Etkin Pazar Hipotezi (EMH)
Etkin Pazar Hipotezi (EMH) Nedir?
Alternatif olarak verimli piyasa teorisi olarak bilinen verimli piyasa hipotezi (EMH), hisse fiyatlarının tüm bilgileri yansıttığını ve tutarlı alfa üretiminin imkansız olduğunu belirten bir hipotezdir.
EMH’ye göre, hisse senetleri her zaman borsalarda gerçeğe uygun değerinden işlem görüyor, bu da yatırımcıların düşük değerli hisse senetleri satın almasını veya şişirilmiş fiyatlarla hisse senedi satmasını imkansız hale getiriyor. Bu nedenle, uzman hisse senedi seçimi veya piyasa zamanlaması yoluyla genel piyasayı geride bırakmak imkansız olmalı ve bir yatırımcının daha yüksek getiri elde etmesinin tek yolu daha riskli yatırımlar satın almaktır.
Temel Çıkarımlar
- Etkin piyasa hipotezi (EMH) veya teorisi, hisse fiyatlarının tüm bilgileri yansıttığını belirtir.
- EMH, hisse senetlerinin borsalarda adil piyasa değerinden işlem gördüğünü varsayar.
- EMH savunucuları, yatırımcıların düşük maliyetli, pasif bir portföye yatırım yapmaktan fayda sağladığını öne sürüyor.
- EMH’nin muhalifleri, piyasayı yenmenin mümkün olduğuna ve hisse senetlerinin adil piyasa değerlerinden sapabileceğine inanıyor.
Etkin Piyasa Hipotezini Anlamak
Modern finans teorisinin temel taşı olmasına rağmen, EMH oldukça tartışmalı ve çoğu zaman tartışmalı. İnananlar, değeri düşük hisse senetlerini araştırmanın veya piyasadaki eğilimleri temel veya teknik analiz yoluyla tahmin etmeye çalışmanın anlamsız olduğunu savunuyorlar.
Teorik olarak, ne teknik ne de temel analiz tutarlı bir şekilde riske uyarlanmış fazla getiri (alfa) üretemez ve yalnızca içeriden alınan bilgiler, riske göre ayarlanmış büyük getirilerle sonuçlanabilir.
342.850 ABD doları
Dünyanın en pahalı hissesinin 10 Ocak 2020 hisse fiyatı: Berkshire Hathaway Inc. Sınıf A (BRK. A).
Akademisyenler EMH’yi destekleyen çok sayıda kanıta işaret ederken, eşit miktarda anlaşmazlık da var. Örneğin, Warren Buffett gibi yatırımcılar uzun dönemler boyunca piyasayı sürekli olarak yenmişlerdir, bu EMH’ye göre tanımı gereği imkansızdır.
EMH’nin eleştirmenleri, Dow Jones Industrial Average’ın (DJIA) tek bir günde yüzde 20’nin üzerinde düştüğü 1987 borsa çöküşü gibi olaylara ve hisse senedi fiyatlarının gerçeğe uygun değerlerinden ciddi şekilde sapabileceğinin kanıtı olarak varlık balonlarına da işaret ediyor..
Piyasaların verimli olduğu varsayımı, modern finans ekonomisinin temel taşlarından biridir.
Özel Hususlar
Etkin Piyasa Hipotezinin savunucuları, piyasanın rastlantısallığı nedeniyle yatırımcıların düşük maliyetli, pasif bir portföye yatırım yaparak daha iyisini yapabilecekleri sonucuna varmışlardır.
Morningstar Inc. tarafından Haziran 2019 Aktif / Pasif Barometre çalışmasında derlenen veriler EMH’yi desteklemektedir. Morningstar, tüm kategorilerdeki aktif yöneticilerin getirilerini, ilgili endeks fonları ve borsa yatırım fonlarından (ETF’ler) oluşan bir bileşikle karşılaştırdı. Çalışma, Haziran 2009’da başlayan 10 yıllık bir dönemde, aktif yöneticilerin yalnızca% 23’ünün pasif meslektaşlarından daha iyi performans gösterebildiğini ortaya koydu. Yabancı sermaye fonlarında ve tahvil fonlarında daha iyi başarı oranları bulundu. ABD büyük sermaye fonlarında daha düşük başarı oranları bulundu. Genel olarak, yatırımcılar düşük maliyetli endeks fonlarına veya ETF’lere yatırım yaparak daha başarılı oldular.
