Volatilite Gülümseme Tanımı ve Kullanım Alanları
Volatilite Gülüşü Nedir?
Dalgalanma gülüşü, bir grup opsiyonun kullanım fiyatı ve zımni oynaklığının aynı dayanak varlık ve vade tarihi ile çizilmesinden kaynaklanan yaygın bir grafik şeklidir. Uçuculuk gülüşü, gülen bir ağza benzediği için bu şekilde adlandırılmıştır. Paraya (ATM) kıyasla, bir opsiyonun dayanak varlığının paranın (OTM) veya paranın (ITM) dışında olması durumunda, zımni oynaklık artar. Dalgalanma gülüşü tüm seçenekler için geçerli değildir.
Temel Çıkarımlar
- Aynı vade tarihine ve aynı dayanak varlığa, ancak farklı kullanım fiyatlarına sahip opsiyonlar zımni volatilite için grafiğe döküldüğünde, eğilim o grafiğin bir gülümseme göstermesidir.
- Gülümseme, en yüksek paranın içinde veya dışında olan opsiyonların en yüksek zımni oynaklığa sahip olduğunu gösterir.
- En düşük zımni oynaklığa sahip opsiyonların grev fiyatları parayla ya da ona yakın.
- Tüm seçeneklerin zımni bir dalgalanma gülümsemesi olmayacaktır. Kısa vadeli hisse senedi opsiyonları ve para birimi ile ilgili opsiyonların dalgalanma gülümsemesine sahip olma olasılığı daha yüksektir.
- Tek bir seçeneğin zımni oynaklığı, daha fazla ITM veya OTM hareket ederken dalgalanma gülümsemesini de takip edebilir.
- Opsiyon fiyatlandırmasında zımni oynaklık bir faktör olsa da, tek faktör bu değildir. Bir tüccar, bir opsiyonun fiyatını ve oynaklığını etkileyen diğer faktörlerin farkında olmalıdır.
Volatilite Gülüşü Size Ne Anlatır?
Volatilite gülümsemeleri, temel varlık daha fazla ITM veya OTM hareket ettikçe, zımni oynaklığın değişmesiyle yaratılır. ITM veya OTM ne kadar çok seçenek olursa, zımni oynaklığı o kadar büyük olur. ATM seçeneklerinde zımni oynaklık en düşük olma eğilimindedir.
Opsiyonların ve diğer türevlerin fiyatlandırılmasında kullanılan ana formüllerden biri olan Black-Scholes modeli, dalgalanma gülüşünü tahmin etmemektedir. Black-Scholes modeli, değişken kullanım fiyatlarına karşı çizildiğinde, zımni oynaklık eğrisinin düz olduğunu öngörür. Modele göre, zımni oynaklığın, kullanım fiyatına bakılmaksızın aynı dayanak varlık ile aynı tarihte sona eren tüm opsiyonlar için aynı olması beklenir. Yine de gerçek dünyada durum böyle değil.
1987 borsa çöküşünden sonra opsiyon fiyatlarında dalgalanma gülümsemeleri oluşmaya başladı. Daha önce ABD pazarlarında mevcut değillerdi, bu da Black-Scholes modelinin öngördüğü ile daha uyumlu bir piyasa yapısını gösteriyordu.1987’den sonra, tüccarlar aşırı olayların olabileceğini ve piyasalarda önemli bir çarpıklığın olduğunu fark etti. Olağanüstü olayların olasılığının opsiyon fiyatlandırmasında hesaba katılması gerekiyordu. Bu nedenle, gerçek dünyada, opsiyonlar daha fazla ITM veya OTM hareket ettikçe zımni oynaklık artar veya azalır.
Ayrıca, dalgalanma gülüşünün varlığı, OTM ve ITM seçeneklerinin ATM seçeneklerinden daha fazla talep görme eğiliminde olduğunu göstermektedir. Talep, zımni oynaklığı etkileyen fiyatları yönlendirir. Bu kısmen yukarıda belirtilen nedenden kaynaklanıyor olabilir. Olağanüstü olaylar, seçeneklerde önemli fiyat değişikliklerine neden olabilir. Büyük değişim potansiyeli, zımni oynaklık olarak hesaba katılır.
