Pozitif Kelebek
Pozitif Kelebek Nedir?
Pozitif bir kelebek, kısa ve uzun vadeli faiz oranları orta vadeli oranlardan daha büyük bir büyüklükte yukarı doğru kaydığında meydana gelen paralel olmayan bir getiri eğrisi kaymasıdır. Bu kayma, verim eğrisinin genel eğriliğini etkili bir şekilde azaltır.
Pozitif bir kelebek, negatif bir kelebekle karşılaştırılabilir ve uzun kelebek olarak bilinen seçenekler stratejisiyle karıştırılmamalıdır.
Temel Çıkarımlar
- Uzun ve kısa vadeli getirilerin orta vadeli getirilerden daha yüksek bir derecede yükselmesinin neden olduğu getiri eğrisinde eşit olmayan bir kayma olduğunda pozitif bir kelebek oluşur.
- Bir kelebek, daha az eğrilik yaratarak verim eğrisinin “bükülmesini” önerir.
- Getiri eğrisi pozitif bir kelebek gösterdiğinde yaygın bir tahvil ticareti stratejisi, “karnı” satın almak ve “kanatları” satmaktır.
Pozitif Kelebekleri Anlamak
Getiri eğrisi, benzer kalitedeki tahvillerin getirilerini vadelerine göre en kısadan en uzuna değişen şekilde gösteren görsel bir temsildir. Getiri eğrisi, vadeleri 3 aydan 30 yıla kadar değişen tahvil getirilerini göstererek yatırımcıların kısa vadeli, orta vadeli ve uzun vadeli tahvillerin sunduğu getirileri hızlı bir şekilde karşılaştırmasına olanak sağlıyor.
Kısa vadeli faiz oranlarına dayalı getiri eğrisinin kısa ucu, Merkez Bankası (Fed) politikası beklentileri tarafından belirlenir; Fed’in faizleri artırması beklendiğinde yükselir, faizlerin düşmesi beklendiğinde düşer. Öte yandan getiri eğrisinin uzun ucu, enflasyona bakış, yatırımcı talebi ve arzı, ekonomik büyüme, büyük sabit getirili menkul kıymet blokları ticareti yapan kurumsal yatırımcılar gibi faktörlerden etkilenir.
Normal bir faiz oranı ortamında, eğri soldan sağa doğru eğimlidir ve normal bir getiri eğrisini gösterir. Ancak, piyasalarda geçerli olan faiz oranları değiştiğinde getiri eğrisi değişir. Tahvil getirileri vadeler arasında aynı büyüklükte değiştiğinde, değişime paralel bir kayma diyoruz. Alternatif olarak, getiriler vadeler boyunca farklı büyüklüklerde değiştiğinde, eğride ortaya çıkan değişiklik paralel olmayan bir kaymadır.
Faiz oranlarında paralel olmayan bir değişiklik, eğrinin değişmesinden sonra şeklini tanımlamak için kullanılan terimler olan negatif veya pozitif bir kelebeğe yol açabilir. Bir kelebeğin çağrışımı, ara vade sektörünün kelebeğin gövdesine benzetilmesi ve kısa vade ve uzun vade sektörlerinin kelebeğin kanatları olarak görülmesi nedeniyle verilmiştir.
Pozitif ve Negatif Kelebekler
Negatif kelebek, kısa vadeli ve uzun vadeli faiz oranları, orta vadeli faiz oranlarından daha fazla düştüğünde ortaya çıkar ve eğrideki tümsekleri vurgular. Tersine, kısa vadeli ve uzun vadeli faiz oranları orta vadeli faiz oranlarından daha yüksek bir oranda arttığında pozitif bir kelebek oluşur.
Başka bir deyişle, orta vadeli oranlar, kısa ve uzun vadeli oranlardan daha düşük bir oranda artar ve eğriyi daha az kamburlaştıran, yani daha az kavisli yapan eğride paralel olmayan bir kaymaya neden olur. Örneğin, bir yıllık hazine bonosu (hazine bonosu) ve 30 yıllık hazine bonosu ( hazine bonosu) getirisinin 100 baz puan (% 1) yukarı hareket ettiğini varsayalım. Aynı dönemde, 10 yıllık Hazine bonosu (T-banknot) oranı aynı kalırsa, getiri eğrisinin dışbükeyliği artacaktır.
Kelebeğin Karnını Satın Alma
Getiri eğrisi pozitif bir kelebeğe girdiğinde yaygın bir tahvil ticareti stratejisi, “karnı” satın almak ve “kanatları” satmaktır. Bu basitçe, tahvil tüccarlarının getiri eğrisinin nispeten düşük getirili kısa ve uzun vadeli tahvillerini (kanatları) satacakları ve aynı zamanda görece daha yüksek getirili ara tahvilleri (göbek) alacakları anlamına gelir. Bu şekilde, tüccarlar, paralel olmayan tahvil vadelerine maruz kalma risklerini eşitlemeye çalışacak ve normal getiri eğrisi şekline dönüşten kar elde etmeyi umacaklar.
Gerçekte, tahvil tüccarları, portföylerindeki tahvillerin ortalama vade tarihi de dahil olmak üzere, alım satım emirleri için strateji oluştururken birçok değişkeni hesaba katacaktır. Ancak getiri eğrisinin şekli yine de önemli bir göstergedir.