Greenspan Put

Published · Updated

Greenspan Ne Koydu?

Greenspan, Alan Greenspan tarafından Federal Rezerv (Fed) başkanı olarak görev yaptığı süre boyunca uygulanan politikalara verilen isimdir. Greenspan liderliğindeki Fed, aşırı borsa düşüşlerini durdurmada son derece proaktifti ve normal bir satım opsiyonuna benzer şekilde kayıplara karşı bir sigorta şekli olarak hareket etti.

Temel Çıkarımlar

  • Greenspan, aşırı borsa düşüşlerini durduran eski Fed Başkanı Alan Greenspan tarafından uygulanan politikalara verilen takma addı.
  • Esasen, Greenspan put’u bir tür Fed çıkarımıdır.
  • Greenspan, somut bir ticaret stratejisi anlamına gelmediğinden, böyle bir kavramın etkinliğini nicel olarak ölçmenin bir yolu yoktur.
  • Greenspan’in her bir örneğinden sonra fiyat hareketinin tarihsel bir incelemesi, Fed’in gelecekte hisse senedi piyasalarını durdurmaya devam edeceğine dair piyasa inancına güven veriyor.

Greenspan Put’ı Anlamak

Greenspan, 1987’den 2006’ya kadar Federal Rezerv’in (Fed) başkanıydı. Görev süresi boyunca, federal fon oranlarını ve Fed’in cephaneliğindeki diğer politikaları, özellikle hisse senedi piyasalarını canlandırmak için aktif olarak kullanarak ABD ekonomisini desteklemeye çalıştı.

Esasen, Greenspan put’u bir tür Fed çıkarımıdır. “Fed koydu”, opsiyon teriminde bir oyun olan “koymak” terimi, Fed’in devreye girip borsadaki düşüşü belirli bir eşiğin ötesinde sınırlandıracak politikalar uygulayacağına dair piyasa inancıdır. Greenspan’ın görev süresi boyunca, tipik olarak bir ayı piyasasını ifade eden% 20’nin üzerinde bir borsa düşüşünün, Fed’in federal fon oranını düşürmesine neden olacağına inanılıyordu. Bu bir sigorta olarak görüldü ve yatırımcıların uzun süreli ve maliyetli bir piyasa düşüşünün gerçekleşeceği korkusunu yatıştırdı.

Greenspan’ın politikalarının bir sonucu, yatırımcıların hisse senedi piyasalarında aşırı risk almaya daha yatkın olması ve bu durum zaman zaman daha fazla piyasa oynaklığına neden olan piyasa balonlarına yol açmasıydı. Kısa satıcıların, spekülatörlerin vb. Eylemlerinden koruma satın almaya ihtiyaç duyan deneyimli yatırımcılar, portföylerini bu piyasa balonlarının kaçınılmaz patlamasıyla ortaya çıkan aşırı piyasa düşüşlerinden korumak için zaman içinde test edilmiş alım satım opsiyonları alım satım stratejisine başvurdu..

Koy Koruması

Bir satım, fiyat riskine karşı bir portföylerini olumsuz etkileyebilecek istenmeyen piyasa oynaklığını dengelemek için kullanılmıştır. Bu strateji, yatırımcıların hisse senedi pozisyonlarını korurken zararlarını azaltmalarına ve potansiyel olarak kâr etmelerine yardımcı olabilir.

Örneğin, internet hisselerinin fiyatı 2000’den 2002’ye büyük ölçüde düştüğü için, bazı yatırımcılar bu stratejiyi uygulayarak güçlü bir şekilde kar elde ettiler. Uygulamada, fikir, bir internet hissesi satın alırsanız ve ardından birkaç ay içinde fiyatında dramatik bir artış olursa, kazançlarınızı korumak için, korumak için birkaç aylık bir satım opsiyonu satın alacağınız fikrini savunmuş olabilir. bu paylaşımlar.

Bununla birlikte, Greenspan’ın koyduğu takma ad, belirli bir yatırım veya ticaret metodolojisi olmaması nedeniyle geleneksel satım opsiyonu stratejisinden farklıdır. Aksine, Greenspan liderliğindeki Fed’in aşırı borsa düşüşlerini durdurmada son derece proaktif olacağı, resmi olarak asla teyit edilmeyen genelleştirilmiş bir taahhüt nosyonudur.