Aktif yöneticilerin bir kısmı bir noktada pasif fonlardan daha iyi performans gösterirken, yatırımcılar için zorluk, uzun vadede hangilerinin bunu yapacağını belirleyebilmektir. En iyi performans gösteren aktif yöneticilerin yüzde 25’inden daha azı, zaman içinde pasif yönetici meslektaşlarından tutarlı bir şekilde daha iyi performans gösterebilir.
Sıkça Sorulan Sorular
Piyasaların verimli olması ne anlama geliyor?
Pazar verimliliği, fiyatların mevcut tüm bilgileri ne kadar iyi yansıttığını ifade eder. Etkili piyasalar hipotezi (EMH), piyasaların verimli olduğunu ve her şey zaten adil ve doğru bir şekilde fiyatlandırıldığı için yatırım yaparak fazla kar elde etmeye yer bırakmadığını savunuyor. Bu, pasif endeks yatırımı yoluyla piyasa getirilerini eşleştirebilmenize rağmen, piyasayı yenmek için çok az umut olduğu anlamına gelir.
Ancak insanlar ticaret ve yatırım yaparak fazla getiri elde ediyorlar…
EMH’nin geçerliliği hem teorik hem de ampirik gerekçelerle sorgulanmıştır. Piyasayı yenen yatırımcılar var, yatırım stratejisi düşük değerli hisse senetlerine odaklanan düşük performans gösterecek .
Piyasalar verimsiz olabilir mi?
Kesinlikle diğerlerinden daha az verimli olan bazı pazarlar var. Bir verimsiz pazar Bir varlığın fiyatlarının doğru çeşitli nedenlerle oluşabilir onun gerçek değerini, yansıtmamaktadır hangi biridir. Diğer nedenlerin yanı sıra bilgi asimetrileri, alıcı ve satıcı eksikliği (yani düşük likidite ), yüksek işlem maliyetleri veya gecikmeleri, piyasa psikolojisi ve insan duyguları nedeniyle piyasa verimsizlikleri mevcut olabilir. Verimsizlikler çoğu zaman ölü ağırlık kayıplarına yol açar . Gerçekte, çoğu pazar bir miktar verimsizlik sergilemektedir ve aşırı durumda verimsiz bir piyasa, bir piyasa başarısızlığına örnek olabilir.
EMH’yi en saf ( güçlü ) biçiminde kabul etmek, ister kamu ister özel olsun, bir piyasadaki tüm bilgilerin bir hisse senedinin fiyatına göre muhasebeleştirildiğini belirttiğinden zor olabilir . Bununla birlikte, EMH’nin pazarlara uygulanma derecesini yansıtmak için değişiklikler mevcuttur:
- Yarı güçlü verimlilik – Bu EMH biçimi, tüm halka açık (ancak halka açık olmayan ) bilgilerin bir hisse senedinin cari hisse fiyatına hesaplandığını ifade eder. Üstün kazançlar elde etmek için ne temel ne de teknik analiz kullanılamaz.
- Zayıf verimlilik – Bu tür EMH, bir hisse senedinin tüm geçmiş fiyatlarının bugünün hisse senedi fiyatına yansıtıldığını iddia eder. Bu nedenle, piyasayı tahmin etmek ve yenmek için teknik analiz kullanılamaz.
Bir pazarı daha verimli kılan nedir?
Bir pazara ne kadar çok katılımcı katılırsa, daha fazla insan rekabet ettikçe ve fiyata katlanmak için daha fazla ve farklı türde bilgiler getirdikçe pazar o kadar verimli hale gelecektir. Piyasalar daha aktif ve likit hale geldikçe, arbitrajcılar da ortaya çıkacak ve küçük verimsizlikleri ortaya çıktıklarında düzelterek ve verimliliği hızla geri kazanarak kar elde edecekler.