Varlık Destekli Güvenlik (ABS)
Varlığa Dayalı Güvenlik (ABS) Nedir?
Varlığa dayalı menkul kıymet (VDMM), temel varlık havuzuyla teminatlandırılan bir tür finansal yatırımdır – genellikle krediler, kira sözleşmeleri, kredi kartı bakiyeleri veya alacaklar gibi borçtan nakit akışı yaratanlar. Vadeye kadar belirli bir süre için sabit bir oranda gelir ödeyen bir tahvil veya senet şeklini alır. Gelire dayalı yatırımcılar için varlığa dayalı menkul kıymetler, şirket bonoları veya tahvil fonları gibi diğer borçlanma araçlarına bir alternatif olabilir.
Temel Çıkarımlar
- Varlığa dayalı menkul kıymetler (ABS), kredi kartı alacakları, ev özkaynak kredileri, öğrenci kredileri ve otomobil kredileri gibi gelir getirici varlıklarla desteklenen finansal menkul kıymetlerdir.
- ABS’ler, bir şirket kredilerini veya diğer borçlarını bir ihraççıya sattığında oluşturulur, bir finans kurumu daha sonra bunları yatırımcılara satmak için bir portföye paketler.
- Varlıkları bir ABS içinde toplamak, menkul kıymetleştirme adı verilen bir süreçtir.
- ABS’ler, tahviller gibi sabit bir faiz akışı ödedikleri için gelir odaklı yatırımcılara hitap ediyor.
- İpoteğe dayalı menkul kıymetler ve teminatlı borç yükümlülükleri ABS türleri olarak düşünülebilir.
Varlığa Dayalı Menkul Kıymetleri (ABS) Anlamak
Varlığa dayalı menkul kıymetler, ihraççılarının borç verme veya diğer yatırım amaçlarıyla kullanılabilecek nakit toplamasına olanak tanır. Bir ABS’nin temel varlıkları genellikle likit değildir ve kendi başlarına satılamaz. Dolayısıyla, varlıkları bir araya toplamak ve bunlardan bir finansal araç yaratmak – menkul kıymetleştirme adı verilen bir süreç – ihraççının likit olmayan varlıkları yatırımcılara pazarlanabilir hale getirmesine izin verir. Ayrıca, varlıklarını defterlerinden daha sarsıntılı hale getirmelerine ve böylece kredi risklerini azaltmalarına olanak tanır.
Bu havuzların temel varlıkları, konut kredileri, otomobil kredileri, kredi kartı alacakları, öğrenci kredileri veya diğer beklenen nakit akışları olabilir. ABS çıkaran kurumlar istedikleri kadar yaratıcı olabilirler. Örneğin, varlığa dayalı menkul kıymetler, film gelirlerinden, telif ödemelerinden, uçak iniş yuvalarından, ücretli yollardan ve güneş fotovoltaiklerinden elde edilen nakit akışlarına dayalı olarak oluşturulmuştur. Nakit üreten herhangi bir araç veya durum, bir ABS’ye dönüştürülebilir.
Yatırımcılar için ABS satın almak, bir gelir akışı fırsatı sunar. ABS, onların çok çeşitli gelir getirici varlıklara, bazen (yukarıda belirtildiği gibi) başka hiçbir yatırımda bulunmayan egzotik varlıklara katılmalarına izin verir.
Varlık Destekli Güvenlik Nasıl Çalışır?
X Şirketinin otomobil kredisi verme işinde olduğunu varsayalım. Bir kişi bir araba satın almak için borç para almak isterse, X Şirketi o kişiye nakit verir ve kişi krediyi belirli bir miktarda faizle geri ödemekle yükümlüdür. Belki de X Şirketi o kadar çok kredi veriyor ki nakit tükenmeye başlıyor. X Şirketi daha sonra mevcut kredilerini paketleyebilir ve bunları Yatırım Firması X’e satabilir, böylece nakdi alır ve daha sonra daha fazla kredi vermek için kullanabilir.
Yatırım Firması X daha sonra satın alınan kredileri dilimler adı verilen farklı gruplara ayıracaktır. Bu dilimler, vade, faiz oranı ve beklenen temerrüt oranı gibi benzer özelliklere sahip kredileri içerir. Ardından, Yatırım Firması X, oluşturduğu her dilime göre menkul kıymet ihraç edecektir. Tahvillere benzer şekilde, her ABS’nin risklilik derecesini, yani temel kredilerin temerrüde düşme olasılığını gösteren bir derecesi vardır.
Bireysel yatırımcılar daha sonra bu menkul kıymetleri satın alır ve temeldeki taşıt kredileri havuzundan nakit akışlarını Yatırım Firması X’in kendisi için tuttuğu bir yönetim ücreti eksi alırlar.
Özel Hususlar
Bir ABS genellikle üç dilimden oluşur : sınıf A, B ve C. Birinci dilim olan A, hemen hemen her zaman en büyük dilimdir ve yatırımcılar için cazip hale getirmek için yatırım yapılabilir bir derecelendirmeye sahip olacak şekilde yapılandırılmıştır.
