Getiri Dağılımı

Getiri Farkı Nedir?

Bir getiri farkı, bir enstrümanın getirisinin diğerinden düşülmesiyle hesaplanan, değişen vadeler, kredi notları, ihraççı veya risk seviyesindeki farklı borç enstrümanlarının getirileri arasındaki farktır. Bu fark çoğunlukla temel puan (bps) veya yüzde puan olarak ifade edilir.

Getiri spreadleri, genellikle kredi marjı olarak adlandırılan ABD Hazine tahvillerine karşı bir getiri cinsinden kote edilir. Örneğin beş yıllık Hazine bonosu % 5 ve 30 yıllık Hazine bonosu% 6 ise iki borçlanma aracı arasındaki getiri farkı% 1’dir. 30 yıllık tahvil% 6 seviyesinde işlem görüyorsa, o zaman tarihsel getiri farkına göre, beş yıllık tahvil% 1 civarında işlem görmeli ve% 5’lik mevcut getirisiyle çok cazip hale gelmelidir.

Getiri Farkını Anlamak

Getiri farkı, tahvil yatırımcılarının bir tahvil veya tahvil grubu için harcama düzeyini ölçerken kullandıkları önemli bir ölçüdür. Örneğin, bir tahvil% 7 getiri sağlıyorsa ve diğeri% 4 getiri sağlıyorsa, spread 3 yüzde puanı veya 300 baz puandır. Hazine dışı tahviller genellikle getirileri ile benzer vadedeki bir Hazine tahvilinin getirisi arasındaki farka göre değerlendirilir.

Tahvil kredi marjı, aynı vadeye sahip bir hazine ile şirket tahvili arasındaki getiri farkını yansıtır. Amerika Birleşik Devletleri Hazinesi tarafından ihraç edilen borç  , ABD hükümetinin tam güveni ve kredisi ile  desteklenen risksiz statüsü nedeniyle finans sektöründe  kriter olarak kullanılmaktadır . Temerrüt olasılığı neredeyse hiç olmadığı için ABD Hazine (devlet tarafından ihraç edilen) tahvilleri, risksiz bir yatırıma en yakın şey olarak kabul edilir. Yatırımcılar geri ödeme alma konusunda son derece güvenlidir.

Tipik olarak, bir tahvil veya varlık sınıfının taşıdığı risk ne kadar yüksekse getiri marjı da o kadar yüksek olur. Bir yatırım düşük riskli olarak görüldüğünde, yatırımcılar nakitlerini bağlamak için büyük bir getiri talep etmezler. Bununla birlikte, bir yatırım daha yüksek bir risk olarak görülüyorsa, yatırımcılar, anaparalarının düşme riskini üstlenmeleri karşılığında daha yüksek bir getiri marjı yoluyla yeterli tazminat talep ederler.

Örneğin, finansal açıdan sağlıklı büyük bir şirket tarafından ihraç edilen bir tahvil, ABD Hazine tahvillerine kıyasla genellikle nispeten düşük bir spreadle işlem görür. Buna karşılık, daha zayıf finansal güce sahip daha küçük bir şirket tarafından ihraç edilen bir tahvil, genellikle Hazine tahvillerine göre daha yüksek bir spreadle işlem görür. Bu nedenle, gelişmekte olan piyasalardaki ve gelişmiş piyasalardaki tahviller ile farklı vadelere sahip benzer menkul kıymetler, tipik olarak önemli ölçüde farklı getirilerle ticaret yaparlar.

Çünkü bağ verimleri genellikle değişiyor, verim yayılır da vardır. Farkın yönü artabilir veya genişleyebilir, bu da iki tahvil arasındaki getiri farkının arttığı ve bir sektörün diğerinden daha iyi performans gösterdiği anlamına gelir. Spreadler daraldığında, getiri farkı azalır ve bir sektör diğerinden daha kötü performans gösterir. Örneğin, yüksek getirili tahvil endeksinin getirisi% 7’den% 7,5’e hareket ediyor. Aynı zamanda 10 yıllık Hazine’nin getirisi de% 2’de kalıyor. Spread, 500 baz puandan 550 baz puana yükseldi, bu da yüksek getirili tahvillerin o dönemde Hazine tahvillerinin altında performans gösterdiğini gösteriyor.

Tarihsel eğilimle karşılaştırıldığında, farklı vadelerdeki Hazine tahvilleri arasındaki getiri farkları, yatırımcıların ekonomik koşulları nasıl gördüklerini gösterebilir. Spreadlerin genişlemesi, tipik olarak, gelecekte istikrarlı ekonomik koşulları gösteren pozitif bir getiri eğrisine yol açar. Tersine, düşen spreadler daraldığında, kötüleşen ekonomik koşullar gelebilir ve bu da getiri eğrisinin düzleşmesine neden olabilir.

Getiri Farkı Türleri

Bir  sıfır uçuculukta yayılma  (Z-yayılmış) tüm üzerinde yatırımcı tarafından ölçtüğü  Hazine nokta oran eğrisinden elde tutulacak kadar yapılacak olan bağı varsayarak. Bu yöntem, deneme yanılmaya dayalı çok sayıda hesaplama gerektirdiğinden, zaman alıcı bir süreç olabilir. Temel olarak bir spread rakamını deneyerek başlar ve nakit akışlarının bugünkü değerinin tahvil fiyatına eşit olup olmadığını görmek için hesaplamaları çalıştırırsınız. Değilse, yeniden başlamalı ve iki değer eşit olana kadar denemeye devam etmelisiniz.

Yüksek verimli bağ yayılmış yatırım dereceli karşılaştırılır yüksek verimli bağlarının çeşitli sınıflarının mevcut verimlerle yüzde farkı (örneğin AAA sınıfı) kurumsal tahviller, Hazine bağlar, ya da başka bir tahvil ölçer. Tarihsel ortalamadan daha geniş olan yüksek getirili tahvil spreadleri, önemsiz tahviller için daha fazla kredi ve temerrüt riskini gösterir.

Bir  opsiyon ayarlı spread  (OAS) bir verim ölçüsü içine bu değeri bir dolar değeri olarak ifade edilen uygun fiyat ve piyasa fiyatı arasındaki farkı, dönüştürür ve dönüştürür. Faiz oranı oynaklığı, OAS formülünde önemli bir rol oynar. Menkul kıymete gömülü seçenek nakit akışlarını etkileyebilir ve bu, menkul kıymetin değeri hesaplanırken dikkate alınması gereken bir şeydir.