Sermaye maliyeti

Sermaye Maliyeti Nedir?

Sermaye maliyeti, yeni bir fabrika inşa etmek gibi bir sermaye bütçeleme projesi yapmak için gerekli olan geri dönüş değeridir. Analistler ve yatırımcılar sermaye maliyetini tartıştıklarında, genellikle bir firmanın borç maliyeti ile öz kaynak maliyetinin bir araya getirilmiş ağırlıklı ortalamasını kastederler.

Sermaye maliyeti, bir sermaye projesinin kaynakların harcanmasına değip değmeyeceğine karar vermek için şirketler tarafından ve bir yatırımın getiriye kıyasla riske değip değmediğini belirlemek için onu kullanan yatırımcılar tarafından kullanılır. Sermayenin maliyeti, kullanılan finansman şekline bağlıdır. İşletme yalnızca özkaynak yoluyla finanse ediliyorsa özkaynak maliyetini veya yalnızca borç yoluyla finanse ediliyorsa borç maliyetini ifade eder.

Birçok şirket, işlerini finanse etmek için bir borç ve öz sermaye kombinasyonu kullanır ve bu tür şirketler için, toplam sermaye maliyeti, yaygın olarak ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) olarak bilinen tüm sermaye kaynaklarının ağırlıklı ortalama maliyetinden elde edilir.

Temel Çıkarımlar

  • Sermaye maliyeti, bir şirketin yeni ekipman satın almak veya yeni bir bina inşa etmek gibi bir sermaye projesi üstlenmek için ihtiyaç duyduğu getiriyi temsil eder.
  • Sermaye maliyeti, tipik olarak, ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (AOSM) olarak bilinen, şirketin tercih edilen veya mevcut sermaye yapısına göre ağırlıklandırılan hem öz sermaye hem de borcun maliyetini kapsar.
  • Bir şirketin yeni projeler için yatırım kararları her zaman firmanın projeyi finanse etmek için kullanılan sermaye maliyetini aşan bir getiri sağlamalıdır; aksi takdirde proje yatırımcılar için getiri sağlamayacaktır.

Sermaye Maliyetini Anlamak

Sermaye maliyeti, bir şirketin değer üretmeden önce üstesinden gelmesi gereken bir engel oranını temsil eder ve bir şirketin bir projeyle devam edip etmeyeceğini belirlemek için sermaye bütçeleme sürecinde yaygın olarak kullanılır.

Sermaye kavramının maliyeti, ekonomi ve muhasebede de yaygın olarak kullanılmaktadır. Sermayenin maliyetini tanımlamanın bir başka yolu, bir işletmeye yatırım yapmanın fırsat maliyetidir. Akıllı şirket yönetimi, yalnızca sermayelerinin maliyetini aşan getiri sağlayacak girişimlere ve projelere yatırım yapacaktır.

Bir yatırımcı açısından sermaye maliyeti, bir işletmeye sermaye sağlayan kişi tarafından beklenen getiridir. Başka bir deyişle, bir şirketin öz sermaye riskinin bir değerlendirmesidir. Bunu yaparken, bir yatırımcı, belirli bir hisse senedinin çok riskli olup olmadığını veya iyi bir yatırım yapıp yapmayacağını belirlemek için bir şirketin finansal sonuçlarının oynaklığına (beta) bakabilir.

Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM)

Bir firmanın sermaye maliyeti, genellikle hem borç hem de öz sermaye maliyetini dikkate alan ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti formülü kullanılarak hesaplanır. Firmanın sermayesinin her kategorisi, harmanlanmış bir orana ulaşmak için orantılı olarak ağırlıklandırılır ve formül, adi ve imtiyazlı hisse senedi, tahviller ve diğer borç türleri dahil olmak üzere şirketin bilançosundaki her tür borcu ve özkaynağı dikkate alır.

Borç Maliyetini Bulmak

Her şirket, finansman stratejisini erken bir aşamada planlamak zorundadır. Sermayenin maliyeti, hangi finansman yolunun izleneceğine karar vermede kritik bir faktör haline gelir: borç, öz sermaye veya ikisinin kombinasyonu.

