Yatırılan Sermayenin Getirisi (ROIC)
Yatırılan Sermayenin Getirisi (ROIC) Nedir?
Yatırılan sermayenin getirisi (ROIC), bir şirketin kendi kontrolü altındaki sermayeyi karlı yatırımlara tahsis etmekteki etkinliğini değerlendirmek için kullanılan bir hesaplamadır. Yatırılan sermaye oranının getirisi, bir şirketin sermayesini kar elde etmek için ne kadar iyi kullandığına dair bir fikir verir.
Bir şirketin yatırım sermayesinin getirisini ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) ile karşılaştırmak, yatırılan sermayenin etkin bir şekilde kullanılıp kullanılmadığını ortaya çıkarır. Bu önlem aynı zamanda “sermaye getirisi” olarak da bilinir.
Temel Çıkarımlar
- Yatırım sermayesi getirisi (ROIC), bir şirketin borç ve öz sermaye için ödediği ortalama maliyetin üzerinde kazandığı para miktarıdır.
- Yatırılan sermayenin getirisi, diğer şirketlerin değerini hesaplamak için bir kriter olarak kullanılabilir.
- Bir şirketin ROIC değeri% 2’yi aşarsa değer yarattığı,% 2’den azsa değeri yok ettiği düşünülmektedir.
Yatırım Yapılan Sermaye Getirisi (ROIC) Nasıl Hesaplanır?
ROIC formülü şöyledir:
ROIC = (net gelir – temettü) / (borç + öz sermaye)
ROIC formülü, paydadaki değer, bir şirketin borcunun ve öz sermayesinin toplamı olan toplam sermayenin değerlendirilmesiyle hesaplanır. Bu değeri hesaplamanın birkaç yolu vardır. Birincisi, faiz veya ücrete tabi olmadıkları sürece ödenecek vergi borçları ve hesaplar dahil olmak üzere nakit ve faiz içermeyen cari borçları (NIBCL) toplam varlıklardan çıkarmaktır.
ROIC formülünü yazmanın başka ve daha kesin bir yolu şudur:
Yatırılan sermayeyi hesaplamanın üçüncü bir yöntemi, bir şirketin öz sermayesinin defter değerini borcunun defter değerine eklemek ve ardından nakit ve nakit benzerleri, satılabilir menkul kıymetler ve durdurulan faaliyetlerin varlıkları dahil olmak üzere faaliyet dışı varlıkları çıkarmaktır.
Yatırılan sermayeyi hesaplamanın son bir yolu, cari borçları cari varlıklardan çıkararak işletme sermayesi rakamını elde etmektir. Daha sonra, hesapladığınız işletme sermayesi değerinden nakit çıkararak nakit olmayan işletme sermayesi elde edersiniz. Son olarak, nakit olmayan işletme sermayesi bir şirketin sabit varlıklarına eklenir. (Sabit varlıklar, uzun vadeli veya duran varlıklar olarak da bilinir.)
Sermaye maliyetinden daha yüksek bir ROIC, bir şirketin sağlıklı ve büyümekte olduğu anlamına gelirken, sermaye maliyetinden daha düşük bir ROIC, sürdürülemez bir iş modelini gösterir.
Paydaki değer ayrıca birkaç yolla da hesaplanabilir. En basit yol, temettüleri bir şirketin net gelirinden çıkarmaktır.
Öte yandan, bir şirket ana faaliyet alanıyla ilgisi olmayan tek seferlik bir gelir kaynağından yararlanmış olabileceği için – örneğin, döviz kuru dalgalanmalarından kaynaklanan beklenmedik bir düşüş – vergilerden sonra net işletme karına bakmak genellikle tercih edilir (NOPAT ). NOPAT, vergiler için işletme karını ayarlayarak hesaplanır:
NOPAT = (işletme karı) * (1 – efektif vergi oranı).
Faaliyet karı, faiz ve vergi öncesi kazanç (EBIT) olarak da adlandırılır. Birçok şirket, kazanç bildirimlerinde çeyrek veya mali yıl için efektif vergi oranlarını bildirecek, ancak tüm şirketler bunu yapmıyor.
Yatırım Yapılan Sermaye Getirisi (ROIC) Nasıl Kullanılır
ROIC her zaman yüzde olarak hesaplanır ve genellikle yıllık veya sondaki 12 aylık bir değer olarak ifade edilir. Şirketin değer yaratıp yaratmadığını belirlemek için bir şirketin sermaye maliyeti ile karşılaştırılmalıdır.
ROIC, bir firmanın ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinden (WACC) daha büyükse, en yaygın sermaye metriği maliyeti, değer yaratılır ve bu firmalar bir primle işlem yapar. Değer yaratma kanıtı için ortak bir kriter, firmanın sermaye maliyetinin% 2’sini aşan bir getiridir.
Bir şirketin ROIC değeri% 2’nin altındaysa, bu bir değer yok edici olarak kabul edilir. Bazı firmalar sıfır getiri seviyesinde çalışır ve değeri yok etmeyebilirken, bu şirketlerin gelecekteki büyümeye yatırım yapacak fazla sermayesi yoktur.