B dilimi daha düşük kredi kalitesine sahiptir ve bu nedenle birinci dilimden daha yüksek bir getiriye sahiptir. C dilimi, B diliminden daha düşük bir kredi notuna sahiptir ve yatırımcılara satılamayacak kadar düşük kredi kalitesine sahip olabilir. Bu durumda, ihraççı C dilimini tutacak ve kayıpları karşılayacaktır.
Varlığa Dayalı Menkul Kıymet Türleri
Teorik olarak, mobil ev kredilerinden elektrik faturalarına kadar bir gelir akışı oluşturan hemen hemen her şeyden varlığa dayalı bir güvenlik (ABS) oluşturulabilir. Ancak belirli türler daha yaygındır. En tipik ABS’ler şunlardır:
Teminatlı Borç Yükümlülüğü (CDO)
Bir CDO, özel amaçlı bir araç (SPV) tarafından verilen bir ABS’dir. SPV, özellikle bu ABS’yi düzenlemek için oluşturulmuş bir ticari varlık veya trösttür. Aşağıdakiler dahil çeşitli CDO alt kümeleri vardır:
- Teminatlı kredi yükümlülükleri (CLO’lar), banka kredilerinden oluşan CDO’lardır.
- Teminatlı tahvil yükümlülükleri (CBO’lar), tahviller veya diğer CDO’lardan oluşur.
- Yapılandırılmış finansman destekli CDO’ların temel varlıkları ABS, konut veya ticari ipotekler veya gayrimenkul yatırım ortaklığı (GYO) borcudur.
- Nakit CDO’lar nakit piyasası borçlanma araçlarıyla desteklenirken, diğer kredi türevleri sentetik CDO’ları destekler.
- Teminatlı ipotek yükümlülükleri (CMO’lar) ipoteklerden veya daha doğrusu ipotek portföylerini tutan ipoteğe dayalı menkul kıymetlerden oluşur (aşağıya bakınız).
Bir CDO, esasen bir ABS ile aynı şekilde yapılandırılmış olsa da, bazıları onu ayrı bir yatırım aracı türü olarak kabul eder. Genel olarak, CDO’lar, diğer varlığa dayalı menkul kıymetler veya CDO’lar dahil olmak üzere daha geniş ve daha çeşitli varlıklara sahiptir.
Home Equity ABS
Konut rehni kredileri, ABS’lerin en büyük kategorilerinden biridir. Mortgage kredilerine benzer olsa da, ev özkaynak kredileri genellikle yıldızlardan daha düşük kredi notuna veya birkaç varlığa sahip olan borçlular tarafından alınır – bu da bir ipotek almaya hak kazanamamış olmalarıdır. Bunlar amortisman kredileridir – yani ödeme, belirli bir meblağı karşılamaya yöneliktir ve üç kategoriden oluşur: faiz, anapara ve ön ödemeler.
Bir mortgage destekli güvenlik (MBS) bazen ABS bir tür olarak kabul edilir ancak daha sık yatırımın ayrı bir çeşitlilik olarak sınıflandırılır, özellikle ABD’de Hem temelde aynı şekilde çalışır; fark portföydeki temel varlıklardadır. Mortgage destekli menkul kıymetler, münhasıran ipoteklerin bir araya getirilmesiyle oluşturulurken, ABS’ler diğer herhangi bir kredi veya borçlanma aracından oluşur (oldukça kafa karıştırıcı bir şekilde, ev özkaynak kredileri dahil). MBS’ler aslında ABS’lerden önce gelir.
Araç Kredisi ABS
Otomobil finansmanı, ABS’nin bir başka büyük kategorisidir. Bir otomobil kredisi ABS’sinin nakit akışları, aylık faiz ödemelerini, anapara ödemelerini ve ön ödemeleri içerir (ancak ikincisi bir otomobil kredisi için daha nadirdir ABS, bir ev özkaynak kredisi ABS ile karşılaştırıldığında çok daha düşüktür). Bu başka bir amortisman kredisidir.
Kredi Kartı Alacakları ABS
Kredi kartı alacakları – kredi kartı bakiyelerinden ödenmesi gereken tutar – bir tür amortismana tabi olmayan varlık ABS: Aynı sabit meblağa değil, döner bir kredi limitine giderler. Dolayısıyla, sabit ödeme tutarları yoktur ve havuzun bileşimine yeni krediler ve değişiklikler eklenebilir. Kredi kartı alacaklarının nakit akışları faiz, anapara ödemeleri ve yıllık ücretleri içerir.
Kredi kartı alacakları için genellikle anaparanın ödenmeyeceği bir kilitlenme süresi vardır. Anaparanın kilitlenme süresi içinde ödenmesi durumunda, kredi kartı alacakları havuzunun değişmeden kalmasını sağlayan anapara ödemesi ile ABS’ye yeni krediler eklenecektir. Kilitlenme süresinin ardından anapara ödemesi ABS yatırımcılarına geçer.
