Geri Alım Mekanizması
Geri Alım Mekanizması Nedir?
Bir itfa mekanizması, borsada işlem gören fonların (ETF) piyasa yapıcıları tarafından net varlık değerleri (NAV) ile piyasa değerleri arasındaki farkları uzlaştırmak için kullanılan bir yöntemdir. Aynı zamanda ETF oluşturma ve itfa mekanizması olarak da adlandırılan bu süreç, bir ETF’nin hisselerinin bir iskonto veya primle işlem görmesini önlemeye yardımcı olur ve fonun tek bir hissesinin gerçeğe uygun değeri olan temel NAV ile uyumlu olmasını sağlar.
Temel Çıkarımlar
- Bir itfa mekanizması, borsa yatırım fonlarının (ETF) piyasa yapıcıları tarafından net varlık değerleri ile piyasa değerleri arasındaki farkları uzlaştırmak için kullanılan bir yöntemdir.
- Yanlış fiyatlandırma meydana geldiğinde, yetkili katılımcılar (AP’ler), ETF’nin elinde tutmak istediği menkul kıymetleri satın almaktan sorumlu broker-bayiler devreye girer ve avantaj sağlar.
- AP’ler, fon gerçeğe uygun değerine geri dönene kadar fiyat farklılıklarını tahkim ederek bir prim veya iskonto ile işlem gören ETF hisselerinden kar ederler.
- Talebi karşılamak için piyasadan ETF paylarının eklenmesi veya çıkarılması verimliliği artırır, endeksleri daha sıkı takip eder ve ETF’lerin adil fiyatlandırılmasını sağlar.
Geri Alım Mekanizması Nasıl Çalışır?
Geri ödeme mekanizması yetkili katılımcılar (AP’ler) tarafından kullanılır : ETF’nin elinde tutmak istediği menkul kıymetleri elde etmekten sorumlu broker-bayiler. ETF’nin amacı S&P 500 endeksini izlemekse, AP, tüm bileşenlerini aynı ağırlıkta satın alacak ve NAV’lerinde fiyatlandırılan eşit değerde ETF hisselerinden oluşan bir blok karşılığında sponsora teslim edecektir. Oluşturma birimi olarak bilinen bu düzenleme, ETF sağlayıcısına endeksi izlemek için ihtiyaç duyduğu menkul kıymetleri ve AP’ye karla yeniden satabilmek için bir blok ETF hissesi verir.
ETF’ler normal hisse senetleri gibi ticaret yapar, bu da fiyatlarının gün boyunca dalgalandığı anlamına gelir. ETF aniden popülaritesinde bir artış yaşarsa, hisse fiyatı, temelindeki menkul kıymetlerin değerinin üzerine çıkacaktır. Tersine, fon yatırımcıların lehine düşerse ve bir satış gerçekleşirse, piyasa fiyatları gerçeğe uygun değerin altına düşebilir.
Önemli
Bir ETF’nin hisse fiyatı, menkul kıymet portföyünün gerçeğe uygun değerinden saptığında, yetkili katılımcılar (AP’ler) kendilerine kar elde etmek için eşzamanlı olarak alıp satacaklardır.
NAV ve piyasa değerleri farklılaştığında, AP’ler müdahale edebilir ve kar kazandırmalıdır.
Geri Alım Mekanizması Örneği
ETF yüksek talep görüyorsa ve bir primle işlem yapıyorsa, AP, oluşturulması sırasında aldığı hisseleri satabilir ve ETF ihraççısı için satın aldığı varlıkların maliyeti ile ETF hisselerinden gelen satış fiyatı arasında bir dağılım yapabilir. Ayrıca piyasaya girebilir ve ETF’yi doğrudan daha düşük fiyatlarla oluşturan temel hisseleri satın alabilir, açık piyasadaki ETF hisselerini daha yüksek bir fiyattan satabilir ve spread’i yakalayabilir.
Geri Alım Mekanizmasının Faydaları
Geri ödeme mekanizması süreci, ETF’lerle ilişkili avantajların çoğunun arkasındaki itici güçtür ve diğer şeylerin yanı sıra onları ucuz, şeffaf ve vergi açısından verimli tutmaya yardımcı olur.
AP’ler, menkul kıymetlerin tüm alım satımını ETF adına yapar, ticaret maliyetlerini ve aksi takdirde fonun getirilerini tüketecek olan yaratma ve itfa faaliyetiyle ilişkili diğer ücretleri azaltır. Talebi karşılamak için pazardan ETF hisseleri ekleme veya çıkarma yetenekleri verimliliği artırır, endekslerin daha sıkı takip edilmesini kolaylaştırır ve ETF’lerin adil bir şekilde fiyatlandırılmasını ve yalnızca anlık olarak arz ve talep dinamiklerine tabi olmasını sağlar.
Kapalı uçlu yatırım fonları veya birim yatırım ortaklıkları (UIT’ler) gibi rekabet eden ürünler bu lüksün tadını çıkarmaz. Arkalarında hisseler yaratacak veya geri alacak ve piyasa fiyatını yönetecek hiç kimsenin olmaması, onların daha yüksek ücretler almasına ve NAV’lerinde kayda değer primler veya indirimlerle düzenli olarak işlem yapmalarına neden olur.