Vitrin dekorasyonu
Vitrin Giydirme Nedir?
Vitrin dekorasyonu, yatırım fonu ve diğer portföy yöneticileri tarafından bir fonun performansını müşterilere veya hissedarlara sunmadan önce görünümünü iyileştirmek için kullanılan bir stratejidir. Görünüşe göre, fon yöneticisi büyük kayıplı hisse senetleri satar ve çeyrek veya yılın sonuna doğru yüksek oranlı hisse senetleri satın alır. Bu menkul kıymetler daha sonra fonun varlığının bir parçası olarak rapor edilir.
Terim ayrıca, ödemeleri ertelemek veya gelirleri daha erken ayırtmanın yollarını bulmak gibi, şirketlerin gelecek mali tablolarını iyileştirmek için attığı eylemleri de ifade edebilir.
Temel Çıkarımlar
- Portföy yöneticileri, yatırımcı veya hissedar sunumlarından önce bir fonun yatırım performansını artırmaya çalıştığında ortaya çıkar.
- Bir firmanın veya fonun mali tablolarını dikkatlice değerlendirerek ve çeyrek veya mali yılın sonuna denk gelen şüpheli işlemler aranarak tespit edilebilir.
- Vitrin giydirme daha iyi getiri görünümü verebilir, ancak bu stratejiler genellikle daha sonra gerçekleşecek olan kayıpları ertelemektedir.
Pencere Giydirme Nasıl Çalışır?
Performans raporları ve bir yatırım fonundaki varlıkların bir listesi genellikle müşterilere her üç ayda bir gönderilir ve müşteriler fonun yatırım getirilerini izlemek için bu raporları kullanır. Performans geciktiğinde, yatırım fonu yöneticileri, raporlama dönemi için fonun genel performansını iyileştirmek için vitrin giydirme, önemli zarar bildiren hisse senetlerini satabilir ve bunları kısa vadeli kazançlar üretmesi beklenen hisse senetleri ile değiştirebilir.
Vitrin tasarımının bir başka çeşidi de yatırım fonu tarzına uymayan hisse senetlerine yatırım yapmaktır. Örneğin, bir kıymetli maden fonu, o sırada sıcak bir sektördeki hisse senetlerine yatırım yapabilir, fonun varlıklarını gizleyebilir ve fonun yatırım stratejisinin kapsamı dışında yatırım yapabilir.
Pencere Giydirme Örneği
Yalnızca S&P 500’den hisse senetlerine yatırım yapan bir fon, endekse göre daha düşük performans gösterdi. A ve B hisse senetleri toplam endekse göre daha iyi performans sergilerken fonda düşük ağırlıklı, C ve D hisse senetleri fonda fazla kilolu ancak endekste geride kaldı.
Fonun başından beri A ve B hisse senetlerine yatırım yapıyormuş gibi görünmesini sağlamak için, portföy yöneticisi C ve D hisse senetlerini satar, yerine A ve B hisse senetlerine fazla ağırlık verir.
Vitrin giydirme eylemi, bir raporlama döneminin sonunda holdinglerin daha hızlı ve daha fazla şeffaf olmasını gerektirebilecek potansiyel olarak gelecek kurallara sahip yatırım araştırmacıları ve düzenleyiciler tarafından yakından izlenmektedir.
Fon Performansınızı İzleyin
Yatırımcılar için vitrin tasarımı, fon performans raporlarınızı yakından izlemek için başka bir iyi neden sağlar. Bazı fon yöneticileri, vitrin giydirme yoluyla getirileri artırmaya çalışabilir, bu da yatırımcıların fonun genel stratejisiyle uyumlu olmayan holdinglere karşı dikkatli olmaları gerektiği anlamına gelir.
Yatırımcılar, bir fon stratejisinin dışında görünen holdinglere çok dikkat etmelidir.
Bir portföy üzerindeki uzun vadeli etkiler genellikle olumsuz olsa da, vitrin giydirme bir fonun getirilerini kısa vadede artırabilir. Bu holdingler daha yüksek kısa vadeli performans gösterebilirken, uzun vadede bu tür yatırımlar portföyün getirilerini zorlar ve bir portföy yöneticisi genellikle düşük performansı uzun süre saklayamaz. Yatırımcılar kesinlikle bu tür yatırımları belirleyeceklerdir ve sonuç genellikle fon yöneticisine duyulan güvenin azalması ve fon çıkışlarının artmasıdır.
Vitrin Giydirme ile Kimler Yapar?
Gerçi açıklama kuralları yatırımcılar için şeffaflığı artırmada yardımcı amaçlanmıştır, vitrin dekorasyonu hala fon yöneticisinin uygulamalarını engelleyebilir. Northwestern Üniversitesi’nden Iwan Meier ve Ernst Schaumburg tarafından yapılan bir araştırma, bir fonun belirli özelliklerinin, yöneticinin vitrin süslemesiyle meşgul olabileceğine işaret edebileceğini buldu. Spesifik olarak, yüksek cirolu büyüme fonları ve kısa süre önce düşük getiri bildiren bir yönetici, daha çok gösteriş yapacak olanlardır.
Vitrin giydirme, diğer çeşitli endüstrilerde de gerçekleşir. Örneğin, şirketler indirimli fiyatlarla ürün sunabilir veya dönem sonu için satışları artıran özel fırsatlar sunabilir. Bu promosyon çabaları, bir raporlama döneminin son günlerinde getiriyi artırmayı amaçlamaktadır.