Yerleşim Öncesi Risk
Yerleşim Öncesi Risk Nedir?
Ön ödeme riski, bir sözleşmedeki taraflardan birinin söz konusu sözleşme kapsamındaki yükümlülüklerini yerine getirememesi ve ödeme tarihinden önce temerrüde düşmesi olasılığıdır. Bir tarafın bu temerrüdü, sözleşmeyi vaktinden önce sona erdirir ve diğer tarafı bir şekilde sigortalı değilse zarara uğratır.
Bu tür bir risk, zarar gören tarafın eskisini değiştirmek için yeni bir sözleşme yapması gerektiğinden, ek olarak değiştirme maliyeti riskine yol açabilir. Hükümler ve piyasa koşulları yeni sözleşme için daha az elverişli olabilir.
Temel Çıkarımlar
- Bu, tüm sözleşmelerle ilişkili bir risktir, ancak bu ifade daha çok vadeli sözleşmeler ve takas gibi finansal sözleşmelere uygulanır.
- Bu riskin gerçek maliyeti özel olarak hesaplanmaz, ancak genellikle bu tür sözleşmelerin fiyatlandırmasına dahil edildiği anlaşılır.
- Bu risk çok nadir durumlarda hisse senetleri ve tahvil piyasaları için geçerlidir, ancak diğer finansal araçlara göre daha az endişe kaynağıdır.
Yerleşim Öncesi Riskini Anlamak
Tüm sözleşmelerle ilişkili risk vardır. Bu özel risk, değiştirilebilir bir maliyetten çok bir kavramdır. Ön ödeme riski, ilgili taraflardan birinin önceden belirlenmiş bir eylemi gerçekleştirme, belirtilen bir mal veya hizmeti sunma veya sözleşmeli bir mali taahhüt ödeme yükümlülüğünü yerine getirmemesini içerir.
Bu riskin maliyeti açık değildir, aksine sözleşmelerin fiyatlandırmasına ve ücretlerine dahildir. Bu risk, vadeli sözleşmeler veya swaplar gibi türevlerde çok daha geçerlidir. Beklenen riske göre ayarlanmış getiriler , karşı taraf riskinde faktoringi içermelidir çünkü bu, bu işlemlerin fiyatlandırmasına dahil edilecektir. Farklı borsalar bunu farklı şekillerde yapar. Örneğin vadeli işlemler, bu riski kısmen borsa aracılığıyla alınan takas odası ücretlerine yayar.
Tüm tarafların, bir karşı tarafın işlem tamamlanmadan önce temerrüde düşmesi veya yürürlüğe girmesi durumunda ortaya çıkabilecek en kötü durum kaybını göz önünde bulundurması gerekir. En kötü durum, olumsuz fiyat veya faiz oranı hareketi olabilir, bu durumda zarar gören taraf, fiyat veya oranlarla daha az elverişli seviyelerde yeni bir sözleşme girmeye çalışmalıdır. Diğer sonuçlar , sözleşmenin ihlali için herhangi bir potansiyel yasal sorunu içerebilir.
Karşı tarafın kredi itibarını ve piyasanın temerrüt maliyetinde ters yönde hareket etme olasılığını veya dalgalanmayı dikkate almak önemlidir.
Örneğin, ABC şirketinin iki yıl içinde ABD dolarını Japon yeni ile takas etmek için XYZ şirketi ile döviz piyasasında bir sözleşme yaptığını varsayalım. Anlaşmadan önce XYZ şirketi iflas ederse, değişimi tamamlayamayacak ve sözleşmede temerrüde düşmesi gerekecektir. ABC şirketinin hala böyle bir sözleşme yapmak isteyip istemediğini varsayarsak, başka bir tarafla yeni bir sözleşme yapmak zorunda kalacak ve bu da yenileme maliyeti riskine yol açacaktır.
Ön ödeme riski teorik olarak tüm menkul kıymetler için mevcuttur, ancak hisse senetlerinde kısa bir süre devam eden alım satımlar, karşı taraf riskiyle ilişkili ticaret maliyetlerinin o kadar küçük bir kısmına sahip olabilir ki bu, işlemin ayırt edilemez bir parçasıdır.
Değiştirme Maliyeti Riski
Bahsedildiği gibi, yenileme maliyeti riski, temerrüde düşmüş bir sözleşmenin değiştirilmesinin daha az elverişli koşullara sahip olma olasılığıdır. İyi bir örnek tahvil piyasasından ve erken itfanın yarattığı sorunlardan gelir. Bazı tahvillerin alım veya erken itfa özelliği vardır. Bu özellikler, ihraççıya tahvillerinin tamamını veya bir kısmını vadeye gelmeden geri alma hakkı verir, ancak zorunluluğu vermez. Tahvillerin% 6 kupon taşıması ve faiz oranları tahvilin vadesi dolmadan% 5’e düşmesi durumunda, yatırımcı beklenen gelir akışını benzer menkul kıymetlerle değiştirmeyi zor bulacaktır.
Bir faiz oranı veya döviz takası için, takas öncesi faiz veya döviz kurlarındaki bir değişiklik, daha kısa bir zaman ölçeğinde de olsa aynı soruna yol açacaktır.