Dönüştürülebilir Borçlanma
Dönüştürülebilir Borçlanma Nedir?
Dönüştürülebilir tahvil, belirli bir süre sonra hisse senedi hisselerine dönüştürülebilen bir şirket tarafından ihraç edilen uzun vadeli bir borç türüdür. Dönüştürülebilir tahviller genellikle teminatsız tahviller veya kredilerdir ve genellikle borcu destekleyen hiçbir temel teminat yoktur.
Bu uzun vadeli borçlanma senetleri, diğer tahviller gibi tahvil sahibine faiz getirisi öder. Dönüştürülebilir tahvillerin benzersiz özelliği, belirli zamanlarda hisse senedi ile değiştirilebilmeleridir. Bu özellik, tahvil sahibine teminatsız borca yatırım yapma ile ilgili risklerin bir kısmını telafi edebilecek bir miktar teminat verir.
Dönüştürülebilir bir tahvil, genellikle tahvillerin daha uzun vadelere sahip olması nedeniyle dönüştürülebilir tahvillerden veya dönüştürülebilir tahvillerden farklıdır.
Temel Çıkarımlar
- Dönüştürülebilir tahvil, bir şirket tarafından ihraç edilen teminatsız uzun vadeli dönüştürülebilir bir borç türüdür, yani bir hisse senedi dönüştürme seçeneği içerir.
- Dönüştürülebilir tahviller, hem borç hem de özsermaye yatırımlarının bazı özelliklerine sahip karma finansal ürünlerdir.
- Yatırımcılar, tahvil aktifken sabit faiz ödemeleri kazanır ve ayrıca hisse senedi fiyatı zamanla yükselirse bunu öz sermayeye dönüştürme seçeneğine sahiptir.
Dönüştürülebilir Borç Senetleri Açıklandı
Tipik olarak şirketler, tahvil veya hisse senedi şeklinde hisse senedi şeklinde borç ihraç ederek sermaye arttırır. Bazı şirketler, operasyonları finanse etmek için sermaye toplamak için öz sermayeden daha fazla borç kullanabilir veya bunun tersi de geçerlidir.
Dönüştürülebilir tahvil, hem borç hem de özkaynak araçlarının özelliklerine sahip bir tür karma menkul kıymettir. Şirketler, sabit oranlı krediler olarak dönüştürülebilir tahvil ihraç eder ve tahvil sahibine düzenli bir programda sabit faiz ödemeleri öder. Tahvil sahipleri, tahvilleri vadeye kadar tutma seçeneğine sahiptir – bu noktada anaparalarının getirisini alırlar – ancak hamiller de tahvilleri hisseye dönüştürebilir. Borç senedi tahvil arz belirtildiği gibi genellikle sadece, önceden belirlenmiş bir süre sonra stok dönüştürülebilir.
Dönüştürülebilir bir tahvil, borç sahibinin krediyi hisseye çevirme seçeneğine sahip olduğundan, bu da yatırımcıların yararına olduğundan, genellikle daha düşük bir faiz oranı getirecektir. Bu nedenle yatırımcılar, gömülü opsiyonun adi hisse senetlerine dönüştürülmesi karşılığında daha düşük bir faiz oranını kabul etmeye isteklidirler. Bu nedenle dönüştürülebilir tahviller, yatırımcıların hisse fiyatı değerlemesine katılmalarına izin verir.
Özel Hususlar
Bir tahvil sahibinin her bir tahvil için alacağı hisse sayısı, ihraç anında bir dönüştürme oranına göre belirlenir. Örneğin, şirket her tahvil için 10: 1 dönüşüm oranı olan 1.000 ABD Doları değerinde 10 hisse senedi dağıtabilir.
Dönüştürülebilir borç özelliği, hisse senedinin seyreltilmiş hisse başına metriklerinin hesaplanmasında hesaba katılır. Dönüştürme, hisse sayısını — mevcut hisse sayısını — artıracak ve hisse başına kazanç (EPS) gibi ölçümleri azaltacaktır.
Teminatsız tahvillere yatırım yapmak için bir diğer husus, iflas ve tasfiye durumunda, ödemeyi yalnızca diğer sabit gelir sahiplerinden sonra almalarıdır.
Borçlanma Türleri
Dönüştürülebilir tahviller olduğu gibi, borcun öz sermayeye dönüştürülemediği dönüştürülemeyen tahviller de vardır. Sonuç olarak, dönüştürülemez tahviller, yatırımcıların hisse senedine dönüştürme seçeneğine sahip olmadıklarından, dönüştürülebilir emsallerinden daha yüksek faiz oranları sunacaktır.
Kısmen dönüştürülebilir borç senetleri de bu tür borçların bir versiyonudur. Bu kredilerin stoka dönüştürülebilen önceden belirlenmiş bir kısmı vardır. Dönüşüm oranı, borç ihracının başlangıcında belirlenir.
