Menkul kıymetleştirmek

Published · Updated

Securitize Nedir?

Menkul kıymetleştirme terimi, pazarlanabilen ve yatırımcılara satılabilen yeni menkul kıymetler yaratmak için finansal varlıkları bir araya toplama sürecini ifade eder. Bu birleştirilmiş mali varlıklar genellikle farklı türden kredilerden oluşur. İpotekler, kredi kartı borcu, araba kredileri, öğrenci kredileri ve diğer sözleşmeye bağlı borç biçimleri, onları kaynak şirketin – bankanın – bilançosundan temizlemek ve yeni borç verenler için krediyi serbest bırakmak için genellikle menkul kıymetleştirilir. Yeni menkul kıymetin değeri ve nakit akışları, menkul kıymetleştirme sürecinde kullanılan varlıkların temel değerine ve nakit akışlarına dayanmaktadır. Havuzun dilimlere nasıl bölündüğüne göre değişir.

Temel Çıkarımlar

  • Menkul kıymetleştirme terimi, pazarlanabilen ve yatırımcılara satılabilen yeni menkul kıymetler yaratmak için finansal varlıkları bir araya toplama sürecidir.
  • İpotekler ve sözleşmeye bağlı borçların diğer biçimleri, onları kaynak şirketin bilançosundan temizlemek ve yeni borç verenler için krediyi serbest bırakmak için genellikle menkul kıymetleştirilir.
  • Menkul kıymetleştirme, borç verenler iyi krediler verdiğinde ve derecelendirme firmaları onları dürüst tuttuğunda harika bir sistemdir.
  • Ancak, subprime mortgage piyasasının çökmesi ve 2007-2008 mali krizine yol açması gibi, varlıklar toksik hale geldiğinde sorunlar olabilir.

Securitize’i Anlamak

Bir borç veren menkul kıymetleştirdiğinde, mevcut varlıkları bir araya getirerek yeni bir menkul kıymet yaratır. Bu yeni menkul kıymetler, havuzlanmış varlıklara karşı taleplerle desteklenmektedir. Oluşturan ilk olarak, bir ipoteğe dayalı menkul kıymet (MBS) için konut ipotekleri gibi havuzlanacak borcu seçer. Bu havuz, ödünç alanların bir alt kümesini içerir. Mükemmel kredi notlarına ve çok az temerrüt riskine sahip borçluların tümü, yüksek dereceli menkul kıymetleştirilmiş bir varlığı satmak için bir araya toplanabilir veya ortaya çıkan menkul kıymetlerin genel risk profilini iyileştirmek için daha yüksek temerrüt riski olan borçluların bulunduğu diğer havuzlara serpilebilir.

Seçim tamamlandığında, bu havuzlanmış ipotekler bir ihraççıya satılır. Bu, menkul kıymetleştirilmiş varlıklar yaratmada uzmanlaşmış bir üçüncü taraf olabilir veya ortaya çıkan varlığa dayalı menkul kıymetlere risk açıklığını kontrol etmek için yaratan tarafından kurulan özel amaçlı bir araç (SPV) olabilir. İhraççı veya SPV, esasen bir paravan şirket olarak hareket eder. SPV daha sonra SPV’de tutulan varlıklarla desteklenen menkul kıymetleri yatırımcılara satar.

Menkul kıymetleştirme, doğası gereği iyi ya da kötü bir şey değildir. Basitçe, bankaların likit olmayan varlıkları likit varlıklara dönüştürmesine ve krediyi serbest bırakmasına yardımcı olan bir süreçtir. Bununla birlikte, bu karmaşık sürecin bütünlüğü, bankaların yasal olarak yükümlü olmadıklarında bile verdikleri kredilerin ahlaki sorumluluğunu elinde tutmasına ve firmaların bu sorumluluktan vazgeçtiklerinde yaratıcıları çağırmaya istekli olacaklarını derecelendirmelerine bağlıdır.

Menkul kıymetleştirme süreci, bankaların verdikleri krediler için ahlaki sorumluluğuna ve firmaların yaratıcıları çağırma derecelendirmelerine bağlıdır.