Öğrenci Kredisi ABS
ABS’ler, ABD Eğitim Bakanlığı tarafından garanti edilen devlet öğrenci kredileriyle veya özel öğrenci kredileriyle teminatlandırılabilir. İlki daha iyi bir geri ödeme siciline ve daha düşük bir temerrüt riskine sahipti.
Bir ABS genellikle üç dilimden oluşur : sınıf A, B ve C. Birinci dilim olan A, hemen hemen her zaman en büyük dilimdir ve yatırımcılar için cazip hale getirmek için yatırım yapılabilir bir derecelendirmeye sahip olacak şekilde yapılandırılmıştır.
B dilimi daha düşük kredi kalitesine sahiptir ve bu nedenle birinci dilimden daha yüksek bir getiriye sahiptir. C dilimi, B diliminden daha düşük bir kredi notuna sahiptir ve yatırımcılara satılamayacak kadar düşük kredi kalitesine sahip olabilir. Bu durumda, ihraççı C dilimini tutacak ve kayıpları karşılayacaktır.
Varlık Destekli Güvenlik SSS’leri
Varlığa Dayalı Menkul Kıymete Örnek Nedir?
Bir teminat borç yükümlülüğü (CDO) bir varlık tabanlı güvenlik (ABS) bir örnektir. Bu, bir borç enstrümanları portföyüyle desteklenen bir kredi veya tahvil gibidir – banka kredileri, ipotekler, kredi kartı alacakları, uçak kiralamaları, daha küçük tahviller ve hatta bazen diğer ABS’ler veya CDO’lar. Bu portföy, satın alan kurumsal yatırımcılar tarafından elde edilen CDO’nun yarattığı faiz için teminat görevi görür.
Varlık Desteği Nedir?
Varlık desteği, bir şirketin varlıklarıyla ilişkili olarak hisselerinin toplam değerini ifade eder. Spesifik olarak, bir şirketin sahip olduğu tüm varlıkların toplam değerinin, şirketin ihraç ettiği tedavüldeki hisse sayısına bölünmesiyle ilgilidir.
Yatırımlar açısından, varlık desteği, değeri tek bir varlıktan veya bir varlık havuzundan türetilen bir menkul kıymeti ifade eder; bu holdingler güvenlik için teminat görevi görür – aslında onu “destekler”.
ABS, Muhasebede Ne Anlama Geliyor?
İş dünyasında ABS, “muhasebe ve faturalama sistemi” anlamına gelir.
MBS ve ABS Arasındaki Fark Nedir?
Varlığa dayalı bir güvenlik (ABS), ipoteğe dayalı bir menkul kıymete (MBS) benzer. Her ikisi de, tahviller gibi, temel gelir getiren varlık havuzundan türetilen sabit bir faiz oranı ödeyen menkul kıymetlerdir – genellikle borçlar veya krediler. Temel fark, MBS’nin adından da anlaşılacağı gibi, bir ipotek paketinden (gayrimenkul kredileri) oluşmasıdır. Aksine, ABS genellikle diğer finansman türleriyle desteklenir – öğrenci kredileri, otomobil kredileri veya kredi kartı borcu.
Bazı finansal kaynaklar ABS’yi genel bir terim olarak kullanır ve temel varlık havuzlarına dayalı her türlü menkul kıymetleştirilmiş yatırımı kapsar – bu durumda MBS bir tür ABS’dir. Diğerleri, ABS’leri ve MBS’leri ayrı yatırım araçları olarak görüyor.
Varlık Menkul Kıymetleştirme Nasıl Çalışır?
Varlık menkul kıymetleştirme, bir borç veren (veya kredisi olan herhangi bir şirket) veya gelir getiren varlıkları olan bir firma bu varlıklardan bir kısmını tahsis ettiğinde ve daha sonra lotu bir yatırım bankasına veya başka bir finans kuruluşuna satmayı ayarladığında başlar. Bu kurum genellikle bu varlıkları diğer satıcıların benzerleriyle birlikte bir havuzda toplar, ardından özel amaçlı bir araç (SPV) oluşturur – varlıkları satın almak, paketlemek ve bunları tek bir menkul kıymet olarak ihraç etmek için özel olarak kurulmuş bir varlık.
İhraççı daha sonra bu menkul kıymetleri yatırımcılara, genellikle kurumsal yatırımcılara (hedge fonları, yatırım fonları, emeklilik planları vb.) Satar. Yatırımcılar, varlık portföyü tarafından oluşturulan nakit akışlarıyla finanse edilen bir emanet hesabından sabit veya değişken oranlı ödemeler alırlar.
Bazen ihraççı, orijinal varlık portföyünü dilimler adı verilen dilimlere ayırır. Her dilim ayrı olarak satılır ve farklı bir kredi notu ile gösterilen farklı derecede risk taşır.