Tamamen dönüştürülebilir tahviller, borç ihracında belirtilen şartlara göre tüm borcu öz sermaye paylarına dönüştürme seçeneğine sahiptir. Yatırımcıların yatırım için düşündükleri borçlanma türünü araştırmaları önemlidir; bir dönüştürme seçeneği olup olmadığı veya olduğu zaman, dönüştürme oranı ve öz sermayeye dönüşümün gerçekleşebileceği zaman çerçevesi dahil.
Dönüştürülebilir Borçlanmanın Faydaları
Herhangi bir sabit gelirli enstrümanda olduğu gibi, ister tahvil ister kredi olsun, temsil ettiği borcun nihayetinde geri ödenmesi gerekir. Bir şirketin bilançosunda çok fazla borç olması, faiz ödemelerini içeren yüksek borç ödeme maliyetlerine yol açabilir. Sonuç olarak, borcu olan şirketlerin kazançları değişken olabilir.
Hisse senedi, tahvillerin aksine, geri ödemeyi gerektirmez ve sahiplere faiz ödenmesini gerektirmez. Bununla birlikte, bir şirket, gönüllü olmasına rağmen, şirketin birikmiş karları veya birikmiş karları azaltılacağı için özkaynak ihraç etmenin bir maliyeti olarak görülebilecek olan hissedarlara temettü ödeyebilir.
Dönüştürülebilir tahviller, borç ve öz sermaye arasında bir denge kurmaya çalışan karma ürünlerdir. Yatırımcılar sabit faiz ödemelerinden yararlanırken, aynı zamanda şirketin iyi performans göstermesi durumunda krediyi öz sermayeye dönüştürme seçeneğine sahip olur ve zamanla hisse senedi fiyatlarını yükseltir.
Yatırımcılar için risk, adi hisse senetlerini tutuyorlarsa, temerrüt durumunda çok az sigorta olmasıdır. Ancak, iflas tasfiyesi sırasında, bir yatırımcı dönüştürülebilir bir tahvil tutuyorsa, tahvil sahibi adi hissedarlar nezdinde ödeme alır.
Artıları
- Hisse senedi fiyat artışına katılma seçeneği varken yatırımcılara sabit oranlı ödeme yapılır.
- İhraççının hisse senedi fiyatı düşerse, yatırımcılar tahvili vadeye kadar elinde tutabilir ve faiz geliri toplayabilir.
- Bir şirketin tasfiyesi durumunda hisse senedine dönüştürülebilir tahvil sahiplerine ödeme yapılır.
Eksileri
- Yatırımcılar, hisse senedine dönüştürme seçeneği karşılığında geleneksel tahvillere kıyasla daha düşük bir faiz oranı alırlar.
- Bir tahvilden özsermayeye dönüştürüldükten sonra hisse senedi fiyatı düşerse yatırımcılar para kaybedebilirler.
- Tahvil sahipleri, şirketin temerrüde düşmesi ve anaparayı geri ödeyememe riski altındadır.
Dönüştürülebilir Borç Senedinin Gerçek Dünyadan Örneği
Pear Inc.’in mobil ürün ve hizmetlerini satmak için ilk kez uluslararası alanda büyümek istediğini varsayın. Yatırımcılar, ürünlerin yurt dışına satılıp satılmayacağından ve şirketin uluslararası iş planının işe yarayıp yaramayacağından emin değiller.
Şirket, uluslararası genişlemelerini finanse etmeye yetecek kadar yatırımcı çekmek için dönüştürülebilir tahvil ihraç ediyor. Üç yıl sonra dönüşüm 20: 1 oranında olacaktır.
Yatırımcılara dönüştürülebilir tahvil için ödenen sabit faiz oranı% 2’dir ve bu, tipik tahvil faizinden daha düşüktür. Bununla birlikte, daha düşük oran, tahvilleri stoka dönüştürme hakkının değiş tokuşudur.
Senaryo 1:
Üç yıl sonra, uluslararası genişleme bir darbe oldu ve şirketin hisse senedi fiyatı hisse başına 20 dolardan 100 dolara yükseldi. Dönüştürülebilir tahvillerin sahipleri, borçlarını 20: 1 dönüştürme oranında hisse senedine dönüştürebilirler. Tek bir tahvili olan yatırımcılar borcunu 2.000 $ değerinde hisse senedine (hisse başına 20 x 100 $) dönüştürebilir.
Senaryo 2:
Uluslararası genişleme başarısız olur. Yatırımcılar dönüştürülebilir tahvillerini elinde tutabilir ve borç vadesi dolana ve şirket anaparasını iade edene kadar yılda% 2 oranında sabit faiz ödemeleri almaya devam edebilir.
Bu örnekte Pear, dönüştürülebilir tahvil ihraç ederek düşük faizli bir krediden yararlandı. Bununla birlikte, genişleme iyi giderse, yatırımcılar borçlarını hisse senedine dönüştürdükçe şirketin hisse senetleri seyreltilir. Hisse sayısındaki bu artış, hisse başına kazancın seyreltilmesine neden olacaktır.