Erken aşamadaki şirketler, nadiren borç finansmanı için teminat olarak rehin verecek büyük varlığa sahiptir, bu nedenle öz sermaye finansmanı, çoğu için varsayılan finansman yöntemi haline gelir. Sınırlı faaliyet geçmişine sahip daha az yerleşik şirketler, sağlam geçmişe sahip eski şirketlere göre sermaye için daha yüksek bir maliyet ödeyecek, çünkü kredi verenler ve yatırımcılar eski için daha yüksek bir risk primi talep edecekler.

Borcun maliyeti, şirketin borcuna ödediği faiz oranıdır. Ancak, faiz gideri vergiden düşülebilir olduğundan, borç, vergi sonrası esasına göre aşağıdaki şekilde hesaplanır:

Borç maliyeti, risksiz orana bir kredi marjı ekleyerek ve sonucu (1 – T) ile çarparak da tahmin edilebilir.

Özkaynak Maliyetini Bulmak

Hisse senedi yatırımcılarının sermaye varlığı fiyatlandırma modeli ile aşağıdaki gibi yaklaşılır :

CBirPM(Cost of equity)=Rf+β(Rm-Rf)where:Rf=risk-free rate of returnRm=market rate of return\ begin {hizalı} & CAPM (\ text {Öz sermaye maliyeti}) = R_f + \ beta (R_m – R_f) \\ & \ textbf {burada:} \\ & R_f = \ text {risksiz getiri oranı} \\ & R_m = \ text {piyasa getiri oranı} \\ \ end {hizalı}​CAPM(Öz sermaye maliyeti )=Rf​+β(Rm​-Rf​)nerede:Rf​=risksiz getiri oranıRm​=piyasa getiri oranı​

Beta, riski tahmin etmek için CAPM formülünde kullanılır ve formül, halka açık bir şirketin kendi hisse beta sürümünü gerektirir. Özel şirketler için, bir grup benzer kamu şirketinin ortalama betasına dayalı olarak bir beta tahmin edilmektedir. Analistler, bu betayı üstesinden gelinmeden, vergi sonrası hesaplayarak iyileştirebilirler. Varsayım, özel bir firmanın betasının sektör ortalaması betası ile aynı olacağıdır.

Firmanın genel sermaye maliyeti, bu maliyetlerin ağırlıklı ortalamasına dayanmaktadır. Örneğin,% 70 öz sermaye ve% 30 borçtan oluşan bir sermaye yapısına sahip bir işletmeyi düşünün; özkaynak maliyeti% 10 ve borcun vergi sonrası maliyeti% 7’dir.

Bu nedenle, WACC’si şöyle olacaktır:

Bu, potansiyel projelerden ve diğer fırsatlardan gelecek nakit akışlarını iskonto etmek için kullanılacak sermaye maliyetidir ve bunların net bugünkü değerini (NPV) ve değer üretme kabiliyetini tahmin etmek için kullanılır.

Şirketler, çeşitli finansman kaynakları için sermaye maliyetine dayalı en uygun finansman karışımını elde etmeye çalışırlar. Borç finansmanı, öz sermaye finansmanından daha fazla vergi etkin olma avantajına sahiptir, çünkü faiz giderleri vergiden düşülebilir ve adi hisseler üzerindeki temettüler vergi sonrası dolarla ödenir. Bununla birlikte, çok fazla borçlanma, tehlikeli derecede yüksek kaldıraç oranına neden olabilir ve bu da, borç verenler tarafından yüksek temerrüt riskini dengelemek için daha yüksek faiz oranları aranmasına neden olabilir.

Sermaye Maliyeti ve Vergi Hususları

Sermaye projelerini öz sermaye veya borç yoluyla finanse etmeye karar verirken göz önünde bulundurulması gereken bir unsur, faiz gideri bir firmanın vergilendirilebilir gelirini ve dolayısıyla gelir vergisi borcunu azaltabileceğinden, herhangi bir vergi tasarrufu borcu alma olasılığıdır.

Bununla birlikte, Modigliani-Miller Teoremi (M&M), bir şirketin piyasa değerinin kendi kendini finanse etme yönteminden bağımsız olduğunu belirtir ve belirli varsayımlar altında, kaldıraçlı ve kaldıraçsız şirketlerin değerinin kısmen diğer maliyetler nedeniyle eşit olduğunu gösterir. artan borç finansmanından kaynaklanan vergi tasarruflarını dengelemek.

