Çağrılabilir Güvenlik
Çağrılabilir Güvenlik Nedir?
Çağrılabilir bir menkul kıymet, ihraç edenin menkul kıymeti belirli bir tarihe kadar geri almasına veya geri almasına izin veren, yerleşik çağrı hükmüyle birlikte verilen bir tahvil veya başka tür bir menkul kıymettir. Çağrılabilir bir menkul kıymetin sahibi, yeniden satın alınan menkul kıymetin riskine maruz kaldığından, çağrılabilir menkul kıymet, genellikle bir çağrı hükmüne sahip olmayan karşılaştırılabilir menkul kıymetlerden daha ucuzdur.
Devredilebilir menkul kıymetler genellikle sabit gelirli piyasalarda bulunur ve ihraççının kendisini çağrılabilir tahviller şeklinde borç için fazla ödemekten korumasına izin verir.
Temel Çıkarımlar
- Devredilebilir menkul kıymetler, geniş anlamda, yerleşik bir çağrı seçeneği içeren ihraç edilen menkul kıymetlere atıfta bulunur ve ihraççının belirli koşullara tabi olarak, vadesinden önce bu menkul kıymetleri geri almasına veya geri almasına izin verir.
- Sabit getirili menkul kıymet ihraççıları, faiz oranları düştüğünde borçlarını etkin bir şekilde yeniden finanse etmelerine olanak tanıdığından bir çağrı hükmünden yararlanır.
- Çağrılabilir menkul kıymetlerdeki yatırımcılar ise yeniden yatırım riskine maruz kalırlar ve bu menkul kıymetler için bir çağrı primi ile tazmin edilirler.
- Çağrı koruması, ihraççının belirli bir süre için başka türlü çağrılabilir menkul kıymetleri geri satın almasını engeller.
Çağrılabilir Menkul Kıymetleri Anlamak
Tipik olarak, bir tahvil sahibi, vade tarihine kadar tahvillerinden düzenli ve sabit faiz ödemeleri almayı bekler, bu noktadatahvilin nominal değeri geri ödenir. Bununla birlikte, bazı sabit getirili menkul kıymet ihraççıları, faiz oranlarının düşmesi durumunda borçlarını yeniden finanse etme seçeneğini istemektedir. Bunu başarmanın bir yolu, ihraççının bazı tahvillerini erken kullanmasına veya “geri çağırmasına” izin vererek, piyasa faiz oranlarından daha yüksek ödemeye devam etmelerine gerek kalmaması ve böylelikle borçlanma maliyetlerinin düşürülmesidir. Tahviller olgunlaşmadan “çağrıldığında”, artık yatırımcılara faiz ödenmeyecektir.
Ancak ihraççılara sağlanan bu fayda, çağrılabilir menkul kıymet yatırımcıları için zararlı olabilir, çünkü onlar da bu fonlara yatırım yapmak için daha düşük bir faiz oranı ortamıyla karşı karşıya kalacaklar. Bir çağrı provizyonunun koşulları, menkul kıymetin düzenlendiği tarihte güven sözleşmesinde belirlenir.
Premium Çağrı
İhraç edilebilir menkul kıymet sahiplerine maruz kaldıkları yeniden yatırım riskini telafi etmek ve onları gelecekteki faiz gelirinden mahrum bırakmak için, ihraççılar bir arama primi ödeyeceklerdir. Çağrı primi, menkul kıymetin nominal değerinin üzerindeki bir tutardır ve menkul kıymetin planlanan vade tarihinden önce itfa edilmesi durumunda ödenir. Başka bir deyişle, arama primi, tahvilin alım fiyatı ile belirtilen nominal değeri arasındaki farktır. Devredilemez menkul kıymetler veya çağrı koruma süresi içinde erken itfa edilen bir tahvil için çağrı primi, ihraççı tarafından tahvil sahiplerine ödenen bir cezadır.
İlk birkaç yıl içinde bir görüşmeye izin verilir, prim genellikle bir yıllık faize eşittir. Tahvil sözleşmesi şartlarına bağlı olarak, cari tarih vade tarihine yaklaştıkça çağrı primi kademeli olarak azalmaktadır. Vade sonunda arama primi sıfırdır.
Çağrı Koruması
Yatırımcılara, tahvillerin değerindeki herhangi bir değerlenmeden yararlanmaları için biraz zaman vermek amacıyla, çağrılabilir menkul kıymetler, çağrı koruması olarak bilinen bir hükme sahip olabilir. Adından da anlaşılacağı gibi, bir çağrı koruması, tahvil sahiplerini, bir tahvilin hayatının ilk aşamalarında ihraççılar tarafından tahvillerinin çağrılmasına karşı korur. Çağrı koruması, faiz oranları düştüğünde tahvil sahipleri için son derece yararlı olabilir, çünkü ihraç edenin menkul kıymeti erken itfaya zorlamasını önler. Bu, yatırımcıların menkul kıymetin avantajlarından yararlanmak için asgari sayıda yıla sahip olacağı anlamına gelir.
Çağrı Tarihi
Güven sözleşmesinde ayrıca, bir tahvilin, arama koruma süresinin bitiminden sonra erken çağrılabileceği tarih (ler) de listelenir. Bu tarih arama tarihi olarak anılır. Bağlanma süresi boyunca bir veya birkaç arama tarihi olabilir. Arama korumasının bitimini hemen takip eden arama tarihine ilk arama tarihi denir. Çağrı tarihleri dizisi, çağrı programı olarak bilinir ve çağrı tarihlerinin her biri için belirli bir ödeme değeri belirlenir. Faiz oranları uygunsa ihraççı, mevcut tahvillerini çağrı tarihinde geri alabilir. Oranlar ve getiriler yeterince yükselirse, ihraççılar muhtemelen tahvillerini daha sonraki bir çağrı tarihine kadar aramamayı veya sadece yeniden finanse etmek için vade tarihine kadar beklemeyi seçeceklerdir.
Örneğin, bugün% 4 kuponlu bir çağrılabilir şirket tahvilinin ihraç edildiğini ve vade tarihinin şu andan itibaren 15 yıl olarak belirlendiğini varsayalım. Tahvil üzerindeki çağrı koruması on yıl için iyi ise ve faiz oranları önümüzdeki beş yıl içinde% 3’e düşerse, ihraççı tahvili arayamaz çünkü yatırımcıları on yıl boyunca koruma altındadır. Ancak, faiz oranlarının on yıl sonra düşmesi durumunda, borçlu tahviller üzerinde alım opsiyonu karşılığını tetikleme hakkına sahiptir.