Risk Arbitrajı
Risk Arbitrajı Nedir?
Birleşme arbitrajı olarak da bilinen risk arbitrajı, bir hedef hissenin alım satım fiyatındaki bir boşluğun daraltılmasından ve satın alanın, amaçlanan bir devralma anlaşmasında o hisse senedinin değerlemesinden kar elde etmeye yönelik bir yatırım stratejisidir. Bir de stok-için-stock birleşme, risk arbitraj hedefin hisse alış ve kısa devralana ait hisselerini satan içerir. Anlaşma tamamlanırsa bu yatırım stratejisi karlı olacaktır. Aksi takdirde yatırımcı para kaybeder.
Temel Çıkarımlar
- Risk arbitrajı, bir yatırımcının hedef hisse senedinin alım satım fiyatı ve devralanın bu hisse senedinin değerlemesindeki farktan kar etmesini sağlayan, devralma anlaşmaları sırasında kullanılan bir yatırım stratejisidir.
- Satın alan şirket, hedef şirketi satın alma niyetini açıkladıktan sonra, devralanın hisse senedi fiyatı tipik olarak düşerken, hedef şirketin hisse senedi fiyatı genellikle yükselir.
- Tüm hisse senedi teklifinde, bir risk arbitraj yatırımcısı hedef şirketin hisselerini satın alır ve eşzamanlı olarak devralanın hisselerini açığa satar.
- Bu stratejide yatırımcı için risk, devralma anlaşmasının düşerek yatırımcının zarar görmesine neden olmasıdır.
Risk Arbitrajını Anlamak
Bir birleşme ve devralma (M&A) anlaşması açıklandığında, hedef firmanın hisse fiyatı, devralan tarafından belirlenen değerlemeye doğru sıçrar. Satın alan, işlemi üç yoldan biriyle finanse etmeyi teklif edecektir: tümü nakit, tüm hisse senedi veya nakit ve hisse senedi kombinasyonu.
Tüm nakit olması durumunda, hedefin hisse senedi fiyatı, edinenin değerleme fiyatına yakın veya bu fiyatla işlem görecektir. Bazı durumlarda, hedefin hisse senedi fiyatı teklif fiyatını aşacaktır çünkü piyasa, hedefin daha yüksek bir teklif verene uygulanacağına inanabilir veya piyasa, nakit teklif fiyatının hissedarlar ve yönetim kurulu için çok düşük olduğuna inanabilir . hedef şirket yöneticilerinin kabul etmesi.
Çoğu durumda, bununla birlikte, bir var yayılması sadece anlaşma duyuru ve alıcının teklif fiyatının sonra hedefin ticaret fiyat arasındaki. Piyasa, anlaşmanın teklif fiyatından kapanmayacağını veya hiç kapanmayacağını düşünürse bu spread gelişecektir. Puristler, bunun risk arbitrajı olduğunu düşünmezler çünkü yatırımcı, tüm nakit teklif fiyatına doğru yükseleceği veya karşılayacağı umuduyla hedef hisse senedini basitçe uzatır. Genişletilmiş bir ” arbitraj ” tanımına sahip olanlar, yatırımcının kısa vadeli bir fiyat farkından yararlanmaya çalıştığına işaret edecektir.
Risk Arbitrajı ve Tüm Hisse Senedi Teklifleri
Hedefin tedavüldeki payları karşılığında devralanın hisselerinin sabit bir oranının teklif edildiği tüm hisse senedi teklifinde, risk arbitrajının işe yarayacağına şüphe yoktur. Bir şirket başka bir şirketi satın alma niyetini açıkladığında, devralanın hisse senedi fiyatı tipik olarak düşerken, hedef şirketin hisse senedi fiyatı genellikle yükselir.
Ancak, hedef şirketin hisse senedi fiyatı genellikle açıklanan satın alma değerinin altında kalır. Tüm hisse senedi teklifinde, bir “risk arb” (böyle bir yatırımcı halk arasında bilindiği için) hedef şirketin hisselerini satın alır ve eşzamanlı olarak devralanın hisselerini açığa satar. Anlaşma tamamlanırsa ve hedef şirketin hissesi satın alan şirketin hissesine dönüştürülürse, risk arb dönüştürülen hisse senedini kısa pozisyonunu kapatmak için kullanabilir. Risk kolunun oyunu, nakit ve hisse senedi içeren bir anlaşma için biraz daha karmaşık hale gelir, ancak mekanikler büyük ölçüde aynıdır.
Risk arbitrajı da seçeneklerle gerçekleştirilebilir. Yatırımcı, hedef şirketin hisselerinin hisselerini satın alacak ve satın alan şirketin hisselerine opsiyon koyacaktır.
Risk Arbitrajının Eleştirisi
Risk arbitrajındaki yatırımcı, anlaşmanın düzenleyiciler tarafından iptal edilmesi veya reddedilmesi gibi büyük riske maruz kalır. Anlaşma, herhangi bir şirketin mali istikrarsızlığı veya devralan şirketin uygun görmediği bir vergi durumu gibi başka nedenlerle iptal edilebilir. Anlaşma herhangi bir nedenle gerçekleşmezse, olağan sonuç, hedefin hisse senedi fiyatında bir düşüş – potansiyel olarak keskin – ve edinecek olan şirketin hisse senedi fiyatında bir artış olacaktır. Hedefin hisselerini uzun ve devralanın hisselerini eksik olan bir yatırımcı zarara uğrayacaktır.