Kâr Bulmak İçin NASDAQ’dan Gönüllü Listeden Çıkarma

İlk halka arzlar (IPO’lar), dotcom’un altın çağının tarihteki diğer zamanlardan daha fazla kağıt milyoner yaratmasının ardından Wall Street’teki en heyecan verici olaylardan biri haline geldi. Halka arzlar basına hâkim olmaya devam etse de, birçok küçük yatırımcı bunun yerine, tam tersi işlem türü olan listeden çıkarmalarda mevcut olan geniş fırsatları keşfetmeye başlıyor.

Delistings Nasıl Çalışır?

Listeler, şirketler özelleştirme veya basitçe tezgah üstü (OTC) piyasalara geçme amacıyla hisse senetlerini borsalardan çıkarmaya karar verdiklerinde ortaya çıkar.

Bu işlem iki yoldan biriyle gerçekleşir:

1. Bir şirket, borsalarla tam uyum içindeyken tüm hisselerini satın almak veya bir OTC pazarına geçmek istediğine karar verdiğinde Gönüllü Listeden Çıkarma gerçekleşir. Genellikle bunlar, yatırımcıların dikkatle izlemesi gereken arama listesinden kaldırma türleridir.
2. Zorunlu Listeden Çıkarmalar, bir şirket, borsa tarafından zorunlu kılınan listeleme gereksinimlerini karşılayamadığı için kendisini bir borsadan çıkarmak zorunda kaldığında meydana gelir. Şirketlere genellikle listeden kaldırılmadan 30 gün önce bildirim gönderilir. Sonuç olarak hisse fiyatları düşebilir.

Gönüllü Listeden Çıkarmanın Avantajları ve Dezavantajları

Şirketler, hissedarlar için iyi ya da kötü olabilecek çeşitli nedenlerle kayıtlarını iptal etmeye karar verebilirler.

En yaygın nedenlerden birkaçı şunlardır:

• Sermaye Tasarrufları – Halka açık bir şirket olmanın maliyetleri büyüktür ve özellikle Sarbanes-Oxley yasalarının artan ifşaatlar gerektirmesinden sonra, düşük bir piyasa değeri ile gerekçelendirmek bazen zordur. Sonuç olarak, kaydın iptal edilmesi bir şirkete milyonlarca tasarruf sağlayabilir ve hissedarları daha yüksek bir net gelir ve hisse başına kazanç (EPS) ile ödüllendirebilir.
• Stratejik Hareket – Şirket hisseleri gerçek değerin altında işlem görüyor olabilir ve bu da şirketi stratejik bir hareket olarak kendi hisselerini almaya zorlayabilir. Bu genellikle hissedarların kısa vadede önemli getirilerle ödüllendirilmesiyle sonuçlanır.
• Düzenleyici Endişeler – Nasdaq ve New York Borsası gibi borsaların, şirketlerin listede kalması için minimum gereksinimleri vardır. Bir şirket bu gereksinimleri karşılamıyorsa, kendisini listeden çıkarmak zorunda kalabilir. Listeden kaldırmanın nedenleri, zamanında mali raporların dosyalanamaması, gerekenden düşük hisse senedi fiyatı veya yetersiz piyasa değeri olabilir. Sonunda, şirketler hisse senetlerini halka açık borsalardan çıkarmak için net bir sonuç teşvikine sahip olabilirler – bu mutlaka kötü bir şey değildir!

Listeden Çıkarmalardan Nasıl Kar Elde Edilir?

Listeden çıkarmalar şirketler için mantıklı olabilir, ancak ortalama bir yatırımcı bu durumdan nasıl yararlanabilir? En iyi fırsatlar, gönüllü olarak özel olmak ve hissedarlarını nakde çevirmek için listeden çıkan şirketlerde bulunur. Tipik olarak bunun nedeni, yönetimin şirketin değerinin düşük olduğuna veya özel bir işletme olarak faaliyet göstererek önemli miktarda para tasarrufu sağlayabileceğinden emin olmasıdır. Hissedarları nakde çevirmeye yönelik bu çabalar, genellikle biraz ev ödevi yapmaya istekli yatırımcılara önemli getiri sağlayabilir.

