İskontolu Tahvil

İskontolu Tahvil Nedir?

İskontolu tahvil, nominal değerinden veya nominal değerinden daha düşük bir fiyata ihraç edilen bir tahvildir. İskontolu tahviller, ikincil piyasada halihazırda nominal değerinin altında işlem gören bir tahvil de olabilir. Bir tahvil, nominal değerden önemli ölçüde daha düşük bir fiyattan, genellikle% 20 veya daha fazla satılıyorsa, derin iskontolu tahvil olarak kabul edilir.

Bir iskontolu tahvil, prim üzerinden satılan bir tahvil ile karşılaştırılabilir.

İskontolu Tahvilleri Anlamak

Birçok tahvil 1.000 $ nominal değerle ihraç edilir, yani yatırımcıya vade sonunda 1.000 $ ödenir. Bununla birlikte, tahviller genellikle vadeden önce satılır ve ikincil piyasadaki diğer yatırımcılar tarafından satın alınır. Nominal değerden daha düşük bir değerde işlem gören tahviller, iskontolu tahvil olarak kabul edilir. Örneğin, şu anda 95 $ ‘dan satılan 1.000 $ nominal değerli bir tahvil, iskontolu bir tahvil olacaktır.

Tahviller bir tür borçlanma aracı olduğundan, tahvil sahipleri veya yatırımcılar tahvil ihraççısından faiz alırlar. Bu faiz, genellikle altı ayda bir ödenen bir kupon olarak adlandırılır, ancak tahvile bağlı olarak aylık, üç aylık veya hatta yıllık olarak ödenebilir. İskontolu tahviller hem kurumsal hem de bireysel yatırımcılar tarafından alınıp satılabilir. Bununla birlikte, kurumsal yatırımcılar, iskontolu tahvillerin satılması ve satın alınması için belirli düzenlemelere uymalıdır. İskontolu tahvilin yaygın bir örneği, ABD tasarruf tahvilidir.

Faiz Oranları ve İskontolu Tahviller

Tahvil getirileri ve tahvil fiyatları ters veya zıt bir ilişkiye sahiptir. Faiz oranları arttıkça, bir tahvilin fiyatı düşecektir ve bunun tersi de geçerlidir. Tahvil sahiplerine cari piyasa faiz oranından daha düşük bir faiz veya kupon oranı sunan bir tahvil, muhtemelen nominal değerinden daha düşük bir fiyattan satılacaktır. Bu düşük fiyat, yatırımcıların benzer bir tahvil veya daha iyi getiri sağlayan diğer menkul kıymetleri satın alma fırsatından kaynaklanmaktadır.

Örneğin, bir yatırımcı tahvil aldıktan sonra faiz oranları yükseliyor diyelim. Ekonomideki yüksek faiz oranı, piyasaya göre daha düşük bir oran ödediği için yeni satın alınan tahvilin değerini düşürür. Bu, yatırımcımızın tahvili ikincil piyasada satmak isterse, daha düşük bir fiyattan teklif etmesi gerektiği anlamına gelir. Hakim piyasa faiz oranları, bir tahvilin fiyatını veya değerini nominal değerinin altına çekecek kadar yükselirse, iskontolu tahvil olarak adlandırılır.

Ancak, iskontolu bonodaki “indirim”, yatırımcıların piyasanın sunduğundan daha iyi bir getiri elde edeceği anlamına gelmez. Bunun yerine, yatırımcılar tahvilin düşük getirisini mevcut piyasadaki faiz oranlarına göre dengelemek için daha düşük bir fiyat alıyorlar. Örneğin, bir şirket tahvili 980 $ ‘dan işlem yapıyorsa, değeri 1.000 $’ ın nominal değerinin altında olduğu için iskontolu bir tahvil olarak kabul edilir. Bir tahvil iskonto edildiğinde veya fiyatı düştüğünde, kupon oranının mevcut getirilerden daha düşük olduğu anlamına gelir.

Tersine, mevcut faiz oranları mevcut bir tahvilde teklif edilen kupon oranının altına düşerse, tahvil bir primle veya nominal değerden daha yüksek bir fiyatla işlem yapacaktır.

Vadeye Kadar Verimi Kullanma

Yatırımcılar, vadeye kadar getiri (YTM) adı verilen bir hesaplama kullanarak eski tahvil fiyatlarını cari piyasadaki değerlerine çevirebilirler. Vadeye kadar getiri, bir tahvilin getirisini hesaplamak için tahvilin cari piyasa fiyatını, nominal değerini, kupon faiz oranını ve vadeye kalan süresini dikkate alır. YTM hesaplaması nispeten karmaşıktır, ancak birçok çevrimiçi finansal hesaplayıcı bir tahvilin YTM’sini belirleyebilir.

İskontolu Tahvillerde Temerrüt Riski

Bir iskontolu tahvil satın alırsanız, borç veren temerrüde düşmediği sürece tahvilin değer kazandığını görme şansı oldukça yüksektir. Tahvil vadesi gelene kadar beklerseniz, başlangıçta ödediğiniz tutar nominal değerden düşük olsa bile tahvilin nominal değeri size ödenir. Vade oranları kısa vadeli ve uzun vadeli tahviller arasında değişiklik göstermektedir. Kısa vadeli tahviller bir yıldan daha kısa bir sürede olgunlaşırken, uzun vadeli tahviller 10 ila 15 yıl veya daha uzun bir süre içinde olgunlaşabilir.

