Negatif Kelebek

Negatif Kelebek Nedir?

Negatif kelebek, uzun ve kısa vadeli getirilerin ara oranlardan daha fazla düştüğü veya daha az yükseldiği getiri eğrisinde paralel olmayan bir kaymadır.

Negatif bir kelebek kayması, verim eğrisinin grafiğini etkili bir şekilde sarar. Uzun ve kısa vadeli getirilerin ara oranlardan daha fazla arttığı veya daha az düştüğü negatif kelebeğin tersine pozitif kelebek denir.

Negatif Kelebeği Anlamak

Getiri eğrileri, benzer kalitedeki tahvillerin faiz oranlarının vadelerine göre grafik olarak gösterilmesidir. Getiri eğrileri, tahvil faizlerinin geleceğini tahmin etmeye çalışmaz, ancak cari oranların göreceli konumu, yatırımcıların gelecekte hangi tahvillerin en iyi getirisi olacağı konusunda karar vermelerine yardımcı olabilir. Yatırımcıların çeşitli tahvil vadelerinin değeri hakkındaki düşüncelerini göstermek için kullanılırlar.

En yaygın getiri eğrisi, uzun vadeli tahviller ) getirilerini gösterir. Genellikle, Hazine getiri eğrisi soldan sağa doğru yükselen bir yay gösterirken, solda kısa vadeli tahviller merkezde orta vadeli tahvillerden daha az getiri sağlarken, sağda uzun vadeli tahviller ortaya çıkar. Bunun nedeni, yatırımcıların paralarını daha uzun süreler için ödünç verdikleri için genellikle daha yüksek getiri beklemesidir.

Getiri eğrisindeki kaymaların nedenleri karmaşıktır ve diğer faktörlerin yanı sıra yatırımcı duyarlılığına, ekonomik haberlere ve Federal Rezerv politikasına bağlıdır. Ancak tahvil getirileri her zaman standart kurallara uymaz. Örneğin, kısa ve uzun vadeli faizler 75 baz puan  (0,75), ara faiz oranları ise sadece 50 baz puan (0,50) düşebilir. Grafiğin merkezinde ortaya çıkan tümsek, negatif bir kelebek kaymasıdır. Tersi pozitif bir kelebek (grafiğin U şeklinde göründüğü yer).

Tahvil ticareti perspektifinden, neden olduğu, bu konuda ne yapılacağından daha az önemlidir. En önemlisi, kısa vadeli kârı maksimize etmek için oran farkları pazarlanabildiğinden, kelebek vardiyaları tüccarlara arbitraj fırsatları sunar. Getiri eğrisi negatif bir kelebeğe dönüştüğünde, ortak bir tahvil alım satımı kaçınması, göbek satmak ve kanatları satın almaktır, bu da daha yüksek oranlı ara tahvilleri – veya kelebeğin göbeğini – satmak ve kısa ve uzun vadeyi elde etmek anlamına gelir. bağlar (grafik modeldeki kelebeğin dışarıdan aşağı sarkan kanatlarıdır). Bu şekilde, tüccarlar, paralel olmayan tahvil vadelerine maruz kalma risklerini eşitlemeye çalışırlar. Gerçekte, tahvil tüccarları, portföylerindeki tahvillerin ortalama vade tarihi de dahil olmak üzere alım satım emirlerini stratejilerken birçok değişkeni hesaba katacaklar – getiri eğrisinin şekli önemli bir gösterge olsa da.

Negatif Kelebek – Pozitif Kelebek

Kısa vadeli faiz oranları ve uzun vadeli faiz oranları, orta vadeli faiz oranlarından daha fazla düştüğünde negatif bir kelebek oluşur ve  bu eğrideki tümsekleri vurgular.

Öte yandan, kısa vadeli faiz oranları ve uzun vadeli faiz oranları orta vadeli faiz oranlarından daha yüksek bir oranda arttığında pozitif bir kelebek oluşur. Bu, eğride paralel olmayan bir kayma yaratarak eğriyi daha az kamburlaştırır (veya daha az eğri). Örneğin, 1 yıllık Hazine bonolarının getirilerinin 100 baz puan arttığını varsayalım. Örneğin, 1 yıllık Hazine bonosu  ve 30 yıllık  Hazine bonosu faizlerinin  50 baz puan (% 0,50) yukarı hareket ettiğini varsayalım . 30 yıl vadeli Hazine tahvillerinin getirileri de 50 baz puan (% 0,50) yukarı yönlü hareket ediyor. Bu aynı dönemde 10 yıllık Hazine bonosu oranının  aynı kaldığını varsayalım ; verim eğrisinin dışbükeyliği artarak pozitif bir kelebek oluşturacaktır.