Kredi Yayılımı

Kredi Yayılımı nedir?

Bir kredi marjı, bir ABD Hazine bonosu ile aynı vadede ancak farklı kredi kalitesine sahip başka bir borç menkul kıymeti arasındaki getiri  farkıdır. ABD Hazine tahvilleri ile diğer tahvil ihraçları arasındaki kredi spreadleri, 100 baz puanlık bir spread’e eşit% 1’lik getiri farkı ile baz puan olarak ölçülür. Örnek olarak,% 5 getirili 10 yıllık Hazine bonosu ve% 7 getiri ile 10 yıllık özel sektör tahvilinin 200 baz puan kredi marjı olduğu söyleniyor. Kredi spreadleri aynı zamanda “tahvil spreadleri” veya “temerrüt spreadleri” olarak da adlandırılır. Kredi marjı, bir şirket tahvili ile risksiz bir alternatif arasında bir karşılaştırma yapılmasını sağlar.

Bir kredi marjı, aynı temel teminat üzerinden yüksek prim opsiyonunun yazıldığı ve düşük prim opsiyonunun satın alındığı bir opsiyon stratejisine de atıfta bulunabilir. Bu, iki işlemi yapan kişinin hesabına bir kredi sağlar.

Kredi Spreadlerini Anlamak (tahviller ve opsiyonlar)

Tahvil Kredisi Farkı

Tahvil kredi marjı, aynı vadedeki bir hazine ile şirket tahvili arasındaki getiri farkını yansıtır. Amerika Birleşik Devletleri Hazinesi tarafından ihraç edilen borç, ABD hükümetinin tam güveni ve kredisi iledesteklenen risksiz statüsü nedeniyle finans endüstrisinde kriter olarak kullanılmaktadır. Temerrüt olasılığı neredeyse hiç olmadığı için ABD Hazine (devlet tarafından ihraç edilen) tahvilleri, risksiz bir yatırıma en yakın şey olarak kabul edilir. Yatırımcılar geri ödeme alma konusunda son derece güvenlidir.

Kurumsal tahviller, en istikrarlı ve yüksek dereceli şirketler için bile, yatırımcının tazminat talep ettiği daha riskli yatırımlar olarak kabul edilir. Bu tazminat kredi marjıdır. Örneğin, 10 yıllık bir Hazine bonosunun getirisi% 2.54 iken, 10 yıllık bir şirket tahvilinin getirisi% 4.60 ise, şirket tahvili Hazine bonosu üzerinden 206 baz puanlık bir spread sunar.

Kredi Yayılımı (tahvil) = (1 – Geri Kazanım Oranı) * (Varsayılan Olasılık)

Kredi marjları, tahvil ihraç edenin kredi notuna bağlı olarak bir menkul kıymetten diğerine değişir. İhraççının temerrüde düşme şansı daha az olan daha yüksek kaliteli tahviller, daha düşük faiz oranları sunabilir. İhraççının temerrüde düşme olasılığı daha yüksek olan düşük kaliteli tahviller, yatırımcıları daha riskli yatırıma çekmek için daha yüksek oranlar sunmalıdır. Kredi marjlarındaki dalgalanmalar genellikle ekonomik koşullardaki değişiklikler ( enflasyon ), likidite değişiklikleri ve belirli piyasalardaki yatırım talebinden kaynaklanır.

Örneğin, kötüleşen ekonomik koşulların belirsizliği ile karşı karşıya kaldıklarında, yatırımcılar, genellikle şirket tahvilleri (satış) pahasına ABD Hazinelerinin güvenliğinden kaçma (satın alma) eğilimindedir. Bu dinamik, şirket tahvil fiyatları düşerken ve getiriler yükselirken ABD hazine fiyatlarının yükselmesine ve  getirilerin düşmesine neden oluyor. Genişleme, yatırımcı endişesinin bir yansımasıdır. Bu nedenle kredi marjları genellikle ekonomik sağlığın iyi bir barometresidir – genişleme (kötü) ve daralma (iyi).

Yatırımcıların ve finans uzmanlarının, vadeleri üç aydan 30 yıla kadar değişen farklı borç türlerinin getirilerini ve kredi marjlarını izlemek için kullandıkları bir dizi tahvil piyasası endeksi vardır. En önemli endekslerden bazıları Yüksek Getiri ve Yatırım Dereceli ABD Kurumsal Borçları, ipoteğe dayalı menkul kıymetler, vergiden muaf belediye tahvilleri ve devlet tahvillerini içerir.

Kredi marjları, gelişmekte olan piyasalar ve düşük puanlı şirketler tarafından ihraç edilen borçlar için devlet kurumları ve daha zengin ve / veya istikrarlı ülkelerden daha büyüktür. Daha uzun vadeli tahviller için spreadler daha büyüktür.

Bir Opsiyon Stratejisi Olarak Kredi Yayılımı

Bir kredi marjı, tüccarın aynı tip ve son kullanma tarihi olan, ancak farklı kullanım fiyatları olan opsiyonları satın aldığı ve sattığı bir tür opsiyon stratejisine de atıfta bulunabilir. Alınan primler, tüccar için net bir kredi ile sonuçlanan ödenen primlerden daha yüksek olmalıdır. Net kredi, tüccarın yapabileceği maksimum kardır. Bu türden iki strateji, tüccarın temeldeki güvenliğin yükselmesini beklediği boğa güreşi spread’i ve tüccarın temeldeki güvenliğin düşmesini beklediği ayı çağrısı yayılmasıdır.

Ayı çağrısı spread’ine bir örnek, 50 Ocak’ta ABC’den 2 $ ‘a satın almak ve 45 Ocak’ta ABC’ye 5 $’ a bir çağrı yazmak olabilir. Tüccarın hesabı hisse başına 3 $ (her bir kontrat 100 hisseyi temsil ediyor), Ocak 45 araması için 5 $ prim alırken, 50 Ocak çağrısını satın almak için 2 $ ödüyor. Opsiyonların süresi dolduğunda temel menkul kıymetin fiyatı 45 $ veya altındaysa, tüccar kar etmiş demektir. Bu aynı zamanda bir “kredi marjı seçeneği” veya “kredi riski seçeneği” olarak da adlandırılabilir.