ROIC, hesaplanması gereken en önemli ve bilgilendirici değerleme ölçütlerinden biridir. Bununla birlikte, petrol kulesi işleten veya yarı iletken üreten şirketler, daha az ekipman gerektirenlere göre çok daha yoğun sermaye yatırımı yaptığından, bazı sektörler için diğerlerinden daha önemlidir.
Yatırım Yapılan Sermayenin Getirisinin Sınırlamaları (ROIC)
Bu metriğin bir dezavantajı, işletmenin hangi bölümünün değer ürettiği hakkında hiçbir şey söylememesidir. Hesaplamanızı NOPAT yerine net gelire (eksi temettüler) göre yaparsanız, geri dönüş tek ve tekrar etmeyen bir olaydan kaynaklanabileceğinden sonuç daha da belirsiz olabilir.
ROIC, P / E oranı gibi diğer ölçümler için gerekli bağlamı sağlar. Tek başına bakıldığında, P / E oranı bir şirketin aşırı satıldığını gösterebilir, ancak düşüş, şirketin artık hissedarlar için aynı oranda (veya hiç) değer üretememesinden kaynaklanıyor olabilir. Öte yandan, yatırılan sermayeden sürekli olarak yüksek getiri oranları oluşturan şirketler, P / E oranları çok yüksek görünse bile, muhtemelen diğer hisse senetlerine kıyasla bir prim üzerinden işlem yapmayı hak ediyor.
Yatırım Yapılan Sermaye Getirisinin Nasıl Kullanılacağına İlişkin Örnek
Tarihsel bir örnek olarak, Target Corporation’ın ( TGT ) 2018’in dördüncü çeyreği kazanç açıklamasını ele alalım. Şirket, o yıl için son 12 aylık ROIC’yi hesaplayarak, hesaplamaya giren bileşenleri göstererek:
ROIC hesaplaması, faiz giderleri ve gelir vergilerinden (EBIT) önce devam eden faaliyetlerden elde edilen kazançlarla başlar, ardından işletme kira faizini ekler ve gelir vergilerini çıkararak 3,5 milyar dolarlık vergi sonrası net kar verir: bu paydır. Daha sonra, uzun vadeli borçların ve diğer borçlanmaların cari kısmını, uzun vadeli borcun cari olmayan kısmını, öz sermayeyi ve aktifleştirilmiş işletme kiralama yükümlülüklerini ekleyin.
Nakit ve nakit benzerlerini ve durdurulan faaliyetlerin net varlıklarını çıkarın, bu da 22,2 milyar dolarlık toplam yatırım sermayesi sağlar. Bu rakamı, önceki yılın sonundaki yatırılan sermaye (22,3 milyar dolar) ile ortalayın ve 22,2 milyar dolarlık bir paydaya sahip olursunuz.
Ortaya çıkan yatırım sermayesinin vergi sonrası getirisi% 15,9’dur. Şirket, önceki 12 aydaki artışı büyük ölçüde 2017’nin sonlarında geçirilen vergi faturasının etkilerine bağladı. Yıldız işaretli değerler bir zeyilnamede gömülü olduğundan, bu hesaplamayı yalnızca gelir tablosu ve bilançodan elde etmek zor olurdu. Bu nedenle, ROIC’i hesaplamak zor olabilir, ancak bir şirketin sermayeyi işe koymadaki etkinliğini değerlendirmek için bir basketbol sahası rakamına ulaşmaya değer.
Sıkça Sorulan Sorular
Yatırılan Sermaye Nedir?
Yatırılan sermaye, bir şirketin menkul kıymet ihraç ederek elde ettiği toplam para miktarıdır (hissedarlara öz sermaye ve tahvil sahiplerine borç ), toplam borç ve sermaye kiralama yükümlülükleri yatırımcılara ihraç edilen öz sermaye tutarına eklenir. Yatırılan sermaye şirketin mali tablosunda bir satır öğesi değildir çünkü borç, sermaye kiralamaları ve hissedarın özkaynakları bilançoda ayrı ayrı listelenmiştir.
Yatırılan Sermayenin Getirisi Size Ne Anlatıyor?
Yatırılan sermayenin getirisi (ROIC), bir şirketin kendi kontrolü altındaki sermayeyi karlı yatırımlara veya projelere tahsis etmedeki etkinliğini değerlendirir. ROIC oranı, bir şirketin getiri elde etmek için dışarıdan topladığı parayı ne kadar iyi kullandığına dair bir fikir verir. Bir şirketin yatırım sermayesinin getirisini ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) ile karşılaştırmak, yatırılan sermayenin etkin bir şekilde kullanılıp kullanılmadığını ortaya çıkarır.
ROIC’yi Nasıl Hesaplarsınız?
ROIC dört temel bileşeni hesaba katar: işletme geliri, vergi oranları, defter değeri ve zaman. ROIC formülü, vergi sonrası net işletme kârının (NOPTAT) yatırılan sermayeye bölünmesiyle elde edilir. Sabit veya artan sermaye getirisine sahip şirketlerin çalışmak için önemli miktarlarda yeni sermaye koyması pek olası değildir.