıyla, tahvilin cari getirisi (% 5 kupon x 100 $ nominal değer) / 95,92 $ piyasa fiyatı =% 5,21’dir.
Burada YTM’yi hesaplamak için önce nakit akışlarının belirlenmesi gerekir. Her altı ayda bir (altı ayda bir), tahvil sahibi (% 5 x 100 $) / 2 = 2.50 $ tutarında bir kupon ödemesi alacaktır. Toplamda, tahvilin vadesi gelen 100 $ olan nominal değerine ek olarak 2.50 $ ‘lık beş ödeme alacaklar. Daha sonra, bu verileri aşağıdaki gibi görünen formüle dahil ediyoruz:
$95.92=($2.5