Bununla birlikte, iskontolu tahvil, tahvil ihraççısının mali sıkıntı içinde olabileceğini gösterebileceğinden, uzun vadeli tahvillerin temerrüt şansı daha yüksek olabilir. İskontolu tahviller ayrıca ihraççının temerrüdü beklentisini, düşen temettüleri veya yatırımcıların satın alma konusundaki isteksizliğini de gösterebilir. Sonuç olarak, yatırımcılar tahvilleri indirimli fiyattan satın alabilecekleri için riskleri bir nebze olsun telafi edilmektedir.

Sıkıntılı ve Sıfır Kuponlu Tahviller

Bir sıkıntılı bağ temerrüt olasılığı yüksektir sahiptir ve etkili bir arzu seviyelere onun verimini artıracaktır par önemli bir indirim en ticaret yapabilirsiniz bir bağdır. Ancak, sıkıntılı tahvillerin genellikle tam veya zamanında faiz ödemeleri yapması beklenmez. Sonuç olarak, bu menkul kıymetleri satın alan yatırımcılar spekülatif bir oyun oynuyorlar.

Bir sıfır kupon bağı büyük indirim bağların büyük bir örnektir. Vadeye kadar geçen sürenin uzunluğuna bağlı olarak, sıfır kuponlu tahviller, bazen% 20 veya daha fazla olmak üzere, önemli indirimlerle ihraç edilebilir. Bir tahvil her zaman tam, nominal değerini vadesinde ödeyeceği için – kredi olayının meydana gelmediği varsayılarak – sıfır kuponlu tahviller, vade yaklaştıkça fiyatlarında istikrarlı bir şekilde yükselecektir. Bu tahviller periyodik faiz ödemeleri yapmaz ve vade sonunda hamiline nominal değerden yalnızca bir ödeme yapar.

İndirimli Tahvillerin Artıları ve Eksileri

Diğer indirimli ürünleri satın alırken olduğu gibi yatırımcı için risk söz konusudur, ancak bazı ödüller de vardır. Yatırımcı, yatırımı indirimli bir fiyata satın aldığından, daha fazla sermaye kazancı için daha fazla fırsat sağlar. Yatırımcı, bu avantajı, bu sermaye kazançları üzerinden vergi ödemenin dezavantajına karşı tartmalıdır.

Tahvil sahipleri, ürün sıfır kuponlu bir tahvil olmadığı sürece düzenli getiri bekleyebilir. Ayrıca, bu ürünler yatırımcının portföy ihtiyacına uyacak şekilde uzun ve kısa vadeli olarak sunulmaktadır. İhraççının kredi değerliliğinin dikkate alınması, özellikle uzun vadeli tahvillerde temerrüt olasılığı nedeniyle önemlidir. Teklifte indirimin varlığı, dayanak şirketin temettü ödemesi ve anaparayı vadede iade edebilmesi konusunda bazı endişeler olduğunu gösterir.

Artıları

• Bazıları% 20 veya daha fazla derin bir indirimle teklif edilirken, tahviller nominal değerin altında satıldığından, sermaye kazancı için yüksek bir potansiyel vardır.
• Teklif sıfır kuponlu bir tahvil olmadıkça, yatırımcılar genellikle altı ayda bir olmak üzere düzenli faiz alırlar.
• İskontolu tahviller kısa ve uzun vadeli olarak mevcuttur.

Eksileri

• İskontolu tahviller, bir ihraççının temerrüdü, düşen temettüler veya yatırımcıların borcu satın alma isteksizliği beklentisini gösterebilir.
• Daha uzun vadeli iskontolu tahvillerin temerrüt riski daha yüksektir.
• Daha derin iskontolu tahviller, bir şirketin mali sıkıntı içinde olduğunu ve yükümlülüğünde temerrüt riski altında olduğunu gösterir.

İskontolu Tahvilin Gerçek Dünyadaki Örneği

28 Mart 2019 itibarıyla Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY), şu anda iskontolu tahvil olan bir tahvile sahiptir. Tahvil ihraç numarası, teklif anında kupon oranı ve diğer bilgiler dahil olmak üzere tahvilin detayları aşağıda verilmiştir.

• Sorun: BBBY4144685
• Tanım: BED BATH & BEYOND INC
• Kupon Oranı: 4.915
• Vade Tarihi: 08/01/2034
• Teklifte Getiri:% 4,92
• Teklif Fiyatı: 100,00 $
• Kupon Türü: Sabit

29 Mart 2019 takas tarihi itibariyle tahvilin cari fiyatı, teklifteki 100 dolar fiyatına karşı 79.943 dolardı. Referans olarak, 10 yıllık Hazine getirisi% 2,45 seviyesinde işlem görüyor ve BBBY tahvilinin getirisini mevcut getirilerden çok daha çekici hale getiriyor. Ancak BBBY, son birkaç yıldır finansal zorluklar yaşadı ve tahvilin 10 yıllık Hazine bonosundaki kupon oranının cari getirinin üzerinde olmasına rağmen iskontolu işlem gördüğünü görebildiğimiz için tahvilin riskli hale geldi.

Bazı günlerde% 7’ye kadar yükselen getiri, zaman zaman kupon oranından daha yüksek işlem gördü, bu da tahvilin, faiz kupon oranından çok daha yüksek ve fiyatı nominal değerinden çok daha düşük olduğu için tahvilin derin bir şekilde iskonto edildiğini gösteriyor.