Özel Hususlar

Borç verenlerin menkul kıymetleştirmelerinin birkaç nedeni vardır. Ana nedenlerden biri maliyetleri düşürmesidir. Örneğin bir borç veren, kendi kredi notunu artırmak için borcu yeniden paketleyebilir ve varlığa dayalı menkul kıymetleri satabilir. Dolayısıyla, B derecesine sahip bir borç veren, borcunu AAA derecesiyle menkul kıymetleştirdikten sonra sıralamada yükselebilir. Bunu yaparak, diğer borç verenler daha düşük faiz oranlarında borç verme olasılığı daha yüksek olabilir ve böylece borç maliyetini düşürebilir. Menkul kıymetleştirme ayrıca bankaların ve diğer kredi verenlerin bilançolarını temizlemelerine yardımcı olur. Varlıkları bir araya toplayarak ve yeni bir menkul kıymet oluşturarak, bilanço dışı bir kalem haline gelir. Bu, bilançodaki bu kalemlerin hiçbir etkisi olmadığı anlamına gelir.

Varlığa dayalı menkul kıymetler yatırımcılar için caziptir. Ancak kurumsal yatırımcılar için özellikle caziptirler. Bunun nedeni, son derece özelleştirilebilir olmaları ve bu büyük yatırımcıların ihtiyaçlarını karşılamak için özel olarak tasarlanmış bir ürün sunabilmeleridir. Bu menkul kıymetler elden çıkarılırsa, yatırımcılar farklı dilimler seçmenin yanı sıra anapara ve yalnızca faiz arasında seçim yapabilirler. İhraççı, varlığa dayalı menkul kıymeti piyasa ihtiyacına göre oluşturur ve derecelendirme kuruluşları, kredileri ürünü oluşturan borçluların ödemelerini devam ettirebilmeleri için beklenen yeteneklerine göre derecelendirme atar. Ve her tür kredi için bir pazar var.

Örneğin, subprime borçlulardan yapılan menkul kıymetleştirilmiş ürünler daha yüksek bir temerrüt şansına ve daha riskli derecelendirmelere sahiptir, ancak bu krediler aynı zamanda daha hızlı nakit akışı ve dolayısıyla daha iyi getiri sağlar. Dolayısıyla, bu tür bir menkul kıymet, kısa vadeli gelir elde etmeye odaklanan bir portföye sığabilir. Ancak, kredi alanlar daha düşük faiz oranlarına sahip oldukları ve ön ödeme riskleri daha yüksek olduğu için, yüksek not alan borçlulardan oluşan bir havuz daha düşük nakit akışına sahip olacaktır. Bu olumsuzluklarla bile, ortaya çıkan menkul kıymetin çoğu tahvilden daha iyi bir getirisi olurken, çizginin çok da dışında olmayan bir risk profili sunar. Bu, derecelendirmelerin doğru olması şartıyla.

Menkul Kıymetleştirme Örneği

Menkul kıymetleştirme, borç verenler iyi krediler verdiğinde ve derecelendirme firmaları onları dürüst tuttuğunda harika bir sistemdir. Ancak dezavantajları da var. Yaratıcılar NINJA kredileri vermeye başladıklarında ve derecelendirme firmaları belgelerini inançla aldığında, kötü ve potansiyel olarak zehirli varlıklar pazara olduklarından çok daha sağlam satılır. Tarihin en kötü kazalarından birinde olan tam olarak buydu. Mortgage destekli menkul kıymetler, 2007-2008 mali krizinde rol oynayan faktörlerden biriydi ve bu, birkaç büyük bankanın başarısızlığına yol açtı, trilyonlarca dolarlık servetin ortadan kalkması da cabası. Etki o kadar yaygındı ki küresel finans piyasalarında kargaşaya neden oldu.

Bütün sorun, bu menkul kıymetlere olan talebin artmasıyla birlikte, konut fiyatlarındaki artış, bankaları ve diğer borç verenleri kredi gereksinimlerinin bir kısmını gevşetmeye yönlendirdiğinde başladı. Hemen hemen herkesin ev sahibi olabileceği noktaya geldi. Ama bir şey oldu. Konut fiyatları zirveye ulaştı ve pazar çöktü. Subprime mortgagors – normalde bir evi karşılayamayacak olanlar – temerrüde düşmeye başladı ve subprime MBS değerlerinin çoğunu kaybetmeye başladı. Sonunda bu varlıkların aşırı değerlendiği noktaya geldi ve hiç kimse onları kaldıramadı. Bu, birçok bankanın çöküşün eşiğindeyken kredi piyasasında sıkılaşmaya yol açtı. Obama yönetimi altında, ABD Hazinesi bankacılık sisteminin krizden çıkmasına yardımcı olmak için 700 milyar dolarlık bir teşvik paketiyle devreye girdi.