Yetkili Katılımcı
Yetkili Katılımcı Nedir?
Yetkili bir katılımcı, bir borsa yatırım fonunun ( ETF ) hisselerini oluşturma ve kullanma hakkına sahip bir kuruluştur. Bir ETF’nin hisselerini oluşturmak için gereken temel varlıkları elde ederek ETF piyasasındaki likiditenin büyük bir bölümünü sağlarlar. Piyasada ETF hisseleri sıkıntısı olduğunda, yetkili katılımcılar daha fazlasını yaratır. Tersine, yetkili katılımcılar, ETF’nin fiyatı temel hisselerin fiyatından düşük olduğunda dolaşımdaki ETF paylarını azaltacaktır. Bu, bir ETF’nin fiyatını temeldeki net varlık değeri ( NAV ) ile aynı hizada tutan yaratma ve itfa mekanizması ile yapılabilir.
Temel Çıkarımlar
- Yetkili bir katılımcı, bir borsa yatırım fonunun (ETF) hisselerini oluşturma ve kullanma hakkına sahip bir kuruluştur.
- Geleneksel olarak, yetkili katılımcılar Bank of America (BAC), JPMorgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS) ve Morgan Stanley (MS) gibi büyük bankalardır.
- Yetkili katılımcılar, ETF fiyatlarını net aktif değerlerine yakın tutarak piyasaların şeffaflığını artırırlar.
- Birden fazla yetkili katılımcı, belirli bir ETF’nin likiditesini iyileştirmeye yardımcı olur.
Yetkili Katılımcıları Anlamak
Yetkili katılımcılar, ETF’nin elinde tutmak istediği menkul kıymetleri almaktan sorumludur. Bu S&P 500 endeksi ise, tüm bileşenlerini satın alacaklar (piyasa değeri ile ağırlıklandırılmış) ve sponsora teslim edecekler. Buna karşılık, yetkili katılımcılar, yaratma birimi adı verilen eşit değerde hisse senedi bloku alırlar. İhraççılar, bir fon için bir veya daha fazla yetkili katılımcının hizmetlerini kullanabilir. Büyük ve aktif fonlar daha yetkili katılımcılara sahip olma eğilimindedir. Katılımcı sayısı, çeşitli fon türleri arasında da farklılık gösterir. Hisse senetleri, ortalama olarak, tahvillerden daha yetkili katılımcılara sahiptir, belki de yüksek ticaret hacmi nedeniyle.
Geleneksel olarak, yetkili katılımcılar Bank of America ( BAC ), JPMorgan Chase ( JPM ), Goldman Sachs ( GS ) ve Morgan Stanley ( MS ) gibi büyük bankalardır. Bir sponsordan tazminat almazlar ve ETF’nin hisselerini geri alma veya yaratma konusunda yasal yükümlülükleri yoktur. Bunun yerine, yetkili katılımcılar ikincil piyasadaki faaliyetler yoluyla tazmin edilir.
Küçük yatırımcılar yetkili katılımcı olamazlar.
Sonunda, her iki taraf da birlikte çalışmaktan yararlanır. Sponsor, fon oluşturmada yardım alırken, katılımcı kâr amacıyla yeniden satmak için bir blok hisse alır. Bu süreç de tersine işler. Yetkili katılımcılar, hisselerini sattıktan sonra fondaki temel menkul kıymetin aynı değerini alır. Yetkili katılımcılar, ETF piyasasında kârlarının çoğunu arbitraj yoluyla elde ederler.
Yetkili Katılımcıların Faydaları
Yetkili katılımcıların yatırımcılar için en önemli faydası, ETF fiyatlarını, dayanak menkul kıymetlerin net varlık değerlerine yakın tutmalarıdır. Piyasadaki yetkili katılımcılar olmadan, ETF’ler daha çok kapalı uçlu fonlar haline gelirdi. Bu durumda, ETF fiyatları, özellikle yukarı veya aşağı büyük hareketler sırasında net varlık değerlerinden uzaklaşabilir. Varlıklarının değerinin önemli ölçüde üstüne veya altına inen çok sayıda kapalı uçlu fon örneği vardır. Öte yandan, ETF’ler genellikle net varlık değerlerine çok yakın kalır.
kadar bir primle işlem gördüğü anlamına geliyor. Aynı gün, kapalı uçlu EXG fonu, net aktif değeri 8.02 $ olmasına rağmen hisse başına 7,30 $ ‘dan işlem gördü. Kapalı uçlu EXG fonu, net aktif değerinin yaklaşık% 8.98’i olan 0.72 $ ‘lık bir indirimle işlem görüyordu. Bu durumda, kapalı uçlu EXG fonu, net varlık değerinden VXUS ETF’den yüzlerce kat daha uzaktı.
Yetkili katılımcılar, ETF fiyatlarını net aktif değerlerine yakın tutarak piyasaların şeffaflığını artırırlar. Çoğu yatırımcı bir ETF satın aldığında, belirli bir varlık sınıfına bahis yapmak isterler. En açık şekilde, toplam hisse senedi piyasası ETF’si satın alan biri hisse senedi fiyatlarının yükseleceğini umuyor. Tipik yatırımcılar, fonların net varlık değerlerinin üzerinde veya altında işlem görüp görmediğini araştırmak istemezler. Bununla birlikte, bazı uzun vadeli değer yatırımcıları, özellikle ara sıra ani indirimler bulma fırsatından dolayı kapalı uçlu fonları tercih etmektedir. Pratik bir konu olarak, yetkili katılımcılar, ETF piyasasında primlerin ve indirimlerin asla çok fazla olmamasını sağlar.
Birden fazla yetkili katılımcı, belirli bir ETF’nin likiditesini iyileştirmeye yardımcı olur. Rekabet, fon alım satımını gerçeğe uygun değerine yakın tutma eğilimindedir. Daha da önemlisi, ek yetkili katılımcılar daha iyi işleyen bir piyasayı teşvik eder. Taraflardan biri yetkili bir katılımcı olarak hareket etmeyi bıraktığında, diğerleri ETF’yi karlı bir fırsat olarak görecek ve hisse oluşturma veya kullanma teklifi görecektir. Aynı zamanda, etkilenen yetkili katılımcı, herhangi bir dahili sorunu ele alma ve birincil piyasa faaliyetlerini sürdürme seçeneğine sahiptir.