Volatilite Gülüşünün Nasıl Kullanılacağına Örnek
Aynı dayanak varlık ve aynı son kullanma tarihi, ancak farklı kullanım fiyatları ile çeşitli opsiyonlar karşılaştırılırken dalgalanma gülümsüyor. Farklı kullanım fiyatlarının her biri için zımni oynaklık grafiği çizilirse, bir u-şekli olabilir. U şekli, grafikte gösterildiği gibi her zaman mükemmel şekilde oluşturulmaz.
Bir opsiyonun bir u-şekline sahip olup olmadığına dair kabaca bir tahmin için, çeşitli kullanım fiyatlarının zımni oynaklığını listeleyen bir opsiyon zinciri açın. Opsiyonun bir u-şekli varsa, eşit miktarda ITM ve OTM olan opsiyonlar, kabaca aynı zımni oynaklığa sahip olmalıdır. Daha fazla ITM veya OTM, ATM seçeneklerinin yakınında en düşük zımni dalgalanmalarla birlikte zımni oynaklık da o kadar büyük olur. Durum böyle değilse, seçenek volatilite gülümsemesiyle aynı hizaya gelmez.
Tek bir opsiyonun zımni oynaklığı, dayanak varlığın fiyatına göre zaman içinde de çizilebilir. Fiyat paraya girip çıktıkça, ima edilen oynaklık bir tür u şeklinde olabilir.
Bu, zımni oynaklığı daha düşük olan bir opsiyon arıyorsanız faydalı olabilir. Bu durumda, paraya yakın bir seçenek seçin. Daha fazla zımni oynaklık arıyorsanız, daha fazla ITM veya OTM olan bir seçenek seçin. Bununla birlikte, temelde yatan işlem fiyatına yaklaştıkça veya uzaklaştıkça, bunun zımni oynaklığı etkileyeceğini unutmayın. Bu nedenle, belirli bir zımni oynaklığa sahip bir opsiyon portföyünü sürdürmek, sürekli yeniden düzenlemeyi gerektirecektir.
Tüm seçenekler volatilite gülümsemesiyle uyumlu değildir. Alım satım kararları vermeye yardımcı olması için volatilite gülümsemesini kullanmadan önce, opsiyonun zımni oynaklığının gerçekten gülümseme modelini takip ettiğinden emin olmak için kontrol edin.
Volatilite Gülüşü ile Volatilite Çarpıklığı / Sırıtış Arasındaki Fark
Kısa vadeli hisse senedi opsiyonları ve forex opsiyonları dalgalanma gülümsemesiyle uyum sağlamaya daha meyilliyken, endeks opsiyonları ve Uzun vadeli hisse opsiyonları dalgalanma çarpıklığıyla daha uyumlu olma eğilimindedir. Eğiklik / sırıtma, zımni oynaklığın ITM veya OTM seçenekleri için daha yüksek olabileceğini gösterir.
Volatilite Gülümsemesini Kullanmanın Sınırlamaları
İlk olarak, işlem gören opsiyonun gerçekte bir dalgalanma gülümsemesiyle aynı hizada olup olmadığını belirlemek önemlidir. Dalgalanma gülüşü, bir seçeneğin uyumlu olabileceği bir modeldir, ancak ima edilen oynaklık ters veya ileri eğiklik / sırıtma ile daha fazla hizalanabilir.
Ayrıca, arz ve talep gibi diğer piyasa faktörleri nedeniyle, dalgalanma gülüşü (varsa) temiz bir u-şekli (veya sırıtış) olmayabilir. Temel bir u-şekline sahip olabilir, ancak modele bağlı olarak beklenenden daha fazla veya daha az zımni oynaklık gösteren bazı seçeneklerle dalgalı olabilir.
Dalgalanma gülümsemesi, tüccarların daha fazla veya daha az zımni oynaklık istiyorlarsa nereye bakmaları gerektiğini vurgular, ancak bir opsiyon ticareti kararı verirken dikkate alınması gereken birçok başka faktör vardır.