Varlığa Dayalı Ticari Kağıt (ABCP)

Published · Updated

Varlığa Dayalı Ticari Kağıt (ABCP) Nedir?

Varlığa dayalı ticari senet (ABCP), vadesi genellikle 90 ila 270 gün arasında olan kısa vadeli bir yatırım aracıdır. Bir banka veya başka bir finans kurumu genellikle menkul kıymeti kendisi verir. Senetler, ticari alacaklar gibi şirketin fiziki varlıkları ile desteklenmektedir. Şirketler, kısa vadeli finansman ihtiyaçlarını finanse etmek için varlığa dayalı bir ticari senet kullanacaklar.

Temel Çıkarımlar

  • Varlığa dayalı ticari senet (ABCP), vadesi 270 günden fazla olmayan kısa vadeli bir yatırım türüdür.
  • Bir banka, finans kurumu veya büyük şirket tipik olarak teminatla desteklenen notlar olan ABCP’ler yayınlar.
  • Teminat genellikle şirketin gelecekteki beklenen ödemelerinden veya alacaklarından oluşur.
  • Bu alacaklar, otomobil kredileri, kredi kartı borcu, öğrenci kredileri veya konut ipotekleri gibi şirketin yapmış olduğu kredilerden tahsil etmeyi beklediği ödemeleri içerebilir.

Varlığa Dayalı Ticari Belgeyi (ABCP) Anlama

Varlık destekli ticari senet (ABCP), sponsor bir finans kurumu tarafından kurulan özel amaçlı bir araç (SPV) veya kanal tarafından verilen kısa vadeli bir para piyasası menkul kıymetidir. Bir ABCP’nin vade tarihi 270 günden fazla olmayacak şekilde belirlenir ve faizli veya iskonto esasına göre verilir.

Not, kredi kartlarına, otomobil kredilerine, öğrenci kredilerine ve teminatlı borç yükümlülüklerine (CDO) yapılacak gelecekteki ödemeleri içerebilecek şirketin teminatıyla desteklenmektedir. Bu beklenen ödemeler topluca alacak olarak bilinir. Bir ABCP ihraçından elde edilen gelir, esas olarak, varlık satın alma veya teminatlı borç verme işlemleri yoluyla çeşitli varlık türlerinde faiz elde etmek için kullanılır.

Bir şirket, 2008 mali krizinin ana katalizörlerinden biri olan yüksek riskli ipotekler olan yüksek faizli ipotekler de dahil olmak üzere her türlü varlığa dayalı menkul kıymetten bir ABCP oluşturabilir.

Ticari Kağıt (CP) ve Varlığa Dayalı Ticari Kağıt (ABCP)

Ticari kağıt (CP) ve varlığa dayalı ticari kağıt (ABCP) arasındaki temel fark, ticari senetlerin varlıklarla desteklenmemesidir. Ticari senet (CP), kısa vadeli yükümlülükleri karşılamak için para toplamak için büyük şirketler tarafından verilen bir para piyasası menkul kıymetidir. Bir yıldan az sabit bir vadeye sahip olan ticari senet, yalnızca ihraç eden şirketin yüksek kredi notu ile desteklenen bir senet görevi görür.

Yatırımcılar ticari seneti nominal değerine göre indirimli olarak satın alırlar ve vade sonunda menkul kıymetin tam nominal değeri geri ödenir. Standart ticari kağıtlar teminatla desteklenmediğinden, yalnızca tanınmış bir kredi derecelendirme kuruluşundan mükemmel kredi notlarına sahip firmalar ticari belgeleri makul bir fiyata satabilecektir. Diğer finansal varlıklar tarafından desteklenen bir tür ticari senet, varlığa dayalı ticari senet olarak adlandırılır.

Likiditeyi artırmak isteyen bir şirket veya banka, alacaklarını bir SPV’ye veya diğer kanallara satabilir ve bu da bunları yatırımcılarına varlığa dayalı ticari senet olarak verecektir. ABCP, alacaklardan beklenen nakit girişleriyle desteklenir. Alacaklar tahsil edildikçe, kaynak sahiplerinin fonları alacaklar tarafından oluşturulan fonları ABCP pay sahiplerine ödemekten sorumlu olan kanala aktarmaları beklenir.

ABCP Faiz Ödemeleri

Yatırımın ömrü boyunca, kanalı kuran sponsor finans kurumu, SPV’deki varlıkların performansını ve kredi kalitesini etkileyebilecek gelişmelerin izlenmesinden sorumludur. Sponsor, güvenlik vadesi geldiğinde ABCP yatırımcılarının faiz ödemelerini ve anapara ödemelerini almalarını sağlar.

ABCP yatırımcılarına yapılan faiz ödemeleri, güvenliği destekleyen varlık havuzundan, örneğin aylık araba kredisi ödemelerinden kaynaklanır. Teminatlı kağıt vadesi geldiğinde, yatırımcı, kredinin varlıklarının toplanmasından, yeni ABCP’nin verilmesinden veya kredinin likidite imkanına erişerek finanse edilen bir anapara ödemesi alır.

Özel Hususlar

Çoğu ABCP programı birincil yükümlülüğü olarak ticari kağıt yayınlarken, finansman kaynakları son zamanlarda diğer borç türlerini içerecek şekilde kapsamlı bir şekilde çeşitlendirilmiştir. Bu, orta vadeli tahvilleri (MTN’ler), uzatılabilir ticari senetleri ve kredi artırımı sağlamak için ikincil borçları içerir.

ABCP’ler ve ilgili yatırımlarla ilgili önemli bir endişe, likidite riski olasılığından kaynaklanmaktadır. Temel varlıkların piyasa değeri düşerse, ABCP’nin güvenliği ve değeri de zarar görebilir.

ABCP yatırımcılarının, temeldeki varlıkların bileşimini ve bu varlıkların değerinin ekonomideki düşüş gibi piyasa streslerinden nasıl etkilenebileceğini anlamaları önemlidir. Bazı durumlarda yatırımcıların kayıpları en aza indirmek için yatırımlarını hızlı bir şekilde satamaması, varlığa dayalı ticari senetlerle ilişkili risklerden yalnızca biridir.