Bu stratejinin anahtarı, küçük şirketlerin Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nu (SEC) “aldatmaya” çalıştığı durumları bulmaktır. SEC, şirketlerin özele geçmeyi seçmeleri halinde evrak işlemlerini zorunlu kılar, ancak 300’den az hissedarı varsa ekstra çabalardan kaçınabilirler. Sonuç olarak, küçük şirketler, hissedar sayısını azaltmak ve bu tutardan daha azını elinde tutan kalan hissedarlara nakit tazminat ödemek için genellikle büyük ters hisse senedi bölünmeleri düzenler.

Neyse ki, birçok kurumsal yatırımcı, likidite eksikliği ve bu anlaşmalarla ilişkili risk nedeniyle bu hisse senetlerinden kaçınıyor. Bununla birlikte, küçük hissedarlar stratejiden genellikle iyi bir kar elde edebilirler.

Örneğin, XYZ şirketinin 600: 1 ters hisse senedi paylaşımı çıkardığını ve ardından hisselerini 5 dolardan geri aldığını varsayalım. İnanılmaz bir şekilde, hisse senetleri bölündükten sonra geri alım fiyatının çok altında 4,24 $ ‘dan işlem gördü. Bu, hisse senedinin likidite eksikliği ve herhangi bir kurum tarafından yoğun bir şekilde karşılanmaması nedeniyle değerlendirilen özelleştirme planına rağmen gerçekleşti. Pek çok bireysel yatırımcı, birkaç hafta içinde neredeyse yüzde 18’lik kazançlarını geri çeviremez!

Hissedarlar, özelleştirme anlaşmalarında sunulan belirsiz getirilerde başka fırsatlar da bulabilirler. Bazen şirketler, hissedarları özelleştirme hamlesinde hisselerini ihale etmeye ikna etmek için hak teklifleri, garantiler, tahviller, dönüştürülebilir menkul kıymetler veya imtiyazlı hisse senedi teklif edeceklerdir. Ne yazık ki, bu tekliflerin çoğu, daha etkili bir şekilde pazarlık yapabilen daha büyük hissedarlarla sınırlıdır.

Fırsatları Bulmak

Tüm önemli kurumsal olaylar, SEC’e yapılan başvurulara kaydedilmelidir. Sonuç olarak, yatırımcılar, SEC’in EDGAR veritabanı aracılığıyla halka açık olan SEC dosyalarındaki listeden kaldırma fırsatlarını hızla bulabilirler.

Delistings üç tür SEC dosyasında bulunur:

• 8-K Güncel Olaylar – 8-K dosyaları, yatırımcılara şirketin ne zaman ve neden listeden çıktığını söyler ve genellikle bu tür bir niyetin kamuya açık ilk bildirimi olur. Bu, küçük şirketlerde özelleştirmenin habercisi olabilecek hisse bölünmelerinin ilk duyurularını içerir.
• Program 14A Vekalet Beyanları – Vekalet beyanları, hissedarların listeden çıkarma işlemine devam edip etmeme konusunda oy kullanmasına olanak tanır (isteğe bağlıysa). Bu genellikle özel bir işlem sırasında meydana gelir ve aynı zamanda bu tür bir niyetin ilk kamuya açık bildirimi olabilir.
• S-1 / F-1 Tescil Beyanları – Bu dosyalarda, listeden çıkarma sonucunda ihraç edilen yeni menkul kıymetler, bunun sonucunda oluşan özel şirkette imtiyazlı hisse senetleri, tahviller, varantlar veya menkul kıymetler olabilir.

Alt çizgi

Sonuç olarak, listeden çıkarmalar karlı yatırım fırsatları sağlayabilir veya hissedarlar için büyük miktarda para kaybedebilir. Her şey özelleştirmenin arkasındaki motivasyonlara, şirketin büyüklüğüne ve teklifin şartlarına bağlıdır. Fırsatları bulmak ve araştırmak için zaman ve çaba harcamak isteyen yatırımcılar, portföyleri için kısa vadede son derece iyi performans gösterebilecek bazı değerli taşları ortaya çıkarabilir.