Sermaye Maliyeti ile İndirim Oranı Arasındaki Fark

Sermaye maliyeti ve iskonto oranı biraz benzerdir ve genellikle birbirinin yerine kullanılır. Sermaye maliyeti genellikle bir şirketin finans departmanı tarafından hesaplanır ve yönetim tarafından bir yatırımı haklı çıkarmak için aşılması gereken bir iskonto oranı (veya engel oranı) belirlemek için kullanılır.

Bununla birlikte, bir şirketin yönetimi, yatırımı caydıracak kadar ihtiyatlı olabileceğinden, kendi içinde yarattığı sermaye maliyetine meydan okumalıdır. Sermaye maliyeti, proje veya girişimin türüne göre de değişebilir; Oldukça yenilikçi ancak riskli bir girişim, temel ekipmanı veya yazılımı kanıtlanmış performansla güncellemek için bir projeden daha yüksek bir sermaye maliyeti taşımalıdır.

Gerçek Dünyadan Örnekler

Her sektörün kendine ait bir sermaye maliyeti vardır. Bazı şirketler için sermaye maliyeti iskonto oranlarından daha düşüktür. Bazı finans departmanları, sermayeyi çekmek için indirim oranlarını düşürebilir veya ne kadar riskle rahat olduklarına bağlı olarak bir yastık oluşturmak için aşamalı olarak artırabilir.

Ocak 2019 itibarıyla demiryollarında ulaşım, % 11,17 ile en yüksek sermaye maliyetine sahiptir. En düşük sermaye maliyeti banka dışı ve sigorta finans hizmetleri şirketleri tarafından% 2,79 ile talep edilebilir. Hem biyoteknoloji hem de ilaç ilaç şirketleri, çelik üreticileri, İnternet (yazılım) şirketleri ve entegre petrol ve gaz şirketleri arasında sermaye maliyeti de yüksektir. Bu endüstriler araştırma, geliştirme, ekipman ve fabrikalarda önemli sermaye yatırımı gerektirme eğilimindedir.

Daha düşük sermaye maliyetine sahip endüstriler arasında para merkezi bankaları, enerji şirketleri, gayrimenkul yatırım ortaklıkları (GYO’lar), perakende bakkal ve gıda şirketleri ve kamu hizmetleri (hem genel hem de su) bulunmaktadır. Bu tür şirketler daha az ekipmana ihtiyaç duyabilir veya çok istikrarlı nakit akışlarından faydalanabilir.

Sermaye Maliyeti SSS

Sermaye Maliyeti Nedir?

Sermaye maliyeti, bir şirketin bir sermaye projesine geçmeden önce üretmesi gereken gerekli getiriyi belirlemek için kullanılır. Tipik olarak, bir şirket sermaye maliyetinden daha fazla değer üreten bir projeye yatırım yaparsa, karar ihtiyatlı olur. Yatırımcılar için sermaye maliyeti, bir şirketin ağırlıklı ortalama borç ve öz sermaye maliyeti olarak hesaplanır. Bu durumda, sermaye maliyeti, bir firmanın risk-getiri profilini analiz etmenin bir yöntemidir.

Sermaye Maliyetini Nasıl Hesaplarsınız?

Ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini hesaplamak için, her türlü borç ve öz sermaye dikkate alınır. Sonuç olarak, ağırlıklı ortalama maliyet, karışık bir orana ulaşır. Genel olarak, borcun maliyetini hesaplamak için, bir şirketin borcuna ödediği faiz miktarını alın ve bunu toplam borcuna bölün. Bu arada, özkaynak maliyetini hesaplamak için yatırımcılar, yaklaşık bir değere ulaşan bir sermaye varlığı fiyatlandırma modeli kullanırlar. Bu, risksiz getiri oranı alınarak hesaplanır ve daha sonra beta değerinin piyasa getiri oranı eksi risksiz getiri oranı ile çarpımı ile hesaplanır.

Sermaye Maliyeti Örneği Nedir?

Sermaye yapısı% 90 öz sermaye ve% 10 borç olan bir başlangıç ​​düşünün. Öz sermaye maliyeti veya bir şirketin, şirkete yatırım yapmak için hissedarlarına ödediği getiri% 5’tir. Alacaklılarına ödediği borcun maliyeti ise% 15’tir. Sermaye maliyeti şu şekilde hesaplanacaktır: (.9 x% 5) + (.10 x% 15) =% 6.