Contango
Contango nedir?
Contango, bir emtianın vadeli işlem fiyatının spot fiyattan daha yüksek olduğu bir durumdur. Contango genellikle bir varlık fiyatının zamanla artması beklendiğinde ortaya çıkar. Bu, yukarı doğru eğimli bir ileri eğri ile sonuçlanır.
Temel Çıkarımlar
- Contango, bir emtianın vadeli işlem fiyatının spot fiyattan daha yüksek olduğu bir durumdur.
- Tüm vadeli işlem piyasası senaryolarında, vadeli işlem fiyatları, sözleşmelerin sona ermesine yaklaştıkça genellikle spot fiyatlara yakınlaşacaktır.
- Gelişmiş tüccarlar, contango’dan kar elde etmek için arbitraj ve diğer stratejileri kullanabilir.
- Contango, vadeli işlem sözleşmeleri kullanan emtia ETF’lerinde yatırımcılar için kayıplara neden olma eğilimindedir, ancak bu kayıplar, gerçek emtiaları tutan ETF’leri satın alarak önlenebilir.
Contango’yu Anlamak
Vadeli sözleşmelerin arz ve talebi, mevcut her vade sonunda vadeli işlem fiyatını etkiler. Contango’da, yatırımcılar gelecekte bir emtia için daha fazla ödeme yapmaya isteklidir. Belirli bir son kullanma tarihi için mevcut spot fiyatın üzerindeki prim genellikle taşıma maliyeti ile ilişkilendirilir. Taşıma maliyeti yatırımcı belli bir süre boyunca elde tutulması ödemek gerekir herhangi bir ücret içerebilir. Mallarda taşıma maliyeti genellikle depolama maliyetlerini ve bazı durumlarda bozulma, çürüme veya çürüme nedeniyle amortismanı içerir.
Tüm vadeli işlem piyasası senaryolarında, vadeli işlem fiyatları, sözleşmelerin sona ermesine yaklaştıkça genellikle spot fiyatlara yakınlaşacaktır. Bu, piyasadaki çok sayıda alıcı ve satıcı nedeniyle olur, bu da piyasaları verimli kılar ve arbitraj için büyük fırsatları ortadan kaldırır. Bu nedenle, contango’daki bir pazar, vadesi dolduğunda spot fiyatı karşılamak için fiyatta kademeli düşüşler görecek.
Genel olarak, vadeli işlemler piyasaları önemli miktarda spekülasyon içerir. Sözleşmeler süresinin dolmasından daha uzak olduğunda, daha spekülatiftir. Bir yatırımcının daha yüksek vadeli işlem fiyatına kilitlenmesinin birkaç nedeni vardır. Belirtildiği gibi, taşıma maliyeti, emtia futures’larını satın almanın yaygın bir nedenidir.
Üreticilerin futures için spot fiyattan daha fazla ödeme yapmak için başka nedenleri var, bu da contango yaratıyor. Üreticiler, stoklarına göre ihtiyaç duydukları emtia alımlarını yaparlar. Vadeli işlem fiyatına karşı spot fiyat, envanter yönetiminde bir faktör olabilir. Ancak, en iyi maliyet verimliliğini elde etmeye çalışırken genellikle spot ve vadeli fiyatları takip edeceklerdir. Bazı üreticiler spot fiyatın zamanla düşmek yerine yükseleceğine inanabilir. Bu nedenle, gelecekte biraz daha yüksek bir fiyatla hedge olurlar.
Contango ve Geriye Doğru
Bazen yönlendirme olarak anılan Contango, geriye doğru gitmenin tersidir. Vadeli işlem piyasalarında, ileri eğri contango veya geriye doğru olabilir.
Bir piyasa, vadeli işlem fiyatı belirli bir varlığın spot fiyatının altında olduğunda “geriye dönüktür”. Genel olarak geriye dönüklük, mevcut arz ve talep faktörlerinin bir sonucu olabilir. Yatırımcıların varlık fiyatlarının zamanla düşmesini bekledikleri sinyalini veriyor olabilir.
Geriye dönük bir piyasa, aşağıda gösterildiği gibi aşağı doğru eğimli bir ileri eğime sahiptir.
