Göreceli Değer Fonu

Göreceli Değer Fonu Nedir?

Göreceli bir değer fonu, ilgili menkul kıymetlerin fiyatlarındaki geçici farklardan yararlanmaya çalışan, aktif olarak yönetilen bir yatırım fonudur. Bu yatırım yaklaşımı genellikle yüksek riskli yatırım fonları tarafından kullanılır.

Göreli değer fonlarını yönetirken yaygın bir stratejiye çift ​​ticareti denir ve bu, yüksek düzeyde ilişkili bir çift varlık için uzun ve kısa bir pozisyon başlatmayı içerir. Bazı durumlarda, göreli değerli fonlar, iki farklı menkul kıymeti aynı anda alıp satma süreciyle, arbitraj olarak adlandırılan, risksiz karlar üretebilir.

Göreceli Değer Fonlarını Anlamak

Çoğu yatırım fonu, yatırım adaylarını ayrı ayrı değerlendirirken, göreceli değer fonları, adayları, fiyatlarını ilgili varlıklar veya kıyas ölçütleriyle karşılaştırarak değerlendirir. Örneğin, göreceli bir değer fonu, bir teknoloji şirketinin çekiciliğini, fiyatını ve sektöründeki diğer şirketlere göre temellerini karşılaştırarak değerlendirebilir, oysa çoğu yatırımcı muhtemelen şirketi kendi bireysel değerlerine göre değerlendirecektir. Göreceli değerli fonların amacı, birbirleriyle ilişkili olarak yanlış fiyatlandırılan varlıkları belirlemektir.

Göreceli değer fonları, genellikle getirilerini artırmak için kaldıraç kullanmaya çalışan genellikle hedge fonlarıdır. Bu tür fonlar, düşük değerli gördükleri menkul kıymetler üzerinde uzun pozisyonlar almak için marj ticaretini kullanır ve aynı zamanda aşırı değerli olduğunu düşündükleri ilgili menkul kıymetler üzerinde kısa pozisyonlar alır.

Bir menkul kıymetin değerinin düşük mü, yoksa aşırı değerli mi olduğu sorusu spekülatiftir ve yatırımcılar bunu çeşitli farklı yaklaşımlar kullanarak belirlemeye çalışacaklardır. Yaygın bir strateji, ortalamaya geri dönmeye dayanmaktır.

Diğer bir deyişle, yatırımcılar genellikle uzun vadede fiyatların uzun vadeli tarihsel ortalamalarına döneceğini varsayarlar. Bu nedenle, belirli bir varlık tarihsel düzeyine göre pahalıysa, açığa satış için aday olarak görülecektir. Tarihsel seviyelerin altında işlem yapanlar ise uzun adaylar olarak görülecektir.

En yaygın kullanılan göreceli değer stratejisi, ikili ticarettir, ancak bu yaklaşım yatırımcılar tarafından çeşitli şekillerde uygulanmaktadır. Bazı yatırımcılar, S&P 500 Endeksine dahil olan petrol ve gaz endüstrisindeki rakipler gibi birbiriyle yakından ilişkili menkul kıymetler arasındaki farklı değerlemelerden yararlanmaya çalışacaklar.

Diğer yatırımcılar, faaliyette bulundukları ülkelerin performansına göre hisse senetleri, tahviller, opsiyonlar ve döviz vadeli işlemleri arasındaki yanlış fiyatlandırmalardan yararlanmaya çalışan makroekonomik bir yaklaşım benimseyebilirler.

Bu ikinci yaklaşım hala ikili alım satım olarak kabul edilir, ancak ilgili bağıntılı unsurların belirlenmesi ve gerekli işlemlerin yapılandırılması bu senaryoda, iki ilgili varlıkta uzun ve kısa pozisyonların başlatılmasına ilişkin daha yaygın senaryodan çok daha karmaşıktır.

Göreceli Değer Fonu Gerçek Dünya Örneği

İlişkili menkul kıymetler arasındaki yanlış fiyatlandırmalardan yararlanmaya çalışan göreceli bir değer fonunun yöneticisi olduğunuzu varsayalım. Bu stratejiyi uygularken, firmanız risk-ödül profiline göre değişen bir dizi yaklaşım kullanır.

Yelpazenin düşük riskli ucunda gerçek arbitraj fırsatları var. Bunlar nadir de olsa, neredeyse hiç risk almadan kar etme fırsatı sunarlar ve bu nedenle firmanızın tercih ettiği faaliyet türüdür. Bunun bir örneği, ara sıra dönüştürülebilir borçlanma araçlarını ve bunların temelindeki hisse senetlerini eşzamanlı olarak alıp satabilmenizdir. Bunu yaparken, değerlemelerindeki geçici tutarsızlıklardan etkin bir şekilde yararlanıyorsunuz.

Daha sıklıkla, alım satımlarınız daha spekülatiftir. Örneğin, düşük değerli emsalleriyle uzun bir yaklaşım sergilerken, benzer gruplarına göre aşırı değerli olan menkul kıymetleri genellikle açığa satarsınız. Bu belirlemeyi yaparak, geçmişin kendini tekrar edeceği ve uzun vadede fiyatların tarihsel ortalamalarına veya ortalamalarına döneceği varsayımına güveniyorsunuz.

Bu ortalama geri dönüşün ne zaman gerçekleşeceğini bilmenin bir yolu olmadığından, bu açıklanamayan yanlış fiyatlandırmaların uzun süre devam etmesi mümkündür. Bu risk, faiz maliyeti ve marj çağrıları riski nedeniyle kaldıraç söz konusu olduğunda daha da artar.