EBIT / EV Çoklu
EBIT / EV Çarpanı Nedir?
FAVÖK / EV çarpanı, faiz ve vergi öncesi kazançların (EBIT) işletme değerine (EV) bölünmesi için kısa bir ifade, bir şirketin “kazanç getirisini” ölçmek için kullanılan bir mali orandır.
Kazanç getirisi ve değeri için bir vekil olarak EBIT / EV çarpanı kavramı, Columbia Business School’da kayda değer bir değer yatırımcısı ve profesör olan Joel Greenblatt tarafından tanıtıldı.
Temel Çıkarımlar
- Yatırımcılar ve analistler, kazanç getirisinin bir şirketin değerine nasıl dönüştüğünü anlamak için FAVÖK / EV çarpanını kullanır.
- FVÖK / EV çarpanı ne kadar yüksekse, yatırımcı için o kadar iyidir çünkü bu, şirketin düşük borç seviyelerine ve daha yüksek nakit miktarlarına sahip olduğunu gösterir.
- FAVÖK / EV çarpanı, yatırımcıların diğer şeylerin yanı sıra farklı borç seviyeleri ve vergi oranları olan şirketler arasındaki kazanç getirilerini etkili bir şekilde karşılaştırmasına olanak tanır.
FVÖK / EV Çarpanını Anlamak
Kurumsal değer (EV), bir şirkete değer vermek için kullanılan bir ölçüdür. Yatırımcılar, olası bir yatırım için şirketleri birbirleriyle karşılaştırırken genellikle EV kullanırlar çünkü EV, sadece piyasa değerini dikkate almak yerine, bir şirketin gerçek değerinin daha net bir resmini sağlar.
EV, yatırımcıların FAVÖK / EV çarpanı ve EV / Satış gibi şirketleri karşılaştırmak için kullanabilecekleri çeşitli oranların önemli bir bileşenidir. Bir işletmenin EV değeri aşağıdaki formül kullanılarak hesaplanabilir:
EV = Hisse Senedi Piyasası Kapitalizasyonu + Toplam Borç – Nakit (ve Nakit Benzerleri)
EV sonucu, tüm şirketi satın almak için ne kadar paraya ihtiyaç duyulacağını gösterir. Bazı EV hesaplamaları, azınlık payının ve tercih edilen hisse senedinin eklenmesini içerir. Bununla birlikte, şirketlerin büyük çoğunluğu için sermaye yapısında azınlık payları ve imtiyazlı hisse senedi nadirdir. Bu nedenle, EV genellikle bunlar olmadan hesaplanır.
FAVÖK / EV’nin kazanç getirisi olduğu varsayılır, bu nedenle katsayı ne kadar yüksekse yatırımcı için o kadar iyidir. Daha düşük borç seviyelerine ve daha yüksek nakit miktarlarına sahip şirketlere yönelik örtük bir önyargı var. Kaldıraçlı bir bilançoya sahip bir şirket, diğer her şey eşitken, daha az kaldıraçlı bir şirketten daha risklidir. Mütevazı miktarda borcu ve / veya daha fazla nakit varlığı olan şirket, daha küçük bir EV’ye sahip olacak ve bu da daha yüksek kazanç getirisi sağlayacaktır.
FVÖK / FV Katının Faydaları
FVÖK / EV oranı, öz sermaye getirisi (ROE) veya yatırılan sermaye getirisi (ROIC) gibi daha geleneksel karlılık oranlarından daha iyi bir karşılaştırma sağlayabilir. FVÖK / EV oranı yaygın olarak kullanılmasa da, şirketleri karşılaştırmada birkaç önemli avantajı vardır.
Birincisi, net gelirin (NI) aksine karlılığın bir ölçüsü olarak EBIT kullanmak, vergi oranlarındaki farklılıkların potansiyel olarak bozucu etkilerini ortadan kaldırır. İkincisi, EBIT / EV kullanımı, farklı sermaye yapılarının etkilerini normalleştirir.
Greenblatt, FAVÖK’ün ” kazanç getirilerini karşılaştırırken farklı borç seviyelerine ve farklı vergi oranlarına sahip şirketleri eşit bir zemine koymamızı sağladığını” belirtiyor. Ona göre EV payda olarak daha uygundur çünkü borcun değerini ve piyasa kapitalizasyonunu hesaba katar.
FVÖK / EV oranının bir dezavantajı, amortisman ve amortisman maliyetlerini normalleştirmemesidir. Bu nedenle, şirketler sabit varlıklar için farklı muhasebe yöntemleri kullandıklarında hala potansiyel bozucu etkiler vardır.
EBIT / EV Çarpanı Örneği
X Şirketi’nin aşağıdakilere sahip olduğunu söyleyin:
- 3,5 milyar dolarlık FVÖK;
- 40 milyar dolarlık piyasa değeri;
- 7 milyar dolar borç; ve
- 1.5 milyar dolar nakit.
Z şirketi şunları içerir:
- 1,3 milyar dolarlık FVÖK;
- 18 milyar dolarlık piyasa değeri;
- 12 milyar dolar borç; ve
- 0,6 milyar dolar nakit.
X Şirketi için FVÖK / EV yaklaşık% 7,7 olurken, Z Şirketi için kazanç getirisi yaklaşık% 4,4 olacaktır. X şirketinin kazanç getirisi sadece daha yüksek FVÖK’e sahip olduğu için değil, aynı zamanda daha düşük kaldıraç oranına sahip olduğu için de üstündür.