Bazıları, Greenspan’ın ortaya koyduğu istenmeyen bir sonucun, satma opsiyonu türev stratejilerini, özellikle krizi çevreleyen zamanlarda karlı hale getirmek olduğunu öne sürdü. Aşağıdaki tablo, yatırımcıların neden bu fikri benimsediğine dair bazı tarihsel destek veriyor gibi görünüyor.

Bu tablo, 1997’den başlayarak, ortalama zımni oynaklığın nasıl artmaya başladığını ve 2004’e kadar nasıl yükselmeye başladığını gösteriyor.. Bununla birlikte, Greenspan’in Fed’in belirtilen hedeflerine nasıl ulaşması gerektiği konusundaki felsefesine karşılık gelen temel faktörler, bu ifadenin kullanılmasına eşit ölçüde katkıda bulunur.

Greenspan’ın Eylemleri

Greenspan’ın başkan olarak ilk anlamlı hareketlerinden biri, 1987 borsadaki çöküşün ardından gerçekleşti. Şirketlerin krizden çıkmalarına yardımcı olmak için oranları hemen düşürdü ve Fed’in kriz zamanlarına müdahale edeceğine dair bir emsal oluşturdu.

Fed’in bu müdahale ve destek varsayımı, ticareti ve yatırımı genel olarak daha çekici hale getiren risk almayı tetikledi. Gibi değerlemeler recognizably kabul edilebilir aralıkları gül, profesyonel yatırımcılar bazı stokların -özellikle internet ile ilgili stoklar, patlama edildi katılmak için bir ses karardı mı rasyonalize az başardık.

Bu ortamda, hisse senedi fiyatları vahşi dalgalanmalara neden olabilir ve bu da satış opsiyonlarını yatırımcılar için daha popüler bir sigorta haline getirebilir. Şişirilmiş değerlemeler ve yükselen fiyatlar, tecrübeli yatırımcıların satım opsiyonu korumasını düşünmeden hisse senedi almasını zorlaştırdı.

1990’ların başında Greenspan, yaklaşık 1993 yılına kadar süren bir dizi oran indirimi başlattı. Greenspan’in görev süresi boyunca, Fed’in borsada aşırı risk almayı desteklemek için müdahale ettiği, tasarruflar gibi piyasayı hareket ettiren olaylar da dahil olmak üzere birkaç örnek de vardı. ve kredi krizi, Körfez Savaşı, Meksika krizi, Asya finansal krizi, Uzun Vadeli Sermaye Yönetimi (LTCM) krizi, Y2K ve özellikle, 2000 yılında pazarın zirvesinin ardından dotcom balonunun patlaması.

Kaynak: The New York Times

Genel olarak, Greenspan risk almayı teşvik eden bir dönemi başlattı çünkü Fed’in, tıpkı normal bir satım opsiyonunun yapacağı gibi, aşırı piyasa düşüşlerine karşı zımnen sigorta sağlaması bekleniyordu.

Greenspan, piyasadaki düşüşleri engellemek için çoğunlukla faiz oranlarında bir düşüş kullandı. Yukarıdaki tablo, Greenspan’ın başkanlık dönemi boyunca federal fon hedef oranının genel düşüş eğilimini göstermektedir. Fed’in faiz indirimlerinin etkileri, yatırımcıları menkul kıymetler piyasasına yatırım yapmak için daha ucuza borç almaya teşvik etti ve teşvik etti, bu da risk alma ortamına katkıda bulundu.

‘Fed Puts’ Post Greenspan

1 Şubat 2006’da Ben Bernanke, Greenspan’ı Federal Rezerv Kurulu (FRB) başkanı olarak değiştirdi. Bernanke, 2007 ve 2008’de Greenspan’a benzer bir strateji izledi. Greenspan ve Bernanke tarafından uygulanan oran düşürme zamanlamasının kombinasyonu, genellikle, çoğu kişinin koşullara katkıda bulunan bir katalizör olduğuna inandığı finansal piyasalarda aşırı risk almayı desteklemeye atfedildi. 2008 mali krizinin.

Ancak, aşağıdaki grafikte de görüldüğü gibi, mali krizi takip eden on yılda, bu tür politikaların sonuçları açıkça aşırı riski teşvik edici olarak görülmüyor. Greenspan ve Bernanke tarafından uygulanan aynı politikalar, sonraki başkanlar Janet Yellen ve Jerome Powell ile ölçülü bir şekilde devam etti. Grafiğin gösterdiği gibi, 2008’den sonraki tarihsel sonuçlar, ortalama olarak, hem hisse senedi hem de opsiyon fiyatlarında on yıldan önceki on yıla göre çok daha az oynaklık gösterdi.