Geri Çekilebilir Tahvil
Geri Çekilebilir Tahvil nedir?
Değişken oranlı vadesiz senet olarak da bilinen geri çekilebilir tahvil, tahvil sahibinin tahvili vadesi gelmeden itibari değerinde itfa etmeye zorlamasına olanak tanıyan bir satım opsiyonu içeren bir borç menkul kıymetidir.
Temel Çıkarımlar
- Değişken faizli vadesiz senet olarak da bilinen geri çekilebilir tahvil, tahvil sahibinin tahvili vade bitiminden önce itibari değerinde itfa etmeye zorlamasına izin veren bir satma opsiyonu içeren bir borç menkul kıymetidir.
- Satım opsiyonunun dahil edilmesi, tahvil sahibine kilitleme süresi sona erdiğinde geri çekilebilir tahvilin anaparasını nakit olarak alma hakkını sağlar.
- Geri çekilebilir tahvil, nakit akışları artı satım özelliğinin değerine eşittir.
Geri Çekilebilir Tahvili Anlamak
Satım opsiyonunun dahil edilmesi, tahvil sahibine kilitleme süresi sona erdiğinde geri çekilebilir tahvilin anaparasını nakit olarak alma hakkını verir. Temel olarak, geri çekilebilir bir tahvil yatırımcıyı faiz oranı riskinden koruyabilir. Bir yatırımcı, olumsuz piyasa koşulları nedeniyle veya anaparayı beklenenden daha erken talep ederse tahvilin vadesini kısaltmayı seçebilir. Geri çekilebilir tahvil bazen tahvil, satılabilir tahvil veya satılabilir tahvil olarak adlandırılır.
Geri çekilebilir bir tahvilin satma özelliği, vade tarihinden önce faiz oranlarındaki artışa bakılmaksızın tahvil fiyatına bir temel limit belirler. Başlangıçta, temel kural, geri çekilebilir tahvillerin aynı ihraççının normal bir tahvilinden% 0.2 daha az getiri sağlamasıydı. Opsiyonların ve takas piyasalarının büyümesiyle bu tahviller opsiyon fiyatlama teknikleri kullanılarak fiyatlandırılır.
Geri çekilebilir bir tahvilin fiyatını belirlemek için, temeldeki borcun değeri ilk olarak indirgenmiş nakit akışı (DCF) yaklaşımı kullanılarak belirlenmelidir. Satış özelliği daha sonra opsiyon fiyatlandırma modellemesini kullanarak gömülü opsiyonu elde tutmanın veya kullanmanın faydası olarak ölçülür. Bu fiyatlandırma yöntemi, tahvilin vadesine kadar çeşitli opsiyon değerleme tarihlerinde borcun değerinin temelini oluşturur. Bu nedenle, geri çekilebilir bir tahvil, nakit akışları artı satma özelliğinin değerine eşittir.
Geri çekilebilir bağların tersi uzatılabilir bağlardır. Geri çekilebilir tahvillerle aynı şekilde işlev görürler, ancak başlangıç vadesini daha uzun bir vadeye uzatırlar. Yatırımcılar, faiz oranlarındaki değişikliklerden yararlanmak için portföylerinin koşullarını değiştirmek için hem geri çekilebilir hem de uzatılabilir tahviller kullanırlar.
Geri Çekilebilir Tahvil Avantajı
Bir şirketin piyasaya 20 yıllık geri çekilebilir tahvil ihraç ettiğini varsayalım. Bu geri çekilebilir pozisyon, tahvili ihraççıdan satın alan yatırımcının, vade tarihinden önce herhangi bir zamanda tahvilin nominal değerini veya nominal değerini alma hakkına sahip olduğu anlamına gelir. Yatırımcı cayma hakkını kullanırsa tahvilde kalan kupon ödemelerini kaybedecektir.
Bir yatırımcı, faiz oranlarındaki artış gibi olumsuz ekonomik koşullar nedeniyle geri çekme seçeneğini kullanabilir. Faiz oranlarındaki artış, daha düşük tahvil fiyatlarına dönüşür. Sonuç olarak, tahvil sahibi, geri çekilebilir tahvilin kullanımından elde edilen fonları daha yüksek getirili bir tahvile yeniden yatırabilir.