Sermaye bütçelemesi
Sermaye Bütçelemesi Nedir?
Sermaye bütçelemesi, bir işletmenin potansiyel büyük projeleri veya yatırımları değerlendirmek için üstlendiği süreçtir. Yeni bir tesisin inşası veya dış bir girişime yapılan büyük bir yatırım, onaylanmadan veya reddedilmeden önce sermaye bütçelemesi gerektiren projelere örnektir.
Sermaye bütçelemesinin bir parçası olarak, bir şirket, elde edilecek potansiyel getirilerin yeterli bir hedef kriteri karşılayıp karşılamadığını belirlemek için olası bir projenin ömür boyu nakit girişlerini ve çıkışlarını değerlendirebilir. Sermaye bütçeleme süreci, yatırım değerlendirmesi olarak da bilinir.
Temel Çıkarımlar
- Sermaye bütçelemesi, şirketler tarafından yeni tesisler veya ekipman gibi büyük projeleri ve yatırımları değerlendirmek için kullanılır.
- Süreç, beklenen getirinin belirli bir ölçütü karşılayıp karşılamadığını belirlemek için bir projenin nakit girişlerini ve çıkışlarını analiz etmeyi içerir.
- Başlıca sermaye bütçeleme yöntemleri, indirgenmiş nakit akışı, geri ödeme ve çıktı analizlerini içerir.
Sermaye Bütçelemesini Anlamak
İdeal olarak, işletmeler hissedar değerini ve karını artıran her türlü proje ve fırsatı takip etmelidir. Bununla birlikte, yeni projeler için herhangi bir işletmenin sahip olduğu sermaye veya para miktarı sınırlı olduğundan, yönetim, hangi projelerin geçerli bir dönem boyunca en iyi getiriyi sağlayacağını belirlemek için sermaye bütçeleme tekniklerini kullanır.
Çok sayıda sermaye bütçeleme yöntemi olmasına rağmen, aşağıda şirketlerin hangi projeleri takip edeceklerini belirlemek için kullanabilecekleri birkaç tane var.
İndirgenmiş Nakit Akışı Analizi
İndirgenmiş nakit akışı (DCF) analizi, bir projeyi finanse etmek için gereken ilk nakit çıkışına, gelir biçimindeki nakit girişlerinin karışımına ve bakım ve diğer maliyetler şeklinde gelecekteki diğer çıkışlara bakar.
Bugünkü değeri
Bu nakit akışları, ilk çıkış hariç, bugünkü tarihe indirgenir. DCF analizinden elde edilen sayı, net bugünkü değerdir (NPV). Mevcut değer, bugünkü bir para miktarının gelecekte aynı tutardan daha değerli olduğunu belirttiğinden, nakit akışları iskonto edilir. Herhangi bir proje kararında, bir fırsat maliyeti vardır, yani projeyi takip etmenin bir sonucu olarak kaybedilen geri dönüş anlamına gelir. Başka bir deyişle, projeden gelen nakit girişlerinin veya gelirinin hem başlangıçtaki hem de devam eden maliyetleri hesaba katmak için yeterli olması gerekir, ancak aynı zamanda herhangi bir fırsat maliyetini aşması gerekir.
İle bugünkü değeri, gelecekteki nakit akışları iskonto ediyor risksiz oran böyle bir üzerinde oran olarak iskonto oranıyla ) iskonto edilir çünkü projenin en azından bu tutarı kazanması gerekir; aksi takdirde peşinden gitmeye değmez.
Sermaye maliyeti
Ayrıca, bir şirket bir projeyi finanse etmek için borç para alabilir ve sonuç olarak, en azından finansman maliyetini veya sermaye maliyetini karşılayacak kadar gelir elde etmelidir. Halka açık şirketler, tahviller veya banka kredisi gibi borçların bir kombinasyonu ve öz sermaye veya hisse senetleri kullanabilir. Sermaye maliyeti genellikle hem öz sermaye hem de borcun ağırlıklı ortalamasıdır. Amaç, engel oranını veya projenin maliyetleri karşılamak için nakit girişlerinden kazanması gereken minimum tutarı hesaplamaktır. Engel oranının üzerinde bir getiri oranı şirket için değer yaratırken, engel oranından daha düşük getiri olan bir proje seçilmeyecektir.
