Çıplak Çağrı
Çıplak Çağrı Nedir?
Çıplak arama, bir yatırımcının temel menkul kıymete sahip olmadan açık piyasada alım opsiyonları yazdığı (sattığı) bir opsiyon stratejisidir.
Bazen ele geçirilmemiş bir arama veya beklenmeyen bir kısa arama olarak adlandırılan bu strateji, yatırımcının arama seçeneklerinin yazıldığı temel teminatın sahibi olduğu kapalı bir arama stratejisinin aksine durur. Çıplak bir arama, çıplak bir aramayla karşılaştırılabilir.
Temel Çıkarımlar
- Çıplak arama, bir arama seçeneğinin herhangi bir dengeleme pozisyonu olmaksızın kendi başına (kapsanmadan) satılmasıdır.
- Çağrı opsiyonları satıldığında, altta yatan menkul kıymetin fiyatı düştüğü için satıcı fayda sağlar.
- Çıplak bir çağrı, sınırlı kâr potansiyeline ve teoride sınırsız zarar potansiyeline sahiptir.
- Çıplak bir aramanın yazar için başabaş noktası, kullanım fiyatı artı alınan primdir.
Çıplak Aramaları Anlama
Açık bir görüşme, yatırımcıya, temeldeki menkul kıymeti doğrudan satmadan prim geliri elde etme yeteneği verir. Esasen, alınan prim, teminatsız bir arama seçeneği yazmanın yegane nedenidir.
Sınırlı yukarı yönlü kar potansiyeli ve teorik olarak sınırsız olumsuz zarar potansiyeli olduğu için doğası gereği risklidir. Aslında, maksimum kazanç, opsiyon yazarının önceden aldığı ve genellikle hesabına yatırılan primdir. Yani yazarın amacı, seçeneğin değersiz bir şekilde sona ermesidir.
Bununla birlikte, maksimum kayıp teorik olarak sınırsızdır çünkü temeldeki güvenliğin fiyatının ne kadar yükselebileceğine dair bir sınır yoktur. Ancak, daha pratik açıdan, seçeneklerin satıcı olasılıkla altta yatan yükselir fiyatına çok uzakta yukarıda daha önce geri de onları satın alacak darbe fiyatının kendi risk toleransı ve dayalı, stop-loss ayarlarında.
Anlaşılabilir bir şekilde, marj gereksinimleri, bu stratejinin sınırsız risk potansiyeli göz önüne alındığında oldukça yüksek olma eğilimindedir.
Bu nedenle, bir alım opsiyon satıcısı, opsiyonun geçerliliğini yitirmesi durumunda tüm primi alabilmeleri için temel teminatın düşmesini ister. Ancak, dayanak menkul kıymetin fiyatı bunun yerine yükselirse, hisse senedini piyasa fiyatının çok altında satmak zorunda kalabilirler çünkü opsiyon alıcısı menkul kıymeti satın alma hakkını kullanmaya karar verebilir – yani, hisse senedini satmak için görevlendirildi.
Özel Hususlar
Başa baş noktası yazar için satıldı çağrının grev fiyatına alınan opsiyon primi eklenerek hesaplanır.
Opsiyonun parada (ITM) olma ve dolayısıyla uygulanma olasılığı da arttığından, yazar için zımni oynaklıkta bir artış arzu edilmez. Opsiyon yazarı, çıplak aramanın paranın (OTM) bitmesini istediğinden, zamanın geçişi veya zamanla azalmanın bu strateji üzerinde olumlu bir etkisi olacaktır.
Söz konusu riskin bir sonucu olarak, yalnızca temeldeki menkul kıymetin fiyatının düşeceğine veya sabit kalacağına kuvvetle inanan deneyimli yatırımcılar bu gelişmiş stratejiyi uygulamalıdır. Açık uçlu kayıp eğilimi nedeniyle bu strateji için marj gereksinimleri genellikle çok yüksektir ve marj eşikleri ihlal edilirse yatırımcı vade bitiminden önce açık piyasada hisse satın almaya zorlanabilir.
Stratejinin iyi yanı, yatırımcının çok fazla başlangıç sermayesi koymadan prim şeklinde gelir elde edebilmesidir.
Çıplak Aramaları Kullanma
Yine, yazma ile önemli bir zarar riski vardır ortaya aramaları. Bununla birlikte, temelde yatan menkul kıymetin, genellikle bir hisse senedinin fiyatının düşeceğine veya aynı kalacağına şiddetle inanan yatırımcılar, primi kazanmak için çağrı seçenekleri yazabilirler. Hisse senedi, opsiyonların yazıldığı zaman ile sona erme tarihleri arasında kullanım fiyatının altında kalırsa, opsiyon yazarı tüm prim eksi komisyonları tutar.
Öte yandan, hisse senedinin fiyatı opsiyonun sona erme tarihine kadar kullanım fiyatının üzerine çıkarsa, opsiyonun alıcısı satıcıdan dayanak hisse senetlerini teslim etmesini talep edebilir. Opsiyon satıcısı daha sonra açık piyasaya girmeli ve bu hisseleri opsiyon kullanım fiyatından opsiyon alıcısına satmak için piyasa fiyatından satın almalıdır.
Örneğin, işlem fiyatı 60 $ ise ve hisse senedi için açık piyasa fiyatı, opsiyon sözleşmesinin uygulanması sırasında 65 $ ise, opsiyon satıcısı, alınan prim hariç hisse başına 5 $ ‘lık bir zarara uğrayacaktır.
Misal
Toplanan prim, hisse senedindeki kaybı bir şekilde telafi edecektir, ancak potansiyel kayıp yine de çok büyük olabilir. Örneğin, bir yatırımcının Amazon.com için güçlü boğa koşusunun sonunda Mart 2017’de hisse başına 852 $ ‘a yakın seviyeye ulaştığında bittiğini düşündüğünü varsayalım.
Yatırımcı, 865 $ ‘lık işlem fiyatı ve Mayıs 2017’de vade sonu olan bir alım opsiyonu yazdı. Ancak, kısa bir aradan sonra hisse ralli yeniden başladı ve Mayıs ayı ortalarında hisse senedi 966 $’ a ulaştı.
Potansiyel yükümlülük, 966 $ ‘lık tatbikat fiyatı eksi 865 $’ lık işlem fiyatı idi ve bu da hisse başına 101 $ ile sonuçlandı. Bu, başlangıçta toplanan prim ile dengelenir.