Contango’nun Faydaları
Contangodan yararlanmanın bir yolu arbitraj stratejileridir. Örneğin, bir arbitrajcı bir emtiayı spot fiyattan satın alabilir ve daha sonra daha yüksek bir vadeli işlem fiyatından hemen satabilir. Vadeli sözleşmelerin vadesi dolmak üzereyken, bu tür arbitraj artar. Arbitraj nedeniyle sona erme yaklaştıkça spot ve vadeli işlem fiyatı aslında birleşir ve contango azalır.
Contango’dan kar elde etmek için başka bir yaklaşım daha var. Spot fiyatın üzerindeki vadeli işlemler, özellikle enflasyon yüksek olduğunda, gelecekte daha yüksek fiyatların bir işareti olabilir. Spekülatörler, gelecekte daha yüksek beklenen fiyatlardan kar elde etmek amacıyla, kontango yaşayan emtianın daha fazlasını satın alabilirler. Vadeli işlem sözleşmeleri satın alarak daha da fazla para kazanabilirler. Ancak, bu strateji yalnızca gelecekteki fiili fiyatlar vadeli işlem fiyatlarını aşarsa işe yarar.
Contango’dan kar elde etmeye çalışmak, çoğu bireysel yatırımcı için uygun olmayan riskleri almayı içerir.
Contango’nun dezavantajları
Contango’nun en önemli dezavantajı, emtia ETF’leri için ortak bir strateji olan otomatik ileriye dönük sözleşmelerden kaynaklanmaktadır. Piyasalar sürekli durumdayken emtia sözleşmeleri satın alan yatırımcılar, vadeli işlem sözleşmelerinin vadesi spot fiyattan daha yüksek olduğunda bir miktar para kaybetme eğilimindedir.
Neyse ki, contango’nun dezavantajları, petrol ETF’leri gibi vadeli işlem sözleşmelerini kullanan emtia ETF’leriyle sınırlıdır. Altın ETF’ler ve yatırımcılar için gerçek emtiaları tutan diğer ETF’ler contangodan etkilenmez.
Sıkça Sorulan Sorular
Contango nedir?
“Contango” terimi, bir emtianın vadeli fiyatının spot fiyatından daha yüksek olduğu bir fenomeni ifade eder. Bu durum çoğu emtia için tipiktir ve vadeli fiyatları genellikle zaman içinde yükselen bir şekilde yükselir.
Contango, enflasyon beklentileri, gelecekte beklenen arz kesintileri ve söz konusu malın taşıma maliyetleri gibi çeşitli faktörlerden kaynaklanabilir. Bazı yatırımcılar vadeli işlemler ve spot fiyatlar arasındaki arbitraj fırsatlarından yararlanarak Contango’dan kar elde etmeye çalışacaklar.
Contango ve geriye dönük arasındaki fark nedir?
Contango’nun tersi, geriye dönüklük olarak bilinir. Piyasa gerileme durumunda olduğunda, emtia vadeli işlem fiyatları, vadeli fiyatların spot fiyatların altında olduğu aşağı doğru eğimli bir eğri izler.
Geriye dönme nispeten nadir olmasına rağmen, ara sıra birkaç emtia piyasasında meydana gelir. Geriye dönmenin nedenleri arasında emtia talebinde beklenen düşüşler, deflasyon beklentileri ve emtia arzında kısa vadeli bir kıtlık yer alıyor.
Contango, emtia borsası yatırım fonlarını (ETF’ler) nasıl etkiler?
Borsa yatırım fonlarındaki (ETF’ler) yatırımcıların, contangonun belirli emtia bazlı ETF’leri nasıl etkileyebileceğini anlamaları önemlidir. Spesifik olarak, bir emtia ETF, söz konusu emtiayı fiziksel olarak tutmanın aksine, emtia vadeli işlem sözleşmelerine yatırım yaparsa, bu ETF, eski sözleşmelerinin süresi dolduğunda vadeli işlem sözleşmelerini sürekli olarak değiştirmek veya “devretmek” zorunda kalabilir.
Söz konusu emtia contangoya tabi ise, bu, bu vadeli işlem sözleşmeleri için ödenen fiyatlarda istikrarlı bir artışa yol açacaktır. Uzun vadede bu, ETF’nin doğurduğu maliyetleri önemli ölçüde artırabilir ve yatırımcılarının kazandığı getirileri aşağıya doğru sürükleyebilir.