Proje yöneticileri, hangi projenin daha karlı veya takip edilmeye değer olduğunu seçmeye yardımcı olması için DCF modelini kullanabilir. En yüksek NBD’ye sahip projeler, biri veya daha fazlası birbirini dışlamadıkça diğerlerinin üzerinde yer almalıdır. Bununla birlikte, proje yöneticileri, projeyi sürdürmenin her türlü riskini de göz önünde bulundurmalıdır.
Geri Ödeme Analizi
Geri ödeme analizi, sermaye bütçeleme analizinin en basit şeklidir, ancak aynı zamanda en az doğru olanıdır. Hala yaygın olarak kullanılmaktadır çünkü hızlıdır ve yöneticilere önerilen bir projenin gerçek değeri hakkında “zarfın arkası” anlayışını verebilir.
Geri ödeme analizi, bir yatırımın maliyetlerini telafi etmenin ne kadar süreceğini hesaplar. Geri ödeme süresi, projeye yapılan ilk yatırımın projenin üreteceği ortalama yıllık nakit girişine bölünmesiyle belirlenir. Örneğin, ilk nakit harcaması 400.000 $ ‘a mal oluyorsa ve proje yılda 100.000 $ gelir oluşturuyorsa, yatırımı telafi etmek dört yıl sürecektir.
Geri ödeme analizi genellikle şirketlerin bir projeye yatırım yapmak için yalnızca sınırlı miktarda fonları (veya likiditeleri ) olduğu ve bu nedenle yatırımlarını ne kadar çabuk geri alabileceklerini bilmeleri gerektiğinde kullanılır. Geri ödeme süresi en kısa olan proje muhtemelen seçilecektir. Bununla birlikte, projeyi sürdürmeyi seçmemiş olsalardı, fırsat maliyetini veya kazanılabilecek getiri oranını hesaba katmadığı için geri ödeme yönteminde bazı sınırlamalar vardır.
Ayrıca, geri ödeme analizi genellikle proje ömrünün sonuna yakın herhangi bir nakit akışını içermez. Örneğin, bir proje ekipman satın almayı içeriyorsa, fabrikanın ekipmanından elde edilen nakit akışları veya gelir dikkate alınacak, ancak projenin sonunda ekipmanın kurtarma değeri dikkate alınmayacaktır. Kurtarma değeri, ekipmanın kullanım ömrünün sonundaki değeridir. Sonuç olarak, geri ödeme analizi bir projenin ne kadar karlı olduğunun gerçek bir ölçüsü olarak kabul edilmez, bunun yerine bir ilk yatırımın ne kadar çabuk telafi edilebileceğine dair kabaca bir tahmin sağlar.
Verim Analizi
Verimlilik analizi, sermaye bütçeleme analizinin en karmaşık şeklidir, ancak aynı zamanda yöneticilerin hangi projeleri takip edeceklerine karar vermelerine yardımcı olmak açısından en doğru olanıdır. Bu yönteme göre, şirketin tamamı tek bir kar getiren sistem olarak kabul edilir. Çıktı, bu sistemden geçen malzeme miktarı olarak ölçülür.
Analiz, neredeyse tüm maliyetlerin işletme giderleri olduğunu, bir şirketin giderleri ödemek için tüm sistemin verimini en üst düzeye çıkarması gerektiğini ve karı en üst düzeye çıkarmanın yolunun bir darboğaz işleminden geçen iş hacmini en üst düzeye çıkarmak olduğunu varsayar. Bir darboğaz, sistemdeki operasyonlarda en uzun süre gerektiren kaynaktır. Bu, yöneticilerin her zaman darboğazdan geçen verimliliği veya akışı artıracak sermaye bütçeleme projelerine daha yüksek bir öncelik vermesi gerektiği anlamına gelir.