Hazine Yatırım Büyüme Gelirleri (TIGR’ler)

Published · Updated

Hazine Yatırım Büyüme Gelirleri (TIGR’ler) Nedir?

1982’den 1986’ya kadar ihraç edilen Hazine Yatırım Büyüme Fişleri (TIGR’ler), Merrill Lynch’in elinde bulunan ABD Hazine bonolarına dayalı sıfır kuponlu tahvillerdi.

Temel Çıkarımlar

  • Hazine Yatırım Büyüme Alacakları (TIGR’ler), Merrill Lynch tarafından tutulan ABD Hazine tahvillerine dayalı sıfır kuponlu tahvillerdi.
  • TIGR’ler ve benzeri menkul kıymetler, faiz oranları 1970’lerin sonundaki tarihsel olarak yüksek seviyelerden keskin bir şekilde düştüğü için 1980’lerin başında popüler hale geldi.
  • Yatırımcıların TIGR’leri ellerinde tuttukları için kazandıkları getiri, indirimli satın alma fiyatı ile itfa sırasında aldıkları nominal değeri farklılaştırdı.
  • Merrill Lynch TIGR ihraç etmeyi bıraktı çünkü ABD hükümeti kendi sıfır kuponlu tahvillerini ihraç etmeye başladı ve bu da TIGR’leri geçersiz kıldı.
  • TIGR’ler bugün artık ihraç edilmese de, ikincil tahvil piyasasında hala mevcuttur.

Hazine Yatırım Büyüme Gelirleri (TIGR’ler) Nasıl Çalışır?

1982’de Merrill Lynch,  kuponlu Hazine tahvillerini satın alacak özel amaçlı araçlar (SPV) yarattı. Bu büyük yatırımcılar kuponları araçtan ” çıkararak” iki ayrı menkul kıymet yaratır. Bir tahvil, sıfır kuponlu bir sertifikaya eşdeğerdi ve diğeri, diğer yatırımcılar için çekici olabilecek bir kupon setiydi.

TIGR’ler kuponsuz sabit getirili menkul kıymetlerdi, bu nedenle faiz ödemesi yapılmadı. Onlar satıldı derin indirim için  nominal değer. Bu indirim vadeye ne kadar zaman kaldığına ve geçerli faiz oranlarına bağlı olarak dalgalandı.

Ancak, bu tahviller ve senetler vade sonunda tam itibari değer üzerinden itfa edilebilir. İndirimli satın alma fiyatı ile itfa sırasında aldıkları nominal değer arasındaki fark, yatırımcıların TIGR’leri elde ettikleri için kazandıkları getiri idi. İskonto fiyatlama yapısı tahvil vadesine ve gelecekteki faiz oranlarının mevcut beklentilerine dayanıyordu.

Artık ihraç edilmemelerine rağmen, TIGR’ler ikincil tahvil piyasasında hala mevcuttur.

Hazine Yatırım Büyüme Fişlerinin (TIGR) Kullanımı

Hazine Yatırım Büyüme Alacakları (TIGR’ler) ve benzeri menkul kıymetler, faiz oranları 1970’lerin sonlarında görülen tarihsel olarak yüksek seviyelerden keskin bir şekilde düştüğü için 1980’lerin başında popüler hale geldi. Faiz oranları düştükçe, özellikle daha uzun vadeleri ve daha az kuponu olan bono ve bono değerleri yükseldi. En yüksek talep sıfır kuponlu menkul kıymetler oldu.

TIGR’lere ek olarak, diğer firmalar da kısaltmalarından dolayı “kedigiller” olarak bilinen benzer menkul kıymetler teklif ettiler. Bunlar arasında  Salomon Brothers tarafından verilen Hazine Menkul Kıymet Tahakkuk Sertifikaları (CATS) ve  Lehman Brothers tarafından oluşturulan Lehman Yatırım Fırsatı Notları (LIONs) yer alıyordu.

Ancak 1985 yılında, Merrill Lynch TIGR’leri durdurdu ve diğer “kedigiller” de eskimiş oldu çünkü ABD Hazinesi , Kayıtlı Faizin Ayrı Ticareti ve Menkul Kıymet Anaparası (STRIPS) adı verilen kendi sıfır kuponlu tahvillerini ihraç etmeye başladı .

Faiz Oranları ve Hazine Yatırım Büyüme Gelirleri (TIGR’ler)

TIGR’ler ve diğer benzer şekilde yapılandırılmış menkul kıymetler gibi sıfır kuponlu tahvil ve tahvillere olan talep, düşen faiz oranları ortamında büyüdü.

Örneğin, yıllık ödenen% 5 oranında ihraç edilen, nominal değeri 1.000 ABD doları olan 30 yıllık bir tahvil düşünün. Menkul kıymetin, her biri birbirini takip eden yıllarda 50 $ karşılığında kullanılabilen 30 kuponu olacaktır. Yıllık% 5 faiz oranı beklentisiyle, tahvilin 1.000 $ ‘lık itfası ihraç edildiğinde yaklaşık 232 $’ a mal olacak. 30 yıl sonra, tahvilin itfası 1.000 $ ‘dır.

Böyle bir tahvil değersizdir, tahvil vadesi boyunca ödenecek olan yıllık kuponlardan arındırılır.  Değeri, piyasa fiyatı geçerli faiz oranı beklentilerine dayalı olarak, tamamen 30 yıldaki 1.000 $ ‘lık nominal değerin bugünkü değerine (PV) bağlı olacaktır. Önümüzdeki yıl faiz oranının% 3’e düştüğünü varsayalım. Şimdi, 29 yıl vadeli tahvil yaklaşık 412 dolar değerinde olacak.